白馬股的指標選擇

簡介

　　鑒于白馬股的上述特征,，如何尋覓白馬股便成為投資者苦苦追求的目標,。就目前看來，市場上較為通行的衡量白馬股的指標主要采用以下幾種,，如每股收益,、每股凈資產(chǎn)值、凈資產(chǎn)收益率,、凈利潤增長率,、主營業(yè)務收入增長率和市盈率等,。通過對這些指標的綜合運用，并結(jié)合上市公司99年中報的有關(guān)信息來判別哪些個股具有白馬的潛質(zhì),，具有較強的可靠性,。

1、每股收益,，0.25元的門檻

　　每股收益又稱每股稅后利潤或每股盈利,，是公司稅后利潤除以公司總股本的值，該指標突出了分攤到每一份股票上的盈利數(shù)額,，是股票市場上按市盈率定價的基礎,。 　　如果一家公司的稅后利潤總額很大，但每股盈利卻很少,，表明它的經(jīng)營業(yè)績并不好,，每股股價通常不高；反之每股盈利越高,，則表明公司業(yè)績越好,，往往可以支持較高的股價。一般而言,，白馬股的每股收益應在0.50元以上,，因此白馬股的條件之一是 　　中期每股收益應在0.25元以上。 　　99年中報統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示,，深,、滬914家上市公司平均每股收益達0.1031元，比98年同期略微下降了0.001％,。雖然深,、滬兩地的上市公司整體業(yè)績難盡人意，但仍有一批以業(yè)績穩(wěn)定和高成長性的上市公司逐漸成為市場的中流砥柱,，如以0.99元雄居深,、滬兩市每股收益之首的五糧液，便是一家令人稱道的績優(yōu)公司,，同時也有如環(huán)保股份,、歐亞農(nóng)業(yè)等公司不甘落后，奮力開拓,，分別以0.618和0.55元成為今年中報每股收益的新貴,。據(jù)統(tǒng)計，深,、滬兩市每股收益超過0.25元的A股上市公司有111家,，約占深、滬兩地上市公司的12％,。大致分布如下：0.60元以上,，2家,；0.50—0.59元，8家,；0.40—0.49元,，23家；0.30—0.39元,，38家,；0.25———0.29元，40家,；排在前50名以內(nèi)上市公司的中期業(yè)績均達到了0.30元（見表1）,。績優(yōu)上市公司99年中期業(yè)績分化現(xiàn)象較為嚴重,。如99年中報每股收益前20名排序中,，去年排在前20位的僅有五糧液、康佳,、春蘭,、廈新電子、格力電器,、東方電子和魯北化工,，而去年排名前6和第11位的長春蘭寶和惠天熱電則在今年中報中排在280和120位左右，ST粵海發(fā)則淪為微利公司,，以0.0102排到780位之后,，再一次表明市場競爭的殘酷性。

2,、每股凈資產(chǎn)值,，3.00元的起跑線

　　每股凈資產(chǎn)值是公司股東所持有的每股股票所擁有的權(quán)益，是公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行總股數(shù)的值,，是表明股票的“含金量”的重要指標,，反映了每股股票代表的公司凈資產(chǎn)值，是支持股票市場價格的重要基礎,。每股凈資產(chǎn)值越大,，表明公司每股股票代表的財富越雄厚，通常創(chuàng)造利潤的能力和抵御外來因素影響的能力越強,，也是衡量白馬股的一個重要標準,。 　　99年中期深、滬兩市的上市公司平均每股凈資產(chǎn)值為2.515元,，比去年同期增長了0.044％，每股凈資產(chǎn)值在3元以上的共有259多家,，占深滬兩地上市公司的28％,，具體如下：7元以上,，1家；6.00－6.99元,，3家,；5.00－5.99元，14家,；4.00－4.99元,，56家；3.50－3.99元,，61家,；3.00－3.49元，124家,。其中前50名上市公司（見表2）每股凈資產(chǎn)都超過了4元,。在該指標排名中，一些老牌績優(yōu)股仍保持了較高的水平,，如五糧液,、康佳等，盡管四川長虹的盈利能力有所下降,，但仍以每股5.73元列深,、滬兩地第五。去年每股凈資產(chǎn)值排前20名的公司在今年仍有10家留任,，但排名榜首的地位拱手讓給了次新股寶華實業(yè),，該股以7.79元的每股凈資產(chǎn)值笑傲深、滬兩市,。

3,、凈資產(chǎn)收益率，10％的生命線

　　凈資產(chǎn)收益率是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比,，用以衡量公司運用自有資本的效率,，同時也可以衡量公司對股東投入資本的利用效率，用該指標來分析公司的獲利能力比較適宜,。由于有上市公司配股必須連續(xù)三年凈資產(chǎn)收益率超過10％的規(guī)定,，10％的凈資產(chǎn)收益率就成為上市公司的生命線，很多上市公司為保住這一資格而煞費苦心,。若按這一標準的一半計,，中期5％的凈資產(chǎn)收益率便成為上市公司必須越過的一道坎。 　　99年中報共有337家上市公司凈資產(chǎn)收益率在5％以上,，占深,、滬兩市上市公司總數(shù)的37％，其中,，凈資產(chǎn)收益率在30％以上的,，1家,；20％－29.99％，2家,；15％－19.99％,，16家；10％－14.99％,，61家,；5％－9.99％，257家,，凈資產(chǎn)收益率前50名公司均超過了11％（見表3）,。而在前10名排序中，有一半以上的上市公司先后進行了資產(chǎn)重組,，可見資產(chǎn)重組產(chǎn)生的巨大作用,。尤其是歐亞農(nóng)業(yè)，經(jīng)過去年資產(chǎn)重組,，主業(yè)實現(xiàn)了從化纖行業(yè)向高科技農(nóng)業(yè)的轉(zhuǎn)變,，在去年主業(yè)大幅增長的前提下，今年上半年又實現(xiàn)了飛速增長,，走上了一條快速發(fā)展的道路,，今年中期該股又以32.20％的凈資產(chǎn)收益率勇拔深、滬兩市頭籌,。但企業(yè)若要長期保持快速發(fā)展勢頭是非常難的,，98年中報深、滬凈資產(chǎn)收益率前20名公司中僅有東北熱電,、鞍山合成,、泰達股份和廈新電子等4家公司的凈資產(chǎn)收益率仍排在今年前20名之列，去年排名第一的ST粵海發(fā)僅是曇花一現(xiàn),，以0.93％排名780位之后,，而98年凈資產(chǎn)收益率排名第8的湖北興化則一下淪落到虧損股行列。

4,、主營業(yè)務收入增長率,，30％的慣例

　　主營業(yè)務收入是衡量一個公司經(jīng)營業(yè)績是否穩(wěn)定的重要因素，也是企業(yè)的主要利潤來源,。主營業(yè)務收入突出說明企業(yè)經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健,，經(jīng)營風險較小。令人驚奇的是去年主營業(yè)務收入增長率排行前20名的上市公司中,，今年中期竟無一家重登今年前20名之列,，表明上市公司很難長時間地保持高速的增長態(tài)勢，而新面孔中仍以去年微利公司居多，由于基數(shù)低,，分母小,，該類上市公司通過主業(yè)調(diào)整、及時轉(zhuǎn)換產(chǎn)業(yè)便可輕易躍居增幅前列,。在該項指標排名前20名上市公司中，資產(chǎn)重組板塊占據(jù)席位最多,，約75％左右,，其他如國家重點扶持產(chǎn)業(yè)如環(huán)保、高科技等仍具有相當?shù)男袠I(yè)優(yōu)勢,。椐99年中報統(tǒng)計資料顯示,，99年中期主營業(yè)務收入增長率同比增幅超過30％的上市公司共有231家，約占上市公司總數(shù)的25％,，其中主營業(yè)務收入增幅排名前50名的上市公司均超過了100％（見表4）,，顯示了較高的增長性，北京比特以5163.534％的增幅令人驚嘆,。

5,、凈利潤增長率，30％的起點

　　99年中報顯示深,、滬兩市一半以上的上市公司凈利潤較去年同期均有不同程度的增長,，其中增幅超過50％的企業(yè)多達200余家，排名凈利潤增長率前100名的公司的增幅超過去年同期一倍以上,。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示國企,、高科技、資產(chǎn)重組等板塊中出現(xiàn)了一批中報出色的上市公司,，尤其是資產(chǎn)重組板塊異軍突起,，包攬了凈利潤增長率前16名（見表5），成為今年中報一道亮麗的風景線,，其中天歌集團,、大理造紙等分別以10632.10％和7457.67％列增幅前兩位，可謂是一鳴驚人,。99上半年隨著相關(guān)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營形勢的好轉(zhuǎn),，一些經(jīng)營較為困難的公司如上海石化、儀征化纖和東方航空等公司的業(yè)績已開始走出了谷底,，而一些行業(yè)如鋼鐵板塊經(jīng)營形勢依然嚴峻,，老牌績優(yōu)公司如長虹、神馬中期業(yè)績出現(xiàn)了明顯的下滑,，一些虧損公司的財務狀況已經(jīng)嚴重惡化,。能否維持較高的利潤增長率是上市公司業(yè)績增長的根本。

6、市盈率,，40倍的平均值

　　市盈率也是衡量白馬股的重要標準之一,，市盈率的高低表明其后市的潛力如何。一般而言,，市盈率較低的股票大都為業(yè)績優(yōu)良的上市公司,，由于種種原因其投資價值被市場和投資者所忽略。但是金子總是要發(fā)光的,，白馬股一定會最終浮出水面,，走向其價值回歸之路。以市盈率為參照依據(jù)挖掘白馬股,，不失為一條簡明可行的選股之道,。截止到99年8月31日深滬兩市的平均市盈率（按99年中報算）為43.35倍左右，基本上相當于同期銀行存款利率,。