■ 季才

    編者按：NIM作為反映商業(yè)銀行主營業(yè)務(wù)獲利能力的綜合比率指標(biāo)，主要受銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu),、客戶結(jié)構(gòu),、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、投資策略,、定價能力以及風(fēng)險政策的綜合影響,。雖然在統(tǒng)一監(jiān)管要求的加強和市場預(yù)期趨同的大背景下，綜合大型商業(yè)銀行NIM差異縮小應(yīng)該是一種趨勢,，但今年以來我行NIM回升顯著慢于同業(yè),，應(yīng)該引起高度關(guān)注。

    本文選取工行作為比較對象,，對兩行NIM的變化及原因進行了比較和分析,。分析主要基于因素分析法，從結(jié)構(gòu),、價格兩方面解析NIM的變化因素,。

    上半年，我行NIM（凈利息收益率）為2.41%,，與上年基本持平,，而工行較上年提升11BPs至2.37%，我行NIM較工行的領(lǐng)先優(yōu)勢由上年的15BPs大幅縮窄至4BPs,。分析表明,，結(jié)構(gòu)因素中，工行貸款占生息資產(chǎn)的比重較上年提升幅度顯著高于我行,，是導(dǎo)致NIM回升快于我行的突出因素,；價格因素中，我行債券投資,、買入返售收益率優(yōu)勢被逆轉(zhuǎn),、貸款收益率、存款付息率領(lǐng)先優(yōu)勢被收窄亦是導(dǎo)致我行NIM優(yōu)勢收窄的主要原因,?？傮w而言，導(dǎo)致上述變化既有一般趨勢性的原因,，也與兩行在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的取向,、投資策略的選擇以及管理傾向存在差異相關(guān)，這些差異主要表現(xiàn)在三個方面：一是工行貸款投放節(jié)奏及貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整相對更為激進,；二是工行債券投資及買入返售投資期限縮短程度相對為低,；三是工行存款活期化,、短期化特征相對更為顯著。

    建行與工行歷年NIM趨勢比較（表見上）

    經(jīng)從價格,、結(jié)構(gòu)兩方面對NIM回升原因進行因素分析表明,，工行NIM回升快于我行10.5BPS，主要源于下述五項因素,，而我行債券投資占全部生息資產(chǎn)的比重較上年提升幅度高于工行,，一定程度上抵銷了五項因素的影響，該因素對工行NIM回升快于我行的抵銷影響為4.5BPS,。（見表二）

    一,、工行貸款均值占比的提升幅度顯著高于我行是兩行NIM差距縮小的首要原因，該因素導(dǎo)致工行NIM回升快于我行5.1BPS

    上半年,，兩行均不同程度提高了貸款在生息資產(chǎn)中的占比,，但工行貸款均值占比提升幅度高于我行，較上年提高1.7個百分點,；而我行僅提升0.7個百分點,。

    建行、工行生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)占比比較（表見上）

    分析原因,，雖然在監(jiān)管機構(gòu)對銀行信貸投放總量和節(jié)奏的嚴格管控下,，兩行貸款的時點增長率基本一致，但由于我行貸款投放節(jié)奏相對更為平穩(wěn),、均衡,，而工行的投放波動較大，呈現(xiàn)“鼓肚子,、控時點”的特點,，受此影響，在貸款時點余額增速基本相當(dāng)?shù)那闆r下,，工行的平均余額較上年增長15.1%,，高出我行1.7個百分點。

    2010年一季度建行,、工行貸款比年初增長情況比較（表見上）

    二,、我行債券投資收益率優(yōu)勢遭工行逆轉(zhuǎn),，導(dǎo)致工行NIM回升快于我行3.1BPS

    我行長期以來在債券收益率的領(lǐng)先優(yōu)勢首遭逆轉(zhuǎn),，債券投資收益率由上年領(lǐng)先9BPS逆轉(zhuǎn)為低于工行5BPS。

    建行,、工行債券收益率變動比較（表見上）

    工行債券收益率反超我行原因有二：

    一是我行投資期限縮短幅度高于工行,，兩行均縮短債券投資期限，但我行投資期限縮短程度相對更大,，非重組類債券平均期限縮短0.11年,，而工行縮短0.08年,。從具體品種上看，我行大幅增加3個月央票等短期券種的配置力度,，3個月內(nèi)債券投資余額占比較上年提升12個百分點,，而工行僅提升0.98個百分點。

    二是工行重組類債券占比大幅下降,，上半年工行近5000億元重組類債券到期,，相應(yīng)置換為收益率相對較高的非重組類債券，使得低收益率的重組類債券占比較上年下降6.6個百分點,，相應(yīng)減緩了債券投資總體收益率的下降速度,。

    三、我行存款付息率領(lǐng)先優(yōu)勢收窄,，導(dǎo)致工行NIM回升快于我行2.9BPS

    我行繼續(xù)保持存款付息率相對優(yōu)勢,，但優(yōu)勢有所縮窄，由上年低于工行9BPS縮窄至6BPS,。

    建行,、工行存款付息率變動比較（表見上）

    存款付息率優(yōu)勢收窄主要由于工行存款活期化、短期化特征更為顯著：工行活期存款占比提升程度顯著高于我行,，上半年,，工行活期存款均值占比較上年提升3.1個百分點，提升幅度高于我行1.0個百分點,。此外,，工行定期存款亦呈現(xiàn)較為明顯的短期化特征，定期存款平均期限較上年縮短0.04年,，較我行多縮短0.03年,。

    建行、工行上半年存款結(jié)構(gòu)比較（表見上）

    四,、存放同業(yè)及買入返售資產(chǎn)收益率優(yōu)勢被工行反超,，導(dǎo)致工行NIM回升快于我行2.4BPS

    我行存放同業(yè)及買入返售資產(chǎn)收益率由上年領(lǐng)先工行8BPS反轉(zhuǎn)為低于工行29BPS。

    建行,、工行存放同業(yè)及買入返售收益率變動比較（表見上）

    存放同業(yè)及買入返售資產(chǎn)收益率優(yōu)勢反轉(zhuǎn)的原因,，主要是我行為增加流動性大幅縮短了存放同業(yè)及買入返售投資期限，我行平均期限縮短0.14年,，而工行平均期限較上年提高0.03年,。品種比較，我行1個月內(nèi)存放同業(yè)及買入返售余額占比較上年提升29.2個百分點,，而工行僅提升4.9個百分點,。

    五、我行貸款收益率領(lǐng)先優(yōu)勢收窄,，導(dǎo)致工行NIM回升快于我行2.0BPS

    我行繼續(xù)保持了貸款收益率的價格領(lǐng)先,，但優(yōu)勢較上年略有縮小,，由上年高于工行16BPS縮窄為14BPS。

    2010年上半年建行,、工行各項貸款收益率變動比較（表見上）

    工行在貸款產(chǎn)品結(jié)構(gòu),、期限結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整方面相對更為激進是導(dǎo)致貸款收益率差距收窄的主要原因：

    一是非貼貸款占比提升幅度顯著高于我行,。上半年,，兩行均壓縮票據(jù)貼現(xiàn)、提高非貼貸款占比,，但工行的調(diào)整力度顯著大于我行,，工行非貼貸款占比提升4.7個百分點，提升幅度較我行高3.4個百分點,。

    建行,、工行各項貸款結(jié)構(gòu)占比比較（表見上）

    二是貸款平均期限提升程度顯著高于我行。兩行貸款平均期限均有所提升,，但工行提升程度高于我行,。工行貸款平均期限較上年提升0.11年，我行僅提升0.01年,。其中,，5年以上貸款余額占比提升2.02個百分點，我行僅提升0.84個百分點,。工行中長期貸款均值占比較上年提升5.2個百分點,，提升幅度較我行高3.5個百分點。我行中長期貸款占比提升幅度相對較低,，與我行較為嚴格地執(zhí)行銀監(jiān)會“三個辦法一個指引”要求,，對未達支付條件的不予發(fā)放固定資產(chǎn)貸款有關(guān)。

    建行,、工行貸款剩余期限結(jié)構(gòu)比較（表見上）

    建行,、工行公司類貸款期限結(jié)構(gòu)比較（表見上）

    三是對房地產(chǎn)業(yè)貸款的投放相對更為激進。上半年工行新增收益率相對較高的房地產(chǎn)業(yè)貸款816億元,，較我行多增617億元,，新增占比19.1％,，較我行高13.9個百分點,。

    建行、工行上半年公司類貸款行業(yè)投向比較（表見上）

    四是新發(fā)放貸款定價較上年變動情況好于我行,。新發(fā)放公司非貼貸款中,，我行執(zhí)行下浮利率的貸款占比為52.3％,，而工行僅為38.4％,，我行下浮貸款占比較上年提升2.0個百分點,，而工行下降2.5個百分點，上述因素帶動工行上半年新發(fā)放非貼公司類貸款加權(quán)平均利率由上年末落后我行1BPS扭轉(zhuǎn)為高于我行3BPS,。

    建行,、工行上半年新投放公司類貸款利率浮動情況比較（表見上）

    此外，值得關(guān)注的是,，我行個人貸款收益率領(lǐng)先優(yōu)勢雖較上年略有提高2BPS,，但由于工行個貸投放結(jié)構(gòu)更趨多元化，后期將可能挑戰(zhàn)我行個貸收益率的領(lǐng)先優(yōu)勢：我行近95%的個貸增量集中于個人住房貸款,；而工行個貸產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)策略更趨靈活,，上半年，工行個人非住房類貸款新增725億元,，而我行僅新增69億元,；工行信用卡透支新增150億元，我行僅新增27億元,，主要是工行大力發(fā)展信用卡分期付款業(yè)務(wù),，部分個人消費貸款轉(zhuǎn)化為信用卡透支所致,。

    建行,、工行上半年個人類貸款產(chǎn)品類型比較（表見上）