一,、煤炭行業(yè)：上調(diào)動(dòng)力煤價(jià)格預(yù)測(cè)
我們預(yù)計(jì),在即將到來(lái)的冬季用煤高峰,國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格將保持堅(jiān)挺,盡管短期內(nèi)可能出現(xiàn)疲軟。展望2011年,我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤供給和需求將基本保持平衡,但運(yùn)輸瓶頸仍將存在,。在這樣的大背景下,加之今年以來(lái)的較預(yù)期高的煤價(jià),我們將今,、明兩年的國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤基準(zhǔn)價(jià)格預(yù)測(cè)分別上調(diào)9%和14%。我們維持對(duì)煤炭板塊的增持評(píng)級(jí),。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn) ：雖然由于季節(jié)性因素和節(jié)能減排的力度加大,短期內(nèi)國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格可能出現(xiàn)疲軟,但我們認(rèn)為這只是暫時(shí)性的,影響不大;
我們預(yù)計(jì)在即將到來(lái)的冬季用煤高峰(通常在11月中旬開始),由于強(qiáng)勁的季節(jié)性需求,國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格將進(jìn)一步走強(qiáng);一些專家預(yù)測(cè)今年北半球的冬天將較平常的寒冷,一批波蘭的專家甚至預(yù)測(cè)歐洲將出現(xiàn)千年一遇的寒冬,如果真是這樣,將成為推升煤價(jià)的潛在動(dòng)力,。
雖然我們預(yù)計(jì)2011年國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量的增速將略高于需求增速(產(chǎn)量增速為9.6%,需求增速為8.6%),但中國(guó)的煤炭市場(chǎng)將基本保持平衡。優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤的供給依然緊張,。
我們將2010年和2011年秦皇島山西優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤平均結(jié)算價(jià)格預(yù)測(cè)分別由670元/噸和640元/噸上調(diào)至730元/噸和730元/噸,。預(yù)計(jì)2011年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤合同價(jià)格將上漲5%(之前預(yù)測(cè)的漲幅為0-5%)。
首選買入 ：
H股/港股:兗州煤業(yè),、中煤能源 A股:國(guó)陽(yáng)新能,、潞安環(huán)能、兗州煤業(yè)
二,、有色金屬行業(yè)：基本金屬價(jià)格繼續(xù)上漲
國(guó)內(nèi)外價(jià)格:受全球主要央行重啟二次量化寬松政策預(yù)期,本周LME 基本金屬價(jià)格普遍繼續(xù)上漲,其中鉛鋅一周漲幅高達(dá)5-6%,銅和錫上漲1-2%,鋁和鎳小幅下跌0.3-0.4%,。國(guó)內(nèi)基本金屬普遍大漲,銅鋁鉛鋅上漲2-4%,鎳上漲1.3%,錫受國(guó)內(nèi)外巨大價(jià)差推動(dòng),有補(bǔ)漲趨勢(shì),本周上漲5.1%。國(guó)內(nèi)外黃金本周上漲2-3%,。
本周我們跟蹤的小金屬中:稀土方面（包鋼稀土,、廣晟有色、中色股份,、廈門鎢業(yè),、中國(guó)鋁業(yè)、五礦發(fā)展）,稀土礦基本持平,但下游氧化鐠和氧化釹大漲5-6%,。鎢精礦（廈門鎢業(yè),、章源鎢業(yè)）繼續(xù)上漲1%。鉭精礦（東方鉭業(yè)）在盤整數(shù)周后,本周繼續(xù)大漲6.7%,。鉬精礦（金鉬股份）繼上周下跌2.9%后,本周反彈1%,。歐洲鈦鐵（寶鈦股份）和美國(guó)廢鈦價(jià)格本周下跌3-5%。
交易所庫(kù)存:本周全球交易所金屬庫(kù)存漲跌不一,。其中鋁和鉛庫(kù)存小幅下降0.3%,其余品種庫(kù)存普遍上升1-2%,。今年以來(lái)錫、鎳和銅交易所庫(kù)存累計(jì)下降53.4%,、21.4%和20.4%,。
A 股有色金屬股票:本周A 股有色金屬板塊上漲16.2%,較滬深300 指數(shù)周漲幅9.3%跑贏近7 個(gè)點(diǎn),此等漲幅可謂極為罕見!全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)和流動(dòng)性:從最近幾個(gè)月全球PMI 和美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)看,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭趨于放緩。日本國(guó)慶期間已經(jīng)重啟二次量化寬松政策,而美聯(lián)儲(chǔ)近期的表態(tài),也大大增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)其啟動(dòng)二次量化寬松貨幣政策的預(yù)期,。實(shí)際上自金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái),歐美日央行已經(jīng)將基準(zhǔn)利率降至歷史最低位,且維持有一年半多時(shí)間,史無(wú)前例的超低利率造就了全球?qū)捤傻牧鲃?dòng)性,。目前二次量化寬松貨幣政策的到來(lái),勢(shì)必造成進(jìn)一步流動(dòng)性泛濫,繼而推動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上升,。
我們的觀點(diǎn):全球二次量化寬松貨幣政策的到來(lái),造就新一輪流動(dòng)性泛濫,必將推升資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上漲,供應(yīng)緊張的資源品的價(jià)格也將到達(dá)一個(gè)新的高度。受供應(yīng)憂慮和寬松流動(dòng)性推動(dòng),LME 錫已經(jīng)率先刷新歷史高點(diǎn),我們認(rèn)為銅的供應(yīng)面同樣嚴(yán)峻,銅很可能是下一個(gè)創(chuàng)歷史新高的基本金屬品種,。
具體分析見我們9 月27 日銅行業(yè)深度報(bào)告《未來(lái)銅價(jià)有望震蕩上行,不排除創(chuàng)新高可能》,。
投資標(biāo)的:建議關(guān)注基本金屬。全球二次量化寬松貨幣政策的到來(lái),恐推動(dòng)部分資源品價(jià)格進(jìn)入一個(gè)新的高度,LME 錫（錫業(yè)股份）已經(jīng)創(chuàng)歷史新高,我們認(rèn)為L(zhǎng)ME銅很可能是下一個(gè)創(chuàng)歷史新高的品種,。受銅價(jià)帶動(dòng),其他基本金屬鉛鋅（豫光金鉛,、中金嶺南）、鋁價(jià)格也有望走高,。推薦:銅板塊龍頭上升公司和鉛鋅板塊,江西銅業(yè),、銅陵有色、中金嶺南(買入),。
建議繼續(xù)關(guān)注黃金和小金屬板塊,。推薦:中金黃金(買入),山東黃金(買入),寶鈦股份(買入),金鉬股份(買入),貴研鉑業(yè)(買入)。
三,、元器件行業(yè)：重視基本面支撐下的超跌反彈機(jī)會(huì)---國(guó)金證券
投資建議：行業(yè)策略:大盤股上漲,板塊風(fēng)格轉(zhuǎn)換是導(dǎo)致目前半導(dǎo)體板塊股價(jià)下跌的主要原因,但行業(yè)基本面依然持續(xù)向好,。萊寶高科主動(dòng)上調(diào)三季度業(yè)績(jī)預(yù)示著行業(yè)揭開三季報(bào)超預(yù)期的序幕,我們建議投資者重視股價(jià)超跌后回歸合理估值水平的投資機(jī)會(huì)。
推薦組合：圍繞著股價(jià)超跌與三季報(bào)超預(yù)期因素,我們推薦萊寶高科,、法拉電子,、順絡(luò)電子、中環(huán)股份與易連眾,。建議積極關(guān)注光伏產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇與IGBT 行業(yè)繁榮主題下的橫店?yáng)|磁,、中環(huán)股份與華微電子的投資機(jī)會(huì)。如果關(guān)注LED 行業(yè)行情可以關(guān)注士蘭微與國(guó)星光電,。
行業(yè)觀點(diǎn)：我們?cè)俅沃厣臧雽?dǎo)體板塊將出現(xiàn)三季報(bào)繼續(xù)超預(yù)期:萊寶高科已經(jīng)上調(diào)了公司三季報(bào)的預(yù)測(cè),這只是開始,擁有技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)的企業(yè),三季報(bào)將繼續(xù)超企業(yè)預(yù)期,更超市場(chǎng)預(yù)期,。
創(chuàng)新動(dòng)力不減,行業(yè)景氣趨勢(shì)不改:打破常規(guī),創(chuàng)新思想,我們?cè)俅谓ㄗh投資者圍繞著“創(chuàng)新革命,殺手級(jí)產(chǎn)品推動(dòng)行業(yè)景氣繼續(xù)上行”來(lái)理解此輪半導(dǎo)體繁榮。只要?jiǎng)?chuàng)新動(dòng)力不減,行業(yè)景氣趨勢(shì)就不會(huì)改變,。
技術(shù)創(chuàng)新賦予大陸半導(dǎo)體企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期動(dòng)力:技術(shù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)市場(chǎng)需求持續(xù)超預(yù)期勢(shì)必帶來(lái)企業(yè)訂單的超預(yù)期,從而推動(dòng)企業(yè)業(yè)績(jī)超預(yù)期;更重要的是創(chuàng)新業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)更高,創(chuàng)新業(yè)務(wù)訂單超預(yù)期勢(shì)必推動(dòng)企業(yè)毛利率上升超預(yù)期,進(jìn)一步推動(dòng)公司業(yè)績(jī)超預(yù)期現(xiàn)象出現(xiàn),。
