產(chǎn)業(yè)升級(jí)與轉(zhuǎn)型是行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì),。工程機(jī)械等具有全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分行業(yè)，仍有較大的發(fā)展空間,。戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)將加快行業(yè)的轉(zhuǎn)型與升級(jí)步伐,，重型機(jī)械向新 能源等行業(yè)轉(zhuǎn)型。高端數(shù)控機(jī)床,、海洋工程等高端裝備制造業(yè)處在起步階段,，但長期增長性確定。機(jī)械行業(yè)從勞動(dòng)力密集型向資本與技術(shù)密集型,、從制造向服務(wù)轉(zhuǎn) 型,、產(chǎn)品從低端向高端轉(zhuǎn)型是行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。

　　鋼材價(jià)格總體保持穩(wěn)定,有助于行業(yè)盈利能力的提升,。今年鋼材價(jià)格同比呈現(xiàn)小幅上漲趨勢(shì),，而 總體保持平穩(wěn)狀態(tài)。由于鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能依然過剩,、下游需求保持平穩(wěn),，鋼價(jià)大幅上漲的可能性不大。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn),，在鋼材價(jià)格保持平穩(wěn)與小幅上漲的背景下,，有助 于改善機(jī)械行業(yè)的盈利能力。

　　目前機(jī)械行業(yè)的整體估值在A股市場(chǎng)中處于中等偏上的位置,。行業(yè)景氣度的上升與高端裝備制造業(yè)作為戰(zhàn)略新興產(chǎn) 業(yè)推動(dòng)了行業(yè)的估值提升,。在機(jī)械主要子行業(yè)中，工程機(jī)械行業(yè)的估值相對(duì)較低,，其次為重型機(jī)械,、機(jī)床、煤炭機(jī)械等。鐵路設(shè)備中,，零配件行業(yè)的估值高于中國南 車,、中國北車等整車企業(yè)。航空航天,、核電設(shè)備的市盈率較高,，行業(yè)的高成長前景在估值中已得到一定體現(xiàn)。高端裝備制造業(yè)代表行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的發(fā)展方向,，但我們 同時(shí)注意到,，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)多數(shù)行業(yè)是在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上的發(fā)展。

　　策略上,，從行業(yè)選擇角度看,，一是關(guān)注工程機(jī)械等具有全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，二是關(guān)注政策推動(dòng)與市場(chǎng)需求增長的新能源設(shè)備,、海洋工程,、高端智能裝備等新興產(chǎn)業(yè)。從估值角度來看,，關(guān)注市盈率相對(duì)較低的三一重工,、柳工、太原重工,、中集集團(tuán),、中國南車等。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期,、鋼鐵等原材料價(jià)格大幅上漲

　　工程機(jī)械：成長空間仍然較大

　　基于今年較高的基數(shù)，預(yù)計(jì)2011年行業(yè)銷售收入增速將呈現(xiàn)前低后高的趨勢(shì),，全年行業(yè)產(chǎn)銷增速為15%-20%左右,，行業(yè)龍頭的增速將高于行業(yè)平均水平。

　　根據(jù)行業(yè)內(nèi)主要公司對(duì)2011年的銷量預(yù)測(cè),，預(yù)計(jì)2011年行業(yè)銷售收入增速預(yù)計(jì)為20%左右,，利潤增速在20%-30%左右，行業(yè)利潤增速高于營業(yè)收入增速,主要龍頭公司的銷售收入增速預(yù)測(cè)均在20%以上,。

　　在主要細(xì)分行業(yè)中,，挖掘機(jī)與汽車起重機(jī)預(yù)計(jì)將保持較快增速，混凝土機(jī)械與裝載機(jī)的增速相對(duì)較低,，叉車行業(yè)保持較高的穩(wěn)定增速,。預(yù)計(jì)徐工、中聯(lián),、柳工,、山推等2011年的銷售收入增速為20%-30%，預(yù)計(jì)三一重工增速將高達(dá)50%以上。

“十二五”時(shí)期,，工程機(jī)械仍將處于快速成長期,。根據(jù)工程機(jī)械行業(yè)的“十二五”規(guī)劃，未來五年行業(yè)的平均增速預(yù)計(jì)為17%左右,，行業(yè)仍處于快速成長期,。固 定資產(chǎn)投資增速下降趨勢(shì)與房地產(chǎn)調(diào)控等因素，是市場(chǎng)對(duì)行業(yè)成長前景擔(dān)憂的主要因素,。但我們認(rèn)為,，工程機(jī)械行業(yè)作為我國優(yōu)勢(shì)制造業(yè)的代表,，行業(yè)成長空間仍然 很大,。城鎮(zhèn)化進(jìn)程、產(chǎn)品線延伸和海外市場(chǎng)需求增長等是行業(yè)增長的三大動(dòng)力來源,。

　　近年來,，行業(yè)主要公司通過進(jìn)入其他細(xì)分市場(chǎng)，延伸產(chǎn)品 線,，增加新的增長點(diǎn),。不同細(xì)分行業(yè)的相互滲透，既加劇了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng),，同時(shí)也使優(yōu)勢(shì)企業(yè)能獲取更多的市場(chǎng)份額,。綜合競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的行業(yè)龍頭公司將最終勝出，最大限 度地分享行業(yè)快速成長所帶來的收益,。在出口方面,，2010年，歐美等主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程相對(duì)較慢,，國際工程機(jī)械市場(chǎng)仍然處于恢復(fù)期,，預(yù)計(jì)工程機(jī)械國際市場(chǎng) 明年將溫和復(fù)蘇，到2012年以后有望強(qiáng)勁復(fù)蘇,。

　　中高端數(shù)控機(jī)床前景向好

　　今年1-10月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量累計(jì)增速為 32.59%，數(shù)控金屬切削機(jī)床的累計(jì)產(chǎn)量增速更是高達(dá)66.85%,。汽車行業(yè),、工程機(jī)械等下游行業(yè)的高景氣度帶動(dòng)機(jī)床行業(yè)的需求。機(jī)床各品種的增速呈現(xiàn) 結(jié)構(gòu)性分化特征,。加工中心,、車床等產(chǎn)品的需求快速增長,，而重型機(jī)床的需求出現(xiàn)下滑,。

　　中高端數(shù)控機(jī)床前景來自進(jìn)口替代與市場(chǎng)需求增長。我國進(jìn)口機(jī)床以加工中心,、磨床,、車削中心等高檔機(jī)床產(chǎn)品為主，這三類產(chǎn)品合計(jì)占進(jìn)口比例的66.2%,。目前我國大部分高檔數(shù)控機(jī)床依賴進(jìn)口的局面仍未打破,，高檔數(shù)控機(jī)床占據(jù)國內(nèi)大約85%的市場(chǎng)份額。

　　我國數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量保持快速增長趨勢(shì),，數(shù)控機(jī)床在金屬加工機(jī)床總量中的比重逐年上升。機(jī)床的數(shù)控化率逐年提高,，產(chǎn)量數(shù)控化率從2001年的9.12％上升為2008年的19.79％,，同時(shí)產(chǎn)值數(shù)控化率也從37.8％提高到48.6％。

　　在我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與勞動(dòng)力成本逐步上升的背景下,，工業(yè)化后期階段機(jī)械設(shè)備在投資中的比重上升,、機(jī)器替代人工等因素，將會(huì)增加機(jī)床等機(jī)械設(shè)備的需求,，我國工業(yè)化進(jìn)程中機(jī)床需求量的增加和產(chǎn)品檔次的提升是機(jī)床行業(yè)發(fā)展的長期趨勢(shì),。

汽車、工程機(jī)械等行業(yè)在2010年較高的基數(shù)上,，2011年的增速將放緩,，從而使機(jī)床行業(yè)的整體增速降低，但行業(yè)仍將在景氣上升周期運(yùn)行,。國家科技重大 專項(xiàng)與下游產(chǎn)業(yè)升級(jí)將拉動(dòng)機(jī)床行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí),，中高端數(shù)控機(jī)床的增速將高于行業(yè)平均增速，可關(guān)注具有較強(qiáng)研發(fā)能力與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)的公司,。

　　海洋工程裝備潛力巨大

海洋石油開發(fā)推動(dòng)海洋工程行業(yè)發(fā)展,。國際海洋工程裝備市場(chǎng)年需求量約400億到500億美元,，我國目前還處于海洋工程發(fā)展的初步階段,，約占全球10%的 市場(chǎng)份額。“十二五”期間將重點(diǎn)發(fā)展海洋鉆井平臺(tái),、新型海洋工程裝備,、深水定位系統(tǒng)等配套設(shè)備，形成海洋工程裝備新興產(chǎn)業(yè),。

　　“十一五” 期間,，我國用于海上油氣資源的開發(fā)投入將達(dá)1200億元,。“十二五”期間，我國還要增加5000萬噸的海洋石油產(chǎn)能,，海工裝備規(guī)劃投入將為2500億 -3000億元,。海洋工程裝備產(chǎn)業(yè)的總體目標(biāo)是年產(chǎn)值達(dá)到1000億元以上，占國際市場(chǎng)的份額達(dá)到20％,。同時(shí)要形成4個(gè)年產(chǎn)值200億元以上的產(chǎn)業(yè)基 地,，5-6個(gè)年產(chǎn)值150億元以上的總承包商。

　　重型機(jī)械：轉(zhuǎn)型帶來新機(jī)遇

　　重型機(jī)械生產(chǎn)周期較長,，受金融危機(jī)與鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的影響,，今年中國一重、二重重裝的營業(yè)收入與凈利潤均出現(xiàn)下滑,。從傳統(tǒng)冶金設(shè)備向新能源等行業(yè)轉(zhuǎn)型,，是行業(yè)的主要發(fā)展方向，核電等新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展將為重型機(jī)械企業(yè)的成功轉(zhuǎn)型提供機(jī)遇,。

　　重型機(jī)械行業(yè)的主要上市公司有中國一重,、二重重裝、太原重工等公司,。中國一重,、二重重裝為國內(nèi)核電鑄鍛件主要生產(chǎn)企業(yè)，在手訂單將保障明年業(yè)績(jī)的快速增長,。太原重工向新能源,、高鐵等新興市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型已初見成效。

行業(yè)轉(zhuǎn)型值得期待,，預(yù)計(jì)2011年行業(yè)增速將探底回升,。核電等新興市場(chǎng)為行業(yè)發(fā)展提供新的增長空間。從在手訂單來看,，中國一重等公司的核電產(chǎn)品產(chǎn)值將顯 著增加,，市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的效果明年將會(huì)體現(xiàn)。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域,，從2010年開始,，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，下游石化設(shè)備,、冶金均有恢復(fù)性增長,。在2011年宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向 好的背景下，重型機(jī)械的下游需求將出現(xiàn)回暖,。

　　基礎(chǔ)零部件：政策扶持力度將加大

　　今年1-10月滾動(dòng)軸承,、金屬緊固件的 累計(jì)增速分別高達(dá)69.5%、40.1%,，齒輪行業(yè)的增速相對(duì)較低,，僅為17.1%,。高鐵、新能源,、航空航天等新興下游行業(yè)快速發(fā)展將帶動(dòng)相關(guān)零部件行業(yè) 的成長,，在機(jī)械基礎(chǔ)件行業(yè)中，具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),、產(chǎn)品符合市場(chǎng)需求的公司將跟隨下游新興行業(yè)共同發(fā)展,。