難挽銷售頹勢(shì)

以營業(yè)收入計(jì),，柳工一直以來基本處于行業(yè)第四的位置。而從已經(jīng)和即將發(fā)布年報(bào)的三巨頭業(yè)績來看,，行業(yè)第四與前三的差距在拉大,。2011年無論是三一重工(600031.SH)和中聯(lián)重科，還是徐工機(jī)械（000425.SZ）,，業(yè)績都取得了明顯的增長,。

2011年，三一重工凈利潤86.49億元,，同比增長54%,。中聯(lián)重科凈利潤80.7億元，同比增長72.9%,。徐工機(jī)械根據(jù)其業(yè)績快報(bào)實(shí)現(xiàn)凈利潤33.8億元,，同比增長15%。而柳工2011年凈利潤13.2億元,，同比下滑14.41%,。

對(duì)于與行業(yè)三巨頭的差異,，柳工證券事務(wù)代表黃華琳解釋稱，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)存在不同,。徐工機(jī)械是起重機(jī)龍頭,，國內(nèi)市場(chǎng)份額超過50%，所以擁有定價(jià)權(quán),，市場(chǎng)需求下降對(duì)其影響相對(duì)較?。蝗恢毓ず椭新?lián)重科是混凝土機(jī)械龍頭,，兩者合計(jì)包攬混凝土機(jī)械市場(chǎng)大半壁江山,。

而柳工占營收最大比重的是土石方機(jī)械裝載機(jī)，另外還有挖掘機(jī)和起重機(jī),。

柳工年報(bào)顯示,，2011年裝載機(jī)銷量43727臺(tái),同比增長12.2%，市場(chǎng)份額17.1%,同比下降3.2個(gè)百分點(diǎn),。公司解釋稱,，主要因?yàn)樾⌒脱b載機(jī)增速低于行業(yè)水平，所以按數(shù)量統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)占有率在下降,。但中大型裝載機(jī)增速快于行業(yè),銷售收入仍是第一,。

據(jù)記者了解，柳工是國內(nèi)最早生產(chǎn)裝載機(jī)的,，多年以來一直是裝載機(jī)龍頭,，目前柳工的市場(chǎng)占有率已經(jīng)下滑至20%左右。且跟混凝土機(jī)械相比,，裝載機(jī)單價(jià)便宜且客戶較為低端多為個(gè)體戶老板,，對(duì)價(jià)格敏感。

柳工另一主要產(chǎn)品汽車起重機(jī),，2011年也出現(xiàn)了一定程度下滑,。年報(bào)顯示，2011年公司銷售汽車起重機(jī)1439臺(tái),，同比下滑34.9%,市場(chǎng)份額下滑2.0個(gè)百分點(diǎn)至4.1%,。

前述業(yè)內(nèi)人士告訴記者,，起重機(jī)老大徐工機(jī)械和老二中聯(lián)重科2011年都加大了起重機(jī)的促銷,，直接沖擊了柳工的市場(chǎng)份額。

另據(jù)黃華琳介紹,，柳工的起重機(jī)一直以小噸位為主,，盈利能力本身偏低，去年還將汽車起重機(jī)的銷售體系由直銷轉(zhuǎn)為代理,新選定的代理商存在經(jīng)驗(yàn)和投入問題,；部分零部件如汽車起重機(jī)的底盤依賴對(duì)外采購,，并且由于規(guī)模小采購困難并且成本高,，影響了利潤率。

公司年報(bào)顯示,，2011年土方機(jī)械毛利率下滑3個(gè)百分點(diǎn),，其他工程機(jī)械毛利率下滑了10.1個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,，如果產(chǎn)品市場(chǎng)份額較低,，缺乏議價(jià)能力，毛利率對(duì)原材料價(jià)格就會(huì)敏感,，尤其是裝載機(jī),。據(jù)悉2011年輪胎價(jià)格上漲了40%，鋼材價(jià)格上漲了20%,。

贏家通吃

今年裝載機(jī)市場(chǎng)份額第一的廈工股份(600815.SH),，2011年經(jīng)營狀況同樣不容樂觀。

據(jù)悉,，廈工股份2011年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入119.9億元,，同比增長15.5%；凈利潤為5.7億元,，同比下降7.2%,。

而與此同時(shí)，廈工應(yīng)收賬款同期增長約87%,，攀升至約33億元,。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-13億元，同期同比下降392.6%,。值得注意的是,，公司凈利潤和現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)中還包含了1億多元出售興業(yè)證券原始股的投資收益。

面對(duì)市場(chǎng)萎靡,，廈工也調(diào)整了銷售政策,。采取了適當(dāng)調(diào)整銷售政策等措施，適當(dāng)調(diào)整分期付款的首付款的比例,，由此造成應(yīng)收款項(xiàng)增加,。

柳工和廈工等公司都屬于行業(yè)“四五六”公司，市場(chǎng)占有率相對(duì)于龍頭公司要低,，一旦市場(chǎng)需求不景氣,，龍頭公司降價(jià)促銷立刻就會(huì)蠶食“四五六”公司的市場(chǎng)。

而且由于規(guī)模較小,，缺乏議價(jià)能力,，原材料價(jià)格上漲更容易拉低這類公司毛利率。如柳工2011年土方機(jī)械毛利率下滑3個(gè)百分點(diǎn)，其他工程機(jī)械毛利率下滑了10.1個(gè)百分點(diǎn),；廈工2011年綜合毛利率為15.4%,，較2010年下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。

反觀三一重工,、中聯(lián)重科和徐工機(jī)械三巨頭的毛利率,，中聯(lián)重科2011年綜合毛利率為32.4%，較2010年提高2個(gè)百分點(diǎn),；三一重工2011年綜合毛利率為36.5%,，與去年基本持平。部分產(chǎn)品如混凝土機(jī)械和履帶起重機(jī)毛利率實(shí)現(xiàn)了上升,；徐工機(jī)械2011年前三季度公司綜合毛利率約為22.0%,，同比增長約1.3個(gè)百分點(diǎn)。

工程機(jī)械行業(yè)不同類別產(chǎn)品之間技術(shù)相關(guān)性大,，典型的贏家通吃,，龍頭公司的市場(chǎng)份額會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)品線會(huì)逐步拉長,，各項(xiàng)優(yōu)勢(shì)只會(huì)越來越明顯,。

一位工程機(jī)械經(jīng)銷商告訴記者，2011年制造廠商之間市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪戰(zhàn)愈演愈烈,，經(jīng)銷商都在搞大促銷,，接下來預(yù)計(jì)無論是經(jīng)銷商還是制造商都將經(jīng)歷新一輪洗牌。

行業(yè)需求旺盛的時(shí)候小公司也能高增長,，而一旦高速增長的時(shí)代結(jié)束,，小公司將面臨要么滯增要么被整合的命運(yùn)，這類公司投資的邊際效應(yīng)在遞減,。