編者按：

　　滬指近期連續(xù)沖擊2680點重要阻力位未果，周三至周五,，上證綜指連續(xù)三日收盤低于中線多空分水嶺30日均線,，反彈行情似乎岌岌可危。

　　在采訪了陽光私募和總結(jié)了公募基金中報后,，本刊發(fā)現(xiàn)主力機構(gòu)對于2319點是否是反轉(zhuǎn)底的分歧很大,，但在看好新興產(chǎn)業(yè)及大消費行業(yè)的同時，認為周期性行業(yè)仍具備波段操作的機會,。

　　私募篇

　　楊典：曾任銀河穩(wěn)健基金,、浦銀安盛價值成長基金經(jīng)理、浦銀安盛基金公司股票投資總監(jiān),，其管理的銀河穩(wěn)健基金在其任期內(nèi),，凈值增長率在晨星同類型基金和理柏同類型基金中排名第一。現(xiàn)任上海簡適投資管理事務(wù)所總經(jīng)理,。

　　唐雪來：曾在大型券商從事兼并收購業(yè)務(wù),，后任中國證券報記者、上海證券報首席記者,、金鷹基金管理公司行業(yè)研究員,、新價值研究總監(jiān)、投資總監(jiān),。日前創(chuàng)立深圳財富成長投資公司,，任總經(jīng)理兼投資總監(jiān)。

　　周楓：北京金百镕投資管理有限公司執(zhí)行董事,、總經(jīng)理,。曾就職于國信證券和博時基金，擔(dān)任基金裕華基金經(jīng)理,、基金裕陽基金經(jīng)理,，管理業(yè)績優(yōu)秀，先后獲得博時基金管理有限公司2001年度總經(jīng)理特別貢獻獎和2004年度最佳投資業(yè)績獎,，并于2004年獲得首屆中國基金業(yè)金牛獎,。

　　買入良機VS還未見底

　　反彈PK反轉(zhuǎn)

　　《紅周刊》：2319點以來的行情,，是一輪中期反彈還是反轉(zhuǎn)？

　　唐雪來：我認為是反彈,，還沒有到反轉(zhuǎn)的地步,。這輪反彈是由于市場預(yù)期政策放松所帶來的一種估值修復(fù)的反彈，其中包括中報行情和周期性行業(yè)的估值修復(fù),，反彈到現(xiàn)在這個位置已經(jīng)差不多到位,。

　　楊典：我的觀點是反轉(zhuǎn)。2319點的估值水平無論是PE還是PB都與2008年的1700點差不多,，經(jīng)過這波回升,，基本可以確認2319點就是一個底部。但這個底不一定是V型底,，底部的震蕩與整理應(yīng)該還會持續(xù)一段時間,。

　　《紅周刊》：本周市場出現(xiàn)調(diào)整，各位有何看法,？未來市場將如何演繹？

　　楊典：剛才我講到這可能不是一個V型反轉(zhuǎn),，應(yīng)該還會反復(fù)的震蕩,，目前來看，指數(shù)可能會在某一個區(qū)間內(nèi)波動,。一方面,，市場要消化以房地產(chǎn)調(diào)控為首的中短期宏觀經(jīng)濟面臨的不利因素。另一方面,，盡管目前市場整體估值水平不高,，但許多個股尤其是題材股都超過了6124點的股價，結(jié)構(gòu)性估值壓力還是有的,，一些高成長的公司需要等待業(yè)績增長跟上股價的步伐,，而大盤藍籌股主要是估值修復(fù)行情，難以走出2006,、2007年那樣的大牛市,，上升空間不大。

　　唐雪來：我認為是震蕩略微向下過程的開始,。未來市場會震蕩向下10%后再上漲突破近期高點,，總體而言還是在一個箱體內(nèi)震蕩。

　　《紅周刊》：目前中小盤股與大盤股之間的估值差距進一步擴大,，對此各位的看法如何,？

　　唐雪來：這反映了市場對于傳統(tǒng)行業(yè)成長性的悲觀和對新興產(chǎn)業(yè)成長性的樂觀。未來估值差距有可能會縮小,，傳統(tǒng)行業(yè)過于悲觀的預(yù)期會得到一定的修復(fù),。

　　楊典：目前大小盤股的估值差距可以說是歷史上最高的,。一方面，我認為由于中國經(jīng)濟正處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中,，新興產(chǎn)業(yè)的估值高于大盤藍籌股是合理的現(xiàn)象,，并可以長期持續(xù)下去；但另一方面,，像當(dāng)前這么大的差距多少還是有些過分了,，像目前熱炒的新能源板塊，大部分應(yīng)該說是概念炒作,，真正有價值的公司不多,。再比如現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板平均動態(tài)PE大約是接近50倍，大部分公司的質(zhì)地其實是很一般的,，少部分質(zhì)地好的公司股價也已經(jīng)透支了未來起碼一年以上的業(yè)績,，缺少安全邊際。

　　各看好兩大投資機會

　　《紅周刊》：后市主要看好哪方面的機會,？

　　楊典：兩大類,。一類我們把它稱為長期成長機會，也即投資于優(yōu)質(zhì)成長股的機會,。中國的經(jīng)濟面臨轉(zhuǎn)型,，轉(zhuǎn)型的內(nèi)容很多，有兩大類轉(zhuǎn)型最值得關(guān)注,。一方面是出口推動型轉(zhuǎn)到內(nèi)需推動型,，另一方面是固定資產(chǎn)尤其是房地產(chǎn)投資推動型轉(zhuǎn)到消費產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型意味著經(jīng)濟體中不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)未來發(fā)展機遇是不一樣的,，或者說成長性是不一樣的,。循著這一思路出發(fā)，我們可以簡單推導(dǎo)出內(nèi)需推動型的大消費類產(chǎn)業(yè),，包括醫(yī)藥保健,、食品飲料、品牌服裝,、旅游,、零售、新型IT技術(shù),、家電,、汽車產(chǎn)業(yè)鏈等，在未來幾年內(nèi)可能都具有比較好的成長性,。這其中,，部分與房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)景氣高度相關(guān)的細分行業(yè)和上市公司，在房地產(chǎn)泡沫真正得到有效遏制,、房地產(chǎn)調(diào)控政策未真正放松以前,，最多只有階段性的反彈機會,。

　　另一類就是估值修復(fù)機會，主要體現(xiàn)在部分大盤股,、中盤股上,。例如銀行股2010年的動態(tài)PE僅在10倍出頭，不少市值在幾百億的公司,，未來幾年可以預(yù)見的增長率可以達到20%以上,，而市盈率徘徊在15倍以下，部分大盤股分紅收益率已經(jīng)高于銀行存款利率等等,。從長遠來看,，這類大盤藍籌股、中盤績優(yōu)股無疑是絕對低估的,。投資者如果有耐心,，在當(dāng)前的價位進場，應(yīng)當(dāng)會在未來不是太長的時間里取得不菲的回報,。

　　唐雪來：對于后市,，我也看好兩大投資方向。首先,，由于房地產(chǎn)調(diào)控已經(jīng)轉(zhuǎn)為以打擊囤地加快周轉(zhuǎn)為主,，那么從年初開始的房地產(chǎn)上下游不景氣的預(yù)期將會改變，這使得房地產(chǎn)上游如工程機械,、水泥,、某些化工行業(yè)都會有持續(xù)性機會,，而大量新推出的樓盤也會使得房價疲軟,，帶來成交回升，使得房地產(chǎn)下游也會存在機會,。

　　其次,，人口勞動力供給變化引起的結(jié)構(gòu)性投資機會也非常重要：低端勞動力供不應(yīng)求會導(dǎo)致一些行業(yè)市盈率的下降；高端勞動力供過于求情況會繼續(xù)存在,，會導(dǎo)致部分行業(yè)繼續(xù)享受比較高的市盈率,。比如信息產(chǎn)業(yè)、自動化等高端制造業(yè)能夠繼續(xù)分享人口紅利,，估值可以適當(dāng)提高,；銀行作為與GDP增速匹配度最緊密的行業(yè)，經(jīng)濟增速下滑會引發(fā)銀行利潤增速的調(diào)整,，對這個行業(yè)持悲觀態(tài)度,；相反，保險業(yè)作為直接受益于人口老齡化趨勢的行業(yè),，完全可以享受更高估值水平,。同樣受益人口老齡化的還有醫(yī)藥以及醫(yī)療服務(wù)業(yè),；另外，大眾消費品行業(yè)也值得重點關(guān)注,，因為低端勞動力工資上漲將提升其消費能力,。

　　《紅周刊》：各位現(xiàn)在的倉位情況怎樣？后續(xù)會做哪些調(diào)整,？

　　楊典：倉位中等偏上,，市場短期會維持震蕩格局，暫時不會進行操作,。我們認為2400點是市場重要的底部區(qū)域,，對這一點還是很有信心的。萬一后市大盤跌到2500點以下,，我們會加大倉位,。最核心的資產(chǎn)還是偏向于大消費行業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)，同時會參與傳統(tǒng)周期性行業(yè)的估值修復(fù)機會,。

　　唐雪來：目前我的倉位不高,，后市會保持較低的倉位。下半年比較看好周期性行業(yè)的估值修復(fù)和新興產(chǎn)業(yè)加大眾消費以及醫(yī)藥,。但是具體到操作上,，我會結(jié)合大勢做綜合考量。

　　價值派陽光私募

　　《紅周刊》：能否介紹你們的投資理念和策略,？

　　楊典：我基本是按照自上而下和自下而上相結(jié)合的方法來做資產(chǎn)配置和組合管理,，主要精力用于發(fā)掘股票當(dāng)前價格沒有充分反應(yīng)企業(yè)長期成長性的機會：即以合理的價格買入持有高成長性的上市公司股票，分享企業(yè)成長的盛宴,，并根據(jù)情況變化動態(tài)調(diào)整組合,。采取適度分散的策略，這樣可以有效規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險,，另一方面也加大了買入持有優(yōu)秀上市公司股票的機會,。適度分散也意味著適度集中。

　　唐雪來：我的投資風(fēng)格是在價值投資的基礎(chǔ)上,，比較靈活而波段地去投資,，對于投資我確實很謹慎。我的一個宗旨是賺企業(yè)價值趨勢性變化的錢,。在此基礎(chǔ)上進行選股,、擇時。選股指的是尋找并買入那些超出市場預(yù)期的個股,；擇時主要指發(fā)掘企業(yè)價值爆發(fā)點,。此外，從獲取收益的角度看,，股票市場主要有三種收益：宏觀經(jīng)濟趨勢向好或貨幣政策寬松帶來的整體性機會,、企業(yè)價值變化帶來的機會,、投資人情緒過于樂觀帶來的機會。我主要是賺企業(yè)價值變化的錢,。

　　輕看指數(shù),，重看個股

　　《紅周刊》：8月已經(jīng)接近尾聲，市場一直在維持震蕩的格局,，方向難辨,，操作的難度也比較大，您對未來市場怎么看,？

　　周楓：我們認為,，現(xiàn)在市場處在一個動態(tài)不平衡的過程中，在整個經(jīng)濟回到一個新的均衡狀態(tài)之前,，市場可能都會這樣震蕩下去,。市場主要擔(dān)憂的因素，一個是房地產(chǎn),。如果房地產(chǎn)未來某個時期可以實現(xiàn)“量升價跌”的調(diào)控目標(biāo),，我們判斷經(jīng)濟將會達到新的平衡，房地產(chǎn)銷售增加,，將意味著與其相關(guān)的重化工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈將恢復(fù),，鋼鐵、水泥,、建材,、石化等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的過剩產(chǎn)能將得以消化；房地產(chǎn)銷售增加,，那些投資,、投機于房地產(chǎn)的資金也得以解套，可能會有部分資金流入股市,。從這個角度考慮,，如果房地產(chǎn)出現(xiàn)“量升價跌”的狀況,，我們便可以期待新一輪牛市了,。另一個是貨幣政策。如果通脹壓力加劇,，貨幣政策被迫轉(zhuǎn)向,，要開始收緊流動性，也就意味著,，在經(jīng)濟的三個主題——保增長,、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹中,，“控通脹”被提到優(yōu)先位置,，這個時候,，市場的系統(tǒng)風(fēng)險就會增大，市場的方向可能就是向下,。但是,，在這些信號都沒有出現(xiàn)之前，市場可能維持震蕩的格局,，我們也只能觀察政策的方向,、房地產(chǎn)的動態(tài)、農(nóng)產(chǎn)品的價格和傾聽市場的聲音,。

　　《紅周刊》：您剛才提到經(jīng)濟的三個主題,，那現(xiàn)在的主題是怎樣的？

　　周楓：我們有五句話來指導(dǎo)投資,，其中第一句就是“判斷時勢定倉位”,，怎么理解呢？就是根據(jù)經(jīng)濟的這三個主題來決定倉位的情況,，如果經(jīng)濟主題是“保增長”,，一般是凱恩斯主義的財政刺激政策穩(wěn)定大局，就可以執(zhí)行進攻策略,，保持較重的倉位,，比如2009年全年就是“保增長”的一年，還有今年7月份周期類股票的價值修復(fù)也屬于這種情況,；如果經(jīng)濟主題是“控通脹”,，正如上面所講，資金出現(xiàn)回流銀行現(xiàn)象,，就要防范系統(tǒng)性風(fēng)險,，要嚴控倉位；如果經(jīng)濟主題是“調(diào)結(jié)構(gòu)”,，就要以熊彼特的創(chuàng)新理論為指導(dǎo),，精選具有技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新,、組織創(chuàng)新的成長型小巨人企業(yè),，分享這些企業(yè)快速長大的過程。

　　《紅周刊》：正如現(xiàn)在這個階段要做的,？

　　周楓：對,，現(xiàn)在這個階段就應(yīng)該精選個股。這個時候不能只盯著指數(shù),，因為我國證券市場的主要指數(shù)包括滬深300,，基本是重化工業(yè)指數(shù)，周期類藍籌股占據(jù)指數(shù)非常大的權(quán)重，而這些個股在“調(diào)結(jié)構(gòu)”的經(jīng)濟背景下很難有所作為,，所以,，這個時候要輕看指數(shù)重看個股。

　　《紅周刊》：那怎么選個股呢,？

　　周楓：這就要用到我們投資的第二三句話,，即“政策引導(dǎo)選行業(yè)”和“基本分析選公司”。我們認為,，應(yīng)該選擇那些政策支持,、時代需要、要素稟賦,、市場廣闊的行業(yè),，在這些行業(yè)里，我們選擇股票遵循八個字,，即“向上,、成長、價值,、催化”,。“向上”指的是公司所處的行業(yè)及公司本身景氣度向上；“成長”是這四個指標(biāo)中的核心,，即要選那些處于高成長的公司,，成長特征我們總結(jié)起來都有“量價齊升”的現(xiàn)象，即銷售收入和毛利率都在上升的公司,；“價值”指公司要具備一定的安全邊際,；而“催化”指的是股價上漲需要一定的因素來推動，因為股價的上漲過程其實就是機構(gòu)認同度逐漸增加的過程,。

　　《紅周刊》：能不能舉幾個例子,？

　　周楓：我們說選行業(yè)時選那些“市場廣闊”的行業(yè)，比如天士力,，這家公司生產(chǎn)的復(fù)方丹參滴丸以前只是在國內(nèi)銷售,，而現(xiàn)在這個產(chǎn)品要走出國門，申請FDA三期認證,，就把市場從國內(nèi)未來可能逐步推廣到國際,；與之相對，還有個例子是從國外走向國內(nèi)——瑞貝卡,，這家公司生產(chǎn)的假發(fā)以前主要是出口,，但現(xiàn)在開始把目光投向國內(nèi),，開始做假發(fā)連鎖,，從制造業(yè)向消費品行業(yè)甚至向奢侈品行業(yè)進軍，向微笑曲線的兩端升級,，也屬于擴大市場的一個例子,。比如廣電運通,，這家公司主要為中行農(nóng)行等生產(chǎn)ATM機的，因為“自主機芯技術(shù)”發(fā)展成熟,，2010年中報中毛利率提升6.51個百分點,，提升得比較明顯，這就是“價升”,，體現(xiàn)出產(chǎn)品的附加值提高,；再比如中材科技，2010年報公司的主導(dǎo)產(chǎn)品風(fēng)電葉片產(chǎn)銷規(guī)模大幅擴大,，同時毛利率上升,，這就屬于“量價齊升”的例子。

　　《紅周刊》：所以,，這些股票可以買入,？

　　周楓：我們不推薦股票，我只是舉幾個例子來說明我們的選股思路,。要買股票還要看多方面的因素,，上面分析的只是基本面。我們投資還有兩句話,，就是“技術(shù)趨勢做交易”和“嚴守紀(jì)律保平安”,。技術(shù)趨勢做交易，主要是為了規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險,，同時,，也是為了尊重市場，不能把基本面的分析與市場隔離開,。

　　最后一句也很重要,，投資一定要嚴格制定止損點位。做投資的人要做到客觀,、包容,、謙虛，房地產(chǎn)假如出現(xiàn)“量價齊跌”,，2319點可能就不是底,，各種情況都要考慮到，因為事情并不一定會按照大家預(yù)想的那樣發(fā)展,，不確定因素存在,，所以，生存是第一位的,，一定要做好風(fēng)控,。

　　未來看好中國消費和中國創(chuàng)造

　　《紅周刊》：您現(xiàn)在比較看好哪些行業(yè)？

　　周楓：我們認為，未來中國經(jīng)濟的驅(qū)動力將由“中國制造”轉(zhuǎn)為“中國消費”和“中國創(chuàng)造”,，所以,，我們比較看好這些新時代的核心驅(qū)動產(chǎn)業(yè)，它們必須能夠具有穿越經(jīng)濟周期調(diào)整的能力,。綜合起來,，我們比較看好生活必需品，這里包括醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè),、商業(yè)百貨,、食品飲料等；然后是清潔能源行業(yè),，我們認為,，未來火電的占比無疑將下降，水電,、核電,、太陽能將成為未來趨勢；其中新能源汽車,，這個行業(yè)要從源頭看起,，包括稀土磁性材料、動力電池,、電動車等等,；最后還有高鐵行業(yè)，我們認為,，以高速動車組技術(shù)為代表的國際輸出是中國創(chuàng)造的代表,，高鐵相關(guān)行業(yè)將在今年下半年進入確定性的加速增長時期。

　　《紅周刊》：銀行股的估值一直比較低,，您也不看好嗎,？

　　周楓：我們覺得，現(xiàn)在還不到買銀行股的時候,。因為銀行的貸款中貸給房地產(chǎn)以及與房地產(chǎn)相關(guān)的重化工業(yè)企業(yè)的比重較大,，所以，如果房地產(chǎn)的政策和走勢不明朗,，對銀行利潤的預(yù)期就會不明朗,，這也是銀行已公布的業(yè)績向好，但市場仍然糾結(jié)的原因,。但如果房地產(chǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)“量升價跌”,，經(jīng)濟達到新的平衡，那個時候,，就可以大量地買入銀行股了,，銀行股的低于10倍PE現(xiàn)象將會終結(jié),。

　　《紅周刊》：您怎么看創(chuàng)業(yè)板？

　　周楓：對于創(chuàng)業(yè)板,，我們覺得主要有三個方面的不確定因素,，一個是超募資金的使用情況不確定,，從目前公布的情況來看,，這部分巨額超募資金并沒有得到充分的使用，而這就直接導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板公司每股凈資產(chǎn)非常高,，而衡量盈利能力的基礎(chǔ)指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率ROE大幅下降,；一個是限售股的解禁潮很難應(yīng)對，因為產(chǎn)業(yè)資本的持股成本非常低,，還要觀察產(chǎn)業(yè)資本的定價行為,；第三就是整個板塊的估值過高，大部分公司透支了未來能夠達到的成長能力,。所以,，我們現(xiàn)在持有的創(chuàng)業(yè)板公司非常少，但相信將會在未來的調(diào)整中尋找到符合我們投資邏輯的高成長小巨人企業(yè),。

　　基金篇

　　截至本周末,，已經(jīng)有過半數(shù)基金發(fā)布中報，基金對2319點能否成為底部仍然有分歧,。不過,，基金認為下半年周期性行業(yè)具備波段操作的機會，估值偏高的中小盤股則需要等待去泡沫化后擇時進入,。

　　維持震蕩觀點是主流

　　對于本周的下跌,，大成基金認為主要由于三個原因：外圍市場的暴跌對A股市場有聯(lián)動影響；短期而言,，醫(yī)藥,、食品飲料等防御性品種目前已如強弩之末，而銀行,、煤炭等周期股補漲也展開了一段時間,，市場缺乏新的熱點和驅(qū)動力；消息面上也有利空出現(xiàn),，市場對房地產(chǎn)調(diào)控的擔(dān)憂增強,。但對下半年行情，大成基金表示謹慎樂觀,，“市場正在探底過程中,，底部可能還需反復(fù)確認。但是,，雖然經(jīng)濟放緩仍在持續(xù),，政策走向卻較為清晰,，系統(tǒng)性風(fēng)險突然爆發(fā)的幾率很小，未來市場將以穩(wěn)定回升和結(jié)構(gòu)性的機會為主,。”

　　明星基金經(jīng)理王亞偉在華夏大盤和華夏策略的半年報中判斷,，預(yù)計下半年宏觀刺激政策的退出還會繼續(xù)，但為了平衡調(diào)結(jié)構(gòu)和保增長的雙重目標(biāo),，緊縮的力度相對于上半年會有所緩和,。另外，隨著大型IPO的完成和銀行再融資的明朗化,，藍籌股擴容的壓力得以緩解,，估值中樞趨于穩(wěn)定，有利于市場構(gòu)筑階段性底部,。經(jīng)過上半年的調(diào)整,，股市的系統(tǒng)性風(fēng)險已有所降低，部分個股的長期投資價值逐步顯現(xiàn),。對于接下來的投資操作,，他將適當(dāng)?shù)亟档徒M合的防御性。

　　有多方就有空方,。今年以來業(yè)績排名第一的嘉實主題精選基金經(jīng)理鄒唯,，在半年報中指出預(yù)計政策的二次放松是市場產(chǎn)生階段性反彈的主要因素，但二次放松的力度與效果要遠低于2009年的第一次政策刺激,，反彈主要來自于投資者對于第一次政策刺激所產(chǎn)生的第一次反彈記憶猶新的情緒性反應(yīng),，因此反彈高度預(yù)計有限。

　　但在縱覽各大基金半年報后,，記者發(fā)現(xiàn),，對于后市持有震蕩觀點的基金仍然是多數(shù)。這一判斷基于三個理由：首先是政策緊縮放松預(yù)期與經(jīng)濟發(fā)展減速并存,；其次是基金普遍看好的具備成長性的新興行業(yè)估值偏高,；再次是估值偏低的周期性行業(yè)受到企業(yè)盈利增長的不確定性壓制。

　　“在貨幣政策已經(jīng)無法再次大幅放松,，財政刺激空間也不大,，房地產(chǎn)政策更是需要常態(tài)化的情況下，指望A股市場發(fā)生反轉(zhuǎn)性行情難度很大,。另一方面,，考慮到主要藍籌股的PB值已經(jīng)非常合理，指數(shù)創(chuàng)出新低也很難,。因此,，短期A股2500~2800點成為主要波動區(qū)間，上下兩難,。”華商盛世成長基金經(jīng)理孫建波在半年報中談到,。

　　博時第三產(chǎn)業(yè)基金在半年報中預(yù)計,，經(jīng)營情況惡化、盈利預(yù)期下調(diào)會限制周期性品種的上漲空間,，機械,、水泥等行業(yè)沖高回落的可能性大。

　　因此,，基金建議投資者波段性操作周期性行業(yè),。“具有估值優(yōu)勢的周期型行業(yè)以及與房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)的階段性投資機會值得關(guān)注，投資時機來自于緊縮政策放松,，重點關(guān)注銀行,、煤炭,、工程機械,、家電行業(yè)。”東吳雙動力基金經(jīng)理王炯指出,。

　　孫建波也認為,，周期類股票的波段行情可能非常可觀,。“周期行業(yè)中,，部分周期股的供需基本面出現(xiàn)變化，比如水泥,；汽車股現(xiàn)在的估值也非常低,，具有一定的投資機會。”

　　對于近期反復(fù)活躍的中小盤個股,，基金經(jīng)理的判斷趨于一致,。王亞偉在半年報中明確提出，創(chuàng)業(yè)板在持續(xù)擴容和解禁壓力下,，估值水平難以維持在目前高位,，未來將經(jīng)歷去泡沫化的過程。

　　但是,，在經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)的背景下,，基金經(jīng)理對大消費類和新興行業(yè)仍然看好，只是認為需要進一步深挖個股,，部分已經(jīng)高企的股票需要等待去泡沫化后擇時進入,。

　　王炯表示，投資者應(yīng)該尋找業(yè)績增長確定的行業(yè)以規(guī)避經(jīng)濟波動風(fēng)險,，重點關(guān)注醫(yī)藥,、食品飲料、零售,、水務(wù)和高鐵行業(yè),。此外,，新興行業(yè)中重點關(guān)注新能源汽車和新興消費電子行業(yè)投資機會。

　　此外,，部分基金經(jīng)理則開始尋找新的題材股,。大成景陽領(lǐng)先表示，在中短期的投資機會上,，將加強對災(zāi)后重建中可能受益的建材,、水利、農(nóng)業(yè)個股的關(guān)注,。博時第三產(chǎn)業(yè)認為,，企業(yè)生產(chǎn)基地內(nèi)遷帶來的區(qū)域性繁榮、80后90后的消費取向都將是長期關(guān)注的投資主題,。長盛同智優(yōu)勢成長則建議投資者關(guān)注資產(chǎn)重組預(yù)期明確的板塊,，比如軍工等企業(yè)。