專訪泰信發(fā)展主題基金擬任基金經(jīng)理劉毅

　　大盤(pán)迅速上漲之后遭遇劇烈調(diào)整,，市場(chǎng)將走向何方？流動(dòng)性寬裕與貨幣政策收緊相碰撞,，未來(lái)行情將如何演繹,？布局哪些領(lǐng)域和板塊才能最終制勝？

　　展望未來(lái)投資機(jī)會(huì),，泰信發(fā)展主題基金擬任基金經(jīng)理劉毅表示,，震蕩調(diào)整過(guò)后，市場(chǎng)行情將逐步由資金推動(dòng)型向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)變,。在此背景下,，具備高成長(zhǎng)性的新興產(chǎn)業(yè)即“新經(jīng)濟(jì)(310358,基金吧)”，以及具備穩(wěn)定業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期的大消費(fèi)行業(yè)即“新生活”,，將成為未來(lái)行情的兩大亮點(diǎn),。

　　劉毅曾任天安保險(xiǎn)投資經(jīng)理、泰信基金高級(jí)策略分析師,、泰信藍(lán)籌精選(290006,基金吧)證券投資基金經(jīng)理助理,、研究部副總監(jiān)兼首席策略分析師。對(duì)于投資,，他篤信“投資是場(chǎng)龜兔賽跑,而烏龜最終成為長(zhǎng)跑的贏家”,，與其被動(dòng)地追逐不斷變化的市場(chǎng)熱點(diǎn)，不如靜下心來(lái),，排除干擾,、理清思路，挑選一些成長(zhǎng)潛力的白馬股,，然后長(zhǎng)期堅(jiān)定持有,。也許一時(shí)跑不過(guò)市場(chǎng)熱點(diǎn)，但放在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間段里,，白馬也將插上騰飛的翅膀,。

　　筆者：上周五市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅下跌,，您認(rèn)為這是由什么原因引起的？預(yù)期未來(lái)行情會(huì)如何演繹,？

　　劉毅：出現(xiàn)大跌,，我認(rèn)為主要是三方面原因：首先，市場(chǎng)擔(dān)心調(diào)控政策的進(jìn)一步加緊,，10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,，通脹開(kāi)始全面上升，信貸增速超出預(yù)期,，市場(chǎng)擔(dān)心繼調(diào)高存款準(zhǔn)備金率之后決策層還有后續(xù)的調(diào)控措施,，比如加息和信貸控制；其次,，由于前期市場(chǎng)漲幅較大,，積累了大量獲利盤(pán)，技術(shù)上也有回調(diào)要求,；第三,，美元最近有所反彈，進(jìn)而影響了大宗商品價(jià)格的上漲,。

　　回頭來(lái)看,，7月初以來(lái)的一波行情主要是超跌反彈行情，而9月末以來(lái)的迅速上漲,，是由美國(guó)量化寬松政策引起的,，在通脹大背景下，投資者對(duì)資產(chǎn)配置進(jìn)行了改善,，因此這一輪領(lǐng)漲者是煤炭、有色等資源類(lèi)行業(yè),。從中長(zhǎng)期來(lái)看,、從環(huán)比增速看，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見(jiàn)底,，如果分析同比增速,，經(jīng)濟(jì)則可能在明年一季度見(jiàn)底。從上市公司業(yè)績(jī)來(lái)看,，三季度利潤(rùn)環(huán)比增速也與二季度基本持平,，四季度同比預(yù)期將見(jiàn)底。隨著經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底,，貨幣政策由寬松回歸穩(wěn)健,，未來(lái)行情將由資金推動(dòng)階段轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)階段，未來(lái)很可能是結(jié)構(gòu)性的市場(chǎng),。短期看,，市場(chǎng)震蕩回調(diào)可能會(huì)進(jìn)行一段時(shí)間,，但調(diào)整之后的行情能走得更為扎實(shí)，有利于行情的延續(xù),。

　　筆者：基于對(duì)未來(lái)行情的這一判斷,，具體到您即將管理的泰信發(fā)展主題股票型基金，您將尋找和把握哪些投資機(jī)會(huì),？

　　劉毅：從國(guó)際上來(lái)看,，我們研究了美國(guó)、日本,、韓國(guó),、臺(tái)灣等國(guó)家和地區(qū)的歷史情況，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段,，投資機(jī)會(huì)主要誕生在兩大領(lǐng)域：一是“新經(jīng)濟(jì)”,，這在不同的時(shí)代有不同的內(nèi)涵，但都是具備高成長(zhǎng)性的新興產(chǎn)業(yè),；二是“新生活”,，也就是消費(fèi)升級(jí)和健康生活。從國(guó)內(nèi)來(lái)看,，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的兩大驅(qū)動(dòng)力也正來(lái)自于這兩個(gè)方面,。

　　因此，未來(lái)發(fā)展主題基金將圍繞兩大主線來(lái)布局,。新經(jīng)濟(jì)將主要包括節(jié)能環(huán)保,、新一代信息技術(shù)、生物,、高端裝備制造,、新能源、新材料和新能源汽車(chē)七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),，以及網(wǎng)絡(luò)商務(wù),、手機(jī)支付、物聯(lián)網(wǎng),、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)等新商業(yè)模式,，還有機(jī)械化、自動(dòng)化,、信息化,、網(wǎng)絡(luò)化等降低交易成本和替代勞動(dòng)力的產(chǎn)業(yè)。新生活則包括生命健康和消費(fèi)升級(jí)兩大主題,，消費(fèi)升級(jí)涵蓋農(nóng)產(chǎn)品,、有機(jī)農(nóng)業(yè)和食品、健康飲料,、高端酒品,、消費(fèi)電子,、商業(yè)零售、品牌服裝,、網(wǎng)絡(luò)服務(wù),、手機(jī)支付、消費(fèi)電子,、消費(fèi)性服務(wù)業(yè),、低碳生活、傳媒等領(lǐng)域,，生命健康則包括生物制藥,、醫(yī)療保健、保險(xiǎn),、社會(huì)公共服務(wù)業(yè)等行業(yè),。

　　筆者：無(wú)論是消費(fèi)板塊還是新興產(chǎn)業(yè)，今年以來(lái)大家一直在追問(wèn)一個(gè)問(wèn)題：這些股票估值已經(jīng)不便宜了,，現(xiàn)在的股價(jià)會(huì)不會(huì)已經(jīng)透支了未來(lái)的增長(zhǎng),？您怎么看這個(gè)問(wèn)題？

　　劉毅：估值和成長(zhǎng)是一個(gè)硬幣的兩面,，高估值往往是高成長(zhǎng)性的提前反映?，F(xiàn)在看，這些股票的市盈率也許比較高,，但“新生活”領(lǐng)域的股票往往都是能提供穩(wěn)定業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司,，隨著未來(lái)業(yè)績(jī)的逐步釋放，高估值將逐步被消化,。而“新經(jīng)濟(jì)”領(lǐng)域的公司,，未來(lái)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性較高，但它們也可能提供較高的超額回報(bào),。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,，這些處于創(chuàng)新期和增長(zhǎng)前期的新興產(chǎn)業(yè)能獲得相對(duì)較高的估值溢價(jià)，而且在此期間將獲得最為豐厚的資本回報(bào),。10月以來(lái)，經(jīng)歷了短期的調(diào)整之后,，這兩大板塊的股票又開(kāi)始重新獲得資金的青睞,，這說(shuō)明市場(chǎng)也可以接受目前的估值。這兩大板塊都屬于符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向和受到政策支持的產(chǎn)業(yè),，受政策調(diào)控的影響較小,。當(dāng)然，對(duì)于那些業(yè)績(jī)持續(xù)性有問(wèn)題的大消費(fèi)類(lèi)公司和純粹處于“概念炒作”的新興產(chǎn)業(yè)類(lèi)公司則需要保持警惕,。

　　從組合角度看,，由“新生活”提供穩(wěn)定增長(zhǎng)的回報(bào),，由“新經(jīng)濟(jì)”提供“加速度”，這樣既有一定的進(jìn)攻性,，同時(shí)又有穩(wěn)定的增長(zhǎng),，既獲得了收益，也控制了風(fēng)險(xiǎn),，這就是我們的策略,，體現(xiàn)在發(fā)展主題基金上，就是“8080策略”——股票資產(chǎn)80%以上投資發(fā)展主題類(lèi)公司,，其中不低于80%部分投資“新經(jīng)濟(jì)”和“新生活”核心主題類(lèi)股票,，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期穩(wěn)定的價(jià)值增長(zhǎng)；而衛(wèi)星主題投資和非主題類(lèi)投資主要是根據(jù)市場(chǎng)機(jī)會(huì),，部分投資于階段性,、結(jié)構(gòu)性主題和非主題品種。一個(gè)好的策略就是在獲得收益之前遠(yuǎn)離風(fēng)險(xiǎn),。