很多人知道科學(xué)家牛頓是一個(gè)失敗的投資者，他雖然發(fā)現(xiàn)了牛頓力學(xué)三大定律卻不得不悲嘆：我可以計(jì)算出天體的運(yùn)行卻無法猜測人心,。其實(shí)他這句話也不全對,，因?yàn)樗娜蠖稍谖⒂^量子領(lǐng)域同樣無效，在量子領(lǐng)域起作用的是量子物理的定律比如測不準(zhǔn)原理,。今年股市漲到4000點(diǎn),，一個(gè)突出的特點(diǎn)是兩種不同投資策略的割裂：一種是價(jià)值投資策略，一種則不是,，相信有不少投資者面對不斷上漲的股市,，也會(huì)發(fā)出類似的感嘆,。

　　如果你遵循價(jià)值投資策略，你知道股市中有一些定律是決策的基礎(chǔ),，比如均值回歸定律,，這個(gè)定律告訴我們，投資者對股市的樂觀和悲觀呈周期性的波動(dòng),；這種波動(dòng)與基本面并不直接相關(guān),，所以股市估值的高低也是周期性波動(dòng)，與企業(yè)基本面同樣不直接相關(guān),。因此估值過高之后一定會(huì)向均值靠攏。與這個(gè)定律相似的還有兩個(gè)子定律：一是周期類股票自由落體定律,，是說周期類股票無論現(xiàn)在如何景氣,，將來一定會(huì)陷入非景氣，其股價(jià)也會(huì)像自由落體一樣逼近凈資產(chǎn),。第二個(gè)子定律是藍(lán)籌股彈性定律,，即一只藍(lán)籌股如果出現(xiàn)經(jīng)營危機(jī)導(dǎo)致股價(jià)暴跌，將來一定會(huì)在某個(gè)時(shí)候恢復(fù)原價(jià),。

　　不過今年股市最活躍的定價(jià)者可能并不遵循價(jià)值投資策略,，就像牛頓力學(xué)定律不適用于量子領(lǐng)域一樣，上述定律對這種策略也不適用,。行為金融學(xué)定律才是這種策略的基礎(chǔ),，比如趨勢延續(xù)定律。這個(gè)定律告訴我們,，無論股市漲跌,，趨勢都會(huì)延續(xù)，而且基本面也往往如此,?！豆善弊魇只貞涗洝返闹鹘敲绹稒C(jī)家利弗莫爾就是一個(gè)很好的例子，雖然他在1929年做空股市,，危機(jī)開始時(shí)大賺一筆,，但在股市暴跌之后他卻迅速做多，沒想到會(huì)一個(gè)利空接一個(gè)利空綿綿不斷,，最后終于落得徹底破產(chǎn),。國內(nèi)股市一季度利潤增長也是如此，可謂好上加好,，出人意料地幾乎翻番,。另一個(gè)定律是交易安全定律，即投資者的安全并不來自基本面估值,，而是來自買入股票的成本,，一個(gè)1000點(diǎn)入市的投資者在2000點(diǎn)獲利出局,，但當(dāng)股市漲到2500點(diǎn)時(shí)，這個(gè)投資者又會(huì)重新入市,，此時(shí),，2500點(diǎn)成了新的安全底線。所以只要交易量不減,，市場投資者的安全底線就會(huì)不斷抬升,，直至“傻子重整”（foolrallies）即泡沫破滅時(shí)，會(huì)有最后一批投資者認(rèn)為股市跌入安全線之下,，沖入股市從而形成雙頂,。還有一個(gè)定律是目標(biāo)收益定律，是說投資者的目標(biāo)收益并不來自基本面估值與目前股價(jià)的差額,，而是來自于前一年的年度收益率,，比如2006年大盤上漲一倍，那么今年的目標(biāo)點(diǎn)位則在5000點(diǎn),。

　　這些定律是否有效呢,，每個(gè)投資者都可以自己觀察，但無論什么答案都不必手足無措,，更不必焦慮,，引用《墨菲定律》一書中的生命哲學(xué)定律，面對不斷上漲的股市,，投資者還是“微笑吧,，明天可能會(huì)更糟（高）”。