市盈率分析 市盈率,，全稱為“市價盈利比率”,，亦稱“本益比”，是衡量股票價格水平的重要指標之一,。這是股價這個變量與特定時間內(nèi)設定的每股稅后利潤這個恒量的比值,。用公式可表示為：市盈率＋股票市價/每股稅后盈利,。 由于市盈率反映了股價與收益之間的關系,，因此,，有些人也將其稱為“翻本期”。意即若你以某價位購入某種股票,，假定這種股票以后價格不變,，該公司的每股盈利水平不變，舍去送紅股配新股的因素,，略去投入資本要求利息回報的因素,，若該股票的市盈率為10倍，那么該項投資的翻本期為10年,；以上僅是有關市盈率之概括的理論解釋,。事實上，股票價格每時每刻都在變動著,，每股稅后盈利也年年均有變化,，而且通常上市公司對會對股票投資者送紅股與配新股。因此,，可以說市盈率是一個無時無刻都在變動著的非常復雜的指標,。 在證券界及股票投資活動中，市盈率通常被視作極為重要的一個概念,。成熟的股民把市盈率視為決定出市入市時機和選擇股票種類的重要依據(jù),；某些證券專家及證券分析師也將市盈率看作確定新股發(fā)行價格或評價股市行情及發(fā)展趨勢的參考系數(shù)；主管部門與有關方面則傾向于把市盈率當作調(diào)控股市的重要指標,；此外,，市盈率通常也與其公司的管理以及公司領導人的工作作風息息相關。管理好,、效率高,、作風硬，則盈利好,，還則反之,。深圳證券市場通常公布企業(yè)兩個市盈率，即市盈率Ⅰ和市盈率Ⅱ,。市盈率Ⅰ是當日收市價與前一年的每股稅后盈利的比例,；市盈率Ⅱ是當日收市價與當年預測每股稅后盈利的比值。市盈率Ⅰ和市盈率Ⅱ均動態(tài)地反映了一個企業(yè)的盈利水平變化和投資價值的變化狀況,。
股市分析一般分為基本分析和圖表分析兩種，圖表分析是指Ｋ線圖等等股價走勢圖形和一大堆輔助指標,，如強弱勢,、隨機指數(shù)等,。基本分析卻是從股票的實際價值去分析衡量股價水平,，這其中一個重要指標即為市盈率,。由于股票的市價每天都在波動，因此每只股票每天的市盈率都在變化,。當股價上升時,，市盈率也隨之升高；當股價回落時,，市盈率也就相隨下降了,。但有一點必須注意，即市盈率是沒有負數(shù)的,。假如某上市公司市盈率為零,，則說明有兩種可能性：一是上市公司未能及時提供有關報表數(shù)據(jù)，致使證交所無法計算公布,；二是表明上市公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損,。 經(jīng)常聽到有人說：這家公司的市盈率高，那家公司的市盈率低,。究竟市盈率為怎樣才算低,？怎樣才算高？市盈率的高與低就能判定股票的好與差嗎,？從理論上講,，市盈率倍數(shù)越低的股票，買進后下跌的風險越小,，市盈率越高的股票,，下跌的風險相對說也高。從大市上看,，市盈率越高的股票風險較少,，對投資者較有利。因此,，我們說應該選擇買入市盈率低的股票,，賣出市盈率低偏高的股票，這是對市盈率的一般解釋,。如果從另個角度去看,，越多的投資者看好的股票，才可能有偏高的市盈率,，大家都爭相購買,，使其市價上升，市盈率就提高了,，而大多數(shù)人看淡的股票,，其市盈率也就低些,。如果我們只選擇低市盈率的股票跟進，未必會有必勝的把握,。所以我們應當指出的是,，評價股票及大市，不可以單憑一個數(shù)據(jù)去研判,。說市盈率低的股票便超值低買,，這個結(jié)論的基礎是十分薄弱的,。首先,，市盈率的盈利，已經(jīng)是一個歷史數(shù)字,，是這家公司去年的利潤,，未必確保今年或?qū)砝麧櫠紩且粯拥摹：芏喙緺I業(yè)額大幅度波動,，利潤并無保障,；其次，在對利潤的計算上,，由于采用方法不同,，其結(jié)果也頗具彈性，對了存貨估值,、資產(chǎn)折舊及呆帳撇除都可因為不同會計方法使利潤數(shù)字有很大出入,。而且利潤又分經(jīng)常性與非經(jīng)常性。經(jīng)常性利潤為正常業(yè)務所賺,，非經(jīng)濟性利潤,，則由于偶爾出售資產(chǎn)等而獲取?？赡苣撤N因為非經(jīng)常性利潤使市盈率變低,。明年因為再沒有非經(jīng)常性利潤，市盈率又變得很高,。再次,，有些低市盈率的股票，可能正是由于投資者看淡,，一致拋售之下使市價低垂,。遭人拋售必有原因，投資者切勿貪便宜,，因為可能過不久這些股票就會被停牌,，繼而宣布清盤，所以對于有問題的公司,，即便是低市盈率亦要避之為好,。 市盈率的高低其實沒有劃一的衡量準則,，不同的國家和地區(qū)的股票市場，其市盈率的高低也有差異,，即使不同的行業(yè)也有不同的市盈率水平,。比如，日本股票市場的平均市盈率,，經(jīng)常在60至70倍之間,，股價并沒有因而回落，日本股市一直都習慣于這種市盈率水下,。香港股市的市盈率,，上千倍的有3種股票，100倍以上的也有8-9種之多,，但市盈率低的卻只有0.44倍,，這說明了， 股票的市盈率并不能反映其資產(chǎn)實值,，如果一家公司資產(chǎn)雄厚,，能夠抵受經(jīng)濟沖擊，即使高一些的市盈率投資者仍可接受,。相反一些資產(chǎn)薄弱的公司,，雖然利潤暫不錯，但一遇“風浪”就有可能“翻船”,。這些公司即使市盈率低又有何吸引力呢,？可見，市盈率的高低,，并不能單純就其倍數(shù)的大小作出一般的絕對的判斷,，而應視具體情況作具體分析，只有這樣才是正確分析市盈率的方法,。 如果拿市盈率高低作為投資與否的分析因素,，那么首先這個出發(fā)點就應放到中、長線投資上,，如果站在投機角度去看待市盈率,，那就是只要有人炒的股票就會會沒有人理會它的市盈率是高或低，一樣會因有人炒而狂升,。所以短線投機,，市盈率完全可以忽視。 由上述我們可知,，分析股票甚至基本大市,，都不可以單從一個片面的數(shù)據(jù)去看，除了市盈率外,，要考慮的因素還有諸如資產(chǎn)值,、公司領導人作風表現(xiàn),、股票波幅、行業(yè)風險,、圖表走勢及整體政治經(jīng)濟環(huán)境等等,。
1994年6月以來,，我國深滬股市中不同程度出現(xiàn)了異常情況,， 主要表現(xiàn)在三個方面：一是某些股票市盈率Ⅱ為零；二是部分市盈率過低,。三是有些市盈率過高,。例如：1994年7月29日，當時深圳證券交易所綜合指數(shù)96.5606,、A股指數(shù)為95. 2609,、B股指數(shù)是為99,6660,。深圳股票市場1994年7月29日,，平均市盈率Ⅰ為8.7，其中最高為黔中天33,，最低為粵富華2.88,。渝鈦白市盈率131.33屬特例沒列入統(tǒng)計。平均市盈率Ⅱ為7.43,，最高深惠中化纖為14.73,，最低為海南海德制藥4.47。 由上述統(tǒng)計數(shù)據(jù)可知,，無論市盈率Ⅰ或市盈率Ⅱ,，比1993年下半年深證指數(shù)368 點的市盈率就相應過高了，然而作為一個發(fā)展中國家正在發(fā)展中的證券市場而言,，這樣低的市盈率對于買家來說可謂極具投資價值,，股市進入8月，股票指數(shù)直漲就說明這點,。 國外通常把10 倍以下的市盈率視為極具投資價值,， 但有人認為目前中國股市10倍左右的市盈率尚不能說明它已經(jīng)具有投資價值，因為中國的利率遠遠高于西方國家,，股票的投資回報率遠不及一年期的定期儲蓄利率,，以市盈率論投資價值為時尚早。其實,，這種說法并非完全正確,，因為它忽略了股市的內(nèi)在特性和中國股市的特色。 第一,，這種“純投資價值論”以投資論股市,，有失偏頗,。眾所周知，股票有兩種價值,；一種是價值,，也就是股息紅利，另一種是投機,，即買賣利差,。忽視股票投機價值而純粹以股息或紅利與銀行利率相提并論，顯然是片面的,。 第二,，市盈率是一種靜態(tài)概念，不能反映投資價值的動態(tài)變化,。近幾年中國經(jīng)濟和上市公司利潤的調(diào)整增長為世界所少有,，按不變股價計算，未來的預期市盈率應按與增長率相同的比率遞減,，若按不變盈率計算,，未來的預期股價應與增長速度同步上漲，而按國際標準衡量,，目前深滬股市股價正向投資價值回歸,，其中6-7 倍市盈率的股票已經(jīng)很低廉，幾乎接近成熟股市股災的水平,，因此,，在具有調(diào)整經(jīng)濟增長背景下的中國股票，其投資價值應該有高額增殖的結(jié)果,，這就無非某一時點的市盈率水平所能表述了,。 |
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