利用期貨交易來避免或減輕實(shí)貨所受價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)的交易方式。例如某進(jìn)口公司在日本訂造一條電冰箱生產(chǎn)線,。 日方報(bào)價(jià)十二億日元,，在一美元兌一百二十日元時(shí)，相當(dāng)于一千萬美元,。進(jìn)口公司擔(dān)心日后交收時(shí),，日元大幅升值，實(shí)價(jià)有機(jī)會變成一千一百萬美元甚至一千二百萬美元,，于是與日方簽合同時(shí),，立即在銀行以一美元兌一百二十日元的匯率買入相當(dāng)于一千萬美元的日元期貨。這樣,，即使日后日元如何大幅升值,，生產(chǎn)線交收時(shí)要多付出的美元通統(tǒng)可以在日元期貨合約中如數(shù)嫌回來，不至于失預(yù)算,。這種做法就是對沖,。

    金融學(xué)上，對沖指特意減低另一項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)的投資,。它是一種在減低商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)仍然能在投資中獲利的手法,。

    對沖在外匯市場中最為常見，著意避開單線買賣的風(fēng)險(xiǎn),。所謂單線買賣,，就是看好某一種貨幣就做買空（或稱揸倉），看淡某一種貨幣,，就做沽空（空倉）,。如果判斷正確，所獲利潤自然多,；但如果判斷錯(cuò)誤,，損失亦不會較沒有進(jìn)行對沖大。

    所謂對沖,，就是同一時(shí)間買入一外幣,，做買空。另外亦要沽出另外一種貨幣,，即沽空,。理論上,，買空一種貨幣和沽空一種貨幣，要銀碼一樣,，才算是真正的對沖盤,，否則兩邊大小不一樣就做不到對沖的功能。

    這樣做的原因,，是世界外匯市場都以美元做計(jì)算單位,。所有外幣的升跌都以美元作為相對的匯價(jià)。美元強(qiáng),，即外幣弱,；外幣強(qiáng)，則美元弱,。美元的升跌影響所有外幣的升跌,。所以，若看好一種貨幣,，但要減低風(fēng)險(xiǎn),，就需要同時(shí)沽出一種看淡的貨幣。買入強(qiáng)勢貨幣,，沽出弱勢貨幣,，如果估計(jì)正確，美元弱,，所買入的強(qiáng)勢貨幣就會上升,；即使估計(jì)錯(cuò)誤,，美元強(qiáng),，買入的貨幣也不會跌太多。沽空了的弱勢貨幣卻跌得重,，做成蝕少賺多,，整體來說仍可獲利。

    1997年初,，中東伊拉克戰(zhàn)爭完結(jié)，美國成為戰(zhàn)勝國,，美元價(jià)格亦穩(wěn)步上升,，走勢強(qiáng)勁，兌所有外匯都上升,，當(dāng)時(shí)只有日元仍是強(qiáng)勢貨幣,。當(dāng)時(shí)柏林墻倒下不久，德國剛統(tǒng)一,，東德經(jīng)濟(jì)差令德國受拖累,，經(jīng)濟(jì)有隱憂,。蘇聯(lián)政局不穩(wěn)，戈?duì)柊蛦谭虻匚皇艿絼訐u,。英國當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)亦差,，不斷減息，而保守黨又受到工黨的挑戰(zhàn),，所以英磅亦偏弱,。瑞士法郎在戰(zhàn)后作為戰(zhàn)爭避難所的吸引力大減，亦成為弱勢貨幣,。

    假如在當(dāng)時(shí)買外匯,，長沽英磅、馬克,、瑞士法郎,，同時(shí)買空日元，就會賺大錢,。當(dāng)美元升時(shí),，所有外幣都跌，只有日元跌得最少,，其他外幣都大跌,；當(dāng)美元回軟，其他升幣升幅少,，日元卻會大升,。無論如何，只要在當(dāng)時(shí)的市場這樣做對沖,，都會獲利,。

    索羅斯的量子基金大量拋售泰銖，買入其他貨幣,，泰國股市下跌,，泰國政府無法再維持聯(lián)系匯率，經(jīng)濟(jì)損失慘重,。而該基金卻大大獲利,。除了泰國，香港等以聯(lián)系匯率為維持貨幣價(jià)格的國家與地區(qū)都遭受對沖基金的挑戰(zhàn),。港府把息率大幅調(diào)高,，隔夜拆息達(dá)300%,更動用外匯儲備1200億港元大量購入港股。最后擊退炒家,。

    對沖的原理并不限于外匯市場,，不過在投資方面，較常用于外匯市場。這個(gè)原理亦適用于金市,、期貨和期指市場,。

    購入對沖又稱“揸入對沖”是用來保障未來購買股票組合價(jià)格的變動。在這類對沖下,，對沖者購入期貨合約,。

    例如，基金經(jīng)理預(yù)測市場將會上升,，于是他希望購入股票,；但若用作購入股票的基金未能即時(shí)有所供應(yīng)，他便可以購入期貨指數(shù),，當(dāng)有足夠基金時(shí)便出售該期貨并購入股票,，期貨所得便會抵銷以較高價(jià)錢購入股票的成本。

    基金經(jīng)理會定期收到投資基金,。在他收到新添的投資基金前,，他預(yù)料未來數(shù)周將出現(xiàn)“牛市”,在這情況下他是可以利用購入對沖來固定股票現(xiàn)價(jià)的。若將于四星期后到期的現(xiàn)月份恒生指數(shù)期貨為4000點(diǎn),，而基金經(jīng)理預(yù)期將于三星期后收到$100萬的投資基金,，他便可以于現(xiàn)時(shí)購入$1000000÷（4000×$50）=5張合約。

    若他預(yù)料正確,，市場上升5%至4200點(diǎn),，他于此時(shí)平倉的收益為（4200-4000）×$50×5張合約=$50000.利用該五張期貨合約的收益可作抵償股價(jià)上升的損失，換句話說,，他可以以三星期前的股價(jià)來購入股票,。

    沽出對沖又稱“賣出對沖”,是用來保障未來股票組合價(jià)格的下跌。在這類對沖下,，對沖者出售期貨合約,，這便可固定未來現(xiàn)金售價(jià)及把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)從持有股票組合者轉(zhuǎn)移到期貨合約買家身上。進(jìn)行沽出對沖的情況之一是投資者預(yù)期股票市場將會下跌,，但投資者卻不顧出售手上持有的股票,；他們便可沽空股市指數(shù)期貨來補(bǔ)償持有股票的預(yù)期損失。

    假定投資者持有一股票組合,，其風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（beta）為1.5,而現(xiàn)值1000萬,。而該投資者憂慮將于下星期舉行的貿(mào)易談判的結(jié)果，若談判達(dá)不成協(xié)議則將會對市場不利,。因此,，他便希望固定該股票組合的現(xiàn)值。他利用沽出恒生指數(shù)期貨來保障其投資,。需要的合約數(shù)量應(yīng)等于該股票組合的現(xiàn)值乘以其風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)并除以每張期貨合約的價(jià)值,。

    舉例來說，若期貨合約價(jià)格為4000點(diǎn),，每張期貨合約價(jià)值為4000×$50=$200,000,而該股票組合的系數(shù)乘以市場價(jià)值為1.5×$1000萬=$1500萬,。因此，$1500萬÷$200000,或75張合約便是用作對沖所需,。若談判破裂使市場下跌2%,投資者的股票市值便應(yīng)下跌1.5×2%=3%,或$300000.恒生指數(shù)期貨亦會跟隨股票市值波動而下跌2%×4000=80點(diǎn),，或80×$50=每張合約$4000.當(dāng)投資者于此時(shí)平倉購回75張合約，便可取得75×$4000=$300000,剛好抵銷股票組合的損失,。留意本例子中假設(shè)該股票組合完全如預(yù)料中般隨著恒生指數(shù)下跌,，亦即是說該風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)準(zhǔn)確無誤，此外,，亦假定期貨合約及指數(shù)間的基點(diǎn)或差額保持不變,。

    分類指數(shù)期貨的出現(xiàn)可能使沽出對沖較過去易于管理，因?yàn)橥顿Y者可控制指定部分市場風(fēng)險(xiǎn),。這對于投資于某項(xiàng)分類指數(shù)有著很大相關(guān)的股票起著重要的幫助,。

    風(fēng)險(xiǎn)對沖是指通過投資或購買與標(biāo)的資產(chǎn)（UnderlyingAsset）收益波動負(fù)相關(guān)的某種資產(chǎn)或衍生產(chǎn)品，來沖銷標(biāo)的資產(chǎn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)損失的一種風(fēng)險(xiǎn)管理策略,。如：資產(chǎn)組合,、多種外幣結(jié)算、戰(zhàn)略上的分散經(jīng)營,、套期保值等,。

    風(fēng)險(xiǎn)對沖是管理利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn),、股票風(fēng)險(xiǎn)和商品風(fēng)險(xiǎn)非常有效的辦法,，由于近年來信用衍生產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新和發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)對沖也被廣泛用來管理信用風(fēng)險(xiǎn),。與風(fēng)險(xiǎn)分散策略不同,，風(fēng)險(xiǎn)對沖可以管理系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還可以根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和偏好,，通過對沖比率的調(diào)節(jié)將風(fēng)險(xiǎn)降低到預(yù)期水平,。利用風(fēng)險(xiǎn)對沖策略管理風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵問題在于對沖比率的確定，這一比率直接關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)管理的效果和成本,。{RM:NextPage}

    商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)對沖可以分為自我對沖和市場對沖兩種情況：

    1,、所謂自我對沖是指商業(yè)銀行利用資產(chǎn)負(fù)債表或某些具有收益負(fù)相關(guān)性質(zhì)的業(yè)務(wù)組合本身所具有的對沖特性進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖。

    2,、市場對沖是指對于無法通過資產(chǎn)負(fù)債表和相關(guān)業(yè)務(wù)調(diào)整進(jìn)行自我對沖的風(fēng)險(xiǎn)（又稱殘余風(fēng)險(xiǎn)）,，通過衍生產(chǎn)品市場進(jìn)行對沖。

    假如你在10元價(jià)位買了一支股票,，這個(gè)股票未來有可能漲到15元,，也有可能跌到7元。你對于收益的期望倒不是太高，更主要的是希望如果股票下跌也不要虧掉30%那么多,。你要怎么做才可以降低股票下跌時(shí)的風(fēng)險(xiǎn),？

    一種可能的方案是：你在買入股票的同時(shí)買入這支股票的認(rèn)沽期權(quán)--期權(quán)是一種在未來可以實(shí)施的權(quán)利（而非義務(wù)），例如這里的認(rèn)沽期權(quán)可能是“在一個(gè)月后以9元價(jià)格出售該股票”的權(quán)利,；如果到一個(gè)月以后股價(jià)低于9元，你仍然可以用9元的價(jià)格出售,，期權(quán)的發(fā)行者必須照單全收,；當(dāng)然如果股價(jià)高于9元,，你就不會行使這個(gè)權(quán)利（到市場上賣個(gè)更高的價(jià)格豈不更好）。由于給了你這種可選擇的權(quán)利,，期權(quán)的發(fā)行者會向你收取一定的費(fèi)用,，這就是期權(quán)費(fèi)。

    以上是筆者為您總結(jié)的外匯對沖交易你知道多少的答案,，現(xiàn)在您了解了外匯對沖交易了嗎,？在炒外匯時(shí)希望您認(rèn)真地閱讀這些基本的概念并將其運(yùn)用到您的炒外匯過程中。最后祝您成功,！