1. 即時以現(xiàn)金付款及交付實際商品的商品市場

2. 在1個月以內(nèi)到期的期貨交易

現(xiàn)貨市場(Spot Markets) 是指對與期貨、期權(quán)和互換等衍生工具市場相對的市場的一個統(tǒng)稱?，F(xiàn)貨市場交易的貨幣,、債券或股票是衍生工具的標(biāo)的資產(chǎn)(underlying instruments)。在外匯和債券市場,，現(xiàn)貨市場指期限為12個月左右的債務(wù)工具（如票據(jù),、債券、銀行承兌匯票）的交易,。期貨是相對現(xiàn)貨而言的,。他們的交割方式不同。現(xiàn)貨是現(xiàn)錢現(xiàn)貨,，期貨是合同交易,，也就是合同的相互轉(zhuǎn)讓。

避免人為作假導(dǎo)致的高風(fēng)險;省去了不少談判,、訂立合同,、資金結(jié)算、運貨,、銷售等麻煩,，交易成本大大降低，資金的利用率大大提高,，經(jīng)濟效益自然提高,。同時還省去了應(yīng)酬工商,、稅務(wù)、質(zhì)檢等諸多事項,。

交易制度：吸收了雙向交易先買后賣,先賣后買及T+0即一天之內(nèi)可以進(jìn)行多次交易的方式,漲跌均可做投資.,。

套利投資商：現(xiàn)貨交易市場上市的交易品種在現(xiàn)貨市場中較大的價格波動幅度，完善的交易機制有利于投機者靈活買賣,、風(fēng)險控制,，充分博取價格波動中的差價，從而獲得巨額的投資回報,。

交易形式：自由報價,公開集中競價,按價格優(yōu)先時間優(yōu)先,電腦交易系統(tǒng)自動撮合 成交;成交前,客戶可以隨時撤消指令,。

日前，中國期貨業(yè)協(xié)會召集部分期貨公司,，就《期貨公司設(shè)立子公司開展期現(xiàn)結(jié)合為主的期貨市場配套服務(wù)業(yè)務(wù)試點工作指引》（下稱“《指引》”）征求意見,。業(yè)內(nèi)人士表示，這表明未來期貨公司將可以通過子公司涉足現(xiàn)貨領(lǐng)域,。

根據(jù)《指引》,，期貨公司應(yīng)以設(shè)立子公司的形式開展期現(xiàn)結(jié)合為主的期貨市場配套服務(wù)業(yè)務(wù)試點，其子公司注冊名稱應(yīng)為“XX投資服務(wù)公司”,。期貨公司設(shè)立子公司開展期現(xiàn)貨結(jié)合業(yè)務(wù),，將實行備案制，經(jīng)中國期貨業(yè)協(xié)會備案后方可開展試點業(yè)務(wù),。

《指引》要求,，擬申請開展該業(yè)務(wù)的期貨公司，須滿足兩次分類評價獲得BBB類以上分類評級,；凈資本不低于3億元,，6個月各項風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)符合規(guī)定，設(shè)立子公司后各項風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)也要符合規(guī)定,；具有完善的內(nèi)控和風(fēng)控以及可行的業(yè)務(wù)實施方案,。此外，《指引》還要求期貨公司對期現(xiàn)服務(wù)子公司的長期股權(quán)累計投資金額不得超過期貨公司凈資本的20%,。期貨公司以出資額為限承擔(dān)子公司的責(zé)任,，不得為其提供融資，不得提供擔(dān)保,。

值得關(guān)注的是,，《指引》還對期貨公司現(xiàn)貨子公司的投資頭寸作出了限定：期貨公司要通過子公司董事會對其期貨頭寸的敞口進(jìn)行嚴(yán)格的限額管理，應(yīng)當(dāng)控制單合約或單品種的投資上限,，防止出現(xiàn)風(fēng)險過度集中,；同時經(jīng)過對沖后的敞口期貨頭寸合約價值原則上不超過子公司凈資產(chǎn)的30%。

業(yè)內(nèi)人士表示,，允許期貨公司設(shè)立子公司開展期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù),，意味著現(xiàn)貨貿(mào)易,、期轉(zhuǎn)現(xiàn)、期現(xiàn)套利,、倉單質(zhì)押類資產(chǎn)抵押融資等一系列期現(xiàn)相關(guān)業(yè)務(wù)都將通過期貨公司子公司來實現(xiàn),。以倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)為例，由于交易所倉單質(zhì)押資金使用受限以及銀行審批繁瑣等原因,，這項業(yè)務(wù)一直沒有大范圍推廣開,，據(jù)統(tǒng)計，參與質(zhì)押的標(biāo)準(zhǔn)倉單不足標(biāo)準(zhǔn)倉單總量的5%,。而如果允許期貨公司設(shè)立子公司開展期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù),，上海一家傳統(tǒng)型期貨公司高管就預(yù)計，利用公司自有資金為客戶進(jìn)行倉單質(zhì)押最短時間內(nèi)就可以辦到,。

期貨(Futures)是包含金融工具或未來交割實物商品銷售（一般在商品交易所進(jìn)行）的金融合約,。期貨合約對一種指數(shù)或商品在未來某一日期的價值。

期貨是一種跨越時間的交易方式,。買賣雙方透過簽訂標(biāo)準(zhǔn)化合約（期貨合約），同意按指定的時間,、價格與其他交易條件,，交收指定數(shù)量的現(xiàn)貨。通常期貨集中在期貨交易所進(jìn)行買賣,，但亦有部分期貨合約可透過柜臺交易﹝OTC,，Over the Counter﹞進(jìn)行買賣。

期貨是一種衍生性金融商品,，按現(xiàn)貨標(biāo)的物之種類,，期貨可分為商品期貨與金融期貨兩大類。參與期貨交易者之中,，套保者(或稱對沖者)透過買賣期貨,，鎖定利潤與成本，減低時間帶來的價格波動風(fēng)險,。投機者則透過期貨交易承擔(dān)更多風(fēng)險,，伺機在價格波動中牟取利潤。

不少期貨市場發(fā)展自遠(yuǎn)期合約,，指一對一個別簽訂的跨時間買賣合同,，交易細(xì)則由買賣雙方自行約定。期貨合約則由交易所劃一標(biāo)準(zhǔn)化,，讓四方八面的交易者可在同一個平臺上方便地撮合交易,。期權(quán)（選擇權(quán)）是從期貨合約上再衍生出來的另一種衍生性金融商品。

紙貨市場是一個OTC市場,紙貨市場的交易通常是一種信用交易,履約擔(dān)保完全依賴于成交雙方的信譽,這要求參與紙貨市場交易的公司都是國際知名,、信譽良好的大公司,。

新加坡的紙貨市場,，是區(qū)別于交易所市場的場外市場。在紙貨市場上,，最終不需要進(jìn)現(xiàn)貨交割,，而是進(jìn)現(xiàn)金交割，主要是在紙面上的交易,，因此得名,。

新加坡紙貨市場大致形成于1995年前后，從屬性上講是屬于為衍生品市場,，但它是OTC市場,，而不是交易所場內(nèi)市場。紙貨市場的交易品種主要有石腦油,、汽油,、柴油、航煤和燃料油,。目前新加坡燃料油紙貨市場的市場規(guī)模大約是現(xiàn)貨市場的三倍以上,，也就是每天成交1億噸左右，其中80％左右是投機交易,，20％左右是保值交易,。

股指期貨與股票現(xiàn)貨市場有著千絲萬縷的聯(lián)系，弄清了這些聯(lián)系,，才能不打無準(zhǔn)備之仗,。

股指期貨對現(xiàn)貨股票市場的影響

1、現(xiàn)貨指數(shù)成份股的價格波動和成交量都相應(yīng)增大,。股指期貨的套保和期現(xiàn)套利策略都需要構(gòu)建現(xiàn)貨股票組合,，并且該股票組合走勢必須與現(xiàn)貨股票指數(shù)具有很強的相關(guān)性。由滬深300指數(shù)的計算方法可知指數(shù)成份股中大盤藍(lán)籌股所占權(quán)重較高,，因此,，在構(gòu)建股票組合時大盤藍(lán)籌股將成為機構(gòu)重點持倉對象。由此推斷,，在股指期貨推出前后,，大盤藍(lán)籌股的價格和成交量的波動都會明顯增加。 　

2,、價值投資將成為市場主要的投資理念,。股指期貨推出后，投資者可利用股指期貨套保來對沖其股票組合的系統(tǒng)性風(fēng)險,。這樣,，投資者就可以放心持有現(xiàn)貨股票，不會因為現(xiàn)貨股票市場的短期調(diào)整而拋售股票。股票持倉時間的延長將使投資者更多地關(guān)注具有高成長性和業(yè)績優(yōu)良的股票,，從而使價值投資理念成為市場的投資主流,。

3、股指期貨到期日效應(yīng)將影響現(xiàn)貨市場,。股指期貨價格在到期日必須和現(xiàn)貨指數(shù)價格趨同一致,，因此，其最后結(jié)算價是由現(xiàn)貨指數(shù)按一定方法計算所得,。股指期貨的這種結(jié)算方式會使現(xiàn)貨指數(shù)成份股的價格和成交量在到期日產(chǎn)生劇烈波動,，其波動程度將取決于股指期貨最后結(jié)算價的計算方法和標(biāo)的指數(shù)成份股構(gòu)成的復(fù)雜程度。由于滬深300股指期貨成分股較多,，并且最后結(jié)算價結(jié)算時間較長,，股指期貨到期日效應(yīng)對股票市場的影響將會較小。即便A股市場出現(xiàn)了到期日暴漲或暴跌效應(yīng),，投資者也不必恐慌,，應(yīng)以不變應(yīng)萬變。到期日過后股指又會趨于平穩(wěn),。

4,、股指期貨將助漲助跌現(xiàn)貨股指。股指期貨價格通過套期保值策略和期現(xiàn)套利策略向現(xiàn)貨指數(shù)傳遞漲跌,。當(dāng)股票市場整體下跌時,，投資者就會賣出股指期貨套保，從而使股指期貨下跌速度快于股票指數(shù),。當(dāng)兩者之間價差超過無套利區(qū)間時，期現(xiàn)套利盤就會買入股指期貨并同時賣出股票,，股票的拋單又引發(fā)股票指數(shù)加速下跌,。這種期現(xiàn)市場的價格傳遞就是股指期貨價格助跌股票指數(shù)的根本原因，而程序化交易又將這種價格傳遞速度顯著提高,，從而使股指期貨成為股市暴跌的替罪羊,。反之，股指期貨也會通過價格傳遞來助漲現(xiàn)貨指數(shù),。

由此可以看出,，股指期貨推出前對股市的影響顯而易見，而推出后股票市場的走向?qū)⑷Q于市場系統(tǒng)性風(fēng)險的高低,。如果股市系統(tǒng)性風(fēng)險過高,，股指期貨將助跌現(xiàn)貨指數(shù)；如果股市系統(tǒng)性風(fēng)險較小,，在中國經(jīng)濟和股市長期向好的背景下,，股指期貨將助漲現(xiàn)貨指數(shù)。通俗地講就是熊市助跌，牛市助漲,。

期貨是相對現(xiàn)貨而言的,。他們的交割方式不同。現(xiàn)貨是現(xiàn)錢現(xiàn)貨,，期貨是合同交易,，也就是合同的相互轉(zhuǎn)讓。期貨的交割是有期限的,，在到期以前是合同交易,，而到期日卻是要兌現(xiàn)合同進(jìn)行現(xiàn)貨交割的。所以,，期貨的大戶機構(gòu)往往是現(xiàn)貨和期貨都做的,，既可以套期保值也可以價格投機。普通投資人往往不能做到期的交割,，只好是純粹投機,，而商品的投機價值往往和現(xiàn)貨走勢以及商品的期限等因素有關(guān)。

1,、平抑股票市場泡沫,。推出股指期貨的意圖不外乎完善市場交易機制，尤其是給基金為主的機構(gòu)們提供一個套期保值的工具,，從而緩解目前的單向做多心理,，平抑越積越大的市場泡沫和由此導(dǎo)致的風(fēng)險。

2,、股指期貨是一把雙刃劍,。推出股指期貨是完善市場交易機制的必經(jīng)之路，但股指期貨推出的作用其實并不是單向的,，而是雙向的,，可以稱之為雙刃劍，即股指期貨既可以作為投資者套期保值的工具,，同時也可以成為投機者們瘋狂的投機工具,。

3、股指期貨可規(guī)避股市系統(tǒng)性風(fēng)險,。由于股指期貨有做空機制,，可規(guī)避股市下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險。如在全球金融危機中,，高盛做空美國股指期貨成為大贏家,。高盛首席財務(wù)官薩拉·史密斯曾公開表示，在2007年的大部分時間里,，高盛利用衍生工具在抵押貸款市場上保持凈空頭部位,，因而從抵押貸款市場的熊市中獲利,。

總體上看，股指期貨一方面提供了做空機制,，改變了A股市場單邊市的不合理狀況,。但是，由于其本身的杠桿效應(yīng),，也很容易成為投機者操控的目標(biāo),。近代金融史上多個著名的事件大多和股指期貨有密切關(guān)系。因此,，對于中小投資者來說,，一定要弄懂了才做。如果你本人是期貨新手,，可以先到FXCM環(huán)球金匯網(wǎng)去申請一個外匯模擬賬戶,，體驗一下模擬炒外匯的基本步驟，慢慢你就會得到學(xué)習(xí),，最后就能了解更多的外匯知識,。

著名經(jīng)濟學(xué)家常清今日在接受采訪時表示，推出股指期貨之后,，中國股票市場將成為真正的股票市場,，現(xiàn)貨市場將發(fā)生三大變化。

常清認(rèn)為,，股指期貨推出之后,，現(xiàn)貨市場要發(fā)生很大的變化。

首先,，投資者結(jié)構(gòu)要發(fā)生變化,，機構(gòu)投資者會更好地利用兩個市場來進(jìn)行投資，可能會改變這種結(jié)構(gòu),。

第二,，改變行為。很多長期的投資行為會出來,，因為它能夠在周期性波動時可以通過股指來規(guī)避風(fēng)險。

第三,，會使得很多的股票本身也會發(fā)生變化,。比如說，大盤藍(lán)籌股,，可能價值來講不被充分挖掘,。等到有了滬深三百以后，進(jìn)入成份股和不進(jìn)入成份股,，有一個溢價,。這就會改變市場的股票的結(jié)構(gòu)。所以說，會造成了很多方面的市場的變化,，但是這個變化都是往市場更加健全,、投資更加理性，行為更加合理化這個方向轉(zhuǎn)化,，所以推出股指期貨的意義非常深遠(yuǎn),。