前言：縱觀目前市場上各種行業(yè)和題材,，能夠形成巨大市場的行業(yè)，或者已經形成了寡頭壟斷,，例如酒類食品中的茅臺五糧液青啤張裕,，電子產品中的索尼，富士,，蘋果,，微軟，中藥中的云南白藥,，阿膠等等,。或者就是長不大的行業(yè),。如何尋找將來的蘋果,，茅臺？這是投資取得戰(zhàn)略決勝的關鍵,。我最近思考的一些行業(yè)中有一些可能形成偉大的企業(yè),，例如鋰離子電池行業(yè)就是如此。目前這個行業(yè)處于高速增長階段,。具有三個特點：第一,，屬于消費市場很廣闊的領域，不僅僅電子信息產品需要,，而且智能儀表,，醫(yī)療器械，機械工具,，動力汽車等等都需要,，新的應用領域層出不窮，甚至比茅臺還廣闊,，一個人可能至今沒有喝過茅臺,，但是他可能不會沒有消費過電池。第二,，鋰離子電池的技術已經成熟,，但是進入這個行業(yè)有著很高的技術壁壘和資本壁壘。有錢不一定能進入這個行業(yè),，因為技術是關鍵的,。當然沒有錢是進入不了的,，因此，盡管這個行業(yè)有競爭但是仍然屬于藍海,。第三,，鋰離子電池的技術大約有十年左右的產業(yè)歷史，國內和國際上的技術差距在快速縮小,，目前世界鋰離子電池產品生產在向中國大陸集中,，但是消費遍布全世界。因此,，將來我們可能有條件領先于國際,。

當然，目前投資的主要問題是股票的安全邊際問題,。如果這個行業(yè)選擇可以的話,，剩下的問題就是何時買的問題了。下面分析次新股欣旺達的基本材料,，并對此行業(yè)和主要的企業(yè)做一點分析,，供大家參考。

1,， 欣旺達是一個次新股,，發(fā)行價18.66元，發(fā)行后總股本1.88億,，流通股4700萬,，今年4月21日上市，開盤價格22.5元,，收盤20.95元,。基金配售940萬在7月21日份上市,，沖高回落,，估計大部分配售已經出貨。

發(fā)行人的共同控股股東及實際控制人為王明旺（53.34%）,、王威（18.43%）兄弟,。深首創(chuàng)屬于風投持股2.25%；

207屬于電子消費類型的鋰離子電池行業(yè),，產品主要為信息產品的能源提供電池服務,，例如手機，筆記本電腦,，平板電腦和電子書等便攜電子產品,。市場消費廣泛，競爭激烈。同樣在動力和儲能電池方面也有科研投入,。在廣泛的鋰電池行業(yè),，國內的領先廠商是比亞迪，深比克,，億緯鋰能,，欣旺達，但是他們的市場重點不同,，207的主要收入來自鋰離子電池模組：

公司市場方面已進入蘋果、飛利浦,、亞馬遜,、聯(lián)想、OPPO,、步步高,、海爾、SanDisk,、頂星,、華碩·凌海達、海洋王,、邁瑞等國內外知名品牌廠商的供應鏈體系,。

專利方面: 公司及下屬子公司目前共有已獲授權的專利技術21項（其中發(fā)明專利3項），正在申請的專利41項（其中發(fā)明專利35項）,。

近三年207的營業(yè)收入和凈利潤增長很快：“公司營業(yè)收入由2008 年的48,851.44 萬元增長到2010 年的77,570.57 萬元,，增長幅度為58.79%；公司凈利潤由2008 年的2,279.17 萬元增長到2010 年的6,542.84 萬元,，近3 年復合增長率達到69.43%,。”

評論，股權形成清晰,，對于專利方面無法評價,。市場方面打入主流下游企業(yè)，展示了企業(yè)產品的競爭力,。

2,，發(fā)行前資產和財務情況（元）：

2010 年 2009 年 2008 年

資產總計 650,409,401.87 526,316,700.25 460,301,070.15

負債總額 375,919,780.46 317,256,329.38 286,952,346.79

營業(yè)收入 775,705,717.32 466,786,381.49 488,514,416.82

營業(yè)利潤 72,692,386.73 33,227,191.03 25,582,954.27

利潤總額 76,736,773.49 41,744,972.40 27,374,440.12

凈利潤 65,428,389.51 35,711,661.31 22,791,684.26

流動比率 1.48 1.41 1.40

速動比率 1.13 1.13 1.15

應收賬款周轉率 5.35 3.37 3.82

存貨周轉率 5.57 4.70 4.65

資產負債率（母公司口徑） 60.44% 63.32% 64.53%

發(fā)行后每股收益 0.44 0.24 0.15

銷售毛利率在百分之20左右。

評論,，總資產增率在2成左右,，凈利潤增率在百分之50以上，很高,。能不能持續(xù)增長需要時間觀察,。對比同類企業(yè)，這個行業(yè)的確是高增長行業(yè),。應收賬款和存貨周轉良好,。沒有發(fā)現(xiàn)可懷疑的問題,。

3.本次發(fā)行股票所募資金擬投入以下項：

①手機數(shù)碼類鋰離子電池模組技改項目；投資時間周期三年,。產能增79.59%

②筆記本電腦類鋰離子電池模組技改項目,；投資時間同上。產能增350%

③動力類鋰離子電池模組技改項目,；投資時間同上,。產能增500%

④技術中心技改項目；投資時間周期三年,。

⑤其他與公司主營業(yè)務相關的營運資金,。

上述項目總投資為24,950 萬元?？偰技Y金8.2億,，這些投資不到三分之一。

4.行業(yè)競爭

鋰電池劃分為一次性電池和二次電池（聚合物鋰離子電池和液態(tài)鋰離子電池）即充電電池兩大類,，前者主要是億緯鋰能,，后者主要是比亞迪，欣旺達和深比克,，飛毛腿,，賽德電池。

國際報道鋰離子電池容量是300億美元,，其中百分之63是二次電池,，二次電池中手機占了百分之53的份額?？傮w上鋰離子電池容量年增長率達到兩位數(shù),，屬于爆發(fā)性的增長行業(yè)，幾乎沒有周期性,。預計下一個競爭的主要戰(zhàn)場是鋰離子動力電池方面,，伴隨著電動汽車和混合動力汽車的推出，這個領域會有飛躍性的增長,。目前電動自行車逐步擠占了無動力自行車市場,，伴隨著鉛鋅污染電池的限制，為鋰離子電池讓出了市場,。

300207的主要看點將來就電動汽車鋰離子電池的方向,。

國內二次電池的主要是競爭者：

比亞迪：二次鋰電池。10年營業(yè)收入45億左右,，占整個企業(yè)的百分之9.4左右,。要用于手機數(shù)碼類、筆記本電腦類、動力類等產品,，主要客戶有諾基亞,、三星、摩托羅拉,、京瓷等,。

深比克是在納斯達克上市企業(yè)：主要為鋰離子二次充電電池，包括手機電池,、筆記本電腦電池,、數(shù)碼電池，動力電池等,。日產鋰電芯日產量達到150萬只,。

賽德電池:一次電池和二次電池極其配件。10年電池總收入13億,。二次電池占5.29億，鋰聚合物電芯1.8億,，電源電池9.6億,。主要客戶包括蘋果、三星,、金立,、寶時得等。

飛毛腿：建立于1997年,，主要產品是二次電池,，用于手機，數(shù)碼和筆記本電腦,。主要客戶有：華為,、中興通訊、飛利浦,、聯(lián)達等,。

廣州明美（略）主要客戶包括OPPO、聯(lián)想等,。

比亞迪,，欣旺達和深比克，飛毛腿,，賽德電池,，廣州明美在二次鋰電形成直接競爭，但數(shù)碼,，電腦,，動力等各有側重。目前看比亞迪和比克在動力電池領先。飛毛腿,，賽德和欣旺達在數(shù)碼電腦領域割據(jù)紛爭,，都說自己是國內第一品牌。包括在一次電池里耕耘的億緯鋰能等也都積極備戰(zhàn)動力鋰離子電池和儲能電池,，因此,，將來這個領域即是行業(yè)的大領域，也是競爭激烈的領域,。這就要看企業(yè)的技術含量和營銷策略了,。這個領域有競爭力的海外品牌主要是日本，韓國和臺灣的品牌,。

億緯鋰能目前主要是在一次電池領域和德賽形成競爭,，但二者市場分割又不同，前者主要分布于智能儀表行業(yè),，后者是電源管理行業(yè),。

在鋰電池行業(yè)可以區(qū)分為上中下三個層次：

上游行業(yè)1：提供鋰離子電池原材料的企業(yè)。國內主要有：當升科技,，杉杉股份,，中信國安，多氟多等企業(yè),。

上游行業(yè)2：提供鋰離子電池芯片的企業(yè)（正負極材料,，線路板，電解液,，隔膜,，電子元件等），當然很多鋰電企業(yè)也自己制造,。國內這類企業(yè)主要有ATL,，力神，比亞迪,；據(jù)說芯片的成本占電池的成本的8成左右,。

中游是鋰離子電池：國內是上述企業(yè)，國際上主要是對手是日本韓國企業(yè),。

下游是鋰離子電池需求企業(yè)：數(shù)碼產品,，電腦，智能儀表,，動力自行車,，汽車，等,。

目前市場上對鋰離子電池的投資處于初期階段,，基本上分為上,、中游兩個方向。上游的方向,，但是目前上游的四家企業(yè)估值偏高,，實難承當領頭羊的角色，我看好中游的鋰離子電池這一板塊,，主要是是成長和估值已經處于低估的階段,。下游企業(yè)屬于電子產品行業(yè)，已經超出了本分析的范圍,。

5,， 幾個企業(yè)的比較（10年）

鋰電池收入， 凈利潤 毛利率 特色

億緯鋰能 3億 0.56億 29 一次鋰離子電池

比亞迪 45.8億 9.2 ? 二次鋰離子電池

賽德 13億 2.64億 20 二次鋰離子電池

欣旺達 7.7億 0.65億 20 二次鋰離子電池

從企業(yè)的規(guī)模和盈利來說比亞迪是領頭羊,，但是這個企業(yè)有汽車的累贅,，近年經營江河日下，它和賽德,，欣旺達形成直接的競爭關系,。億緯鋰能屬于一次鋰電池，國內沒有對手,，國際上的競爭對手主要是法國,，以色列的公司，企業(yè)規(guī)模小,，毛利率高。擴張性非常強,，企業(yè)正向二次鋰離子電池邁進,，投資的項目11年11月全部達產，進入一個飛躍發(fā)展階段,。

正如上面我所分析的,，目前市場的熱點是鋰離子電池的上游原材料行業(yè)，但是這些股票的估值太高,，安全邊際太低,，不適合價值投資者介入。從價值投資的角度判斷,，應該選擇鋰離子電池這一段產業(yè)做戰(zhàn)略性投資,。具體的選擇自己決策。

6 附錄：機構對207的估值分析：

申銀萬國 11.8 2011-13年盈利預測為0.59,0.87,1.16元,目前價格對應11-13年PE為34.2X,23.1X和17.4X,我們認為公司合理估值為12年30倍PE,對應6個月目標價26.1元,維持買入評級,。

廣發(fā)證券11.8預計2011-2013年,公司實現(xiàn)銷售收入分別為11.4億元,、17.0億元和25.6億元,實現(xiàn)凈利潤分別為1.03億元、1.75億元和2.56億元,全面攤薄后EPS分別為0.55元,、0.93元和1.36元,12個月合理價值為25.00元,對應動態(tài)市盈率分別為45.5倍,、26.9倍和18.4倍,維持公司“買入”評級,。

東北證券：預測公司2011和22012年每股收益分別為0.56元和0.83元,按8月31日19.67元收盤價計算,對應動態(tài)市盈率分別為35倍和24倍,首次給予“增持”投資評級。