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3月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將在本周亮相,，但由于年內(nèi)第二次加息意外提前于清明小長(zhǎng)假的最后一天宣布,，緊縮性政策的壓力實(shí)際上已提前釋放。上周市場(chǎng)在加息之后的不跌反漲,，是機(jī)構(gòu)對(duì)于后加息時(shí)代投資的一個(gè)即時(shí)反應(yīng),，從中傳遞出來(lái)的信息還值得投資者們細(xì)細(xì)思量,。
通脹預(yù)期漸趨一致 選擇在月度宏觀數(shù)據(jù)出臺(tái)之前便主動(dòng)作出政策反應(yīng)，這似乎已經(jīng)成了央行調(diào)控的習(xí)慣性動(dòng)作,。上周的加息之后,，央行從2010年10月以來(lái)已累計(jì)加息4次，一年期存,、貸款利率累計(jì)上調(diào)100BP,，至3.25%和6.31%。 更值得注意的,，是歐洲央行上周實(shí)行了2008年7月以來(lái)的首次加息,，市場(chǎng)上關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松量化政策的呼聲也越來(lái)越多。這意味著從新興市場(chǎng)國(guó)家到歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,，全球經(jīng)濟(jì)在緩慢復(fù)蘇后相繼步入后加息時(shí)代,。 在高頻度、大密度的緊縮性政策背后,，是市場(chǎng)對(duì)于通脹壓力的預(yù)期也漸趨一致,。對(duì)于即將公布的3月CPI數(shù)據(jù)。機(jī)構(gòu)投資者普遍預(yù)計(jì)將超過(guò)1,、2月份成為階段性高點(diǎn),。 天治核心成長(zhǎng)的基金經(jīng)理吳濤預(yù)計(jì)，央行仍將維持緊縮的貨幣政策,，可能會(huì)繼續(xù)上調(diào)法定準(zhǔn)備金率和加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度,，4月份央行回流流動(dòng)性壓力仍然很大。 安信證券則提出,，為對(duì)抗通脹并在中期內(nèi)維持正利率,，央行可能會(huì)在2季度通脹較高時(shí)擇機(jī)再度加息，并在2季度維持偏緊的貨幣政策立場(chǎng),。資本市場(chǎng)可能將繼續(xù)在估值壓力和盈利增長(zhǎng)的糾結(jié)中箱體運(yùn)行,。 短期進(jìn)入政策觀望期 值得思量的是，為什么加息在上周提前出現(xiàn)后,，股市不跌反漲,？ 匯豐晉信基金認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)本次加息后股市不跌反漲的解讀是,，年內(nèi)央行加息次數(shù)將不斷減少,，同時(shí)，輸入性通脹的壓力也將隨海外央行緊縮趨勢(shì)的啟動(dòng)有所減緩,。 因此,，如果三月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場(chǎng)會(huì)認(rèn)為通脹已得到控制,，關(guān)注點(diǎn)會(huì)轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上,。然而,。若三月CPI數(shù)據(jù)超出預(yù)期，市場(chǎng)可能會(huì)承受不小的壓力,。 上周?chē)?guó)際油價(jià)突破110美元,，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)再創(chuàng)新高成為市場(chǎng)最大熱點(diǎn),。海富通基金認(rèn)為,，另一個(gè)關(guān)于通脹的不確定性因素就在于油價(jià)。一旦油價(jià)上漲引發(fā)化工品,、交通等消費(fèi)價(jià)格一并上漲,，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及A股市場(chǎng)影響甚為負(fù)面。之前認(rèn)為國(guó)內(nèi)CPI在六月達(dá)到高點(diǎn),，下半年通脹壓力減緩,，前提便是油價(jià)已處高位，可能就此持平一段時(shí)間,。 可以看到,，當(dāng)前市場(chǎng)得以震蕩上揚(yáng)的信心仍然十分脆弱，通脹的短期見(jiàn)頂,、政策的觀望喘息,，是多方的主要信心依據(jù)。一旦這一基礎(chǔ)受到動(dòng)搖,，市場(chǎng)隨時(shí)可能再次陷入調(diào)整,。 所以，匯豐晉信基金認(rèn)為,，目前市場(chǎng)依舊沒(méi)有形成有效共識(shí),，成交量也很難支持指數(shù)走出一波系統(tǒng)性的上漲行情，主要還是藍(lán)籌股板塊的輪番估值修復(fù)帶來(lái)的推升指數(shù),。短期內(nèi)應(yīng)該仍會(huì)維持震蕩整理行情,。 機(jī)構(gòu)分歧加大熱點(diǎn)分散 與股指的震蕩反復(fù)相對(duì)應(yīng)的，是市場(chǎng)熱點(diǎn)的快速轉(zhuǎn)換,，機(jī)構(gòu)偏好在周期性與非周期性行業(yè)間猶疑,，但是資源、金融,、地產(chǎn)等強(qiáng)周期性板塊的活躍度顯然較高,。 上周的加息使銀行等金融板塊一馬當(dāng)先，申萬(wàn)300行業(yè)指數(shù)中,，300金融服務(wù)指數(shù)漲幅全周第一,，為4.27%，而且該指數(shù)最近一個(gè)月走勢(shì)大幅領(lǐng)先于市場(chǎng),。此前漲幅最大的300黑色金屬指數(shù)上周僅微漲1.32%,。 天治基金認(rèn)為,，估值優(yōu)勢(shì)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁是近期金融板塊走強(qiáng)的主要原因,，他們相對(duì)看好低估值大盤(pán)股的估值修復(fù)行情,，銀行股維持震蕩向上的概率較大。因?yàn)榫o縮的貨幣政策下,，息差提升是銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的亮點(diǎn),，平臺(tái)貸款質(zhì)量壓力逐步減弱。 海富通基金則提出,，非周期行業(yè)將會(huì)迎來(lái)機(jī)會(huì),，偏防御題材仍然值得關(guān)注。發(fā)改委徹查16省市地產(chǎn)調(diào)控措施的消息,，意味著地產(chǎn)行業(yè)基本面仍然不夠樂(lè)觀,，反轉(zhuǎn)很難實(shí)現(xiàn)，但在前期調(diào)整后預(yù)期會(huì)出現(xiàn)部分反彈,。 安信證券的最新策略報(bào)告提出,，二季度相對(duì)看好銀行、醫(yī)藥和部分原材料板塊,，主要是煤炭,、建材。地產(chǎn)上半年建議維持波段操作,。 一季度基金牛熊榜 (據(jù)wind) 凈值增長(zhǎng)率前10 代碼 名稱 最新 增長(zhǎng)率 凈值 (%) 202007 南方隆元產(chǎn)業(yè)主題 0.803 10.13 200008 長(zhǎng)城品牌優(yōu)選 0.868 8.63 160607 鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì) 0.908 7.81 519601 海富通海外精選 1.607 7.59 160505 博時(shí)主題行業(yè) 1.923 7.20 100032 富國(guó)天鼎中證紅利 1.287 6.47 375010 上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì) 2.554 6.45 510030 華寶興業(yè)上證180價(jià)值ETF 2.850 6.22 310398 申萬(wàn)菱信滬深300價(jià)值 0.930 6.22 510880 華泰柏瑞紅利ETF 2.405 6.14 凈值增長(zhǎng)率后10 代碼 名稱 最新 增長(zhǎng)率 凈值 (%) 360012 光大保德信中小盤(pán) 1.089 -12.17 550008 信誠(chéng)優(yōu)勝精選 1.054 -11.79 620004 金元比聯(lián)價(jià)值增長(zhǎng) 0.939 -11.43 550002 信誠(chéng)精萃成長(zhǎng) 0.977 -10.53 519991 長(zhǎng)信雙利優(yōu)選 0.828 -10.40 233006 大摩領(lǐng)先優(yōu)勢(shì) 1.255 -10.25 398001 中海優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng) 0.605 -10.05 470006 匯添富醫(yī)藥保健 0.923 -9.90 620006 金元比聯(lián)消費(fèi)主題 0.914 -9.56 100039 富國(guó)通脹通縮主題 1.085 -9.45 (來(lái)源：深圳特區(qū)報(bào)) |
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