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隨著2010年年報(bào)和2011年一季報(bào)的公布完畢,，市場(chǎng)將對(duì)主板,、創(chuàng)業(yè)板和中小板的公司重新定位，這也是為什么最近藍(lán)籌和小盤(pán)題材股出現(xiàn)分化的重要原因,。不少市場(chǎng)人士均指出,，拋棄刻舟求劍的陳舊思維，在成長(zhǎng)性與低估值之間尋找平衡,，從而發(fā)現(xiàn)好的機(jī)會(huì),，才是上上之選。
本周的五個(gè)交易日,，前四個(gè)交易日股指連續(xù)下跌并跌破2900點(diǎn),，不斷“爆炸”的“業(yè)績(jī)地雷”是最大誘因,。特別是創(chuàng)業(yè)板和中小板雙高發(fā)行的公司，一季度不盡如人意的業(yè)績(jī)使不少個(gè)股周跌幅高達(dá)20%以上,。面對(duì)如此迅猛的下跌,，除了個(gè)別低估值藍(lán)籌尚能支撐以外，其它的熱門(mén)題材股,、中小板創(chuàng)業(yè)板個(gè)股幾乎全軍覆沒(méi),。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，盡管創(chuàng)業(yè)板和中小板在經(jīng)過(guò)前期的連續(xù)下跌后,，按2010年業(yè)績(jī)估算平均市盈率已經(jīng)降到了40-50倍左右,，但隨著一季報(bào)的出臺(tái)，仍然逃不過(guò)空方力量摧枯拉朽般的殺跌,。 現(xiàn)狀： 一季報(bào)環(huán)比出現(xiàn)下降 截至4月29日,，兩市共有2089家公司發(fā)布年報(bào)。實(shí)際上,，單純從年報(bào)看,，A股公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是不錯(cuò)的。2010年,，受益工業(yè)生產(chǎn)及消費(fèi)的平穩(wěn)增長(zhǎng),，上市公司整體盈利能力加強(qiáng)。據(jù)統(tǒng)計(jì),，2089家公司2010年總計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入171309億元,，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)16396億元，同比分別增長(zhǎng)34%,、37%,。其中，1430家公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng),，144家扭虧,，占比達(dá)75%。在541家披露2010年業(yè)績(jī)的中小板公司中,，其中528家實(shí)現(xiàn)盈利,，占比超過(guò)97.6%。這541家中小板上市公司2010年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8820.8億元,，與2009年的6585.04億元相比增長(zhǎng)了33.95%,；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總額789.62億元，同比上年596.53億元增長(zhǎng)32.4%,。 不過(guò),，隨之而來(lái)的一季報(bào)，又將這種增長(zhǎng)的歡喜沖得一干二凈,。截止周四,，共有1700多家公司發(fā)布一季報(bào),，雖然業(yè)績(jī)同比保持兩成增速，但環(huán)比業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)明顯下跌,。在細(xì)分行業(yè)里,，建筑建材、化工業(yè),，凈利潤(rùn)同比增幅分別在50%左右,。另外，食品飲料,、機(jī)械設(shè)備,、家用電器、生物醫(yī)藥等行業(yè)增幅在30%至40%左右,。房地產(chǎn),、公用事業(yè)、鋼鐵等6個(gè)一級(jí)行業(yè)整體業(yè)績(jī)同比下滑,，100家房地產(chǎn)公司1至3月總體凈利潤(rùn)達(dá)68億,，同比下滑13%，降幅最大的為公用事業(yè)板塊,，目前整體降幅達(dá)到30%,，主要受累于發(fā)電公司業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重,。 創(chuàng)業(yè)板和中小板公司業(yè)績(jī)波動(dòng)更大,。截至4月28日，510家中小板公司披露一季度業(yè)績(jī),，共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1991億元,、凈利潤(rùn)179億元，同比增長(zhǎng)30%,、27%,；197家創(chuàng)業(yè)板公司一季度對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)分別為202億元、31億元,，同比增長(zhǎng)40%,、38%。但是,，這與投資者的預(yù)期相差依舊很多,，203家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，2011年一季度凈利潤(rùn)同比下滑的公司達(dá)到45家,，凈利潤(rùn)同比增幅小于10%的公司也達(dá)19家,，另外還有3家公司一季度已經(jīng)出現(xiàn)虧損，這意味著超過(guò)三成創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)難以被冠以“高成長(zhǎng)公司”的稱(chēng)謂,。 隱憂： 整體估值分化嚴(yán)重 截止周五收盤(pán),，記者粗略統(tǒng)計(jì),，目前上證180綜合平均為29.64倍，上海股市整體平均市盈率為22.5倍左右,，深圳主板整體平均市盈率為26.33倍左右,，與2008年低點(diǎn)還有差距。滬深300市盈率歷史低點(diǎn)平均為13.86倍,，目前為16.8倍,，市凈率為2.56倍。如果以預(yù)測(cè)市盈率（當(dāng)年業(yè)績(jī)）對(duì)比,，以2010年整體業(yè)績(jī)上升3成匡算,，則上海和深圳主板市場(chǎng)整體平均市盈率還將下降。 不過(guò),，這種增長(zhǎng)也出現(xiàn)了分化,。從行業(yè)和板塊來(lái)看，一季度23個(gè)行業(yè)大類(lèi)中,，18個(gè)行業(yè)的公司一季度業(yè)績(jī)同比上升,。水泥、主要化工產(chǎn)品,、紡織服裝,、建筑建材、化工業(yè),、食品飲料,、機(jī)械設(shè)備、家用電器,、生物醫(yī)藥等行業(yè)都出現(xiàn)了增長(zhǎng),，但房地產(chǎn)、公用事業(yè),、鋼鐵等6個(gè)一級(jí)行業(yè)整體業(yè)績(jī)同比下滑,。 與此同時(shí)，估值曾經(jīng)“飛入云端”的創(chuàng)業(yè)板和中小板卻依舊偏高,。截止4月28日,，深交所網(wǎng)站顯示中小板的平均市盈率為37倍左右，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率為47倍左右,，而在4月中旬,，創(chuàng)業(yè)板的估值還曾經(jīng)一度達(dá)到了60.15倍！不僅如此,，還有30多家創(chuàng)業(yè)板公司的2010年凈利潤(rùn)出現(xiàn)了同比下滑,，其中寶德股份凈利潤(rùn)同比下降51.53%，南都電源、朗科科技和恒信移動(dòng)等9家公司的業(yè)績(jī)降幅均超過(guò)30%,。已發(fā)布一季報(bào)的公司中,，又有34家創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)同比下降。其中,，新寧物流在一季度虧損181.05萬(wàn)元,，業(yè)績(jī)同比下降了 177.13%。 機(jī)會(huì)： 成長(zhǎng)性與低估值并重 在連續(xù)的大跌后,，不少板塊已經(jīng)有了“回歸合理估值”的說(shuō)法,，而中小板平均32倍，創(chuàng)業(yè)板平均45倍的PE又能說(shuō)明什么問(wèn)題呢,？后市投資者是應(yīng)該選擇低估值板塊進(jìn)行投資還是選擇高成長(zhǎng)性的中小板進(jìn)行蟄伏呢,？ 英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄在接受記者采訪時(shí)表示：“雖然經(jīng)過(guò)連續(xù)下跌，但我認(rèn)為大盤(pán)還是往上走的調(diào)調(diào),，因?yàn)橐郧拔揖驼f(shuō)過(guò),，大盤(pán)從1664到2631再到目前2900點(diǎn)附近，重心是在不斷抬高,，整體趨勢(shì)是一直往上走的,。短期內(nèi)銀行股的走勢(shì)比較穩(wěn)健，但是昨天也出現(xiàn)了小幅回落,，因此我個(gè)人判斷短期內(nèi)大盤(pán)股的走勢(shì)也不會(huì)太明朗,，多半還是會(huì)以階段性的調(diào)整為主。而跌幅比較深的中小板,、創(chuàng)業(yè)板個(gè)股,，我覺(jué)得短期超跌過(guò)多，會(huì)有向上反彈的動(dòng)能,，但這個(gè)動(dòng)能可能也無(wú)法持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間,，大盤(pán)終于還是會(huì)等待上市公司業(yè)績(jī)明確增長(zhǎng)后才會(huì)啟動(dòng)像樣的上攻,，在此之前震蕩格局將是主基調(diào),。” 至于是選擇高成長(zhǎng)性小盤(pán)股進(jìn)行潛伏還是選擇低估值藍(lán)籌做為標(biāo)的，李大霄認(rèn)為這應(yīng)該根據(jù)投資者自己的風(fēng)格進(jìn)行選擇,，不能一概而論,。如果是喜歡看業(yè)績(jī)，看增長(zhǎng)業(yè)績(jī)的投資者,，可以選擇低估值藍(lán)籌,，因?yàn)殡m然短線有上漲，但明顯還屬于落后市場(chǎng)的品種,。至于喜歡看故事的投資者,，則可以選擇中小板。 東北證券策略分析師沈正陽(yáng)則告訴記者：“我認(rèn)為中小板,、創(chuàng)業(yè)板雖然已經(jīng)下跌,，但還有跌到頭,，什么點(diǎn)位才是到頭了呢？現(xiàn)在我們也不好判斷,，只能說(shuō)真正的拐點(diǎn)還沒(méi)有到來(lái),。但就我們的分析來(lái)說(shuō)、長(zhǎng)期中小板的機(jī)會(huì)還是會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大盤(pán)藍(lán)籌,。因?yàn)楝F(xiàn)在的股市是一個(gè)資金推動(dòng)型的股市,，估值再低，沒(méi)有資金介入也無(wú)法上漲,。“ 沈正陽(yáng)認(rèn)為,，從今年一季度的預(yù)告來(lái)看，很多中小板,、創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)非常糟糕,，有些去年還是2元的業(yè)績(jī)，今年可能只有1元甚至幾毛,，特別是去年下半年漲幅靠前的科技股,、新興產(chǎn)業(yè)等更是業(yè)績(jī)下滑的“重災(zāi)區(qū)”，“但是同時(shí)我們也要辨證地看待這個(gè)問(wèn)題,。這些企業(yè)業(yè)績(jī)下滑,，收入和利潤(rùn)減少就真的是不行了嗎？恐怕不能這么說(shuō),，因?yàn)楹芏嗫萍碱?lèi)公司一季度的業(yè)績(jī)說(shuō)明不了問(wèn)題,，而且，這種中小企業(yè)很可能某一項(xiàng)產(chǎn)品或者某一個(gè)專(zhuān)利的發(fā)明,，在某一時(shí)期獲得超過(guò)同類(lèi)公司的高毛利率,，這也說(shuō)不一定。所以我們不能僅僅用一季度的表現(xiàn)就把中小板和創(chuàng)業(yè)板全部打死,，一季度的動(dòng)態(tài)PE也根本不能代表企業(yè)的真實(shí)情況,。在我看來(lái)，年中或者年末的時(shí)候,，選取那些收入和利潤(rùn)都穩(wěn)定增長(zhǎng)的中小企業(yè)肯定是不錯(cuò)的選擇,，如果非要我在低估值大盤(pán)藍(lán)籌和成長(zhǎng)性中小板中選擇，我肯定會(huì)選擇成長(zhǎng)性的中小板,。” |
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