上文《風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇》中，我提出使用混合策略來(lái)對(duì)抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),、把握投資機(jī)遇,，本文繼續(xù)強(qiáng)化探討實(shí)施混合策略的必要性。

　　價(jià)值投資界,，有幾種主流的聲音,。

　　第一、尋找偉大的公司,，買(mǎi)入,、持有，分享股權(quán)價(jià)值,，做企業(yè)的股東

　　我認(rèn)為,，這種方式確實(shí)是價(jià)值投資本身的思想精髓。這是每一個(gè)價(jià)值投資者都不應(yīng)該忘記的終極目標(biāo),，尋找我們每個(gè)人一生堅(jiān)守的股權(quán)珍品,。

　　單獨(dú)采用這一種策略，是否可行呢,？是否有必要還引入其他思考,、其他思維模式呢？

　　有幾個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題擺在我們面前：

　?。?、定投資金的消化問(wèn)題

　　投資者從現(xiàn)實(shí)生活中,，源源不斷進(jìn)入市場(chǎng)的資金，這些定期進(jìn)入市場(chǎng),、等待選擇機(jī)遇的資金如何依靠這一簡(jiǎn)單策略直接切實(shí)可行的實(shí)施呢,？有人回答說(shuō)，“買(mǎi)入那些偉大的,、高護(hù)城河、高壁壘的企業(yè),，分享成長(zhǎng)的價(jià)值......”,。我很納悶，好企業(yè)就是好股票么,？那些被稱(chēng)為偉大的企業(yè),，他們長(zhǎng)期處于市場(chǎng)高估區(qū)，回歸合理區(qū)的時(shí)機(jī)都少之又少,，更別提低估,、嚴(yán)重低估，我們難道要當(dāng)實(shí)實(shí)在在的“被價(jià)值投資者”么,？

　?。病⑹袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn),、個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)高度聚集

　　我們那些被稱(chēng)為偉大的企業(yè),，個(gè)股股價(jià)嚴(yán)重高估，透支未來(lái)業(yè)績(jī)５年,、８年,、１０年......，你依然不為所動(dòng)么,？有很多價(jià)值投資者,，一定會(huì)說(shuō)，我不為所動(dòng),。那請(qǐng)你,，仔仔細(xì)細(xì)去看看，巴菲特是怎么選擇的,。在你如此框定自己的策略之前,，你一定要想清楚幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：

　　Ａ.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高度聚集時(shí),，股票作為一種投資品的屬性,，已經(jīng)被急劇強(qiáng)化為投機(jī)品了，風(fēng)險(xiǎn)收益比大大降低,，出現(xiàn)全市場(chǎng)的瘋狂投機(jī)狀態(tài),，你手里的籌碼和正在交易的籌碼沒(méi)什么兩樣,，都已經(jīng)蛻化為高風(fēng)險(xiǎn)、低收益,、高投機(jī)的投機(jī)品了

　?。?市場(chǎng)中，依然存在的低風(fēng)險(xiǎn),、低收益的投資品

　　債券市場(chǎng),、固定收益產(chǎn)品，由于其極低的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù),，相對(duì)于股票市場(chǎng)高度風(fēng)險(xiǎn)積聚下,，籌碼的高投機(jī)實(shí)際情況來(lái)講，是伊甸園,。

　?。?我們是否可以，將手中籌碼,，按照風(fēng)險(xiǎn)收益能力進(jìn)行仔細(xì)劃分,，將集聚極高風(fēng)險(xiǎn)的籌碼部分、甚至全部拋空,，換取債券這種低風(fēng)險(xiǎn),、低收益的固定收益產(chǎn)品，這是不是價(jià)值投資呢,？

　?。?我們是否可以，在市場(chǎng),、個(gè)股高度聚集風(fēng)險(xiǎn)潰散時(shí),，將固定收益產(chǎn)品再次轉(zhuǎn)換，重新取得那些偉大的公司股權(quán)呢,？這是投機(jī)還是投資呢,？

　　我想，對(duì)這些問(wèn)題,，每個(gè)投資者都有自己的答案,。

　　３.我們是否審視過(guò)自己的內(nèi)心,，我們足夠客觀么,？

　　我們是不是在以一種近乎無(wú)知的方式來(lái)面對(duì)市場(chǎng)。投資本質(zhì)是什么,？我們是在和風(fēng)險(xiǎn)睡大覺(jué)么,？難道風(fēng)險(xiǎn)是我們隨隨便便就能打發(fā)掉的跟屁蟲(chóng)么？我們自己內(nèi)心那個(gè)無(wú)比強(qiáng)大的自我,，在一次次的強(qiáng)化自我主觀意識(shí)的同時(shí),，你離客觀的距離到底有多遠(yuǎn),？

　　好好審視一下風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)吧。

　　個(gè)股的護(hù)城河,，算不上什么護(hù)城河,。

　　真正的護(hù)城河，你是對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的那顆真正的價(jià)值投資者之心,。當(dāng)你能時(shí)時(shí)刻刻記住風(fēng)險(xiǎn),、對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)，你就能夠把握機(jī)遇了,。你才配得上一個(gè)價(jià)值投資者的稱(chēng)號(hào),。

　　最后，用巴菲特的話(huà)來(lái)做個(gè)總結(jié)：

　　真正的投資,，最關(guān)鍵是你為一個(gè)企業(yè)（或者通過(guò)股市購(gòu)買(mǎi)一個(gè)企業(yè)的一小部分股票）支付的價(jià)格和這個(gè)企業(yè)未來(lái)一二十年賺取的利潤(rùn)之間的差距。
　　你支付的價(jià)格和企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值之間的安全邊際足夠大嗎,？

　　我再補(bǔ)充一句個(gè)人無(wú)知的話(huà)語(yǔ)：持有和買(mǎi)入,，沒(méi)什么不同。

　　我的答案是：這種單一策略解決不了所有問(wèn)題,，他雖然是我們必須長(zhǎng)期堅(jiān)守的主體策略,，但是在陰陽(yáng)轉(zhuǎn)換、乾坤倒置的特殊階段,，必須從“投資思維”中轉(zhuǎn)換出來(lái),，因?yàn)?FONT color=#ff0000>投資思維走到極端就是投機(jī)思維了！

　　第二種,、長(zhǎng)期尋找低估,、低市盈率、安全邊際極大的危機(jī)反轉(zhuǎn)股,。

　　格雷厄姆,、約翰涅夫的投資哲學(xué)是極為強(qiáng)大的，對(duì)安全邊際執(zhí)著堅(jiān)持,，這是價(jià)值投資最本質(zhì),、最核心的堅(jiān)持。如果,，我們完完全全,，長(zhǎng)期以逆向思維專(zhuān)門(mén)跟市場(chǎng)對(duì)著干，時(shí)刻尋找遭遇無(wú)情非理性?huà)仐壍膫€(gè)股,，進(jìn)行防守反擊,、火中取栗，這也不是一個(gè)符合時(shí)代發(fā)展趨勢(shì),，經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀的方式,。

　　我們必須承認(rèn),，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)是向好，經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展是比較大概率事件,。期間,，造就大批高成長(zhǎng)企業(yè)是大概率事件。有些高成長(zhǎng)企業(yè)不是自身企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)有什么高風(fēng)險(xiǎn),，僅僅是證券市場(chǎng)的龐大投機(jī)心理高度集聚時(shí),，將原本純粹的投資品、企業(yè)股權(quán)價(jià)值,，給高度蛻化成大蒜,、郁金香一般的投機(jī)品。在正視這些投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),，我們不能否定高成長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí),。

　　我們可以給源源不斷的資金尋找那些市場(chǎng)非理性暴跌早就巨大安全邊際的個(gè)股，這種事幾乎經(jīng)常發(fā)生,。對(duì)第一種尋找偉大企業(yè)的投資者來(lái)說(shuō),，這種投資方式簡(jiǎn)直離經(jīng)叛道，毫不可取,。但是,，實(shí)際上，我們偉大的價(jià)值投資體系最初建立,，就是依托在這個(gè)古老的投資方式基礎(chǔ)上,。格雷厄姆那個(gè)劃時(shí)代意義的思想光芒，就是依托在這一投資理念基礎(chǔ)上,，發(fā)出璀璨光芒的,。至今為止，我未曾看到,，巴菲特,、彼得林奇、約翰涅夫,，這些頂尖大師提出摒棄這種投資方式的言語(yǔ),，甚至還不斷的踐行這一策略。同樣,，我依然未曾發(fā)現(xiàn),，巴菲特、彼得林奇,、約翰涅夫,，這些頂尖大師摒棄成長(zhǎng)型投資，即使約翰涅夫依然投資過(guò)市場(chǎng)追捧的成長(zhǎng)股,。他們都一樣,，是復(fù)雜策略執(zhí)行者,。

　　兩種主流聲音，在我們耳邊不斷的響起,?？墒?，我選擇,，不完全皈依任何一種。只有這樣,，我才能給我自己的投資組合構(gòu)建起足夠深的護(hù)城河,，我的護(hù)城河根本不是什么個(gè)股的護(hù)城河，我要的護(hù)城河是我投資哲學(xué)的護(hù)城河,。這是一個(gè)團(tuán)隊(duì),，一個(gè)集體，一個(gè)整體在對(duì)抗投資風(fēng)險(xiǎn),、把握投資機(jī)遇,。你會(huì)選擇什么方式呢？

　　以混合策略執(zhí)行者的角度看,，投資是理性、安全,、多樣性的,，是低風(fēng)險(xiǎn)、高收益,，是大概率,、正期望值的,。投資者不是追星族,，不是固守成規(guī)，頑固不化的癡心人,。