談及中郵系基金業(yè)績，很容易聯(lián)想到一項(xiàng)戶外活動(dòng)：蹦極(Bungee),。

經(jīng)歷了2007年大漲,、2008年大跌,、2009年反彈，中郵系的蹦極軌跡非常清晰——業(yè)績大起大落,，正因此,，中郵常常成為“出頭鳥”。

蹦極對心臟的承受能力要求比較高,，相比大多數(shù)風(fēng)格“中庸”的基金而言,，能把一種風(fēng)格堅(jiān)持下去并不斷完善，需要有“出頭鳥”的勇氣,。

前三季度,，中郵核心成長凈值下跌16.2%，中郵核心優(yōu)選下跌13.4%,，分別排在同類185只基金倒數(shù)第6,、倒數(shù)第14位。

差有差的邏輯,，其邏輯是什么,？10月13日下午，《投資者報(bào)》記者與中郵基金公司投資總監(jiān)彭旭進(jìn)行了近兩個(gè)小時(shí)的對話,。

“不是高倉位的錯(cuò)”

前三季度,，中郵系繼續(xù)保持了高倉位。中郵核心成長,、中郵核心優(yōu)選契約規(guī)定的股票投資比重為60%到95%,，前者上半年的倉位分別為94%、71%,，后者分別為94%,、93%。

彭旭坦承上半年配置出現(xiàn)了偏差,，但業(yè)績不好“不是高倉位的錯(cuò)”,。

“倉位并不是基金投資策略的重點(diǎn)，重點(diǎn)在配置,，在選股”,。

中郵系以高倉位聞名，以至于業(yè)內(nèi)把這看成是中郵的風(fēng)格,，彭旭并不認(rèn)可,。

“高倉位是我個(gè)人的投資習(xí)慣，具體到單只基金的倉位,，還是基金經(jīng)理說了算,。”

彭旭多次談及，穩(wěn)定倉位，是公募基金的責(zé)任,，這是國內(nèi)公募基金發(fā)展的趨勢,。這一點(diǎn)，一位美籍澳大利亞基金經(jīng)理曾向《投資者報(bào)》記者介紹,，海外公募基金基本都是滿倉操作,。

彭的高倉位邏輯很簡單，“未來中國大經(jīng)濟(jì)趨勢是向上的,，如果經(jīng)濟(jì)像日本過去二十年呈向下趨勢時(shí),，就要另當(dāng)別論了。”

中郵的風(fēng)格是“價(jià)值”

“中郵的風(fēng)格是價(jià)值,，看重確定性”,。

也許很難理解，以“高倉位”,、“激進(jìn)”著稱的中郵,，其投資風(fēng)格卻可以用“保守”來概括。

在對話過程中,，“估值”,、“確定性”是彭旭嘴邊經(jīng)常出現(xiàn)的詞兒。價(jià)值,、安全邊際幾乎成為彭旭投資詞典里的全部,，其對高估值的排斥不僅體現(xiàn)在談話中間，也寫在中郵系基金的季度報(bào)告里,。

從去年末到今年一季度,，中郵系基金重配具有估值優(yōu)勢的金融保險(xiǎn)和批發(fā)零售，二季度,，金融保險(xiǎn)配置比重大幅下調(diào),，猛增機(jī)械設(shè)備等傳統(tǒng)行業(yè)，而對市場熱捧的新興產(chǎn)業(yè)幾乎排斥,，業(yè)績墊底的邏輯也正在于此,。

以機(jī)械設(shè)備代替銀行股，這是中郵二季度以來的動(dòng)作,。彭旭認(rèn)為,，全世界央行釋放流動(dòng)性，為經(jīng)濟(jì)注入強(qiáng)藥,，未來背包袱的是銀行,，而既具業(yè)績支撐又具估值優(yōu)勢的機(jī)械設(shè)備行業(yè),，是未來關(guān)注的重點(diǎn),。

國慶前后，中郵系再次煥發(fā)活力,?！锻顿Y者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì),，中郵核心成長、中郵核心優(yōu)選在9月30日到10月11日的3個(gè)交易日里,，凈值增長超過6%,，同期367只偏股型基金平均業(yè)績?yōu)?.6%。

前三季度,，中郵折戟傳統(tǒng)行業(yè),，接下來的四季度，應(yīng)該會(huì)有一些調(diào)整,，按彭旭的說法,，“未來要走一條傳統(tǒng)行業(yè)與新興行業(yè)平衡的路”。