投資要點(diǎn)

    機(jī)械行業(yè)2011年增長(zhǎng)20%左右,。機(jī)械行業(yè)與城鎮(zhèn)投資密切相關(guān)，我們策略團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)2011年國內(nèi)投資增速為23%左右,，據(jù)此筆者大致估算2011年機(jī)械行業(yè)收入增長(zhǎng)20%左右,，全年可能呈V字型走勢(shì)。高鐵,、核電,、光伏、智能電網(wǎng)等新興行業(yè)將保持較快增速,，工程機(jī)械,、機(jī)床等傳統(tǒng)行業(yè)增速可能下滑。

    高鐵：低估值的成長(zhǎng)行業(yè)。在高鐵和地鐵建設(shè)的雙重拉動(dòng)下,，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)鐵路設(shè)備行業(yè)增長(zhǎng)可持續(xù)到2013年,，與其他新興產(chǎn)業(yè)的高估 值相比，鐵路設(shè)備龍頭公司估值明顯低于其成長(zhǎng)潛力,，是我們首選的投資標(biāo)的,。按照鐵路業(yè)務(wù)占比、公司產(chǎn)品在細(xì)分領(lǐng)域的市占率以及目前估值水平綜合考慮,，我們 重點(diǎn)推薦中國南車,、中國北車、時(shí)代新材,、晉億實(shí)業(yè)和太原重工,。

    核電：看得見的增長(zhǎng)。2011年核電設(shè)備企業(yè)將獲得確定的高增長(zhǎng),，經(jīng)歷了2010年的普漲后,，我們認(rèn)為明年核電的投資重點(diǎn)將收縮到重點(diǎn)企業(yè)，同時(shí)還需要考慮合理的估值,。我們重點(diǎn)推薦主營核島設(shè)備的東方電氣,、核島閥門的江蘇神通、核島空冷設(shè)備的南風(fēng)股份和核島鑄鍛件企業(yè)中國一重,、二重重裝,。

    光伏：在波動(dòng)中成長(zhǎng)。光伏需求與國際油價(jià)高度關(guān)聯(lián),，我們預(yù)計(jì)明年國際油價(jià)將重上100美元,，全球光伏需求增長(zhǎng)35%左右,。我們重點(diǎn)推薦市值 中光伏業(yè)務(wù)含量相對(duì)較高的全產(chǎn)鏈企業(yè)航天機(jī)電,、多晶硅企業(yè)樂山電力和電池片企業(yè)向日葵。光伏板塊的投資觸發(fā)點(diǎn)是國際油價(jià)的持續(xù)上漲,。

    工程機(jī)械：由進(jìn)攻轉(zhuǎn)向防御,。假設(shè)未來5年我國城市化率年升1.5個(gè)百分點(diǎn)，2015年城鎮(zhèn)人口住房面積 達(dá)到35平米/人,，據(jù)此我們測(cè)算國內(nèi)房地產(chǎn)投資增速將由之前的20%左右下降至10%左右,，城鎮(zhèn)投資增速將由26%左右降至18%左右，工程機(jī)械行業(yè)增速 將由26%左右降至14%左右,。具體到2011年我們預(yù)計(jì)工程機(jī)械行業(yè)增速為15%左右,，下行周期中行業(yè)投資由進(jìn)攻轉(zhuǎn)向防御，重點(diǎn)推薦柳工,。

    行業(yè)評(píng)級(jí)與風(fēng)險(xiǎn),。我們認(rèn)為經(jīng)歷了2010年的高增長(zhǎng)之后，2011年的機(jī)械行業(yè)將面臨諸多復(fù)雜局面，我們將堅(jiān)持緊跟國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐,， 繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注高鐵,、核電、光伏,、智能電網(wǎng)等新興行業(yè)發(fā)展,，關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化可能給傳統(tǒng)行業(yè)帶來的機(jī)會(huì)，同時(shí)關(guān)注國際地緣政治局勢(shì)動(dòng)蕩可能給軍工企業(yè)帶 來的機(jī)會(huì),。我們認(rèn)為2011年機(jī)械個(gè)股投資重點(diǎn)不在于新興與傳統(tǒng)的劃分,，更在于增長(zhǎng)與估值的匹配。我們維持行業(yè)推薦評(píng)級(jí),，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要在于經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)帶 來的需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),。