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匯添富基金首席投資理財師劉建位做客“基金7日談” “基金七日談”的第三次講座,，晨報邀請了匯添富基金公司的首席投資理財師劉建位,。“5月30日印花稅上調(diào),，指數(shù)大跌,；如今大盤重上4300點,，但大家的個人資產(chǎn)是否創(chuàng)出新高,？”在場投資者紛紛搖頭,。“為什么大牛市中我們的投資收益低于大盤呢,？”劉建位再次發(fā)問,。 劉建位作為研究巴菲特的專家,，向大家講述了巴菲特紀歷四次牛市的故事，希望大家能從中得到啟發(fā)。 別人過于貪婪時,，我們要恐懼 “室外的地面溫度在40℃左右,，估計我們現(xiàn)在大盤的溫度也接近這個溫度，但仍有投資者希望大盤拼命漲到8000點,、10000點,。”面對部分投資者的貪婪，劉建位首先要強調(diào)的就是巴菲特“當別人過于貪婪時,，我們要恐懼”的名言,。 “巴菲特一生經(jīng)歷了4次牛市，第一次是在1967年-1969年,。”1967年,，美國標準普爾指數(shù)上漲了31%，成交量比十多年前上漲5倍,；1968年,，大盤上漲了11%，成交量比上一年又翻了一倍,。成交量持續(xù)暴增,，交易所電腦承受不了，經(jīng)常出現(xiàn)堵單現(xiàn)象,，整個市場都瘋狂了,。甚至連投資債券的慈善基金會也開始大規(guī)模購買股票，“因為他們害怕錯過機會難得的牛市,，寧可出現(xiàn)過錯,，也不要錯過。”,。1969年,，道瓊斯指數(shù)沖破了1000點，按照市盈率計算,，IBM當時是39倍,、思樂是50倍、雅芳是56倍,。 看著股市天天漲,，隨便買支股票都能輕松的賺錢，這讓巴菲特左右為難,。巴菲特一直信奉價值投資的理念,，只買價值被低估的股票，此時是參與市場瘋狂的追漲游戲,，還是堅持原來的價值投資,？當時巴菲特39歲,，身價接近1000萬美元。“足足思考4個月,，巴菲特不但沒有卷入這股投資狂潮,，反而決定解散自己的投資公司，把所有資金返還給投資合伙人,。 1969年底,，大盤開始從高點回落，到1970年5月,，美國股市的很多熱門股票已經(jīng)跌去50%,。巴菲特卻無股一身輕，他躲過了一場股災(zāi),。 “這就是巴菲特第一次大牛市的給我們啟示,。大牛市越瘋狂，越要反對貪婪,，見好就收,。”劉建位對此特別強調(diào)，“對巴非特而言,，股票就像商品,，當價格遠遠超過價值時，就根本不值得買,，越漲越不值得追,。” 別人過于恐懼時，我們要貪婪 “巴菲特不久又遇到了第二次大牛市,。”劉建位說,，1970年指數(shù)開始反彈，到年底漲了4%,、1971年漲了15%,、1972年漲了19%，當時最受市場追捧的是‘靚麗50股’,，這些藍籌股平均市盈率高達80倍,。此時巴菲特已收購伯克希爾公司40%的股份，公司賬上資金1億多美元,，股票倉位只有16%,，84%是債券，并不再接收新的資金管理,。巴菲特說：‘我就像一個好色的小伙子，來到了一個荒無一人的海島上,，想買卻什么也買不到,。’”一個形象的比喻,，道出了當年的無奈和忍耐。 但耐心終有回報,。1973年大盤跌了15%,，1974年大盤又跌了26%，兩年跌掉40%多,，大盤從1000點跌到580點,，此時的華爾街從大牛市轉(zhuǎn)為大熊市，大家紛紛忙著拋股票,，原來80倍市盈率的股票后來只有8倍左右了,，股票基本上沒人買了。 “‘三年不鳴,，一鳴驚人’,，忍了三年的巴菲特說：‘我就像一個好色的小伙子，來到了女兒國,，買股票的大好機會到了’,。巴菲特沖進股市狂買股票。結(jié)果1975-1976年美國股市漲了60%,，巴菲特賺了80%,！” “第二次大牛市，巴菲特強調(diào)：在別人過于恐懼時,，我們要“反恐”,。只有在別人都恐懼不敢買的時候，你反而有可能低價買入好股票,。” 跟公司一起長大 “第三次美國牛市就更牛了,！”劉建位說，1984年到1986年間,，短短三年美國股市漲了1.5倍,，相當于1000點漲到2500點。到1987年,，大盤表現(xiàn)繼續(xù)強勁,，前十個月大盤就漲了44%。當時盡管美聯(lián)儲連續(xù)加息,，但美國股市卻持續(xù)上漲,。 “此時巴菲特相當冷靜，從1985年開始巴菲特不斷減倉,，到1987年暴跌前他手里只剩下三只股票：華盛頓郵報,、美國政府雇員保險公司、大都會美國廣播公司,，其他股票堅決拋出,，一股不留,。” 到1987年10月19日，美國股市最黑的一個黑色星期一來臨了,，大盤一天暴跌了508點,，跌幅22.6%。 那天,，巴菲特管理的伯克希爾公司市值損失了3.42億美元,。“但巴菲特卻沒有絲毫的驚慌失措，仍然和平常一樣在辦公室平靜地閱讀年報和資料,，下屬驚訝地發(fā)現(xiàn),，巴菲特可能是崩盤那一天唯一一個不關(guān)注股市行情的人，泰山崩于前而色不改,。巴菲特這天只從辦公室走出來一次,，對員工說，股價下跌對公司沒有什么影響,，大家該干嘛干嘛,。”1987年10月，大盤開始反彈,，此后不僅把暴跌的點數(shù)補回來,，而且全年還上漲了5%。巴菲特這一年盈利高達20%,。1988年到1989年,，美國股市漲了48%，巴菲特賺了64%,。 為什么巴菲特在第三次大牛市能夠大幅度戰(zhàn)勝市場呢,？“上述三只重倉股，無論牛市還是熊市,，巴菲特一直持有,。其中，華盛頓郵報1973年買入,，到現(xiàn)在已持有34年,，當時投資1000萬美元，現(xiàn)在市值已經(jīng)達到15.3億美元,，上漲153倍,！”巴菲特投資時間之長讓聽講在座的投資者大為驚訝。為什么要長期持有,，一動不動,？劉建位說，“其實很多國內(nèi)外的億萬富翁，他們致富的關(guān)鍵在于,，把一個企業(yè)不斷從小做到大,，我們要賺大錢,，就要買這樣的企業(yè),，陪伴著這個企業(yè)不斷壯大，見證創(chuàng)業(yè)者從窮小子變成億萬富翁,，這樣我們也跟著發(fā)大財,。” 不懂的公司不投 巴菲特經(jīng)歷的最近一次牛市是從1995年開始。1995年到1999年的五年時間,，美國股市漲了2.5倍,，這次漲得更猛，高科技,、網(wǎng)絡(luò)股成為主要的推動力量,。“當時的市場只要和網(wǎng)絡(luò)沾邊就雞犬升天，一家公司只要是某某網(wǎng)絡(luò)公司,，即使不盈利,，也可以立即上市圈幾十億美元。”但巴菲特1股網(wǎng)絡(luò)股都沒買,，依然持有華盛頓郵報,、吉列刀片、可口可樂等傳統(tǒng)行業(yè),，這一年大盤漲了21%左右,，而巴菲特只賺了0.5%。“這是巴菲特相對于大盤最落后的一年,。”劉建位回憶到,。 當年開股東大會時，巴菲特說自己感到很慚愧,。所有的股東都質(zhì)問他為什么不買網(wǎng)絡(luò)股科技股,，很多媒體都批評巴菲特的投資策略已經(jīng)過時了，不靈了,，現(xiàn)在是網(wǎng)絡(luò)股科技股的天下,。在一片罵聲中，巴菲特卻不為所動,，繼續(xù)堅決長期持有可口可樂,、華盛頓郵報等傳統(tǒng)行業(yè)的股票，一股網(wǎng)絡(luò)科技股也不買,。“巴菲特不買網(wǎng)絡(luò)科技股的理由很簡單,，按巴菲特自己的話來說：‘我看不懂網(wǎng)絡(luò)科技股。我無法確定它們的長期發(fā)展前景’,。”劉建位歸納說,。盡管巴菲特和比爾·蓋茨是好朋友,，巴菲特卻一股微軟的股票也沒有買。 結(jié)果到2000年,，美國股市網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂,，三年內(nèi)大盤跌去一半，而巴菲特這三年不但沒有虧損反而盈利10%,。一直持有傳統(tǒng)行業(yè)股票不動的巴菲特,，以60%的優(yōu)勢戰(zhàn)勝了那些追逐熱門的網(wǎng)絡(luò)科技股的投機者。 “大牛市大盤上漲,，但大盤漲不代表你的股票也會上漲同樣的幅度,。在大牛市的狂熱中，投資者要保持冷靜,，一定不要盲目從眾追漲殺跌,，學(xué)會要獨立分析，獨立判斷,，獨立決策,。要長期戰(zhàn)勝市場，并不在于你能夠預(yù)測股市會跌會漲,，關(guān)鍵在于你持有股票的上市公司是不是一家非常優(yōu)秀的好公司,。巴菲特告訴我們，投資其實很簡單,，找到好公司然后長期持有,。”這是劉建位給大家的建議。 |
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