小張是新股民,，去年11月進入股市。由于看漲大盤,，并能堅持價值投資理念,，收益頗豐，中金所推出股指期貨仿真交易后,，小張在證券營業(yè)部第一個報名參加,。小張進行股指期貨仿真交易一個月時間以來，基于對股票市場持續(xù)上漲的判斷,，一直選擇做多,，加上有效的資金管理，仿真交易賬戶收獲不小,。
　　與小張同一個大戶室的老吳和老姜都是老股民,，有著多年的股市投資經(jīng)驗，不僅對股票,，而且對基金,、權證、國債,、ETF都有所涉足。
　　老吳和老姜看到小張交易的股指期貨很熱鬧,，便湊了過來,，想看個究竟。
　　“你的這個股指期貨是在哪兒交易的,，怎么我們的股票行情軟件里看不到呢,？”老吳先問小張。
　　小張一邊操作著軟件一邊說：“是在中國金融期貨交易所交易的,，我們看的股票軟件,，目前只能看到上海及深圳證券交易所的行情，所以暫時看不到股指期貨行情,?！?BR>　　“哦，原來是這樣,，股指期貨就5個品種呀,？”老姜接著問小張。
　　“不是5個合約,，是4個合約,，排在最上面的滬深300指數(shù)不是期貨合約,，是進行股指期貨交易參照的，我一般不怎么看,?！毙堄行┎荒蜔┑卣f，心想：“這些老股民,，跟不上形勢,。”
　　“那小張你主要交易什么品種呀,？”老吳接著又問小張,。
　　“我現(xiàn)在主要交易近月合約0612，人家期貨公司的人說了,，說近月合約風險小,，流動性好?！毙堃贿呎f,，一邊進行著0612買開倉的委托。
　　“0612是什么意思,？”老姜不解地問,。
　　“0612就是2006年12月第三個周五到期交割的意思?！毙堨乓卣f,。
　　“滬深300指數(shù)才1780點，0612合約馬上就交割了怎么還是1942點呢？”老吳不解,。
　　“我都說了,，人家這是期貨價格，大家都在預期嘛,，看期貨價格就得了,，看什么現(xiàn)貨價格呀?！毙堄行┎荒蜔?。
　　“這你就不懂了，早年在權證剛上市那會兒,，大家也是和你現(xiàn)在一樣,，只看權證價格，不看股票現(xiàn)貨,，一度把權證價格炒得老高,，結果到期時,，大多數(shù)權證一分錢都不值,，我們營業(yè)部有很多散戶因為不了解權證與股票的關系而虧錢?！崩辖又f,。
　　“什么，大多數(shù)權證到期時一份錢都不值了,？這是怎么一回事兒呀,？”小張一聽不解地問。
　　“比如認購權證行權價格是8塊,，而權證快到期時,，股票價格才有4塊，這時權證基本等同一張廢紙,，但我們有很多散戶不明白,，還把“廢紙”上炒到1塊錢，等于送錢給機構,；要是權證能放空,，我有多少錢就賣出多少權證?！崩辖鷼獾卣f,。
　　“是呀，小張,，你可不能再走我們的老路,，只看期貨價格，不看現(xiàn)貨價格走勢,，做衍生品交易要眼觀六路耳聽八方才是,?！崩蠀翘嵝训健?BR>　　小張聽后,，非常驚訝,，心想：“對呀，當初期貨公司工作人員培訓時說過,，股指期貨 合約到期時,，期貨價格強制收斂于現(xiàn)貨價格，今天是12月4日,，離0612合約到期日12月15日,，只剩9天了，價差有162點,，確實不正常呀,。”于是小張問老姜：“依您的意思是我應該在0612合約做空才是了,？”
　　老姜略加思索后說：“做空是對的,，但不能用全部資金做，我聽說期貨是保證交易,，不是全款,，要是價格慣性走高，就會暫時被套,，要加什么保證金的,，是吧？”
　　小張一聽,，接過話說：“是,，那叫資金管理，我不用全額資金做,，用30%資金,，一方面是防止價格慣性走高，另一方面防止期貨公司提高保證金比例,，這兩天期貨公司經(jīng)常提高保證金,，說什么防范風險；現(xiàn)在快收盤了,，我有200萬資金,，先做5手，以1942價格賣出開倉5手,，成交,。”
　　“看來股指期貨比權證要靈活啊，上漲下跌都能賺錢啊”老吳笑著對老姜說,。
　　“是呀,，現(xiàn)在又多了一種衍生品種，我們還要多學才是呀,?！?BR>　　正如老吳、老姜,、小張他們所預料的那樣,，12月5日期貨公司在早上開盤前提高了保證金，同時0612合約一開盤價格慣性走高,，盤中一度上沖至上熔斷價2054.2點,，幸好小張做好了資金管理，沒有出現(xiàn)保證金不足的情況,。隨后在空頭打壓下,，期價開始快速下跌，最低跌至1829點,，離下熔斷價1821點僅差8個點,。小張見獲利目標位已達到，于時果斷在1840點平倉獲利了解,，5手空單賺了（1942-1840）×300×5=15.3萬,。12月5日收盤時0612合約與滬深300指數(shù)價差縮小至66點,。小張興奮地跑到老吳和老姜的旁邊說：“看來做股指期貨確實不能只能看期貨,，還得關注現(xiàn)貨才行，今天算是長見識了,?！?BR>　　風險提示：股指期貨作為一種風險管理工具，與權證一樣具有期限,。股指期貨到期時,，按指數(shù)點數(shù)現(xiàn)金交割，即期貨價格強制收斂于現(xiàn)貨指數(shù),。投資者在臨近交割時,，需要密切關注現(xiàn)貨走勢，以避免出現(xiàn)交割風險,。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　《期貨日報》于毅然