2010年下半年，伴隨著美聯(lián)儲第二輪“量化寬松”政策和世界局部地區(qū)局勢緊張的加劇,，白銀價格以31年罕見的速度大幅上漲,，引起了全球投資者的廣泛關注。白銀價格戲劇性地又經(jīng)歷了31年罕見的單周跌幅,，部分投資者損失慘重,。

　　或許很多人向你鼓吹過“白銀的貨幣屬性”，你也可能在形形色色的媒體上見到“白銀還屬于便宜貨”之類的言論,，如果你因此而對白銀心動,，很危險！筆者之所以在此慎重提醒投資者對白銀投資風險裝備十二分的警惕,，主要是基于以下三大理由——這同時也是白銀投資者最容易碰到的三大誤區(qū)：

　　白銀,，你看懂了嗎？

　　誤區(qū)一：白銀是“窮人的黃金”,，具有貨幣屬性,。誠然，黃金和白銀在人類古代歷史上都曾經(jīng)被廣泛地認為是法定貨幣,，具有貨幣屬性,。但隨著以美元為國際貨幣的近代貨幣體系確立,，黃金和白銀在國際金融市場中的地位和作用發(fā)生了根本性的變化，其作用根本無法同日而語,。

　　首先,，黃金在今日依然具有很強的貨幣屬性，世界各主要央行都貯存了一定的實物黃金作為外匯儲備的一部分,，而白銀目前已經(jīng)不再是各主要央行的儲備貨幣,。比如美聯(lián)儲實物黃金儲備占其外匯儲備總量的73.9%，德國央行占其外匯儲備總量的70.3%,，俄羅斯央行也儲備了6.7%的黃金,。各國中央銀行的黃金儲備不但構成了黃金市場重要的黃金供給，且在每次黃金價格大幅下跌時,，都會有央行出手大量購買,，從而起到了穩(wěn)定金價的作用，這也從側(cè)面解釋了為什么白銀的價格波動要比黃金劇烈,。

　　其次,，與黃金不同，白銀被廣泛地用于攝影,、汽車制造等工業(yè)領域,，在所有貴金屬中，白銀的工業(yè)屬性是最強的,。據(jù)統(tǒng)計,，白銀的工業(yè)需求占其總需求的95%以上，而黃金這一比例不到10%(用于飾品的黃金不計算在內(nèi)),。

　　誤區(qū)二：未來白銀價格能夠到達150美元/盎司,。2008年全球性金融危機以來，美聯(lián)儲出于刺激美國經(jīng)濟的需要,，連續(xù)啟動了兩輪“量化寬松”政策,，向市場上注入了大量美元，這就導致全球大宗商品價格大幅攀升,，進而推升了通貨膨脹率,。為了對抗通脹及避險，大量資金全球范圍內(nèi)流入黃金市場,，首先推升了黃金價格,，隨后又于2010年下半年大量進入白銀市場，使得白銀價格一路走高,，并于2011年4月到達了31年以來的歷史高位,。

　　從中、長期看,，我們同意白銀價格將會上漲的觀點,，但在短期其價格下跌的風險更為突出。白銀價格在經(jīng)歷了1979,、1980年的暴漲暴跌后,，價格在1984年至2005年整整21年間都被死死地壓制在10美元/盎司以下，直到2006年才重新獲得了上漲的動力,。

　　誤區(qū)三：國際白銀市場是一個完全競爭的市場,，信息非常透明。和國際外匯市場,、國際黃金市場相比,，國際白銀市場的容量非常有限，這就導致其價格更容易被大型投資者操縱,。韓特兄弟,、巴菲特、索羅斯的身影都曾經(jīng)出現(xiàn)在白銀價格暴漲暴跌的背后,。而這些“莊家”還不是白銀市場最大的推手,，對白銀市場影響力最大的兩個機構，一個是美聯(lián)儲,，一個是美國商品期貨交易委員會,，此二者又都服從美國政府的利益。

　　只有少量白銀是在交易所交易,，更大量的白銀由大銀行和投資機構在場外交易(Over-the-Counter),，并伴隨著天量的結構性衍生產(chǎn)品，普通投資者無法看到這部分資金流向,，這就導致了大型機構和散戶之間信息的嚴重不對稱,，給部分大資金操縱白銀價格提供了很大便利。

　　強化“保命”意識

　　個人投資者進行白銀投資,，首先要確保本金的安全,。筆者向大家提供三個白銀投資的小技巧，以幫助投資者更好地把握投資機會,。

　　技巧一：緊跟ETF,，了解全球資金走向。ETF是Exchange Traded Fund的英文縮寫,，中文譯為“交易型開放式指數(shù)基金”,，又稱交易所交易基金。2006年巴克萊銀行在美國發(fā)行了第一支白銀ETF,，此后多家機構跟進,，推出了各種各樣的白銀ETF，目前白銀ETF已經(jīng)成為美國市場散戶投資白銀的最主要途徑,，類似于我國的賬戶白銀(紙白銀),。

　　在美國市場最為著名的白銀ETF,，一只叫Ishares Silver Trust (交易所代碼：SLV)。該ETF是世界上最著名的做多白銀的ETF之一,。截止本稿封筆時,，該ETF共持有1.253萬噸白銀。另外一只ETF專門做空白銀,，即從白銀價格下跌中獲利,，叫ProShares UltraShort Silver(交易所代碼：ZSL)，該ETF為客戶提供兩倍收益杠桿,。

　　和專業(yè)投資者相比,，個人投資者在獲取市場信息上處于劣勢，絕大多數(shù)個人投資者無法看到大資金的流向和機構持倉情況,，ETF每日公布其主要財務信息正好彌補了個人投資者的這一劣勢,，使其也能從ETF官方網(wǎng)站方便、快捷得了解到相關信息,。除了資產(chǎn)凈值(Net Asset Value),、持倉量、日交易量等指標外,，投資者應關注的指標是流通股數(shù)(Shares Outstanding),。通過該指標，我們可以一目了然地了解ETF資金的流向,。對于做多白銀的ETF如SLV,，該數(shù)字增加則說明看多白銀的投資者增加，白銀價格將會上漲,；對于做空白銀的ETF如ZSL,，該數(shù)字增加則說明看空的投資者增加，白銀價格將會下跌,。

　　技巧二：不可不信,、不可全信的金銀率。和黃金相比,，白銀價格具有更大的波動率,，具體表現(xiàn)為漲跌幅均大于同期黃金。黃金和白銀價格的比率稱為金銀率,，我們可以利用黃金和白銀這一比率構建攻防兼?zhèn)涞慕疸y率交易策略,。

　　金銀率交易策略就是利用白銀波動率大于黃金這一特性，通過將持倉的黃金和白銀相互轉(zhuǎn)換實現(xiàn)獲利,。當貴金屬價格大幅上漲時,，拋出手中的黃金換成白銀，可以享受白銀上漲幅度超過黃金的溢價部分；當貴金屬價格大幅下跌時,，將手中的白銀換成防御性較強的黃金,，可以有效的減少資金損失。

　　和傳統(tǒng)“高拋低吸”的交易策略相比,，金銀率交易策略一開始比較難以被投資者接受,，主要適用于黃金和白銀的長線投資者,。長期以來,，我們習慣用貨幣(美元、人民幣)來標價貴金屬及投資收益,，而金銀率是利用一種貴金屬標價另一種貴金屬,。提請大家注意的是，不要太過迷信目前媒體上關于金銀率“合理”水平的表述和預測,，從歷史上來看金銀率沒有一個明顯回歸“合理”水平的趨勢,，利用金銀率交易的策略主要把握的是黃金、白銀價格的相對變化而非絕對價值的回歸,。

　　技巧三：利用白銀波動率盈利,。前面已經(jīng)介紹過，白銀具有價格波動劇烈的特點,，只要在交易策略的設置上下一點功夫,，我們可以不考慮白銀的價格走勢，而僅憑其波動率進行獲利,。例如美國勞工部每月都會公布美國非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口數(shù)據(jù),，根據(jù)過去幾年市場的實際情況來看，每次數(shù)據(jù)公布后都會引起市場的劇烈波動,。但問題是,，絕大部分投資者無法實現(xiàn)預估到價格到底是上漲還是下跌。

　　在期權市場上,，投資者可以通過構建跨式組合期權(Straddle)來利用波動率獲利,。在貴金屬市場上，可以通過獲利委托和止損委托的組合達到同樣的目的,。例如在數(shù)據(jù)公布前,，可以同時開一單買入和一單賣出，再分別對其進行獲利委托和止損委托,。只要將止損委托的價位設置在獲利委托之下一個合理的位置,，就可以獲利。

　　例如,，目前國際市場白銀的價格為35美元/盎司,，可以預計到數(shù)據(jù)公布后白銀價格將會大幅波動，我們在該位置買入一單白銀,，并將止損委托設置在34.50美元/盎司,，獲利委托設置在34.80美元/盎司,。同時賣出一單白銀，止損委托設置在35.50美元,，獲利委托設置在34.20美元,。數(shù)據(jù)公布后，無論白銀價格上漲還是下跌,，只要波幅超過0.80美元,，都將同時觸發(fā)一單止損委托和一單獲利委托，但由于止損委托帶來的損失為0.50美元,，獲利委托的盈利為0.80美元,，投資者凈利潤為0.30美元，基本可以視為無風險套利,。