政策支持,、科技創(chuàng)新助推生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)大發(fā)展事件： 科技部發(fā)布“十二五”生物技術(shù)發(fā)展規(guī)劃,，重點發(fā)展生物醫(yī)藥創(chuàng)新藥物，針對新發(fā),、再發(fā)重大傳染病和多發(fā)感染性疾病研制新疫苗和抗體藥物,；針對惡性腫瘤,、心腦血管疾病、代謝性疾病,、自身免疫性疾病等重大非感染性疾病研制治療性疫苗和抗體藥物,，圍繞艾滋病、病毒性肝炎,、結(jié)核病等重大傳染病研制新型診斷試劑和新型疫苗,；重點突破一體化化學發(fā)光免疫診斷系統(tǒng)等高端產(chǎn)品，加速體外診斷產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級,；創(chuàng)制一批量大面廣的生物醫(yī)用材料,，突破生物醫(yī)用材料制品個體化設(shè)計、生物醫(yī)用材料表面改性,、生物材料產(chǎn)品生物力學,、耐久性及安全性檢測等共性關(guān)鍵技術(shù)。 觀點： 1．重組蛋白類藥物：長效藥物是趨勢 從研發(fā)的角度講,，生長激素,、干擾素、集落刺激因子較為成熟,，長效細胞因子及生長激素都使藥物半衰期更長療效更好,。從市場的角度看，目前它們在矮小癥治療,、乙肝,、丙肝治療、腫瘤輔助治療領(lǐng)域的地位無可取代,，它們的市場規(guī)模將隨著我國醫(yī)藥市場的擴容穩(wěn)步增長,，隨著更多企業(yè)的進入，競爭也將更加激烈,。 對于細胞因子及生長激素類藥物,，我們看好發(fā)展PEG化蛋白藥物即長效藥物的企業(yè)，如雙鷺藥業(yè),、長春高新,、廈門特寶（通化東寶參股37.24%）等。 2．疫苗行業(yè)：看點是新產(chǎn)品和WHO預(yù)認證以及治療性疫苗 全球預(yù)防性疫苗重磅產(chǎn)品是小兒肺炎疫苗和成人宮頸癌疫苗,。宮頸癌疫苗自2006年FDA獲批以來表現(xiàn)強勁,，已經(jīng)占據(jù)18%的市場份額，未來的成長空間仍然很大,。2008年默克的預(yù)防宮頸癌疫苗Gardasil以23億美元的銷售額排列第二,。市場上目前的宮頸癌疫苗只有兩種：默克的Gardasil和葛蘭素史克的Cervarix。小兒疫苗方面肺炎球菌疫苗獨領(lǐng)風騷，占據(jù)1/3的市場份額,。肺炎球菌疫苗主要有7價,、13價、23價三種,，輝瑞（惠氏）的肺炎球菌多糖疫苗Prevnar在2008年以27億美元的銷售額穩(wěn)坐疫苗單個品種頭把交椅,。 全球預(yù)防性疫苗重磅產(chǎn)品是小兒肺炎疫苗和成人宮頸癌疫苗。宮頸癌疫苗自2006年FDA獲批以來表現(xiàn)強勁,，已經(jīng)占據(jù)18%的市場份額,，未來的成長空間仍然很大。2008年默克的預(yù)防宮頸癌疫苗Gardasil以23億美元的銷售額排列第二,。市場上目前的宮頸癌疫苗只有兩種：默克的Gardasil和葛蘭素史克的Cervarix,。小兒疫苗方面肺炎球菌疫苗獨領(lǐng)風騷,，占據(jù)1/3的市場份額,。肺炎球菌疫苗主要有7價、13價,、23價三種,，輝瑞（惠氏）的肺炎球菌多糖疫苗Prevnar在2008年以27億美元的銷售額穩(wěn)坐疫苗單個品種頭把交椅。 3．單克隆抗體行業(yè)：未來5-10年,，中國抗體藥物迎來發(fā)展的黃金機會 迄今美國FDA已經(jīng)批準上市了27種治療性單抗藥物藥物,，全球單抗藥物市場2000年為21億美元，2002年近40億美元,，2004年達103億美元,，2006年為 206億美元，2008年是310億美元,2009 年是430億美元,。 國內(nèi)方面,，中信國健即將上市的四個重磅抗體產(chǎn)品，將給公司業(yè)績帶來爆炸式的增長,，蘭生股份間接持有中信國健17%股份,，中信國健上市必然帶動蘭生業(yè)績增長。華北制藥,、哈藥股份,、海正藥業(yè)抗體藥物推動業(yè)績增長尚需時日。 4．多肽藥物行業(yè)：翰宇藥業(yè)領(lǐng)跑 全球蛋白質(zhì)/多肽類藥物銷售額已超過600 億美元大關(guān),，2008 年銷售額在750 億-800 億美元之間,，年增長率在20%以上。多肽藥物已成為國際市場上重要的一個大類,。近幾年我國多肽藥物市場銷售規(guī)模逐年擴容,，從2006年至2009年我國多肽藥物的市場銷售額保持快速的增長勢頭，每年以高于15%以上的速度增長，其銷售額由2006年的110.82億元上升至2009年的194.79億元（按照實際零售價統(tǒng)計）,，四年的平均復合年增長率達到20.68%,。 翰宇藥業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)品線為胸腺五肽、生長抑素,、特利加壓素,、去氨加壓素，2010 年銷售額分別為,。老產(chǎn)品胸腺五肽2011年進入14省醫(yī)保目錄,，收入大幅增長。首仿產(chǎn)品特利加壓素2011年進入14省醫(yī)保,，有望成為重磅產(chǎn)品,。2012-2013年，卡貝縮宮素,、愛啡肽,、胸腺法新等產(chǎn)品陸續(xù)上市。公司2010年的銷售額為1.2億元,，處于高速成長期,，具有較好的投資價值。 5．診斷試劑行業(yè)：看好迪安診斷的盈利模式 國醫(yī)學診斷市場規(guī)模為550億美元,，獨立實驗室占據(jù)約33%的份額,。我國2009年診斷市場規(guī)模約為1000億，獨立診斷市場僅占1%,，市場規(guī)模約為8—10億元,。未來我國獨立診斷實驗室有望占據(jù)診斷市場10%的市場份額，成長為200億規(guī)模的大市場,。2009 年我國醫(yī)學診斷收入約為800-1,000 多億元,，其中獨立醫(yī)學實驗室所占的份額在1%左右，為8-10 億元左右,。如果未來我國獨立醫(yī)學實驗室的市場份額占全部醫(yī)學診斷服務(wù)規(guī)模的10%,，并考慮到我國醫(yī)療服務(wù)市場的持續(xù)快速發(fā)展，估計未來我國第三方醫(yī)學診斷行業(yè)的市場容量將超過200 億元,。 迪安診斷服務(wù)市場有望快速復制,。公司目前有8家獨立醫(yī)學實驗室，主要集中在長三角地區(qū)和黃渤海地區(qū),，其中公司在華東地區(qū)市場份額較高,。2011 年，公司將在黑龍江,、廣東,、湖北,、天津建立獨立醫(yī)學實驗室；2012年,，公司計劃在重慶,、江西、云南,、湖南建立獨立醫(yī)學實驗室,；2013年公司計劃在安徽、河南,、陜西建立獨立醫(yī)學實驗室,。未來3年公司將建立11家獨立醫(yī)學實驗室，實現(xiàn)快速擴張,。 結(jié)論： 生物醫(yī)藥最為國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),，在基礎(chǔ)研究上將受到國家財政的支持，生物醫(yī)藥將成為醫(yī)藥領(lǐng)域投資最活躍,、研究最前沿的領(lǐng)域,。“十二五”期間,，生物醫(yī)藥行業(yè)在國家政策的支持下,，在科技創(chuàng)新的引領(lǐng)下，未來將保持30%左右的行業(yè)增速,，我們維持對生物醫(yī)藥行業(yè)的“推薦”評級。 1. 對于重組蛋白類藥物,，我們的觀點是長效藥物是趨勢,，看好雙鷺藥業(yè)的長效立生素、長春高新的長效生長激素,。 2. 疫苗行業(yè)我們認為應(yīng)該關(guān)注有重磅新產(chǎn)品的公司,、申請WHO預(yù)認證的公司及治療性疫苗的公司，智飛生物明年自產(chǎn)Hib上市,、2013年AC+Hib上市,，明年有望迎來拐點。沃森生物明年ACYW135上市,、未來重磅產(chǎn)品小兒肺炎疫苗可能上市,，我們認為應(yīng)該積極關(guān)注。 3. 單克隆抗體行業(yè)是未來5—10年的黃金產(chǎn)業(yè),，國內(nèi)中信國建是領(lǐng)頭企業(yè),，蘭生股份參股中信國建17%，受益于中信國建的快速發(fā)展,。海正藥業(yè),、復星醫(yī)藥、哈藥股份、麗珠集團,、華北制藥等多家上市公司有產(chǎn)品進入臨床,，能否實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，可以關(guān)注,。 4. 翰宇藥業(yè)作在多肽藥物領(lǐng)域研發(fā)能力較強,，目前規(guī)模較小，未來有多個新產(chǎn)品上市,，公司有望保持快速增長的勢頭 5. 迪安診斷作為A股市場唯一的第三方醫(yī)學診斷企業(yè),，其盈利模式較為新顏，未來有望通過快速復制,，從長三角一帶走向全國,。
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