超圖軟件（300036）

云GIS產(chǎn)品提升公司價值

2011年9月15日,，公司發(fā)布了全球首套支持云計算的64位Service GIS平臺軟件產(chǎn)品SuperMap GIS6R（2012)以及超圖地理信息云服務(wù)平臺,。超圖云GIS產(chǎn)品技術(shù)先進，具有四大特征：1.支持虛擬化,，可在IBM,、Xen、VMWare和Oracle的虛擬機上運行,；2.支持跨平臺,，可跨Windows、Unix,、Linux等,；3.支持64位CPU,，64位GIS可一次性讀入內(nèi)存，效率高,；4.支持二三維一體化,，在數(shù)據(jù)模型和數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)上實現(xiàn)了一體化，實現(xiàn)了基于空間數(shù)據(jù)庫的管理和高端三維數(shù)據(jù)的分析,。

對此,，平安證券指出，公司建立云GIS平臺,、提供在線地理信息服務(wù)的進度提前,。由于負責云GIS的團隊已組建近兩年，成本已在考慮范圍,，未來服務(wù)無論收入多少,，都對公司業(yè)績?yōu)檎嬗绊懀诖?，認為公司發(fā)展的空間進一步拓寬,，業(yè)績持續(xù)增長確定性增強，公司價值得到提升,。

預(yù)計公司2011年-2013年的EPS分別為0.53元,、0.71元和0.95元，對應(yīng)PE分別為39倍,、29倍和22倍,，目標價24.85元/股。維持“強烈推薦”評級,。風險提示：技術(shù)革新和市場競爭的風險,。

用友軟件（600588）

行業(yè)高景氣 盈利現(xiàn)拐點

長江證券研究報告指出，用友一季報收入出現(xiàn)高增長,，但利潤為負,，中報實現(xiàn)收入和利潤的雙拐點。預(yù)計用友2011年將迎來業(yè)績的大拐點,，這一判斷基于以下兩點：第一,，ERP行業(yè)2011年迎來高速增長，這主要與企業(yè)在金融危機后IT 支出復(fù)蘇具有密不可分,。從國內(nèi)工業(yè)企業(yè)利潤增速的數(shù)據(jù)中也可看出,，下游企業(yè)經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)，具備了IT投入的基礎(chǔ),。此外,，從中小ERP廠商金蝶，SAP/Oracle實施服務(wù)商漢得信息的中報也可反映出ERP行業(yè)處于高景氣度。第二,，用友在ERP 行業(yè)高景氣度的同時,，2010 年已進行大投入，包括人員投入,、研發(fā)投入,、區(qū)域布局等，2011 年將迎來大產(chǎn)出,，雖然大投入后使費用增速較快,，但收入的規(guī)模效應(yīng)仍然十分明顯。

預(yù)計公司2011年-2013年EPS分別為0.75元,、1.00元,、1.32元，公司業(yè)績增長較快,，目前股價對應(yīng)2011年,、2012年和2013年P(guān)E分別為32倍、24倍和18倍,。由于對公司未來業(yè)績增長趨勢十分看好,，維持其“推薦”評級。

海隆軟件（002195）

外包服務(wù)起飛

興業(yè)證券研究報告指出,，中國的服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)顯示強勁增長動力,，文思、海輝,、軟通近四年持續(xù)增長超44%,，全面超越歐美本土外包企業(yè)和印度前四大外包服務(wù)商，中國服務(wù)外包企業(yè)步入起飛期,。

公司儲備了覆蓋日本移動互聯(lián)全周期的內(nèi)容產(chǎn)品線,，且合資方有意借助海隆內(nèi)資背景共享內(nèi)陸3G 盛宴,，我們認為移動互聯(lián)進入App Store 時代后,，運營商對優(yōu)秀應(yīng)用扶植力度加大，一旦公司試探市場成功,，將提供可觀業(yè)績彈性,。

預(yù)計2011年-2013年每股收益分別為0.64元、0.83元和1.16元,，復(fù)合增長率達到34.8%,。按照2011年30倍-35倍的行業(yè)估值水平，合理價位在19.2元-22.4元之間,，考慮到公司低風險的人員擴張已經(jīng)開始,，有充分理由給予15%的估值溢價（PEG等于0.83），公司的合理價位為22.08-25.76元。上調(diào)公司評級至“強烈推薦”,。

廣聯(lián)達（002410）

造價軟件快速增長

民生證券研究報告指出,，公司采取計價軟件、土建算量軟件和鋼筋算量軟件打包銷售的方式,，在價格上采取適當優(yōu)惠,，在保證毛利率穩(wěn)定的基礎(chǔ)上實現(xiàn)銷量快速增長。此外精裝算量,、對標軟件等算量新產(chǎn)品已經(jīng)在幾個重點區(qū)域完成試銷,，反饋良好，全年有望在更多區(qū)域?qū)崿F(xiàn)突破,。我們預(yù)計造價軟件全年的收入增長在60%以上,。

城鎮(zhèn)化率提升帶動建筑行業(yè)2013年市場規(guī)模達到16.4萬億，公司面臨廣闊的市場空間,，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)未來三年的CAGR達到44.2%,。此外公司積極進行縱向延伸，新產(chǎn)品儲備豐富,，陸續(xù)進入推廣期,；同時進行橫向拓展，奉行穩(wěn)健的開拓策略進入多個新市場,。

維持“強烈推薦”評級,。我們預(yù)計公司2011年和2012年每股收益分別為1.03元和1.64元，對應(yīng)2011年和2012年P(guān)E分別為37.2倍和23.4倍,。

萬達信息（300168）

股權(quán)激勵標準高

2011年9月20日,，公司公告股權(quán)激勵（草案修訂稿）及董事會、監(jiān)事會等對股權(quán)激勵（草案修訂稿）的意見,，并將于10月10日召開臨時股東大會,，審議股權(quán)激勵相關(guān)事宜。公司主要行權(quán)條件為：1,、以2010年營業(yè)收入為基數(shù),，2011-2013年營業(yè)收入增長率不低于35%、70%和100%,；2,、以2010年扣非后的凈利潤為基數(shù)，2011年-2013年的凈利潤增長率不低于40%,、75%和105%

對此,，國聯(lián)證券指出，對比一般計算機公司行權(quán)條件凈利潤20%復(fù)合增長率來說,，公司不僅凈利潤3年復(fù)合增長達到27%,，且對收入也提出了3年復(fù)合增長26%的高要求,。按照一般計算機企業(yè)邊際成本遞減規(guī)律，公司若能達到營業(yè)收入要求,，則凈利潤增速將明顯大于當前的凈利潤行權(quán)條件規(guī)定增速,。

公司是全國政府信息化龍頭企業(yè)，占上海地區(qū)政府信息化60%的市場份額,。受益于政府信息化投入進入高峰期,，公司未來業(yè)績將保持較高增長。公司上市不足3月即推出股權(quán)激勵方案,，意在留住骨干人才,，為業(yè)務(wù)發(fā)展打下基礎(chǔ)。預(yù)計2011年-2013年公司EPS分別為0.70元,，0.96元和1.30元,，給予2012年業(yè)績25倍-30倍PE，對應(yīng)合理價格為24.0元-28.8元,，首次給予推薦評級,。