歐債危機(jī)撥云見日

　　嚴(yán)婷

　　歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人上周五在布魯塞爾召開的特別峰會(huì)幾乎完成了一系列“不可能的任務(wù)”——?dú)W元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人就歐元區(qū)17個(gè)成員國(guó)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)改革方案“歐元公約”達(dá)成一致,，并同意增加歐元區(qū)救助基金的放貸能力,，允許該基金在初級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買成員國(guó)國(guó)債，同時(shí)還降低了希臘援助貸款利率并延長(zhǎng)該國(guó)的貸款期限,。

　　但本次會(huì)議仍然無(wú)法避免分歧——由于拒絕提高企業(yè)稅率,，愛爾蘭在本次峰會(huì)期間受到“冷遇”。

　　歐元區(qū)就多項(xiàng)關(guān)鍵問題達(dá)成協(xié)議

　　歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人正式同意把現(xiàn)有的“歐洲金融穩(wěn)定基金”(EFSF)的有效放貸能力從2500億歐元增加至4400億歐元,，從而確保該基金有能力向希臘以及愛爾蘭以外的歐元區(qū)成員國(guó)提供援助,。歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人還同意在2013年中期EFSF到期時(shí)，設(shè)立一只同樣規(guī)模的歐元區(qū)永久性機(jī)制——“歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制”(ESM)作為承接,。

　　為了能夠更好地緩解金融市場(chǎng)的緊張情緒,，歐元區(qū)17國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人還同意允許該基金在初級(jí)市場(chǎng)上向歐元區(qū)受困債務(wù)國(guó)直接購(gòu)買國(guó)債，但并不允許該基金在公開市場(chǎng)上購(gòu)買債券,，或?qū)鶆?wù)回購(gòu)進(jìn)行融資,。從2013年年中起生效的“歐洲穩(wěn)定機(jī)制”也將具有這一功能。

　　這其中包括兩項(xiàng)條款的變動(dòng)：首先,，EFSF將能夠直接從歐元區(qū)成員國(guó)購(gòu)買債券,，而原來(lái)EFSF只能發(fā)放貸款。其次,，EFSF至少要獲得成員國(guó)的部分資金投入,，而原來(lái)只要求成員國(guó)提供擔(dān)保。

　　前者將增加EFSF的靈活性,，但相關(guān)細(xì)節(jié)尚未公布,。第二項(xiàng)變動(dòng)意味著，如果成員國(guó)的信用品質(zhì)不如AAA級(jí)的德國(guó)、法國(guó)和荷蘭那樣高,，可能會(huì)被要求投入現(xiàn)金,。

　　歐洲理事會(huì)主席范龍佩在峰會(huì)后表示：“EFSF和ESM提供的金融幫助將以貸款形式體現(xiàn)。然而,，為了令其成本效率最大化,，EFSF和ESM可能在嚴(yán)格的條件下介入初級(jí)債券市場(chǎng)。”

　　歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人還就降低救助貸款利率達(dá)成了共識(shí),，同意把希臘的救助貸款利率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn),，降低后的利率水平與國(guó)際貨幣基金組織(IMF)向該國(guó)提供的貸款利率水平一致。希臘政府此前要求下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn),。領(lǐng)導(dǎo)人們還同意將希臘1100萬(wàn)歐元的援助貸款期限從3年延長(zhǎng)至7.5年,，為該國(guó)提供更多的時(shí)間來(lái)償付貸款。

　　但繼希臘之后于去年12月接受救助的愛爾蘭卻遭受“冷遇”,。由于新任愛爾蘭總理肯尼在企業(yè)稅上仍然不肯妥協(xié),，愛爾蘭被告知，除非上調(diào)其國(guó)內(nèi)企業(yè)稅率,，否則不能獲得1個(gè)百分點(diǎn)的利息減免,。

　　此外，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人還同意制定計(jì)劃,，處理那些在未來(lái)幾個(gè)月的新一輪銀行業(yè)壓力測(cè)試中表現(xiàn)脆弱的銀行問題,。

　　領(lǐng)導(dǎo)人們還同意，那些債務(wù)水平高于歐盟上限,，即占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)比重高于60%的成員國(guó)應(yīng)當(dāng)每年削減超出部分5%的債務(wù),。

　　歐盟向著好的方向邁進(jìn)一大步

　　11日的峰會(huì)僅是作為3月24~25日歐盟峰會(huì)的預(yù)備會(huì)議。歐元區(qū)首腦此前承諾要在3月25日之前達(dá)成最終協(xié)議,，這次峰會(huì)讓歐元區(qū)已朝著目標(biāo)邁出了一大步,。

　　歐盟一位高級(jí)官員稱，在此次峰會(huì)上,，以德國(guó)總理默克爾和法國(guó)總統(tǒng)薩科齊為首的一方與以歐洲央行行長(zhǎng)特里謝為首的另一方展開了激烈論戰(zhàn),。

　　特里謝希望EFSF能夠在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買國(guó)債，因?yàn)闅W洲央行希望將目前所持的770億歐元國(guó)債脫手,。但德國(guó)和法國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)人卻堅(jiān)持認(rèn)為,，只能允許救助基金直接從政府手中購(gòu)買國(guó)債。結(jié)果顯示德,、法的立場(chǎng)仍然占強(qiáng)勢(shì)地位。這次會(huì)議達(dá)成的經(jīng)濟(jì)改革方案來(lái)自德國(guó)和法國(guó)的提議,。該方案最初名為“競(jìng)爭(zhēng)力公約”,，現(xiàn)更名為“歐元公約”。但這一版本較最初版本更加模糊，并放寬或取消了其中的強(qiáng)硬條款,。

　　“到3月底的時(shí)候,，歐盟理事會(huì)將達(dá)成一切協(xié)議。這將讓我們最終迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī),。”范龍佩對(duì)歐元區(qū)的未來(lái)表示有充分的信心,。

　　太平洋(11.99,0.07,0.59%)投資管理公司(PIMCO)駐慕尼黑貨幣經(jīng)理人、歐洲央行(ECB)前經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯-波索姆沃斯表示：“對(duì)于歐盟擴(kuò)大該基金的購(gòu)買范圍,，我感到十分驚訝,。該協(xié)議包括了重要的‘防火墻’因素，這可以避免歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步惡化,。”

　　IHS環(huán)球透視駐倫敦歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Howard Archer表示：“此次會(huì)議結(jié)果將令市場(chǎng)情緒改善,，并至少令歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)問題在短期內(nèi)獲得緩解。領(lǐng)導(dǎo)人們希望以此證明,，他們?cè)敢鉃榱藲W元區(qū)的團(tuán)結(jié)而采取任何必要的措施,。”

　　葡萄牙命運(yùn)仍存懸念

　　另一方面，歐盟上周五表示將會(huì)“密切關(guān)注”葡萄牙的局勢(shì),，此前該國(guó)宣布財(cái)政緊縮程度將達(dá)2011年GDP的0.8%,、2012年的2.5%，以及2013年的1.2%,。歐盟對(duì)此表示贊許,，但這似乎也是葡萄牙在被迫接受EFSF援助之前的“最后機(jī)會(huì)”。

　　市場(chǎng)的最初反應(yīng)更趨謹(jǐn)慎,。上周五當(dāng)天葡萄牙5年期國(guó)債與德國(guó)同期國(guó)債的收益率溢價(jià)從25個(gè)基點(diǎn)附近飆升至548個(gè)基點(diǎn),。

　　幾個(gè)月以來(lái)，葡萄牙一直表示其不需要?dú)W盟或是國(guó)際貨幣基金組織的援助且能夠從市場(chǎng)上自行融資,。但是,，如果月底的歐盟峰會(huì)并不順利的話，葡萄牙需要救助的可能性就會(huì)大增,。而歐盟多數(shù)國(guó)家已經(jīng)認(rèn)為這在4月份將會(huì)變成現(xiàn)實(shí),。

　　到時(shí)歐元區(qū)的邊緣經(jīng)濟(jì)體或是高負(fù)債的歐元區(qū)國(guó)家，不僅僅是葡萄牙,，還有西班牙,、比利時(shí)和意大利等都將面臨新一輪的壓力。

　　歐洲改革中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Simon Tilford認(rèn)為,，“葡萄牙將被迫要求救助,，隨后很可能是希臘和愛爾蘭被迫重組其債務(wù)。葡萄牙看起來(lái)很脆弱,。”

　　EFSF

　　歐盟于2010年5月10日建立了歐洲金融穩(wěn)定基金(European Financial Stability Facility,，簡(jiǎn)稱EFSF)以幫助可能陷入債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)成員國(guó),。EFSF目前的擔(dān)保規(guī)模為4400億歐元，有效貸款能力約為2500億歐元,，該基金將于2013年6月到期,。屆時(shí)，“歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制”(European Stability Mechanism,，ESM)將取而代之,。