外商有限合伙制人民幣基金的運作障礙分析與對策研究

（上海協(xié)力律師事務(wù)所并購金融法律事務(wù)中心律師 王忠龍）

關(guān)鍵詞：私募基金  外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)  外商投資合伙企業(yè) 

內(nèi)容摘要：目前外商人民幣基金的設(shè)立模式主要兩種模式,，有限合伙在基金的組織形式和運作方面具有無可比擬的優(yōu)勢,。雖然隨著《外國企業(yè)或者個人在中國境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)管理辦法》出臺，目前外商有限合伙在工商登記層面已解決,，但是由于缺乏外匯管理,、產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策,、退出方式等方面的配套政策,，外商設(shè)立有限合伙制人民幣基金存在眾多障礙。

隨著修改后的《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》極大限制了大批企業(yè)以紅籌架構(gòu)海外上市的路徑以及我國創(chuàng)業(yè)板的開閘吸引了大批企業(yè)家和創(chuàng)投企業(yè),，中國資本市場具有海外資本市場所無法比擬的的高市盈率優(yōu)勢,，大批企業(yè)上市融資方向境內(nèi)轉(zhuǎn)移。在此背景之下,，搶占人民幣基金的資源和投資市場,，成為目前外資PE的努力方向。外商私募基金作為一種新型的外商在華投資方式,，一方面有利于利用外商將在境外所擁有的強大的資源整合能力運用國內(nèi)被投資企業(yè),，對于被投資企業(yè)的孵化培育無論在技術(shù)和經(jīng)營管理上都具有無可比擬的優(yōu)勢。目前上海已將國際股權(quán)投資列為吸引外國投資的重點之一,。本文主要從外商人民幣基金的設(shè)立模式進行比較,，闡述了外商有限合伙制人民幣基金的運作障礙并提出了積極的意見和建議。

一,、外商人民幣基金的設(shè)立模式比較

1.外商投創(chuàng)式私募基金

根據(jù)2003年多部委頒布的《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》規(guī)定,，設(shè)立外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以采取公司制和非法人制。中國的《公司法》已經(jīng)實施了15年了,，比較完備,，在資本金結(jié)匯等方面有明確的規(guī)定，沒有較多限制,。如果以公司的形式（無論是有限責任還是股份有限公司）設(shè)立人民幣基金,，法律和實踐中的不確定性就會較少。但是公司制門檻較高,，基金的必備投資者對創(chuàng)投企業(yè)的認繳出資及實際出資分別不低于投資者認繳出資總額及實際出資總額的30%,。[1]，而且公司投資所得不能直接分配股東,，并且稅負較重,。非法人制類似于有限合伙制,，如要求必備投資者承擔無限連帶責任，投資比例達到基金的1%即可,。該模式在尊重我國立法現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，滿足了境外投資者在境內(nèi)設(shè)立人民幣基金的投資需求,。非法人制相比于公司制的優(yōu)勢在于稅收政策優(yōu)惠,。根據(jù)國稅發(fā)[2003]61號文件規(guī)定，非法人的外資創(chuàng)投企業(yè),，可由投資各方分別申報繳納企業(yè)所得稅,，也可以由該創(chuàng)投企業(yè)統(tǒng)一申報繳納企業(yè)所得稅。對于分別納稅模式,，國稅發(fā)[2003]61號文件規(guī)定：非法人創(chuàng)投企業(yè)投資各方采取分別申報繳納企業(yè)所得稅的,，對外方投資者應(yīng)按在中國境內(nèi)設(shè)立機構(gòu)、場所的外國公司,，計算繳納企業(yè)所得稅,；如果外國投資者將經(jīng)營權(quán)授予其他創(chuàng)投企業(yè)，則其不直接從事創(chuàng)業(yè)投資管理,、咨詢等業(yè)務(wù),，對此類創(chuàng)投企業(yè)的外方，可按在我國境內(nèi)沒有設(shè)立機構(gòu),、場所的外國企業(yè),，申報繳納企業(yè)所得稅,即按照10％或稅收協(xié)定規(guī)定的稅率繳納預(yù)提所得稅。根據(jù)我國新的《企業(yè)所得稅法》及其《實施條例》的規(guī)定,，非居民企業(yè)在中國境內(nèi)未設(shè)立機構(gòu)場所,，或者雖設(shè)立機構(gòu)、場所但取得的所得與其所設(shè)機構(gòu),、場所沒有實際聯(lián)系的,，取得的所得適用20%的稅率，同時享受減半征收的稅收優(yōu)惠,。所以對于非法人制的必備投資者來說,，可以設(shè)立基金管理公司，授權(quán)從事創(chuàng)業(yè)投資管理,、咨詢等業(yè)務(wù),，該外國投資者可能會享受到10％或稅收協(xié)定規(guī)定的稅率繳納預(yù)提所得稅。（見下圖）

但是該模式的弊端非常明顯：（1）設(shè)立有前置審批程序,，需經(jīng)過耗時,、繁瑣的審批流程；（2）受制于外商產(chǎn)業(yè)投資限制,，被投資企業(yè)需辦理中外合資企業(yè)變更登記,；（3）投融資情況需要到監(jiān)管部門備案[2]（4）非法人制創(chuàng)投企業(yè)主體資格尚不明確,，被投資企業(yè)或?qū)⒃庥錾鲜姓系K；（5）非法人制法律架構(gòu)不明確,，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善等,。

2.外商投資合伙私募基金（“FIP”）

中國2007年修訂的《合伙企業(yè)法》規(guī)定了有限合伙這一基金的最佳的組織形式，但是對于外商合伙沒有規(guī)定,，而是授權(quán)國務(wù)院規(guī)定,。2009年12月2日，國務(wù)院公布了《外國企業(yè)或者個人在中國境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)管理辦法》（以下簡稱“《辦法》”）并于2010年3月1日起施行,。與外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)設(shè)立的不同,，根據(jù)《辦法》外商投資合伙企業(yè)的設(shè)立實行直接向企業(yè)登記機關(guān)登記的制度，不需要經(jīng)商務(wù)主管部門批準,，[3]很大程度上簡便了審批環(huán)節(jié),，有利于外商投資合伙企業(yè)更加高效地設(shè)立。為了配合《辦法》的實施,，2010年3月1日國家工商總局出臺了《外商投資合伙企業(yè)登記管理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》）,，解決了外商投資基金的工商登記的障礙。但是由于缺乏外匯管理,、產(chǎn)業(yè)政策,、稅收政策、退出方式等方面的配套政策,，外商設(shè)立有限合伙制人民幣基金存在眾多障礙,，在實踐層面來看，即使外商有限合伙基金完成工商設(shè)立登記,，也很難通過人民幣基金進行后續(xù)的運作,。

二、外商人民幣有限合伙基金的運作障礙

1.外匯出資的限制

2010年3月1日國家工商總局出臺《規(guī)定》雖然容許非貨幣財產(chǎn)出資和勞務(wù)出資,，[4],，但是無論上海、北京,、天津還是深圳各地的規(guī)定來看,，私募基金合伙人出資僅限于現(xiàn)金出資，不容許非貨幣出資,。而且,，出資數(shù)額有門檻要求。[5]《辦法》對于外商投資者的貨幣出資進行了原則性規(guī)定“外國企業(yè)或者個人用于出資的貨幣應(yīng)當是可自由兌換的外幣,，也可以是依法獲得的人民幣,。” （《辦法》第4條）,。根據(jù)2008年外管局頒布的《關(guān)于完善外商投資企業(yè)外匯資本金支付結(jié)匯管理有關(guān)業(yè)務(wù)操作問題的通知》（“外管局142號文”）規(guī)定外商投資企業(yè)資本金結(jié)匯所得人民幣資金,，應(yīng)當在批準的經(jīng)營范圍內(nèi)使用,，除另有規(guī)定，不得用于境內(nèi)股權(quán)投資,?！秶彝鈪R管理局綜合司關(guān)于外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)資本金結(jié)匯進行境內(nèi)股權(quán)投資有關(guān)問題的批復(fù)》（“125號文”）進一步規(guī)定，外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（“FIVC”）可以在經(jīng)營范圍內(nèi)以外匯資本金進行境內(nèi)股權(quán)投資,，但需按投資項目申報外管局核準,，且外匯資金必須首先劃轉(zhuǎn)至被投資企業(yè)，由被投資企業(yè)辦理結(jié)匯,。由于125號文針對的是外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（FIVC）,，而對于外商投資合伙企業(yè)（“FIP”）而言目前尚無明確的外匯管理政策,，即使工商登記部門允許外商投資企業(yè)登記為有限合伙企業(yè)的合伙人,，但外商投資企業(yè)仍無法將其注冊資本金結(jié)匯所得人民幣用于對有限合伙企業(yè)（基金）的出資。筆者注意到如上海浦東,、天津,、蘇州等地正在與當?shù)赝鈪R管理部門協(xié)調(diào)，在實踐操作中對于外商投資合伙企業(yè)（“FIP”）以外匯資本金進行境內(nèi)股權(quán)投資可以參照125號文的規(guī)定,。

但是該種結(jié)匯方式對基金的風險非常大,。根據(jù)《外商投資合伙企業(yè)登記管理規(guī)定》由于外商投資企業(yè)以非人民幣完成對有限合伙企業(yè)（基金）的出資不能直接打入基金賬戶，而只能劃轉(zhuǎn)至被投資企業(yè),，由被投資企業(yè)辦理結(jié)匯,，在這段時間內(nèi)由于匯率變動較快，所以外商投資企業(yè)必須在基金協(xié)議以及投資協(xié)議中明確約定匯率變動損失的承擔方式,。協(xié)議約定的承擔方式一般有三種：第一種是由被投資企業(yè)承擔結(jié)匯的責任,。但是目前在投資項目競爭非常激烈的情況下，該約定會使得基金在競爭項目時,，處于相對不利的地位,。第二種是由外商投資者承擔，該方式加重了單個外商投資者的責任,，客觀上限制了基金的募集能力,。實踐操作中律師一般約定該損失由基金承擔即所有投資者承擔，而不是作為單個合伙人的外商投資者承擔,。為了避免外匯管理帶來的諸多限制,，外商投資企業(yè)可以用其合法人民幣資金或經(jīng)常項目下外匯收入結(jié)匯所得作為對有限合伙基金的出資，當然這種方式以外商投資企業(yè)擁有人民幣資金或經(jīng)常項目下的外匯收入為前提,。有媒體報道到,，上海浦東正在爭取國家外匯管理局的支持在中國現(xiàn)行的外匯管理體制下，推出“合格境外有限合伙人”（“QFLP”）制度,，以推動外資參與股權(quán)投資基金,。[6]

2.外商產(chǎn)業(yè)政策的限制

前面已經(jīng)指出,，根據(jù)《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》由中國境內(nèi)設(shè)立的FIVC進行項目投資時，處于類似于外國投資者的地位,，需要完成項目的外資審批或備案,，且內(nèi)資性質(zhì)的被投資企業(yè)將由此變更為外商投資企業(yè)?！掇k法》雖然原則規(guī)定外商投資有限合伙企業(yè)（“FIP”）“應(yīng)當符合有關(guān)外商投資的產(chǎn)業(yè)政策”（《辦法》第3條）,，但是與《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》不同的是，《辦法》取消了商務(wù)主管部門的產(chǎn)業(yè)政策的前置審批程序,，“申請設(shè)立時,，申請人應(yīng)當向企業(yè)登記機關(guān)提交《合伙企業(yè)登記管理辦法》規(guī)定的文件以及符合外商投資產(chǎn)業(yè)政策的說明。企業(yè)登記機關(guān)予以登記的,，應(yīng)當同時將有關(guān)登記信息向同級商務(wù)主管部門通報”（《辦法》第5條）,。對于外商投資合伙企業(yè)在對外投資過程中，是否按照目前的外商政策完成報批手續(xù),，目前相關(guān)主管部門沒有明確的實施意見,。在實踐操作中，如果一支外商合伙制人民幣基金中僅有普通合伙人是外資,，其余有限合伙人均為內(nèi)資時,，該基金是否可以享受國民待遇，在進行項目投資時被視為純內(nèi)資人民幣基金呢,？目前有兩種意見,，一種意見認為：由于外商出資比例極低（一般1%），而且外商出資的目的不是像有限合伙人那樣從被投資企業(yè)那里獲取資本投資收益,，而是基金為了防止普通合伙人過分冒險的行為而作出的出資安排,。另一種觀點認為：無論是根據(jù)《關(guān)于外商投資者并購境內(nèi)企業(yè)規(guī)定》[7]還是《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》在監(jiān)管部門實際執(zhí)行中即使較低比例的外資成分均被視為外資投資企業(yè)，被投資的企業(yè)需辦理中外合資企業(yè)變更登記,。另一方面雖然外商出資比例極低,，但是外商作為普通合伙人執(zhí)行合伙人事務(wù)，其意志一般主導(dǎo)基金的意志,。筆者認為是否賦予該類基金一定的產(chǎn)業(yè)政策豁免,，資金的性質(zhì)和來源具有一定的參考意義，但是不是主要因素,。外商作為普通合伙人的人民基金作為一種新型的外商在華投資方式,，一方面有利于利用外商將在境外所擁有的強大的資源整合能力運用國內(nèi)被投資企業(yè)，對于被投資企業(yè)的孵化培育具有一定的示范意義,，另一方面外商利用基金的投資影響力通過一系列的安排達到其關(guān)聯(lián)企業(yè)對境內(nèi)的企業(yè)的控制從而成為規(guī)避我國外商監(jiān)管的通道,。所以外資主管部門應(yīng)該認真對待和研究，評估這種形式對我國外商投資影響和深度和廣度以形成新的監(jiān)管措施。

3.外商有限合伙的稅收問題

根據(jù)《財政部,、國家稅務(wù)總局關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問題的通知》（財稅[2008]159號）的規(guī)定,，合伙企業(yè)以每一個合伙人為納稅義務(wù)人。合伙企業(yè)合伙人是自然人的,，繳納個人所得稅,；合伙人是法人和其他組織的，繳納企業(yè)所得稅,。具體到外商有限合伙,，那就是外國企業(yè)作為合伙人需要就合伙經(jīng)營所得繳納企業(yè)所得稅，外國個人作為合伙人需要就合伙經(jīng)營所得繳納個人所得稅,，有限合伙本身不繳納企業(yè)所得稅,。

（1）    非居民企業(yè)納稅的稅收政策不明確。

非居民企業(yè)是指依照外國（地區(qū)）法律,、法規(guī)成立且實際管理機構(gòu)不在中國境內(nèi),，但在中國境內(nèi)設(shè)立機構(gòu)、場所的,，或者在中國境內(nèi)未設(shè)立機構(gòu)場所,，但有來源于中國境內(nèi)所得的企業(yè),。[8]非居民企業(yè)承擔的是有限納稅義務(wù),。非居民企業(yè)在中國境內(nèi)取得的所得適用20%的稅率，同時享受減半征收的稅收優(yōu)惠,。當外國企業(yè)作為有限合伙PE中的LP（有限合伙人）時,，根據(jù)《合伙企業(yè)法》的規(guī)定，其無權(quán)執(zhí)行PE事務(wù)且不能對外代表該PE,只能根據(jù)合伙協(xié)議約定取得合伙經(jīng)營所得且以其出資額為限對外承擔責任,。因此,，其在有限合伙PE的投資屬于被動投資，等同于有限公司股東投資,，不應(yīng)視該有限合伙PE為其在中國所設(shè)常設(shè)機構(gòu),，只就其來源于中國境內(nèi)的所得按照10%的稅率繳納預(yù)提所得稅，這其中包括其從所投資有限合伙PE取得所得,。從技術(shù)上說,，在中國境外的基金管理企業(yè)也可行執(zhí)行基金管理的功能。這是一個稅收上極其優(yōu)化的結(jié)構(gòu),。外商通過境外的管理企業(yè)在中國境內(nèi)設(shè)立代表處執(zhí)作合伙事務(wù),。目前，許多外資私募股權(quán)基金在上海設(shè)立代表處,，為基金在中國的投資尋找項目,，對項目進行評估，投資后對項目進行跟蹤。但是,，從中國地方政府的政策來看,，這個結(jié)構(gòu)可能不被接受，因為該安排無助于增加地方政府的稅收收入,。目前各地普遍的結(jié)構(gòu)是外商在根據(jù)中國法律在境內(nèi)設(shè)立股權(quán)投資管理企業(yè),，發(fā)起設(shè)立人民幣基金。各地也通過地方稅收（地稅分享部分）,、政府財政補貼等形式對外商進行讓利,。如2009年6月浦東新區(qū)下發(fā)《上海市浦東新區(qū)設(shè)立外商投資管理企業(yè)試行辦法》對外商投資管理企業(yè)進行優(yōu)惠，天津,、深圳也出臺了類似的政策,。對于外商通過上述方式的進行的稅收籌劃是否合法，法人作為合伙人就資本利得的稅收政策等問題稅收主管部門一直未予明確,。

（2）外國個人繳納個人所得稅各地操作標準不統(tǒng)一不規(guī)范,。

同樣，對于個人合伙人的稅收標準也不統(tǒng)一,。根據(jù)《個人所得稅法》及其實施條例規(guī)定,，在中國境內(nèi)無住所又不居住或者無住所而在境內(nèi)居住不滿一年的個人，為非居民納稅人,，僅就其從中國境內(nèi)取得的所得繳納個人所得稅,；在中國境內(nèi)有住所又不居住或者無住所而在境內(nèi)居住滿一年的個人，為居民納稅人,，就其從中國境內(nèi)和境外取得的所得繳納個人所得稅,。此處的“住所”是指因戶籍、家庭,、經(jīng)濟利益關(guān)系而在中國境內(nèi)習慣性居住的個人,。外國個人無論屬于居民納稅人還是非居民納稅人，其從外資有限合伙基金取得的所得都屬于從中國境內(nèi)取得的所得,，應(yīng)按各地規(guī)定確定稅目,、稅率計算并繳納個人所得稅，各地規(guī)定如下表所示：

4.外商投資基金創(chuàng)業(yè)板退出途徑考察

隨著證監(jiān)會修改《證券登記結(jié)算管理辦法》,，合伙企業(yè)不能開立證券賬戶的難題得到解決,。但是根據(jù)2009年3月31日，中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“證監(jiān)會”）的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》（以下簡稱“辦法”）,，擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的申請人必須為股份有限公司,。而中國的外商投資股份有限公司不僅受《中華人民共和國公司法》調(diào)整，而且同時要受到對外經(jīng)濟貿(mào)易合作部（商務(wù)部前身）于1995年1月10日公布的《關(guān)于設(shè)立外商投資股份有限公司若干問題的暫行規(guī)定》的規(guī)制,。外經(jīng)貿(mào)部對外商投資股份有限公司設(shè)定了極高標準,，如注冊資本不低于人民幣3,000萬元，外國投資者持股比例不低于25%等,。如果外商投資股份有限公司是從一家外商投資企業(yè)（通常采用有限公司而非股份公司的形式）改制而來的,，這家外商投資企業(yè)應(yīng)有最近連續(xù)3年的盈利記錄。同時,，外商投資股份有限公司的發(fā)起人的股份在公司設(shè)立登記三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,。這些對公司設(shè)立、注冊資本增減和股份換讓的高標準要求和相關(guān)程序（都需要經(jīng)過外經(jīng)貿(mào)部的審批）,，致使外商投資股份有限公司的形式成為最次選擇,。雖然該規(guī)定在執(zhí)行中已有突破（如一家盈利不足三年的外商投資企業(yè)也可能被批準轉(zhuǎn)變?yōu)橥馍掏顿Y股份有限公司），但商務(wù)部在其文件中一直引述該規(guī)定,，確認其有效,。所以由于相關(guān)規(guī)定的不確定性，外商基金創(chuàng)業(yè)板上市退出與內(nèi)資企業(yè)存在一定的劣勢和不便,。

另一方面,，由于外商基金在投資條款中大多含有“對賭條款”,，由于中國法律對于對賭協(xié)議的法律效力尚不明確,，監(jiān)管層在上市審核中可能存在一定的風險。根據(jù)《首次公開發(fā)行股票在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》第13條規(guī)定“發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事,、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化,，實際控制人沒有發(fā)生變更?！钡菍€協(xié)議有可能使公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化和存在不確定性,，并可能導(dǎo)致公司管理層變化。證監(jiān)會審核時,，希望股權(quán)是相對比較穩(wěn)定的,，但是這種對賭協(xié)議在沒有發(fā)行上市之前，都可能產(chǎn)生調(diào)整,，比如說發(fā)行沒有成功,。所以對賭協(xié)議在證監(jiān)會審核期間，還是有效的，這時候可能證監(jiān)會不太認可這樣的協(xié)議存在,。為了規(guī)避股權(quán)對賭的風險,，現(xiàn)實中存在對外商投資者巨額現(xiàn)金補償?shù)膶€協(xié)議。監(jiān)管部門審查時會擔心融資通過以后資金的用途會被控股股東用來償還PE,，從而損害中小股東的利益,。

三、對策分析

雖然外資在中國采用有限合伙模式設(shè)立人民幣基金不存在根本意義上的障礙,，但是由于相關(guān)操作層面的缺乏,，配套政策的不健全，外商設(shè)立有限合伙制人民幣基金至今沒有取得實質(zhì)發(fā)展,。2010年08月國務(wù)院出臺了《關(guān)于進一步做好利用外資工作若干意見部門分工方案的通知》國辦函〔2010〕 128 號明確指出“鼓勵外商投資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè),，積極利用私募股權(quán)投資基金，完善退出機制,?！辈⒚鞔_由發(fā)展改革委、商務(wù)部,、工商總局,、證監(jiān)會、外匯局部委負責制定實施細則,。深圳市在2010年9月也出臺了《關(guān)于促進股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展的若干規(guī)定》要求“支持外資股權(quán)投資基金在深圳發(fā)展,，積極研究解決外資股權(quán)投資基金和基金管理機構(gòu)的注冊登記、外匯管理,、產(chǎn)業(yè)投資和退出機制等方面的問題,。”筆者認為需要從以下幾個方面努力以盡快出臺外商投資合伙的配套政策,，避免外商投資合伙基金“有名無實”的尷尬地位：

（1）盡快開展外商投資合伙外匯管理政策的相關(guān)試點,，解決有限合伙基金外商外匯出資受限的問題，同時在人民幣升值預(yù)期壓力下,，合理的確定結(jié)匯資金規(guī)模和用途,。

(2)盡快制定統(tǒng)一、明確,、透明的外商有限合伙企業(yè)的稅收政策,，明確外商法人作為普通合伙人和有限合伙人不同的稅收安排。

（3）盡快明確外商有限合伙基金投資產(chǎn)業(yè)政策的操作安排,，對外商作為普通合伙人發(fā)起設(shè)立的人民幣基金,，相關(guān)主管部門應(yīng)該在貫徹國務(wù)院《關(guān)于進一步做好利用外資工作的若干意見》（國發(fā)〔2010〕9號）精神，根據(jù)國務(wù)院的《外國企業(yè)或者個人在中國境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)管理辦法》規(guī)定盡快制定實施細則,。

（3）完善外商基金的退出機制,，進一步清理一些與外商投資退出不相適應(yīng)的規(guī)章制度,。

四、結(jié)語

股權(quán)投資是資本投資與管理增殖的統(tǒng)一體, 它為創(chuàng)業(yè)投資受資企業(yè)提供全方位的管理增值服務(wù),。世界銀行的一份報告指出“私募基股權(quán)正在世界范圍促成一種新的公司治理結(jié)構(gòu),，因為私募股權(quán)基金管理人在所投資的企業(yè)管理中擁有較強的發(fā)言權(quán)，強烈的財務(wù)動機提升企業(yè)業(yè)績,，他給予策略上的建議,，協(xié)助海外擴張，客服企業(yè)資金,、技術(shù),、人才上的困難?！?A title="" name=_ftnref9>[9]外商創(chuàng)業(yè)投資能夠通過強大的全球資源整合能力,，通過技術(shù)的轉(zhuǎn)移引進吸收，能成為中國高科技產(chǎn)業(yè)通向國際產(chǎn)品市場和資本市場的重要橋梁,。盡快破除外商私募基金在華發(fā)展的制度性阻礙,，大力引進世界著名外商私募機構(gòu)落戶，形成股權(quán)投資的集聚效應(yīng),，應(yīng)成為上海建設(shè)國際金融中心新的戰(zhàn)略制高點,。