近日連續(xù)在二級市場上走強的金剛玻璃成為投資者關(guān)注的焦點,。據(jù)悉,，金剛玻璃主營光伏玻璃，而這種光伏玻璃屬于節(jié)能材料,，玻璃行業(yè)作為建筑節(jié)能的主力軍和太陽能產(chǎn)業(yè)的重要原料供應(yīng)方,，將顯著受益于建筑節(jié)能和太陽能產(chǎn)業(yè)。

　　東吳證券建材分析師鄧咸鋒在接受記者采訪時認為,，當前節(jié)能減排已經(jīng)成為我國的基本國策,，這既是提高經(jīng)濟增長質(zhì)量的需要，也是擔當起負責任大國應(yīng)盡的義務(wù),。節(jié)能環(huán)保行業(yè)成為我國七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一,，并且是其中重點發(fā)展的四大“準支柱”產(chǎn)業(yè)之一。預(yù)計在中央經(jīng)濟工作會議中,，建筑節(jié)能極有可能會談及具體細則,。

　　根據(jù)EMCA的統(tǒng)計，截至2009年底,，全年規(guī)模以上節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)完成總產(chǎn)值約為587.68億元,，同比增速為40.83%。假設(shè)我國節(jié)能服務(wù)業(yè)未來三年的增長率可以保持在50%左右,，那么2010年節(jié)能服務(wù)業(yè)的產(chǎn)值將突破800億元,，而到2012年將逼近 2000億元,。如果我國節(jié)能服務(wù)業(yè)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定,，我國建筑節(jié)能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將在2010年逼近300億元，在2012年達到664億元的規(guī)模,，建筑節(jié)能服務(wù)業(yè)市場十分巨大,。

　　投資邏輯：

　　政策導(dǎo)向與盈利空間是關(guān)鍵

　　“節(jié)能材料有民用建筑和工業(yè)節(jié)能材料兩種，建筑節(jié)能材料可持續(xù)關(guān)注聚氨酯,。而工業(yè)節(jié)能材料可關(guān)注陶瓷纖維,。”東吳證券建材分析師鄧咸鋒說，與工業(yè)節(jié)能材料相比,，建筑節(jié)能材料更容易突破,。而決定建筑節(jié)能的主要因素是墻體材料。墻體主要包括外墻,、內(nèi)墻和門窗,。新型材料：內(nèi)墻材料如石膏板,、陶瓷纖維(工業(yè)窯爐內(nèi)壁)，窗體材料如PVC型材,、LOW-E玻璃相比傳統(tǒng)材料節(jié)能性更好,。

　　從政策導(dǎo)向來看，申銀萬國建筑分析師王軼認為,，建筑節(jié)能產(chǎn)品是我國政策推動的產(chǎn)品,，對各種產(chǎn)品給予了不同的支持力度，有利于保障建筑節(jié)能產(chǎn)品的市場,。從盈利能力來說,，建筑節(jié)能產(chǎn)品作為新產(chǎn)品替代原先的不節(jié)能產(chǎn)品，處于市場開拓階段,，并相應(yīng)的具有更高的毛利率,。因此建筑節(jié)能產(chǎn)品的市場與盈利能力有一定的保障。目前,，自身競爭力確定的依次是LOW-E玻璃,、保溫墻體材料、石膏板,、節(jié)能幕墻,。比較幾種產(chǎn)品的毛利率來看，LOW-E玻璃的毛利率最高,，光伏建筑,、石膏板其次。

　　國泰君安建筑和工程分析師韓其成認為,，建筑節(jié)能應(yīng)從宏觀與微觀考慮,，宏觀主要從建筑的整體構(gòu)造和建筑外部考慮，可以使用幕墻,，光伏建筑一體化(BIPV),，智能建筑設(shè)計，整體上考慮采用節(jié)能電器,。微觀考慮具體的建筑材料,。

　　其中石膏板保溫隔熱、隔音防火,、生產(chǎn)能耗低,，主要作為內(nèi)墻隔斷。石膏板享受國家政策支持,，有減免稅待遇,。2004年的數(shù)據(jù)顯示美國的人均石膏板消費量為10平米/人，我國0.244平米/人,，我國是美國的1/40,，日本的1/20,。而LOW-E 玻璃在國內(nèi)發(fā)展空間巨大。LOW-E 玻璃雖然比普通玻璃要貴,，但是如果從使用過程來看,，節(jié)約能源帶來的隱性經(jīng)濟效益很大，是建筑節(jié)能的首選品種,。由于低輻射玻璃優(yōu)良的節(jié)能功能,，在經(jīng)歷石油危機之后，在各國政策的推廣下,，其市場銷售量都經(jīng)歷過迅速增長的階段,；目前各發(fā)達國家的LOW-E玻璃都得到了大規(guī)模的普及。當前中國LOW-E玻璃使用率僅為8%,，遠遠低于發(fā)達國家,；即使參照發(fā)達國家中較低的應(yīng)用水平，未來建筑耗用LOW-E玻璃都將有6倍以上的空間,。

　　此外,，光伏建筑一體化目前也為行業(yè)關(guān)注重點。韓其成認為將太陽能發(fā)電與建筑結(jié)合,，不僅達到節(jié)能而且能夠生產(chǎn)能源,。國外發(fā)展都是在政策支持的基礎(chǔ)上，我國政策也相應(yīng)支持,，但是目前發(fā)電成本是推廣的瓶頸,。

　　機會細分：

　　LOW-E玻璃、石膏板,、幕墻

　　通過分析西方發(fā)達國家節(jié)能建材行業(yè)的演變特點,，海通證券看好LOW-E玻璃、石膏板,、陶瓷纖維,、PVC型材。它們都處在成長期前后,，未來發(fā)展空間廣闊,；四個子行業(yè)目前發(fā)展程度依次上升,。建議重點關(guān)注建筑節(jié)能(聚氨酯材料),，上市公司有煙臺萬華、紅寶麗,；工業(yè)節(jié)能(陶瓷纖維材料)主要為魯陽股份,；產(chǎn)能和市場份額處在絕對優(yōu)勢地位、有一定的壟斷優(yōu)勢,、管理能力處在行業(yè)領(lǐng)先水平的行業(yè)龍頭公司北新建材,、南玻A和海螺型材,；以及屬于節(jié)能領(lǐng)域的LED燈的三安光電、聯(lián)創(chuàng)光電,、士蘭微,、同方股份、方大A,、佛山照明,、飛樂音響、福日電子,、天富熱電,。

　　韓其成認為，南玻A的LOW-E玻璃占據(jù)高端市場50%多市場份額,，計劃到產(chǎn)能增加到2415萬平方米,。太陽能一體化產(chǎn)業(yè)鏈在今年貢獻利潤，2010年上半年太陽能產(chǎn)品收入增幅達313%,，浮法玻璃面臨景氣下降,。北新建材的石膏板覆蓋高端(龍牌)與中端(泰山牌)市場，在整個石膏板市場的占有率達30%,。2009年公司石膏板的毛利率達37%,，今年面臨成本壓力。其他依次推薦：亞廈股份,、棟梁新材,、海螺型材。北新建材主打產(chǎn)品石膏板主要應(yīng)用于房屋隔墻和天花板裝飾裝潢,。做為新型墻體材料,，石膏板具備生產(chǎn)能耗低、保溫隔熱,、防火隔音,、施工方便、輕質(zhì)抗震和施工方便的性能,。2009年北新建材石膏板產(chǎn)能為7.2億平米,，在國內(nèi)市場份額達35%，是亞洲最大的石膏板生產(chǎn)商,。公司產(chǎn)能高速擴張,，遠景規(guī)劃2015年實現(xiàn)產(chǎn)能 15億平米，成為全球最大的石膏板企業(yè),。2007-2015產(chǎn)能復(fù)合增長率為18%,，2010-2015年為10.8%。公司43條生產(chǎn)線布局全國主要城市，緊鄰電廠,，搶占脫硫石膏資源,，對其他企業(yè)設(shè)置進入壁壘。公司銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國,，開發(fā)二三線城市和重點城鎮(zhèn),，開拓空白市場，為產(chǎn)能投放充分預(yù)熱并有利于節(jié)省運輸費用,。

　　在窗戶節(jié)能方面,，有塑鋼與斷橋鋁兩種。兩者的節(jié)能性能方面,，塑鋼占優(yōu),，且塑鋼的價格要遠低于斷橋鋁，但塑鋼的抗風壓,、防火性,、耐久性方面不如斷橋鋁。因此兩者各有所長,。塑鋼生產(chǎn)企業(yè)有海螺型材,，斷橋鋁為棟梁新材。而節(jié)能特性最為突出的low-e玻璃,，行業(yè)龍頭南玻A潛力巨大,。前三季度收入55億、同增54%,，凈利潤10億,、同增80%，EPS0.50元,。韓其成認為,，公司未來將構(gòu)建三大板塊：期望未來3年收入超過200億(09年53億左右)，精細玻璃希望35億左右(2009年4,。,。5億左右)，平板玻璃40億左右(09年31億左右),，工程玻璃30億(2009年19億左右),，太陽能光伏100億左右(2009年1.4億左右)。增量主要是精細玻璃,、工程玻璃,、太陽能。而這三大業(yè)務(wù)增量屬于節(jié)能建材行列,。

　　此外,，聚氨酯是最主要的墻體保溫材料發(fā)展方向,。在歐美發(fā)達國家建筑用保溫材料中,，聚氨酯約占75%,，我國僅為10%左右。上市公司中最主要的公司為紅寶麗和煙臺萬華,、雙象股份,。而幕墻中的節(jié)能品種主要是玻璃幕墻中的雙層幕墻，可以隔熱保暖,，降低能耗,，從而降低二氧化碳排放。主要生產(chǎn)企業(yè)中航三鑫,、亞廈股份,、金螳螂、嘉寓股份,。