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近期，有媒體刊登兩則消息：一,、相關(guān)部門正在開展十種稀有金屬醞釀戰(zhàn)略收儲(稀土,、鎢、銻,、鉬,、錫、銦,、鍺,、鎵、鉭和鋯)的研究工作,，目前已進入驗收狀態(tài),；二、稀有金屬出口配額將逐年遞減2%至3%,，而更具備戰(zhàn)略性的稀土產(chǎn)品出口配額總量下行幅度還在討論之中,。 今年以來，國家對稀有金屬的保護政策不斷出臺：提高準入門檻,、開采總量控制,、出口配額限制、行業(yè)整合,，此外,，前期出臺的“十二五”規(guī)劃草案中稱欲將稀有金屬行業(yè)單獨列入其中,，此次戰(zhàn)略收儲及出口配額遞減是對前期政策的進一步深化和提升。收儲品種除了稀土,、鎢、銻,、鉬,、鍺等中國的優(yōu)勢礦種之外，也涉及中國進口對外依存度高的鉭,，目的是希望通過收儲形式,，在一定程度上調(diào)節(jié)市場供需平衡，達到維持價格穩(wěn)定運行的目的,；而出口配額逐年遞減則是為了進一步收緊稀有金屬市場供應,，加大對國內(nèi)日益喪失優(yōu)勢的稀有礦種的保護力度。 中國是大金屬的貧國,，卻是小金屬礦種的優(yōu)勢國,，中國的戰(zhàn)略小金屬具備資源、產(chǎn)業(yè),、市場優(yōu)勢：1)資源優(yōu)勢,。中國小金屬量大、稀有,、品種全,；2)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。稀土,、銻,、鍺等小金屬用途契合戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展；3)市場優(yōu)勢,。中國優(yōu)勢小金屬如稀土,、銻、鍺等在全球小金屬市場上是供應及貿(mào)易的主導國,，但由于自身原因,，中國優(yōu)勢小金屬并沒有獲得與優(yōu)勢地位相稱的定價權(quán)。而此輪小金屬價格持續(xù)上漲主因也是由于中國持續(xù)收緊市場供應,，因此我們認為這兩個政策若正式出臺將進一步推動戰(zhàn)略稀有小金屬行業(yè)良性發(fā)展：如果稀有金屬市場上中國供應將呈現(xiàn)持續(xù)偏緊狀態(tài),，短期內(nèi)價格回升是主基調(diào)，而長期看,，海外其他國家加入市場供應行列也將成為必然,。 抵抗通脹小金屬有大作為 11月2日，國家發(fā)改委公布了10月份城市食品零售價格監(jiān)測情況,，在監(jiān)測的31種產(chǎn)品有,，近80%價格上漲,。而統(tǒng)計局公布的10月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)顯示，PMI指數(shù)自8月份已連續(xù)三個月回升,，8,、9、10月份,，PMI購進價格指數(shù)分別高出新訂單指數(shù)7.4,、9和11.4個點，PMI購進指數(shù)回升明顯快于新訂單指數(shù)回升,，這表明當前通脹快于需求增速回升,，中國經(jīng)濟已經(jīng)明確進入通脹時代。 稀有金屬的稀缺性以及金屬性性,，使得在流動性泛濫及通脹的背景下成為市場追逐的目標,，在過去的10月份中，稀有金屬在整個市場中顯示耀眼的光芒,。有股民甚至編出了一段炒股民謠,。“金”神抖擻,、“銅”心協(xié)力,、“鋅”欣向榮、“鋁”創(chuàng)新高,、“鉛”途無量,、“錫”皮笑臉、“鈦”瘋狂了……,。 據(jù)統(tǒng)計,，10月有色金屬板塊指數(shù)大漲28.43%。銅價格上漲10.63%,，鋁價格上漲4.19%,，鉛價格上漲6.38%，鋅價格上漲17.53%,，錫價上漲6.21%,，鎳價上漲4.44%。年初以來,，銅價上漲7.59%,，鋁價下跌了2.65%，鉛價格上漲0.74%,，鋅價格上漲9.79%,，鎳價格上漲28.53%，錫價格上漲25.85%。 11月3日,，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布推出第二輪定量寬松貨幣政策,，到2011年6月底以前購買6000億美元的美國長期國債，以進一步刺激美國經(jīng)濟復蘇,。業(yè)內(nèi)人士普遍認為,，該政策將成為刺激有色金屬板塊后市表現(xiàn)的一個標志性事件。 華泰聯(lián)合認為,，為抵御貨幣可能出現(xiàn)的貶值,，大量資金進入股市及商品市場，導致金屬價格和股價大幅上漲,。有色金屬商品及上市公司是抵御通脹和貨幣貶值的理想選擇。一方面價格上漲推動企業(yè)盈利的改善,；另一方面流動性充裕促進股票估值的提升,，雙輪驅(qū)動下的乘數(shù)效應，有望推動可觀漲幅,。流動性寬松和通脹等因素短期內(nèi)仍將持續(xù),，美元指數(shù)和流動性將繼續(xù)主導金屬走勢。稀有金屬此前估值折讓,，未來提升潛力較大,，通脹預期和貸幣貶值將支撐價格，而宏觀層面的任何動蕩將強化其避險功能,。 小金屬投資兩主線 小金屬——新材料之王 在上月結(jié)束的五中全會上,，政府明確指出，“十二五”是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的五年,，是調(diào)結(jié)構(gòu)的五年,。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的特點是把粗放型的增長變成精細型的增長，把投資拉動逐步轉(zhuǎn)向消費拉動,，而這種經(jīng)濟轉(zhuǎn)型將帶來技術(shù)型小金屬的春天,。因此，我們認為,，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型將為小金屬提供良好的發(fā)展契機,。銅鋁最初是因為它們具有高強度、高硬度的性能,，而作為結(jié)構(gòu)材料加以利用,。不同于銅鋁等基本金屬，小金屬大都具有特殊性能,，是良好的功能材料,。隨著應用的日益廣泛，小金屬價格將步入長期上升通道,。 歷史上,，每一種金屬材料的大規(guī)模推廣和應用都緣于一個新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展或新的市場形成,。因此我們力求通過尋找未來經(jīng)濟增長點，自下而上挖掘小金屬的投資機會,。新能源產(chǎn)業(yè)在未來數(shù)十年內(nèi)是最具成長性的產(chǎn)業(yè),。鋰和稀土是新能源材料的核心金屬元素。 在過去一年里,，小金屬需求恢復晚于基本金屬,。由于小金屬主要應用于高科技領(lǐng)域，在經(jīng)濟復蘇初期,，消費增長比較緩慢,。隨著經(jīng)濟增長和消費升級，其需求將加速增長,。 新能源汽車 鎳氫電池：新能源汽車主要采用鋰電池或鎳氫電池作為動力來源,。目前全球混合動力汽車幾乎全部采用鎳氫電池。在我國鎳氫電池生產(chǎn)具有技術(shù)和資源雙重優(yōu)勢,，國內(nèi)研發(fā)的新能源汽車大部分采用鎳氫電池,，可以說鎳氫電池是現(xiàn)階段新能源車用電池的主流。 用稀土合金做的鎳氫電池具有高容量,、壽命長,、可快充放電、無污染等特點,，是名副其實的“綠色電池”,。鎳氫電池正極采用金屬氫氧化鎳，負極使用錫氫合金,。作為儲氫材料,，稀土金屬合金充當氫的載體，氫被儲放在金屬原子間的空隙中,。鎳氫電池所使用的稀土金屬有：鈰和鑭混合金屬,，鑭、鈰和釹混合金屬等,。新能源汽車產(chǎn)業(yè)對稀土的需求巨大,。平均1輛混合動力汽車大約需要16公斤稀土，100萬輛汽車消耗稀土1.6萬噸左右,。 鋰離子電池：混合動力汽車是目前的過渡產(chǎn)品,，純電動汽車將成為未來市場的主流。鋰電池具有優(yōu)良性能,，是電動車最理想的能源方式,。常規(guī)鋰電池是成熟產(chǎn)品，主要用于筆記本電腦、手機,、數(shù)碼相機MP3,、游戲機等。動力鋰電池主要用于電動工具,、電動自行車和純電動汽車等,。隨著電動汽車的推廣，2015年之后鋰電池市場將從目前的平穩(wěn)增長過渡到快速增長,。 節(jié)能燈 稀土金屬具有特殊的能級躍遷和發(fā)光性能,，可以制成多種熒光發(fā)光材料。廣泛用于新型電光源,、彩電顯像管,、X射線增感屏和電致發(fā)光器等高新技術(shù)領(lǐng)域。1974年P(guān)hilips公司首先合成了含有鈰鋱銪等稀土金屬的三基色熒光粉,。在新型電光源中,，目前用量最大的是稀土三基色熒光燈。與普通的白熾燈相比,，節(jié)電率高達80%。是一種綠色照明產(chǎn)品,。 釹鐵硼磁性材料 釹鐵硼是稀土深加工產(chǎn)品,，已經(jīng)形成較大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，并且近年來仍保持較快的增長速度,，在新材料行業(yè)中占有重要地位,。釹鐵硼是第三代稀土永磁材料，具有體積小,、重量輕和磁性強的特點,。由于順應了電子產(chǎn)品小型化的發(fā)展趨勢，在電子行業(yè)得到了廣泛應用,，VCM,、手機、音響,、DVD等是其傳統(tǒng)的主流市場,。近年來，新的產(chǎn)品和市場的出現(xiàn),，也為釹鐵硼創(chuàng)造了新的市場需求,。風電、節(jié)能電機和新能源汽車是三大最具前景的新興應用領(lǐng)域,。根據(jù)世界風能協(xié)會的報告,，2020年全球風電裝機容量預計將增至450億千瓦。1兆瓦機組使用釹鐵硼大致在1噸左右。與歐美國家相比,，我國家電領(lǐng)域節(jié)能電機普及率還很低,。以空調(diào)為例，平均每臺變頻空調(diào)需使用0.25公斤高性能釹鐵硼永磁材料,。家電節(jié)能電機的推廣為釹鐵硼帶來廣闊的市場商機,。 行業(yè)整合帶來機遇 近年來，隨著工信部,、國土資源部,、商務部等自上而下的整合(政策鼓勵資源、產(chǎn)能,、渠道集中等),，以及以龍頭企業(yè)為主導的自下而上整合(龍頭企業(yè)為主導的并購兼并)，我們發(fā)現(xiàn)中國稀有金屬的行業(yè)整合已經(jīng)初具規(guī)模,。 通過比較下游需求發(fā)展和整合狀況,，我們最看好的中國優(yōu)勢資源包括有稀土、鎢,、銻,。這不僅是因為中國這類金屬的先天優(yōu)勢最突出，也因為需求的爆發(fā)性增長已經(jīng)初見端倪,。 我們發(fā)現(xiàn),，中國的稀土、鎢,、銻產(chǎn)量占全球份額的八成以上,，“先天優(yōu)勢”最突出。而稀土,、鎢,、銻的行業(yè)整合已經(jīng)初具規(guī)模：稀土形成了以北方包鋼稀土、南方五礦,、江銅集團三足鼎立之勢,，鎢資源整合中五礦集團已經(jīng)整合控制了中國六成以上資源、而中國絕大部分的銻目前集中在湖南,。 稀土：分享低碳經(jīng)濟和行業(yè)整合盛宴 稀土產(chǎn)業(yè)鏈是我們上半年以來重點推薦的主題投資,，我們認為行業(yè)整合以及稀土新興領(lǐng)域的增長將推動行業(yè)景氣度持續(xù)向上。目前稀土新興領(lǐng)域的需求已經(jīng)呈現(xiàn)快速成長,，這其中以釹鐵硼永磁材料的應用最為搶眼,。 目前在稀土新興領(lǐng)域的需求結(jié)構(gòu)中，釹鐵硼永磁材料已經(jīng)占據(jù)半壁江山,。稀土消費出現(xiàn)了傳統(tǒng)領(lǐng)域穩(wěn)定,，新興領(lǐng)域激增的局面,，其根本原因在于風電、新能源汽車等低碳經(jīng)濟的迅速增長,，刺激了稀土在新材料領(lǐng)域的應用,。 而年內(nèi)可能出臺的《2009—2015年稀土工業(yè)發(fā)展規(guī)劃正式稿》、《稀土行業(yè)準入條件》正式稿以及中國稀土行業(yè)協(xié)會的正式成立,，以及企業(yè)資源收儲的推廣,，都將成為推動稀土價格上行的催化劑。目前北方稀土整合的空間已經(jīng)不大,，而南方隨著五礦,、江銅集團、廣晟集團的整合推進,，有望加強礦權(quán)的清理和集中,，并最終形成南北方的銷售渠道“聯(lián)盟”。 鎢：深加工產(chǎn)業(yè)鏈將迅速擴張 我們發(fā)現(xiàn)中國貢獻了全球8成以上的鎢品產(chǎn)量,，但產(chǎn)值占比則不到5成,，與歐美日形成鮮明對比。鎢產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值和產(chǎn)量的不相匹配決定了深加工產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的迫切性,。 我們判斷未來鎢品深加工發(fā)展?jié)摿薮?，高端硬質(zhì)合金將進入發(fā)展快車道。中國硬質(zhì)合金僅占鎢一次消費的48%,，而歐美日等發(fā)達國家硬質(zhì)合金占比高達72%,，顯示了中國硬質(zhì)合金未來巨大的發(fā)展空間。而隨著航空航天,、機械制造的技術(shù)升級，對高端硬質(zhì)合金的需求將呈爆發(fā)性增長,。高端硬質(zhì)合金切削刀具等平均售價是普通硬質(zhì)合金額2-3倍,，未來產(chǎn)品的升級將使得深加工產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值不斷擴大。 綜上所述,，我們最看好稀土,、鎢等中國優(yōu)勢資源，并認為相應的龍頭公司將分享到價格上漲和需求擴張所帶來的業(yè)績成長,，推薦包鋼稀土,、廈門鎢業(yè)、中科三環(huán),、寧波韻升以及安泰科技,。 小金屬龍頭股掃描 作者：聽月樓 中國是大金屬的貧國，卻是小金屬礦種的優(yōu)勢國,，中國的戰(zhàn)略小金屬具備資源,、產(chǎn)業(yè),、市場優(yōu)勢。未來在資源方面的定價權(quán)之爭,，必將從富有的稀缺資源下手,。對于戰(zhàn)略性稀缺資源而言，可以用“唯我所用,、物有所值”八個字來概括其內(nèi)在價值及戰(zhàn)略定位,，首先，要將滿足本國經(jīng)濟發(fā)展對稀有金屬的需求放在首位,，因此對稀有金屬應實施保護性開采及利用,，避免將來出現(xiàn)有技術(shù)、無資源的尷尬境界,，即唯我所用,；另外，稀有金屬二十多年來被當成蘿卜白菜一樣賤賣的局面要徹底轉(zhuǎn)變,，稀有金屬的價格要向其真實價值進行回歸,，即物有所值。在此背景下,，國家會陸陸續(xù)續(xù)出臺一系列關(guān)于稀有金屬行業(yè)政策,，包括出口配額、開采配置以及行業(yè)整合等方面的制度規(guī)范,，這將成為稀有金屬上市公司股價的重要催化因素,。 因此，隨著近期十種稀有金屬收儲政策的即將出臺,，包括稀土,、鎢、銻,、鉬,、錫、銦,、鍺,、鎵、鉭和鋯在內(nèi)的十種稀有金屬相關(guān)龍頭個股值得我們關(guān)注,。其中,，由于鎵屬于典型分散元素，自然界中很難形成獨立礦床,，鎵資源的主要來源為鋁土礦,，因此缺乏正宗的相關(guān)概念股，我們暫可忽略,。 九大稀金龍頭點評 錫業(yè)股份(000960)：錫業(yè)龍頭盡享漲價之利 錫業(yè)股份是全球最大的錫產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè),，產(chǎn)品在國際市場的占有率為18%-20%,，在國內(nèi)市場的份額為40%左右。公司擁有從勘探與開采,、選礦,、冶煉到深加工完整的錫產(chǎn)業(yè)價值鏈，在行業(yè)內(nèi)具有較大的優(yōu)勢,。 未來兩年年全球錫市場基本面大為改善,。國際錫市場的供需基本面狀況改善越發(fā)明顯，從全球錫的供應來看,，國際上主要的錫生產(chǎn)國印尼由于非季節(jié)性長期的降雨導致開采受困以及政府對非法開采的鎮(zhèn)壓,，使印尼今年錫礦產(chǎn)量可能下滑20%以上。從另一主要錫生產(chǎn)國中國看,，以目前資源狀況礦產(chǎn)量未來增幅可能十分有限,。而9月份，剛果由于暴力武裝斗爭,，政府再次關(guān)停了主要錫生產(chǎn)省份的礦山,，預計關(guān)停時間在20-30天左右。我們預計未來一兩年全球精錫供應增加將十分有限,。另外從需求方面看,，全球經(jīng)濟逐步復蘇有利于增加電子產(chǎn)品的消費，因此,，我們相信在供應無法進一步增加而需求進一步恢復的狀況下,，2010-2011年全球錫市場供應緊張的狀況將持續(xù)，因此我們對未來2年的錫價繼續(xù)持樂觀態(tài)度,。 公司作為全球最大的錫生產(chǎn)商,，擁有較多的錫以及其它金屬資源，將是錫價持續(xù)走高的最大受益者,。 東方鉭業(yè)(000962)：鉭業(yè)霸主挺進新材料領(lǐng)域 東方鉭業(yè)是全球鉭行業(yè)三強之一,，鉭生產(chǎn)規(guī)模已達到全球最大，主導產(chǎn)品的技術(shù)達到或接近世界領(lǐng)先水平,。隨著新一代電子產(chǎn)品消費進入了新的高速增長期,，鉭行業(yè)將迎來重大發(fā)展機遇,；中央政府將新材料列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),，作為金屬新材料的領(lǐng)軍企業(yè)，公司將獲得又一發(fā)展機遇,。 鉭產(chǎn)品產(chǎn)能利用率已至極限,，四季度鉭價格可能進一步提高。隨著國內(nèi)外3G網(wǎng)絡的建設,、汽車電子,、3G手機,、電子書、各種數(shù)碼產(chǎn)品和消費品以及化工,、航空航天,、冶金、照明等領(lǐng)域的不斷增長的需求,，全球各大知名鉭電容器制造商紛紛把訂單轉(zhuǎn)向了公司,，使得公司主導產(chǎn)品電容器級鉭粉、電容器用鉭絲用戶訂單急增,，公司產(chǎn)能利用率接近極限水平,。上半年產(chǎn)品訂單主要是去年所訂，價格水平與目前相比偏低,，但我們相信3季度公司的產(chǎn)品價格已大幅提升,，并且4季度可能進一步提升，由此可帶動盈利大幅提升,。東方鉭業(yè)的盈利對于鉭產(chǎn)品價格的走勢十分敏感,。我們的敏感性分析顯示，2010年鉭的平均售價較我們的盈利預測每上升1%,，公司盈利將增加10.8%,。 新材料開始發(fā)力：(1)刃料級碳化硅成為公司的重要增長點。半年報中碳化硅的毛利率有較大幅度的上升,，并且在毛利潤中的占比由去年同期的8%上升到13%,，成為公司第二大利潤來源。太陽能領(lǐng)域?qū)Χ嗑Ч枨懈钣萌辛霞壧蓟栊枨蟮脑黾右约爱a(chǎn)品價格的提高,，碳化硅盈利能力的得以提升,。(2)鈦材將成為潛在的盈利增長點。公司目前正在建設3000噸鈦及鈦合金熔煉加工技改項目,，計劃總投資達到6.27億元,，預計明年上半年全線竣工。(3)公司與北京大學共同投資超導加速器腔,。目前世界上只有少數(shù)幾個發(fā)達國家掌握了超導加速器腔的制造技術(shù),，由公司和北京大學共同研制的超導腔鈮材料制造的部分超導腔的加速性能已達到國際先進水平。根據(jù)公司的公告,，一個直線對撞機對超導腔的需求超過17000只,，成品超導鈮材的用量超過500噸，毛利率達到40%,，可見超導鈮材市場前景廣闊,，經(jīng)濟效益良好。 辰州礦業(yè)(002155)：金,、銻,、鎢三輪驅(qū)動 公司的業(yè)務包括與金,、銻、鎢礦相關(guān)的勘探,、采礦,、選礦、冶煉,、精煉,、深加工及研究開發(fā)，已形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈,，使公司在金屬回收率,、單位生產(chǎn)原材料消耗及綜合成本等方面也具有一定優(yōu)勢，保證了持續(xù)盈利能力和減少盈利波動,。 湖南最大黃金公司,，全球銻業(yè)第二。公司今年銻制品(精銻與氧化銻)產(chǎn)能有望達到5.5萬噸,。公司2009年年報顯示擁有銻資源儲量17萬噸,，預計2010年新增儲量30469噸。此外,，公司是湖南省最大的黃金公司,，擁有黃金儲量36噸，2010年預計新增儲量8107千克,。大股東湖南省黃金集團黃金資產(chǎn)注入預期強烈,。黃金和銻是公司的主要收入來源，2010年上半年兩者收入合計占比達到公司收入的89.19%,。公司十二五規(guī)劃至2015年達到13.5噸/年黃金產(chǎn)量,，33000噸/年銻制品產(chǎn)量，4000噸/年APT產(chǎn)量,，公司將迎來飛速發(fā)展期,。 金、銻,、鎢高價時代到來,，公司步入新時代。公司三大主營業(yè)務產(chǎn)品---金銻鎢全面步入高價時代,。年初以來,，黃金、2#銻錠以及APT三者價格上漲幅度分別為18%,、66%,、30%,。公司產(chǎn)品,，特別是銻制品供不應求,。從公司主營業(yè)務占比達90%的黃金與銻制品來看，其中銻價較08年26250元/噸的歷史低點漲幅達166.67%,。上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金價格較08年金融危機低點上漲79.63%,。而我們認為黃金與銻價格這次上漲將是不可逆上漲，黃金價格是由于國際貨幣格局動蕩,、通脹,、央行停止售金，而銻則是受益于供需面的徹底改變,。 東方鋯業(yè)(002167)：立足核級海綿鋯搶灘核電大市場 東方鋯業(yè)主要從事硅酸鋯,、氯氧化鋯、二氧化鋯,、電熔鋯及復合氧化鋯的生產(chǎn),，硅酸鋯、二氧化鋯,、電熔鋯存在產(chǎn)量增長,。隨著IPO募集資金的投產(chǎn)，我們預計公司硅酸鋯產(chǎn)銷量將同比增長20%達到1萬噸,，二氧化鋯同比增長3.5倍達到4500噸,，電熔鋯也將逐步投產(chǎn)，預計產(chǎn)量從零增長到約3000噸,，2010年之后逐步進入IPO項目增長爆發(fā)期,。此部分2010-2012年每股利潤貢獻分別約為0.20元、0.28元,、0.38元,。近期公司擬定向增發(fā)投資1000噸核級海綿鋯和20000噸氯氧化鋯項目，并收購國內(nèi)最大的核級海綿鋯生產(chǎn)企業(yè)朝陽百盛,。 重資殺入高附加值的核級海綿鋯,，收購朝陽百盛鋯相關(guān)資產(chǎn)，解決技術(shù)壁壘,。公司擬投資5.2億建設1000噸核級海綿鋯生產(chǎn)線,。由于公司從未從事過此項業(yè)務，因此公司收購了中國最大的核級海綿鋯生產(chǎn)企業(yè)朝陽百盛鋯相關(guān)資產(chǎn)解決技術(shù)壁壘問題,。朝陽百盛擁有3000噸四氯化鋯,、600噸工業(yè)級海綿鋯、150噸核級海綿鋯的生產(chǎn)能力,，是國內(nèi)最大的海綿鋯和第二大海綿鈦生產(chǎn)企業(yè),，擁有目前國內(nèi)已經(jīng)建成的唯一一條核級海綿鋯生產(chǎn)線。該項收購解決了公司進入核級海綿鋯市場的技術(shù)壁壘問題，使1000噸核級海綿鋯的生產(chǎn)更為可行,。市場方面,，中國已經(jīng)建成和正在建設的核電站每年鋯材用量約550噸，需消耗核級海綿鋯760噸,。項目投產(chǎn)后預計年收入4.36億,，利潤在1.08億元，折合每股收益0.4元,。 高純氯氧化鋯增長可期,。公司擬投資3億元建設20000噸高純氯氧化鋯生產(chǎn)線。氯氧化鋯是生產(chǎn)其他鋯制品(如二氧化鋯,、復合氧化鋯,、海綿鋯)的主要原材料，該項目的投資除了配套核級海綿鋯之外,，也考慮到二氧化鋯寶石,、特種陶瓷等市場的增長。項目投產(chǎn)后預計年收入2.13億,，利潤0.33億,，折合每股收益0.14元。 云南鍺業(yè)(002428)：雄踞鍺業(yè)龍頭地位 公司擁有自礦山采選,、火法富集,、濕法提純、區(qū)熔精煉到精深加工生產(chǎn)體系,，當前主要產(chǎn)品為高純二氧化鍺,、區(qū)熔鍺錠及紅外級鍺單晶等產(chǎn)品，處于鍺產(chǎn)業(yè)鏈的中上游,。 鍺資源儲量豐富,，資源優(yōu)勢突出。公司目前擁有700噸鍺資源量,，占到云南省已經(jīng)探明儲量1182噸的59.22%,，占全國3500噸儲量的20%，占全世界儲量8600噸的8.14%,，鍺資源儲量豐富,，優(yōu)勢突出。按每天生產(chǎn)1-2噸鍺煙塵,，折合鍺金屬量約為60-70公斤計算,，全年產(chǎn)量為24噸，產(chǎn)能40噸,。產(chǎn)量占全球的10%左右,。產(chǎn)品的50%以上用于出口，目前出口的產(chǎn)品主要是鍺錠。 深加工技術(shù)優(yōu)勢明顯,，增長前景廣闊,，盈利能力優(yōu)異。鍺的下游需求領(lǐng)域主要是光纖,、太陽能、紅外和探測等領(lǐng)域,，這些領(lǐng)域均涉及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和航天軍工領(lǐng)域,，比如空間站和衛(wèi)星等，未來增長前景比較明確,。公司此次募投的30萬片太陽能電池用鍺單晶片和3.5萬具紅外鍺鏡頭項目,，按目前生產(chǎn)規(guī)模看毛利率可分別達到70.24%和61.9%,，在加工類的企業(yè)中如此高的毛利率實屬罕見,，未來隨著公司募投項目的達產(chǎn)，盈利能力可望保持和提升,。 未來的發(fā)展規(guī)劃：合理開發(fā)+資源收購+發(fā)展深加工,。未來公司除了合理規(guī)劃現(xiàn)有資源的合理開采外，更重要的是通過整合收購爭取將臨滄的資源向公司集中,，加大對臨滄地區(qū)的地質(zhì)勘探,，尋找新的礦體。在牢牢掌握資源儲量的基礎上,，公司未來的主要著眼點還在于發(fā)展下游深加工項目,，憑借其技術(shù)和研發(fā)優(yōu)勢，公司在鍺加工領(lǐng)域具有核心競爭力,，未來考慮進軍光纖,、探測及汽車領(lǐng)域，前景看好,。 民生證券表示,，由于公司的行業(yè)龍頭地位，下游需求在軍用與民用兩方面的增速均支撐公司產(chǎn)品將在未來三年存在業(yè)績釋放預期,，預計三年復合增長率為17.5%,，由于目前相對可比公司估值上調(diào)，未來產(chǎn)業(yè)的高增長增加了公司的估值彈性,，按照公司2011年75倍~85倍市盈率估計,，上調(diào)合理目標價格79.50-90.10，維持公司“推薦”評級,。 包鋼稀土(600111)：行業(yè)龍頭盡享稀土盛宴 公司主營稀土精礦,、稀土深加工產(chǎn)品，在稀土行業(yè)上市公司中業(yè)務占比最重，資源優(yōu)勢最強,。受益于稀土價格的一路高漲,，公司三季報業(yè)績靚麗。1-9月份公司銷售收入36.7億元,，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤6億元,，每股收益0.749元；第三季度實現(xiàn)凈利潤2.51億元,，同比大幅增長368.67%,，每股收益0.311元，扣除非經(jīng)常性損益后每股收益0.308元,，同比增長394.38%,。 稀土龍頭，行業(yè)地位仍在加強,。在推進北方市場整合的同時,，公司今年在江西投資了三家稀土分離企業(yè)，從而實現(xiàn)了對南方中重離子型稀土市場的滲透,，完善了稀土資源,，擴大了市場版圖。而通過推進包括釹鐵硼磁性材料,、永磁核磁共振在內(nèi)的多項稀土下游深加工項目,，公司未來有望做大稀土產(chǎn)業(yè)集群，擴展盈利來源,，從而進一步鞏固其行業(yè)領(lǐng)導者地位,。 公司資源整合及資源儲備取得突破進展。公司8月公告稱將南下參與行業(yè)整合,，目前已成功收購三家稀土公司,，北方稀土行業(yè)龍頭正式與南方稀土資源達成合作，成功推進中國稀土行業(yè)聯(lián)合重組,。此外,，公司一直籌備的稀土資源儲備也已經(jīng)邁出標志性步伐，正式實施稀土產(chǎn)品戰(zhàn)略儲備,，增加了儲備物資,，南北稀土合作進一步提高了包鋼稀土在行業(yè)的影響力及控制能力，而中國稀土儲備也隨龍頭企業(yè)的產(chǎn)品戰(zhàn)略儲備啟動成功邁出突破性步伐,。 公司看點：一,、資源優(yōu)勢得天獨厚、產(chǎn)業(yè)鏈一體,，作為國內(nèi)最大稀缺資源壟斷股,，公司擁有無可比擬的資源,、成本優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢,。二,、作為稀土行業(yè)絕對龍頭，市場優(yōu)勢也十分明顯,，在稀土需求快速增長的背景下,，其對北方稀土市場的投放量決定了包鋼稀土對稀土市場的定價權(quán)也是無人能及的，尤其是南北方成功合作后市場優(yōu)勢增加,。三,，稀土行業(yè)整合有序，行業(yè)政策不斷深化,，作為行業(yè)龍頭可充分享受稀土價格上漲帶來的廣闊發(fā)展前景,。 鑒于中國稀土資源整合不斷推進以及行業(yè)政策不斷深化,，國際稀土貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升溫,，行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)良好態(tài)勢，我們預計四季度及明年稀土價格仍將高位向上運行,。公司作為行業(yè)絕對龍頭,，在目前良好的行業(yè)發(fā)展機遇下，將充分受益于得天獨厚的資源優(yōu)勢,、成本優(yōu)勢,、技術(shù)優(yōu)勢及市場優(yōu)勢。 廈門鎢業(yè)(600549)：稀土,、鎢金比翼齊飛 公司掌握全球最先進的鎢及炭化鎢粉料技術(shù),，是世界上最好的硬質(zhì)合金坯料和鎢材料制造商之一，世界原鎢消耗量25%來自廈門鎢業(yè),。目前公司在高端硬質(zhì)合金等鎢深加工產(chǎn)品方面的技術(shù)儲備在不斷豐富,，未來鎢深加工產(chǎn)品，特別是硬質(zhì)合金產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)升級成為未來主要發(fā)展重心,。未來3-5年公司高端硬質(zhì)合金制品產(chǎn)量將實現(xiàn)較快復合增長率,，硬質(zhì)合金整體產(chǎn)品毛利率將提升至35%以上。另外,，公司厚積薄發(fā)進入稀土新材料領(lǐng)域,，也有望迎來收入利潤高增長。 2010年以來,，國家明確加強了對鎢,、稀土等戰(zhàn)略稀有資源的開采和出口控制，供給端的持續(xù)有效限制和需求的穩(wěn)定增長,，將確保產(chǎn)品價格長期向上的趨勢,。 公司行洛坑鎢礦有望自2011年開始開采原生礦,，產(chǎn)能有望逐漸擴大到4000噸鎢精礦和200噸鉬精礦，增長60%,，同時成本也有將有所下降,。 另一方面，公司硬質(zhì)合金刀具業(yè)務已積累多年,，產(chǎn)品已獲下游認可,，現(xiàn)正通過與下游客戶聯(lián)合技術(shù)研發(fā)等迂回的方式逐步滲透市場，預計隨著產(chǎn)品逐步放量,，毛利率也將有明顯提升,。 福建省政府對稀土產(chǎn)業(yè)非常重視，現(xiàn)已明確以廈門鎢業(yè)為核心治理全省的稀土產(chǎn)業(yè)鏈,。由于一共只有6本稀土采礦權(quán),，福建省的資源整合將較江西、廣東更為領(lǐng)先,。目前廈鎢已控有兩個采礦證,，并在新辦一個證，將是福建省內(nèi)稀土資源整合的最大受益者,，發(fā)展前景可期,。 由于公司資源有持續(xù)增加的可能，并且在下游深加工方面技術(shù)積累深厚,，某些技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先,，我們看好公司的持續(xù)高速成長能力，給予“推薦”評級,。 公司是亞洲最大,、國際一流的鉬業(yè)公司，旗下的金堆城鉬礦是世界第二大原生鉬礦床,。公司擁有金堆城鉬礦2.6282平方公里的采礦權(quán),，分小北露天、南露天和全露天三部分,，均為大型露天礦,，擁有鉬金屬量約78.655萬噸，平均品位0.099%,。其中,，探明的經(jīng)濟基礎儲量53937萬噸，鉬金屬量57.798萬噸,；推斷的內(nèi)蘊經(jīng)濟資源量26129萬噸,，鉬金屬量20.857萬噸。該礦屬于鉬硫礦,，含雜質(zhì)少,，品質(zhì)高,，因此該礦生產(chǎn)成本明顯低于行業(yè)平均水平，全年可生產(chǎn)鉬折合金屬量1.3萬噸,，主要分為鉬爐料,、鉬化工和鉬金屬。 2008年12月17日,，公司完成了對汝陽公司65%股權(quán)的收購,。汝陽公司擁有東溝礦區(qū)5.58平方公里的探礦權(quán)和0.09平方公里的采礦權(quán)，鉬資源儲量豐富,，其中東溝鉬礦儲量為68.98萬噸,，草溝礦區(qū)保有金屬儲量約為0.70萬噸，其總量與上市公司原有的儲量水平相當,。東溝鉬礦設計年處理礦石660萬噸,，可年產(chǎn)8000噸鉬金屬；草溝礦由于資源量較少,，且為井下開采,，年產(chǎn)量約為500-800噸金屬量。但由于東溝鉬礦雜質(zhì)多,，品質(zhì)不如金堆城鉬礦,，成本略高,，所以只能用來生產(chǎn)鉬爐料,。 鉬爐料主要指鉬鐵，受下游鋼鐵行業(yè)增速放緩的影響,，公司鉬爐料的收入占比和利潤貢獻近幾年呈現(xiàn)逐步下滑趨勢,，這也致使東溝礦的產(chǎn)能一直沒有完全釋放，其釋放進程主要看下游需求情況,。 綜上所述,，金鉬股份擁有礦山鉬金屬權(quán)益儲量達到123.95萬噸，按照公司年產(chǎn)14000噸鉬金屬量計算,，公司的礦山儲量可以保障公司開采88年,。充足的資源儲量為金鉬股份的發(fā)展提供了有利的保障，致使公司毛利率一直處于較高水平,，即使在最壞的時候也可以保持19%以上(由于貿(mào)易收入占比大幅提高拉低了公司的平均毛利率水平),。從公司主要的三塊業(yè)務的毛利率變化曲線可見，公司的業(yè)績拐點已經(jīng)來臨,，安全邊際較高,；同時也為公司未來的持續(xù)快速發(fā)展預留了充分的想象空間。 公司是國內(nèi)最大的鉛鋅生產(chǎn)商,，主要以生產(chǎn)鉛鋅產(chǎn)品為主,，并綜合回收銅,、金、銀,、鉍,、鎘、銦,、鍺等多種稀貴金屬和硫酸,。公司的鉛鋅冶煉能力是60萬噸，其中電鉛10萬噸,，電鋅50萬噸,。2009年公司電鉛和電鋅的產(chǎn)量分別為10.5萬噸和44.8萬噸。金屬銦是一種白色易熔稀貴金屬,，目前自然界中尚未發(fā)現(xiàn)銦的單獨礦床,，它主要是微量伴生在鋅和錫等礦物中。銦的主要來源是閃鋅礦,，其中銦含量為0.0001~0.1%,，當含量達到0.002%，就有工業(yè)回收價值,。因此,，銦是鉛鋅冶煉廠的副產(chǎn)品。公司是國內(nèi)最大的鉛鋅冶煉企業(yè),，同時也是最大的銦生產(chǎn)商,，2009年公司銦產(chǎn)量在50噸左右。 銦是生產(chǎn)太陽能電池的重要原材料,，未來價格上漲空間廣闊,。銦的供應主要分原生銦和再生銦，中國是全球最大的原生銦供應國,，保有儲量為1.3萬噸,。自2006年以來，我國銦一直處于減產(chǎn)狀態(tài),。2008年全球精銦產(chǎn)量為1427噸,。中國精銦產(chǎn)量為377噸。銦錠主要用于ITO(氧化銦錫)行業(yè),，廣泛應用于液晶顯示面板,。ITO行業(yè)占全球銦消費量的83%。雖然目前液晶面板的需求增速減緩,，但銦的另外兩個新興消費領(lǐng)域—CIGS(銅銦鎵硒)薄膜太陽能電池和LED有望迎來爆發(fā)式增長,。全球光伏產(chǎn)業(yè)正在以50%的增速高速發(fā)展，未來的發(fā)展前景廣闊,。薄膜電池是太陽能電池的發(fā)展方向,，光伏產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展必將拉動對薄膜大陽能電池需求,，乃至銦需求的爆發(fā)式增長。目前銦價是565美元/千克,，比去年均價上漲18.5%,，我們認為新興領(lǐng)域的需求增長將可能推動銦價加速上漲，未來銦價上漲空間很大,。 日前公司宣布與五礦有色金屬股份有限公司簽署重大合同,，雙方約定由公司向五礦有色出售總計約100噸~140噸銦錠，以目前上海有色網(wǎng)公布的銦錠價格計算,，全部交易標的約合人民幣3.4億元~4.8億元左右,。此舉不但能大力提升公司的當期利潤，也進一步顯示出公司在行業(yè)內(nèi)的龍頭地位,。 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