編者按：

渾水又出手了,，這次空襲的不是無名小輩,，而是知名樓宇媒體公司分眾傳媒，分眾傳媒股價一夜間暴跌,。中國概念股屢遭做空,，是國外做空機(jī)構(gòu)渾水摸魚從中牟利,，還是中國企業(yè)自身原因？面對這次危機(jī),，分眾傳媒董事長江南春接受《第一財經(jīng)日報》記者專訪時淡定回應(yīng)稱,，渾水只是將其歷史數(shù)據(jù)重新講了一遍,。

獨(dú)家專訪分眾傳媒董事長兼CEO江南春

渾水不過重新講了一遍歷史數(shù)據(jù)

王如晨

江南春昨日接受《第一財經(jīng)日報》獨(dú)家專訪時并未流露出怒火?！斑@種做空動作,，本是美國資本市場常態(tài)，一些中國概念股已遭遇過,，未來會有更多中國公司要面對,。”

他表示,，分眾無法阻止外部質(zhì)疑,，更無法保證股價不會下跌，但從一些波折中走出的分眾,，不會改變既定的聚焦戰(zhàn)略,，“狙擊”會讓分眾的商業(yè)模式更加堅定。

受阻后,，分眾股價大跌,。不過江南春宣布回購后，昨日又大漲,。大股東復(fù)星國際大概嗅到抄底機(jī)會,，昨日公告稱已斥資1035萬美元購買60.27萬股分眾傳媒美國存托股份。

回應(yīng)四大質(zhì)疑

渾水這個中概股“狙擊手”從四方面對分眾發(fā)動了襲擊,，分別集中在收購,、收購案中的內(nèi)部交易、樓宇聯(lián)播網(wǎng)屏幕數(shù)字以及廣告船上,，指出分眾曾高溢價進(jìn)行大規(guī)模收購導(dǎo)致高虧損,，并涉及內(nèi)部交易，受益者包括江南春,、分眾CFO劉杰良,、分眾董事會成員沈南鵬；分眾LED廣告屏數(shù)據(jù)有假等,。

江南春昨日回應(yīng)了四大質(zhì)疑,。

“我們有許多成功的收購，比如說樓宇框架,，奠定了我們今天的成功地位,；但確實(shí)也有很多失敗案例，比如互聯(lián)網(wǎng)收購,、手機(jī)收購,，損失了股東的投資。所謂質(zhì)疑，都只是過去的歷史數(shù)據(jù),，分眾已經(jīng)公布過,，渾水不過重新講了一遍。這個也很正常,?！苯洗赫f，好耶一案就很典型,。當(dāng)初收購好耶花費(fèi)約2.9億美元,，但2008年底遭遇金融危機(jī)后，幾十倍PE已不存在,，價值重估后,，資產(chǎn)減值至8000多萬美元；2009年危機(jī)持續(xù),，估值3500萬美元,。2010年賣給銀狐時，好耶估值為3800萬美元,。

但江南春強(qiáng)調(diào),，當(dāng)初的收購在程序、流程上完全合規(guī),，經(jīng)得起挑戰(zhàn),，所謂內(nèi)部交易、高管受益的說法屬于污蔑,。他說,，當(dāng)初，收購好耶是董事會根據(jù)投行報告投票同意,，與好耶相關(guān)的董事均未參加投票,。

渾水提及分眾內(nèi)部人士曾出售17億美元股票,。江南春直言“內(nèi)部人士”就是高盛,、凱雷、鼎暉等機(jī)構(gòu),，還有分眾收購的聚眾,、框架公司的創(chuàng)始人，2009年前分眾管理層只出售2億美元,。他補(bǔ)充說,，自己2006年還曾增持。

渾水質(zhì)疑說,，分眾樓宇聯(lián)播網(wǎng)屏僅11萬多個,。江南春認(rèn)為渾水沒做功課，根本不了解這只是LCD屏數(shù)，分眾還有樓宇海報,，14個城市有3萬多個數(shù)碼海報,、近3萬個樓宇平面海報。

至于高價收購廣告船一事,，江南春說收購縱橫品譽(yù)花了510萬美元,，建廣告船花了約1100萬美元，但之后上海市政府發(fā)文叫停廣告船營運(yùn),，只能減記殘余價值1270萬美元,，其中船設(shè)備950萬美元，加上2009年同樣減記的2700萬美元框架2.0屏及賣場設(shè)備,，當(dāng)年共減記3690萬美元,。

未來聚焦主業(yè)

江南春表示，外部環(huán)境不太明朗,，過去幾個月,，中概股持續(xù)遭遇質(zhì)疑，但只有部分借殼公司未能經(jīng)受考驗,，真正有實(shí)力的企業(yè)如展訊等已經(jīng)以事實(shí)回?fù)袅藴喫?/P>

“我們歡迎批評,，但不會容忍造謠,。”江南春說,，分眾的“青春氣質(zhì)”給了他很強(qiáng)烈的擴(kuò)張欲望,，出現(xiàn)許多失敗案例。3年來,，自己一直沒有停止反思,，當(dāng)初收購太過于追求“性感概念”了，屬于價值觀錯誤,，公司必須重回基本面,，聚焦主業(yè)。

分眾當(dāng)初在互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù),、手機(jī)業(yè)務(wù)上的布局,，曾為它帶來劇痛。2008年,，分眾無線垃圾短信業(yè)務(wù)曝光,，直接關(guān)停；金融危機(jī)爆發(fā)后,，分眾市值一度蒸發(fā)至12億美元,；之后好耶業(yè)務(wù)也拖累了它,。

2009年1月，江南春重回CEO崗位,，痛定思痛，公司2009年很快清理完失敗的收購,，之后，除了小型參股案例,，至今沒再進(jìn)行大型收購兼并。他談到,，未來3年,，分眾也將聚焦主業(yè),，實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性成長,，一些投資者在分眾身上遭遇的損失，期望能借此彌補(bǔ)回來,。

不過,，分眾并不會僅聚焦于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，近來正在快速推進(jìn)互動屏幕,，采用廣告屏加終端形式運(yùn)營,，除原有樓宇屏外，還有三個小互動屏,，消費(fèi)者可通過一個免費(fèi)感應(yīng)卡,，與手機(jī)等移動終端綁定，只需將卡與屏感應(yīng)關(guān)聯(lián),，廣告信息便會傳送給用戶,，作為打折或派送依據(jù)。截至目前,，分眾已在全國7個試點(diǎn)城市布局3萬多塊屏幕,，注冊用戶達(dá)80萬人,。

“還是有些使用門檻，有些用戶還沒激活,，我們正在為他們提供支持,。”江南春說,。他期望年底能拓展至200萬用戶,。

江南春還說，短期內(nèi)不會對這一業(yè)務(wù)施加盈利壓力,，目前還處于用戶匯聚階段,。不過，等到發(fā)展到一定規(guī)模,，比如500萬用戶時,，應(yīng)該會有明顯的推動作用。

渾水“空襲”分眾官網(wǎng)卻遭客戶襲擊

嵇晨

美國獨(dú)立調(diào)查機(jī)構(gòu)“渾水”又出手了,！

如果說,，過往讓他們賺錢的在美上市中國公司大多是“無名小公司”，那么這次被空襲的則是國內(nèi)赫赫有名的樓宇媒體公司分眾傳媒,。

股價下跌40%

僅渾水的一份質(zhì)疑報告,，且絕大部分質(zhì)疑內(nèi)容都針對分眾傳媒在2008年之前的交易，就能讓大名鼎鼎的分眾傳媒股價一夜之間重挫40%,。

北京大學(xué)外籍教授Paul Gillis昨日對《第一財經(jīng)日報》記者表示,， “渾水”相比其他調(diào)查機(jī)構(gòu)有較好的做空得勝紀(jì)錄,，容易獲得美國投資人的信任，而更重要的是,，“渾水”機(jī)構(gòu)的背后顯然有基金的資金支持,，因為從技術(shù)角度分 析，能導(dǎo)致超過40%的巨量大跌,，空方一定事先借有大量的看空期權(quán),。

如果在美上市的中國公司概念板塊里，沒有東南融通(LFT),、東方紙業(yè),、大連綠諾等被做空者打垮、被迫退市,；或者多一些諸如哈爾濱泰富電氣這樣 成功反擊“香櫞”(Citron)做空的中國公司,，“渾水”、“香櫞”這樣的做空機(jī)構(gòu)也不會頻頻得手,，畢竟對等地說,，在美國市場做空，成本通常比做多更 高,。

前不久,，著名投資人杰姆·羅杰斯(Jim Rogers)在上海接受本報專訪時表示，美國資本市場的投資文化是“一個蘋果爛了,，整籃子蘋果都是爛的”,，在這樣的情況下，好蘋果怎么辦,？

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