加息的憂慮與困惑劉紀(jì)鵬 正當(dāng)要為這次決策者頂住外國(guó)投行提前預(yù)測(cè)和那兩位一貫唱空的前投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家半年來(lái)所說(shuō)的必須連續(xù)加息,，甚至要一次從2.5%翻番到5%的加息主張叫好時(shí)，二次加息出臺(tái)了,。 面對(duì)美日0.25%的基準(zhǔn)利率,，無(wú)論從價(jià)值洼地還是搏取價(jià)差的角度看勢(shì)必會(huì)引來(lái)更多的熱錢(qián),。中美兩國(guó)配合的真好,，那邊一次又一次的量化寬松印綠票子，還不知道要多少次,，這邊卻一次次的加息接收綠票子,，也不知道要多少次，承受美元必然貶值和中國(guó)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn),。 央行結(jié)算接收綠票子的唯一手段就是被動(dòng)的印刷紅票子,，結(jié)果是：加息的初衷是吸收流動(dòng)性卻招致更多的流動(dòng)性，為什么不從源頭抑制流動(dòng)性,，并把已生成的流動(dòng)性通過(guò)直接融資方式引入到資本市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù),。而偏要通過(guò)加息養(yǎng)大貨幣老虎呢？ 今天的中國(guó)同當(dāng)年日本面臨貨幣升值壓力和流動(dòng)性過(guò)剩的局面并不一樣,。當(dāng)前在中國(guó),，在央行錢(qián)多的同時(shí)我們同樣有眾多象京滬劉紀(jì)鵬

    正當(dāng)要為這次決策者頂住外國(guó)投行提前預(yù)測(cè)和那兩位一貫唱空的前投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家半年來(lái)所說(shuō)的必須連續(xù)加息，甚至要一次從2.5%翻番到5%的加息主張叫好時(shí),，二次加息出臺(tái)了,。

    面對(duì)美日0.25%的基準(zhǔn)利率，無(wú)論從價(jià)值洼地還是搏取價(jià)差的角度看勢(shì)必會(huì)引來(lái)更多的熱錢(qián),。中美兩國(guó)配合的真好,，那邊一次又一次的量化寬松印綠票子，還不知道要多少次,，這邊卻一次次的加息接收綠票子,，也不知道要多少次，承受美元必然貶值和中國(guó)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn),。

    央行結(jié)算接收綠票子的唯一手段就是被動(dòng)的印刷紅票子,，結(jié)果是：加息的初衷是吸收流動(dòng)性卻招致更多的流動(dòng)性，為什么不從源頭抑制流動(dòng)性,，并把已生成的流動(dòng)性通過(guò)直接融資方式引入到資本市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù),。而偏要通過(guò)加息養(yǎng)大貨幣老虎呢,？

    今天的中國(guó)同當(dāng)年日本面臨貨幣升值壓力和流動(dòng)性過(guò)剩的局面并不一樣。當(dāng)前在中國(guó),，在央行錢(qián)多的同時(shí)我們同樣有眾多象京滬高鐵,、大飛機(jī)和通用飛機(jī)這樣的項(xiàng)目，另外還有800多個(gè)百萬(wàn)級(jí)人口城市的基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)代化和眾多村鎮(zhèn)的城市化所提供的好項(xiàng)目,。吸取兩年來(lái)為共同應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)我們與美國(guó)同舟共濟(jì)的教訓(xùn),。抓住美國(guó)目前財(cái)政危機(jī)的機(jī)遇讓央行的“水”和資本市場(chǎng)的“面”相融合，讓貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)對(duì)接,。在實(shí)行穩(wěn)健貨幣政策的同時(shí)盡快推出積極的股市政策,，做大中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量，就會(huì)把兩個(gè)難題變成一個(gè)優(yōu)勢(shì),。

    導(dǎo)致中國(guó)通脹的真正原因不是需求拉動(dòng)和成本推動(dòng),，而是美國(guó)向全世界轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的貨幣政策。美元通過(guò)外匯儲(chǔ)備方式入境進(jìn)而導(dǎo)致中國(guó)央行大量印刷紅票子,。中國(guó)央行是當(dāng)今世界上最大的本國(guó)流動(dòng)性制造者,，又在試圖通過(guò)提高準(zhǔn)備金率和加息從商業(yè)銀行和老百姓手里回收，繼而成為最大的流動(dòng)性回收者,。

    然而這些措施卻是治標(biāo)不治本,，為何不從源頭通過(guò)采用“寬出嚴(yán)進(jìn)，化匯為產(chǎn)”的外匯管制政策從源頭堵住,，為何不通過(guò)采用積極的股市政策從間接融資和直接投資的轉(zhuǎn)換來(lái)考慮徹底消化流動(dòng)性呢,。這樣下去,，我們何時(shí)才能從被動(dòng)的惡性循環(huán)中走出來(lái)去抓住美國(guó)衰退的機(jī)遇，而不是成為美國(guó)危機(jī)的隨葬品,，令人堪憂,。

    痛苦的加息選擇真能抑制通貨膨脹嗎,？如果政策對(duì)頭,，頂過(guò)這幾個(gè)月，高增長(zhǎng)低通脹的局面能否再現(xiàn),？應(yīng)認(rèn)真討論以下三個(gè)問(wèn)題：第一,，現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中我們能回避通貨膨脹嗎？第二,，讓儲(chǔ)蓄率去追通脹率人們就會(huì)去把錢(qián)存銀行嗎,？第三，與通縮和為防通脹而滯漲相比,，我們今天面臨的通脹是否是最佳的被動(dòng)選擇,？

劉紀(jì)鵬