投資理財(cái)最困難的是什么,？大多數(shù)人認(rèn)為選擇哪一個(gè)投資標(biāo)的是最困難的，因?yàn)楣馐峭顿Y機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈推薦的股票就有上百檔,，到底該選擇哪些股票才能獲利,，是投資人最傷腦筋的一件事。其次則是選定了股票之后,，到底現(xiàn)在可不可以進(jìn)場(chǎng),？進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)的掌握，則是投資人另一個(gè)最擔(dān)心與猶豫的難題。然而,，事實(shí)證明這些都不是決定理財(cái)成敗的關(guān)鍵,。根據(jù)一項(xiàng)針對(duì)美國(guó)82個(gè)退休基金，投資總額超過(guò)千億美元以上的十年投資績(jī)效調(diào)查發(fā)現(xiàn),，決定基金長(zhǎng)期投資績(jī)效的關(guān)鍵不是投資標(biāo)的與進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)的選擇,，真正左右投資成敗的關(guān)鍵，高達(dá)91.5％的基金經(jīng)理人認(rèn)為是“資產(chǎn)配置”,。因此,，了解資產(chǎn)配置的重要性與如何做好資產(chǎn)配置，就是這堂課要強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn),。

　　“資產(chǎn)配置”簡(jiǎn)單地說(shuō),，就是要把錢放在對(duì)的地方。至于如何把錢放在對(duì)的地方還必須考慮三個(gè)層次：第一個(gè)是對(duì)的資產(chǎn)比例,；第二個(gè)是放在對(duì)的市場(chǎng),；第三個(gè)則是在對(duì)的時(shí)機(jī)投入資金。一般來(lái)說(shuō),，我們將資產(chǎn)分為五大類,，分別是股票、債券,、房地產(chǎn),、另類投資（包括私募股權(quán)、外幣,、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,、對(duì)沖基金、管理型期貨等）與現(xiàn)金,。根據(jù)統(tǒng)計(jì),，自2001年美國(guó)911事件之后，全球股票市場(chǎng)之間的關(guān)聯(lián)性（correlation coefficient）都提高了,，因此,，將資金放在不同的國(guó)家或地區(qū)來(lái)投資股市，已經(jīng)沒(méi)有辦法有效分散投資風(fēng)險(xiǎn),。

　　舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)吧,！如果您有1,000萬(wàn)的資金要做資產(chǎn)配置，我們用兩種不同的方式來(lái)做資金配置,，在面對(duì)投資市場(chǎng)變化的時(shí)候,，你就能看出資產(chǎn)配置的重要性了。第一個(gè)組合是我們把1,000萬(wàn)的資金根據(jù)五大類的資產(chǎn)平均分配（詳見P.55表一）,；第二個(gè)組合我們把1,000萬(wàn)的資金,，50％放在股票市場(chǎng)上,，另類投資的比例則提高至30％（詳見P.56表二）；由附表中可以算出第一個(gè)組合的平均報(bào)酬率為13％,，第二個(gè)組合的平均報(bào)酬率較高,，大約是21.2％。用這兩個(gè)組合讓大家來(lái)選擇的話,，我想大多數(shù)的人會(huì)選擇第二個(gè)投資組合,。

　　但問(wèn)題來(lái)了，股市沒(méi)有永遠(yuǎn)的多頭上漲格局,，漲多必跌是市場(chǎng)規(guī)律,，投資人最困擾的是什么時(shí)候跌，跌幅有多大,，下跌時(shí)間要持續(xù)多久,，什么時(shí)候才可以從谷底攀升。如果要精準(zhǔn)地回答以上四個(gè)問(wèn)題,，那可能要問(wèn)上帝了,。我們要關(guān)心的應(yīng)該是如果股票市場(chǎng)下跌了，我們的資產(chǎn)配置有什么變化,。以2006年第二季來(lái)說(shuō)吧,，包含日本基金、印度基金與能源基金都下跌超過(guò)20％,，讓很多的投資人一時(shí)之間傻了眼措手不及,，就是一個(gè)很好的例子。

　　根據(jù)研究報(bào)告顯示，“資產(chǎn)配置”是決定中長(zhǎng)期投資成敗的關(guān)鍵,，所占比例高達(dá)91.5％,，其它如“選擇標(biāo)的”、“進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)”,，對(duì)投資報(bào)酬率的影響居然微乎其微,，只占了約8.5％。這意味著如果你不知道怎樣進(jìn)行資產(chǎn)配置,，反而太計(jì)較投資標(biāo)的選擇或者抓住波段進(jìn)場(chǎng)的話,，哪怕你的功力再?gòu)?qiáng),，空歡喜一場(chǎng)的可能性依舊相當(dāng)?shù)卮蟆?

　　我覺(jué)得很可惜的是大多數(shù)的投資者尚未真正了解資產(chǎn)配置的意義，特別是上班族,、菜籃族,，為什么寧可在證券公司交易室里追逐股票價(jià)格，也不愿意耐著性子,，妥善地分配每一塊錢呢,？就像飲食要均衡身體才會(huì)健康一樣，投資均衡,，報(bào)酬才會(huì)穩(wěn)健?。?

　　投資這檔事,，集中火力比較威猛還是散彈打鳥比較有效？自古以來(lái),，兩派不同意見的人一直僵持不下,，我們用“雞蛋”比喻資產(chǎn)，“籃子”比喻標(biāo)的,。很多人認(rèn)為“不要把所有雞蛋放進(jìn)同一個(gè)籃子里”,，但是投資大師巴菲特就說(shuō)過(guò)：“‘不要把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里’是錯(cuò)誤的，投資應(yīng)該像馬克吐溫建議的,，把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里,，然后小心地看好它”。事實(shí)上兩種說(shuō)法都沒(méi)錯(cuò),，每一種理論都有它的道理,。景氣好的時(shí)候,，幾乎每一種理論都有效；景氣不好的時(shí)候,，就算再厲害的投資大師,，也照樣被套到動(dòng)彈不得。

　　我認(rèn)為我們必須從了解這些理論背后的局限著手,。“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”這句話的真義是讓大家了解風(fēng)險(xiǎn)是很難控制或預(yù)測(cè)的,，為了避免單一市場(chǎng)發(fā)生崩盤的巨大損失讓我們難以翻身，所以才建議我們不要將資產(chǎn)過(guò)度集中在某一個(gè)投資標(biāo)的,。舉個(gè)例子來(lái)說(shuō),，2000年初，全球網(wǎng)絡(luò),、電訊,、科技股發(fā)生有史以來(lái)最大最不可思議的崩盤，很多上市公司的股價(jià)下跌超過(guò)95％以上,，幾乎就要下市了,，即便是目前股價(jià)還不錯(cuò)的雅虎（Yahoo）、亞馬遜（Amazon）都曾經(jīng)跌到只剩下水餃價(jià),，大家試想,，如果當(dāng)初您把資金集中在網(wǎng)絡(luò)、電訊,、科技股的投資上,，您承受得起那么巨大的損失嗎？

　　我們經(jīng)?？梢钥吹嚼碡?cái)專家建議投資人進(jìn)行投資的時(shí)候,，會(huì)根據(jù)你的投資屬性或年紀(jì)，將資金依不同的比例分配到股市與債市,。例如,，年輕人不妨持有股票七成、債券三成,，上了年紀(jì)的人就要改成股票三成,、債券七成，這就是根據(jù)投資屬性或年齡差異來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)配置運(yùn)用的案例,。

　　但是,，決定股債配置比例最重要的因素是什么呢？就是風(fēng)險(xiǎn),。這里談的風(fēng)險(xiǎn),，包含了理財(cái)工具本身的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)與個(gè)人投資屬性不同的結(jié)合。

　　我先來(lái)談?wù)劺碡?cái)工具的風(fēng)險(xiǎn),。

　　原則上,，報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)正向關(guān)系。正常情況下,，報(bào)酬率愈高的金融商品隱含的風(fēng)險(xiǎn)也愈高,，我們按照?qǐng)?bào)酬率的高低，將投資工具分為四個(gè)層級(jí)（見上圖）,，愈是在金字塔的頂端,，報(bào)酬率就愈高，當(dāng)然你必須承受的風(fēng)險(xiǎn)也愈高,。我們?cè)谧鐾顿Y的時(shí)候,，絕對(duì)不可以只考慮投資的報(bào)酬高低，一定要回過(guò)頭來(lái)評(píng)估一下,，選擇的這些投資工具發(fā)生下跌風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候,，自己能不能承受得起。

　　對(duì)于個(gè)人來(lái)說(shuō),，怎樣進(jìn)行資產(chǎn)配置，主要取決于我們目前處在哪一個(gè)人生階段,，而非擁有資產(chǎn)的絕對(duì)數(shù)量,。不同的人生階段，面對(duì)的理財(cái)目標(biāo)與資金大小都不太一樣,。有些理財(cái)目標(biāo)不應(yīng)該承受太大的風(fēng)險(xiǎn),，譬如教育基金與退休贍養(yǎng)基金。至于購(gòu)屋計(jì)劃與娛樂(lè)計(jì)劃,，就比較可以承受一定的風(fēng)險(xiǎn),。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，為了達(dá)到設(shè)定的報(bào)酬率,，我們可以將手頭上的資金,，長(zhǎng)期而持續(xù)地分別投資到不同的資產(chǎn)類別，而理財(cái)工具的搭配比例則可以依照個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受度與不同的人生階段,，改變配置的內(nèi)容,。這正是資產(chǎn)配置的意義，主要步驟有三：

　　第一,、依照投資人的風(fēng)險(xiǎn)屬性與規(guī)劃需求,，設(shè)定資產(chǎn)類別：

　　年紀(jì)較輕、負(fù)擔(dān)較少,、資產(chǎn)較多的人,，能夠承擔(dān)較多風(fēng)險(xiǎn)；反之,，態(tài)度就要比較保守,。

　　第二、決定每一個(gè)資產(chǎn)類別的投資比率：

　　風(fēng)險(xiǎn)承受度高的人，適合操作股票甚至期貨,、選擇權(quán)等結(jié)構(gòu)性商品；風(fēng)險(xiǎn)承受度低的人,，債券,、定存較為適合，但不管怎樣,，每個(gè)人的投資組合中都要建立攻擊與防御的部位,，攻擊部位的效果是增加資產(chǎn)，防御部位的目的在于確保資金的安全,。

　　第三,、定時(shí)檢視績(jī)效并調(diào)整內(nèi)容：

　　能否創(chuàng)造物質(zhì)層面無(wú)憂無(wú)慮的生活，很大程度上取決于個(gè)人對(duì)于資產(chǎn)配置的認(rèn)知,，以及對(duì)生活的期望,。但是長(zhǎng)期投資并不意味著不可以更動(dòng)，一旦投下資本就等于穩(wěn)賺不賠的觀念并不正確,，只有根據(jù)人生不同階段的理財(cái)規(guī)劃,，不同的市場(chǎng)環(huán)境，來(lái)不斷檢視和調(diào)整自己的資產(chǎn)組合,，起碼要設(shè)定停損點(diǎn),，一旦績(jī)效表現(xiàn)未如預(yù)期，沒(méi)有合理的表現(xiàn),，就必須適當(dāng)調(diào)整,，才能達(dá)到理想的理財(cái)效果。

　　既然是配置,，就不要“單戀一支花”。如果我們將資產(chǎn)配置的視野放得更寬一些，可選擇的空間會(huì)更加豐富,、更加多樣,，也更加能夠滿足我們的理財(cái)需要。

　　另外,，維持資金的流動(dòng)性也很重要,，在我們的資產(chǎn)配置中，肯定有穩(wěn)定收益的部分,，投資這部分資產(chǎn)的目的是為了獲得幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的,、預(yù)期穩(wěn)定的投資收益。由于穩(wěn)定收益對(duì)投資者的專業(yè)知識(shí),、技能要求不高,，投資者不需要過(guò)多考慮投資產(chǎn)品的類型，完全可以涉足自己并不是很熟悉的產(chǎn)品類別,，只需要考慮投資商品本身的流動(dòng)性和我們的預(yù)期是否匹配,，收益在同類型產(chǎn)品中是否最優(yōu)即可。但是我要強(qiáng)調(diào),，所謂的配置是有計(jì)劃性,、有目的性的，并非是要用有限的資金四處出擊,。

　　不管怎樣的配置方式,，最后一定要設(shè)定保險(xiǎn)栓，因?yàn)槿擞械┫Φ湼?，月有陰晴圓缺,，風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)處不在的，不管你的資產(chǎn)配置怎樣完美,，萬(wàn)一遇到無(wú)法掌握的變局,，你的所有努力變成負(fù)數(shù)，這時(shí)候,，唯有保險(xiǎn)能讓你減少最低損失,。