杰西·羅利斯通·利文摩爾/Jesse Lauriston Livermore

　　杰西·羅利斯通·利文摩爾（Jesse Lauriston Livermore）是20世紀(jì)最著名的操盤手之一,。很少有人能夠像利文摩爾那樣迅速地集聚財富又迅速地失去財富。

　　誰是杰西·利文摩爾,？

　　杰西·利文摩爾1877年出生于馬薩諸塞州,，是一個農(nóng)場主的兒子,。杰西很早的時候就輟學(xué)到波士頓一家公司工作。他要做的工作是把股票,、債券和商品的價格寫到一個大黑板上,。逐漸地，他發(fā)現(xiàn)價格的變動通常是可以預(yù)知的,。于是,，他找到了發(fā)財之道。

　　那時候的杰西還沒有足夠的自營資金,，他能做的只是進(jìn)行一些小的投機(jī)并認(rèn)真地觀察研究股票價格的變動規(guī)律,。到15歲的時候，杰西已經(jīng)積累了1000美元——在當(dāng)時這已經(jīng)不是一個小數(shù)目了,。

　　由于沉迷于股票交易,，杰西被那家公司掃地出門，于是他成了名副其實的職業(yè)股票投機(jī)商,。但不幸的是,，由于他的巨大成功，他被禁止在波士頓從事股票交易,。之后他輾轉(zhuǎn)于美國中西部和東海岸,，獲利50000美元。他只能通過使用化名進(jìn)行交易以躲過對他的禁令,。20歲的時候,，杰西去了紐約。

　　在紐約,，杰西正式開始了自己的職業(yè)生涯,，并最終成為一代杰出的證券交易商。1906年,，杰西獲得了一些有關(guān)聯(lián)合太平洋公司的小道消息,，于是巨額做空該公司的股票。然而,，聯(lián)合太平洋的股價不跌反漲,，杰西因此陷入困境。舊金山大地震救了杰西一命,，聯(lián)合太平洋股價暴跌,，杰西獲利250000美元。這次投機(jī)活動給杰西上了生動的一課：靠小道消息盲目跟風(fēng)是相當(dāng)危險的,。

　　1907年,，杰西獲得了“熊殺手”的美譽(yù)，就連強(qiáng)大的J.P.摩根也不得不派中間人請求杰西手下留情。

　　W.D. Gann在其《華爾街45年》一書中稱杰西為“那個時代最杰出的證券投機(jī)商”（117頁）,。Gann認(rèn)為,，杰西信譽(yù)卓絕，即使他剛從破產(chǎn)法庭釋放,，人們也不會懷疑他的償債能力,。

　　實際上，包括Gann和杰西在內(nèi)的眾多投資者和投機(jī)商都曾因為經(jīng)紀(jì)公司Murray Mitchell1913年的破產(chǎn)而遭受巨額損失,。用Gann本人的話來說就是：“杰西1917年東山再起,，還請了由于Murray Mitche破產(chǎn)欠下的所有債務(wù)”。Gann還說,，通過這件事杰西贏得了崇高的信譽(yù),。1934年，杰西再次陷入困境,，人們依舊支持他,，助他再次崛起，因為人們相信杰西的信譽(yù),。

　　不過Gann也批評杰西只知道研究如何掙取利潤而忽視研究如何保住利潤,。Gann說：“他貪婪地追逐利潤，一旦獲取了巨額利潤又忘乎所以,；他忽視市場的基本規(guī)律而要求市場按照他自己設(shè)計的軌跡運(yùn)動,。”

　　杰西的成功使他一夜成名，杰西幾乎成了“富有”的代名詞,。杰西的成功使得他的生活紙醉金迷,，他買了一艘200英尺長的游艇，他開始沉迷于女色,。

　　第一次世界大戰(zhàn)期間,，杰西預(yù)測咖啡價格將會大漲，盡管獲利不菲,，但卻被政府以發(fā)國難財為由判為無效，斯須間,，400萬美元財富得而復(fù)失,。于是，杰西經(jīng)歷了其職業(yè)生涯之中的第三次破產(chǎn),。

　　美國證券與交易委員會（the Securities and Exchange Commission）19世紀(jì)30年代出臺的一系列新法規(guī)導(dǎo)致了杰西的這次失敗,。這些新法規(guī)限制以下行為：

　　1. 利用內(nèi)部信息

　　2. 隱瞞交易地點

　　3. 囤積股票

　　4. 發(fā)布虛假的或誤導(dǎo)投資者信息

　　杰西的招數(shù)眾所周知：買入股票等待股價到位——利用《紐約時報》或其他有影響的報紙散布消息為這只股票造勢以吸引更多買家——高位逐漸減倉將股票賣給受報紙鼓動而來的瘋狂的跟進(jìn)者。

　　顛峰時期,，杰西在數(shù)個國家擁有房產(chǎn),，有勞斯萊斯轎車，有游艇,，還時常舉行奢侈的社交聚會,。他擁有多處寬敞明亮,、設(shè)施先進(jìn)的辦公室，他還雇有專門的研究隊伍,。

　　1933年的杰西內(nèi)外交困,，在一次長達(dá)26小時的狂歡狂飲之后，他被抓進(jìn)了警察局,，他告訴警察他失去了記憶,。

　　杰西再也不能像以前那樣賺取利潤，他決定靠寫書謀生,。杰西1940年出版了《如何進(jìn)行股票交易》一書,，但公眾對這本書并不感興趣。

　　同年,，杰西在曼哈頓一家飯店大醉之后給他的第三任妻子寫了一封有8頁紙的信,，在信中杰西承認(rèn)“我的生活是失敗的。”然后,，杰西在飯店的衣帽間自殺身亡,。他身后留下的財產(chǎn)不足10000美元。

　　《紐約時報》引用了杰西的墓志銘作為對杰西的評價：

　　“他的去世為一個時代劃上了句號,。他的功過任由后人評說,。”

　　杰西·利文摩爾的遺產(chǎn)

　　1.《如何進(jìn)行股票交易》

　　這本書講述了杰西進(jìn)行股票交易遵循的基本原理，共有十章,。

　　以下是從本書中摘錄的一些語句：

　　“投機(jī)是世界上最刺激的游戲,。懶惰的人、愚蠢的人,、心智發(fā)育不平衡的人,、妄想一夜暴富的人是不可能參與的。”（第15頁）

　　“利潤會自己集聚起來,，而損失卻不會,。投機(jī)者期望規(guī)避大的損失，就必須從規(guī)避一個個小的損失做起,。”（第19頁）

　　“如果我所操作的股票表現(xiàn)不如我的預(yù)期,，我會毫不猶豫地退出，因為時機(jī)還不成熟,。”（第22頁）

　　“在我看來,，投資者都是下注的賭徒。一旦下錯注,，他們就會輸個精光,。”（第25頁）

　　“警惕所有的所謂內(nèi)部消息。試想，如果有那么容易掙到的錢,，怎么還會有人讓它掉進(jìn)你的腰包,。”（第58頁）

　　另外，對于當(dāng)時盛極一時的“投資鐵路股票比將錢存入銀行更安全”的理論,，杰西指出了其危險性,，并列舉了一系列有說服力的數(shù)據(jù)進(jìn)行論證。（第24頁）

　　2.《一個股票操盤手的回憶錄》

　　這部經(jīng)典著作是目前為止流傳最廣的一本有關(guān)股票投機(jī)的書,，據(jù)猜測是愛德文·萊福利于1923年所著,。

　　萊福利是一個財經(jīng)記者，他寫此書的目的正是為了紀(jì)念杰西·利文摩爾,。事實上,，這本書是由杰西本人完成的，萊福利只是承擔(dān)了編輯的工作,。

　　姑且不論《一個股票操盤手的回憶錄》是否是有關(guān)股票交易理論的顛峰之作,，不可否認(rèn)的是，書中確實包含了許多市場真理,。譬如：

　　“一個人可能毫無理由地去進(jìn)行一些愚蠢的交易,。”（第155、156頁）

　　“投機(jī)者的最大的敵人是發(fā)自自己內(nèi)心深處的厭倦,，這種厭倦源自人類期望與畏懼的自然本性,。”（第129頁）

　　“當(dāng)一個人正在犯錯誤的時候，他最需要做的是立即停止錯誤的舉動回歸正常,。”（第103頁）

　　“現(xiàn)實中,，人們要提防很多事情，其中最主要的是要提防他自己,。”（第122頁）

　　《一個股票操盤手的回憶錄》確是經(jīng)典之作,，即使今天的許多作者仍在引用其中的語句。

　　馬丁·齊維格曾經(jīng)這樣描述這本書：“這是我所讀過的最好的書,。我向所有的下屬推薦它,。”

　　《市場巫師與新市場巫師》一書的作者杰克·施威格爾這樣評價《一個股票操盤手的回憶錄》：“每次面晤那些最優(yōu)秀的操盤手的時候，我都會問他們一個同樣的問題,，你認(rèn)為你所讀過的哪本書最有價值,。迄今為止，大多數(shù)人回答的都是《一個股票操盤手的回憶錄》,。”

　　3.杰西留給世界的第三筆遺產(chǎn)是他的傳奇生活。

　　一方面,，他信譽(yù)卓絕,，他向債權(quán)人償還了所有債務(wù)，這些債務(wù)并非他的義務(wù)，他完全可以合理合法地拒絕償還,；另一方面,，他又是那樣一個貪得無厭的人，他用一切合法的手段聚斂財富,。

　　杰西的支持者與反對者只在一個問題上達(dá)成了共識：杰西確實是杰出的操盤手,。

　　附錄：

　　一九二三年，在美國芝加哥的海濱大飯店（Edgewater Beach Hotel）舉行一次世界性重大的金融會議,，出席的人員中有九位是當(dāng)代執(zhí)牛耳的財閥,，也是成功的財經(jīng)巨頭。

　　第一位是世界最大鋼鐵公司董事長查理．雪伯（Charles Schwab）,、

　　第二位是世界最大通用事業(yè)公司董事長撒母耳．印述（Samuel Insull）,、

　　第三位是世界最大煤氣公司董事長豪爾．賀布遜（Howard Hospson）、

　　第四位是世界最大糧食公司董事長阿薩．卡頓（Arthur Cutten）,、

　　第五位是紐約證券交易所董事長理察．威尼（Richard Whitney）,、

　　第六位是美國閣員之一的阿爾巴．佛耳（Albert Fall）、

　　第七位是世界最大獨(dú)營公司總經(jīng)理利恩．費(fèi)拉沙（Leon Fraser）,、

　　第八位是紐約華爾街大財閥之一的杰西．利伐摩（Jesse Livermore）,、

　　第九位是國際銀行總經(jīng)理利恩．庫魯根（Leon Kruegen）。

　　他們九位金融界的巨頭,，幾乎可以左右整個世界的經(jīng)濟(jì)市場,，每一位都是家財萬貫，應(yīng)該是世界上「最幸福的人」吧,！結(jié)果恰恰相反,！他們都懂得「如何賺取錢財」，卻不懂得「如何獲得生命」,。

　　經(jīng)過廿六年之后,，追蹤調(diào)查他們的晚年下場真是何等悲慘！

　　第一位－查理．雪伯（Charles Schwab）：家財破產(chǎn),，負(fù)債累累,，抑郁而死。

　　第二位－撒母耳．印述（Samuel Insull）：逃避審判,，流亡國外,，犯案而死。

　　第三位－豪爾．賀布遜（Howard Hospson）：患了神經(jīng)病,，被關(guān)在瘋?cè)瞬≡褐小?/p>

　　第四位－阿薩．卡頓（Arthur Cutten）：家財破產(chǎn),，貧死海外。

　　第五位－理察．威尼（Richard Whitney）：從猩猩監(jiān)獄釋放,，死于家中

　　第六位－阿爾巴．佛耳（Albert Fall）：從監(jiān)獄釋放,，死于家中,。

　　第七位－利恩．費(fèi)拉沙（Leon Fraser）：自殺身亡。

　　第八位－杰西．利伐摩（Jesse Livermore）：自殺身亡,。

　　第九位－利恩．庫魯根（Leon Kruegen）：自殺身亡,。

　　傳奇人物Jesse Livermore說得好: 「華爾街永不改變,錢袋會變,投機(jī)者會變,股票會變,但華爾街永不改變,因為人性永不改變?！?/p>

《股票作手回憶錄》這位大師將他一生在股市中的經(jīng)驗中的精華在這本書里寫出來了,。
推薦

1．世上沒有什么比失去你擁有的一切更能教會你什么是不該做的了，如果學(xué)會了不做某些事避免虧錢,，那么你已學(xué)會怎樣賺錢,，明白了嗎？

2．我看來,，那些分時圖迷,，走入了誤區(qū)，這就象過于專業(yè)化往往導(dǎo)致鉆牛角尖一樣,，缺乏靈活性就會付出沉重代價,。投資是一種藝術(shù)，股票投機(jī)盡管遵循一些主要的法則,，但不僅僅只依賴數(shù)學(xué)或定理,，甚至在我研讀行情的時候，我所做的也不僅僅是計算,，我更關(guān)心股票的行為舉止,，換句話說，我關(guān)注的是那些能使你判斷市場是否與先例表現(xiàn)一致的證據(jù),，如果股票表現(xiàn)不妙,，就不要碰它。如果找不出股票表現(xiàn)不妙的原因,，當(dāng)然你無法預(yù)知市場的方向,。無法診斷，何以預(yù)測,；不能預(yù)測,，自然賺不到錢。

3．股市該是牛市就是牛市,，該是熊市就是熊市,，誰也無法阻擋，因此每個想賺錢的人必須正確估價條件是否具備,。

4．在股票交易上我的第一個變化是對待時間,。不象在對賭行時，等到行情已定才動手,，僅贏一兩個點,，而現(xiàn)在,，要在富爾頓的經(jīng)紀(jì)行里抓住行情，我必須及早動手,，換句話說，我必須研究股市行情,，預(yù)測其走勢,。這話聽起來乏味，但應(yīng)該明白我的意思,，對待股票投機(jī)態(tài)度的轉(zhuǎn)變對我至關(guān)重要,，我漸漸地知道了在股價波動時賭和預(yù)測股價必然的升降之間的區(qū)別以及賭和投機(jī)之間的根本區(qū)別。

5．新手什么也不懂人人都知道這一點,，他們中多數(shù)是同一類人,，很少人認(rèn)為華爾街不欠他們的錢。

6．帕特里奇反復(fù)告訴其他投機(jī)者：“嗯,，你知道這是個牛市,，”他的真正意思是說賺大錢不能靠個別股價波動而在于股市大的走勢，換句話說,，不能靠讀行情報價機(jī)而在于估價整個股市行情和走勢,。意識到這一點，我認(rèn)為在投機(jī)方面我已有了長足的進(jìn)步,。

在華爾街混了多年,，輸贏了幾百萬美元之后，我要告訴你：“我之所以賺了大錢,，從來跟我的思想無關(guān),，有關(guān)的是我穩(wěn)如泰山的功夫，明白嗎?我穩(wěn)坐不動,?？磳ψ邉輿]什么了不起的。在多頭市場你總能找到很多很早就看漲的人,，在熊市很早就看跌的人,。我認(rèn)識許多看盤高手，他們也任最佳總位買賣股票,。而且他們的經(jīng)驗總是跟我不謀而合,。但是，他們卻沒真正賺到錢,?？磳κ袌龆揖o握頭寸不動的人難得一見，我發(fā)現(xiàn)這也是最難學(xué)的事,。股票交易者只有牢牢把握了這一本領(lǐng)他才能賺大錢,。知道如何交易的人要賺取百萬美元較那些不懂交易的人賺幾百美元更為容易,。

正是因為股市按照他預(yù)料的那樣發(fā)展,，他把一切都看得一清二楚，因此感到焦慮不安,，正是這樣,，華爾街的很多投資者，他們并不都是傻瓜,，卻都賠了本,，并不是股市打敗了他們，而是他們自己打敗了自己,，他們自認(rèn)為有頭腦因此坐做不穩(wěn),。老火雞恰恰在這方面做得很好，他說的就是他所做的,，他有膽略也能機(jī)智耐心地等待,。

不顧行大的走勢，試圖搶進(jìn)搶出是我失敗的關(guān)鍵,，沒有誰能抓住所有的股價波動,，呈牛市時，你的游戲就是買進(jìn)股票,，一直等到漲勢快要結(jié)束,。你要做到這一點你必須研究整體狀況，而不是內(nèi)部情報和影響個別股票的因素,。然后全部拋出你的股票,，統(tǒng)統(tǒng)地拋出！一直等到股市行情倒轉(zhuǎn),，一輪新的行情出現(xiàn)了,。

你必須用你的頭腦、你的觀察判斷,，否則我的建議猶如告訴你低價買進(jìn),，高價賣出一樣蠢，每個人都應(yīng)學(xué)會的一件最有用的事就是不要試圖一刻最后(賣出)或第一時間(買進(jìn)),，他們太昂貴了,，共已葬送了股票交易者數(shù)百萬美元，足以建一條橫跨大陸的公路,。

7．一般來講,，人們并不想知道是牛市還是熊市，他只希望確切地知道到底該買入什么,，拋出什么，他不想自己動腦,，讓他把錢從地上拾起來，還得數(shù)清楚太麻煩,。

8．我已逐漸認(rèn)識到對于股票投機(jī)除了分析行情走勢外還需要什么,，老帕特里基堅持說在牛市保持頭寸是至關(guān)重要的,，這一點使我將主要精力放在了判斷市場的性質(zhì)上面。我開始認(rèn)識到抓住大幅度波動才能賺大錢,。無論大幅度波動的首次沖擊會帶來什么,，操縱基金和玩詭計的金融家都無法使其保持長久，而只會依賴于基本條件,。

在牛市里做多頭,，熊市里做空頭，聽起來挺傻的,，是嗎,？但在，必須緊緊抓住基本原則,，我花了很長時間才學(xué)會如何有原則地交易,，但公正地說，我必須提醒你直到那時我還沒有足夠資金做那樣的投機(jī),，如果你有足夠的資本你就能建立大量的頭寸,，在大波動中你就能賺大錢。

我做對了,，我展望了未來,，做出了精密的計劃，我學(xué)會了人想賺大錢就必須行動,，我徹底擺脫了賭搏游戲,，我最終在很大程度上學(xué)會了如何理智地交易，那對于我來講是生命中最有意義的一天,。

9．如果我們認(rèn)識到了自己的錯誤,，那就比我們分析成功的原因更有益處。但所有的人都會自然而然地想逃避懲罰,。當(dāng)你犯了什么導(dǎo)致失敗的錯誤,，你不會希望再來一次,，所有在股市上的錯誤都在兩方傷害你：財產(chǎn)和自尊。但我想告訴你一些奇怪的事：交易商有時犯錯誤時,，心里是很明白的,。犯了錯以后他又會問自己為什么，當(dāng)受懲罰的痛楚過去了,，經(jīng)過長時間的思考,，他可能會弄清楚自己是怎樣，在什么時候,，在什么地方犯錯的,，但他卻還是不明白原因為什么。他只是罵自己一句然后就置之不理了,。

　　當(dāng)然了,。如果一個人又明智又走運(yùn)的話，他不會犯兩次同樣的錯誤,，但還有成千上萬種差不多的錯誤就難保不犯了,。錯誤實在太多了，每當(dāng)你想看看自己是不是會做傻事時,，可能就正有一個傻事潛伏在你身邊,。

　　如果讓我告訴你我第一次上百萬美元的錯誤，那就得從19 07年10月過我當(dāng)上了百萬富翁說起,。就我的交易來說,，一百萬只不過意味著多了點積蓄，金錢不會給生意人帶來更多的舒適感,，因為,，無論貧富，他都可能犯錯,，而這永遠(yuǎn)都是令人不快的,。而當(dāng)他行事正確時，金錢不過是他的工具罷了,。虧錢從來沒對我產(chǎn)生過什么困擾,，我第二天就可能忘了。

10．所有的投機(jī)市場都有相同之處,。行情走勢的分析技巧是相同的,。對任何樂于思考的人來講，其實是相當(dāng)明確的,。如果他多問自己幾個問題,，考慮一下條件，答案自己就出來了。但人們總是懶得問問題,，更別說找答案了,。在所有游戲中，唯一真正需要在行動前做的就是做好準(zhǔn)備,，有些人在用他一半的財產(chǎn)冒險時,，思考的時間還不如買一輛平價汽車的考慮的久。

分析行情,，但也并不象看起來那么難,。當(dāng)然還是需要經(jīng)驗，比在頭腦中有一定的基本原則來得更重要,。分析行情并不在于得知運(yùn)氣好壞,。行情走勢可不會告訴你下星期四下午一點三十五分你肯定會值多少。分析行情的目的在于探知,，首先是如何,，其次是在什么時候交易，也就是說,，應(yīng)該買入還是拋出，這對股票,、棉花,、小麥、玉米,、燕麥同樣奏效,。

　　你觀察著市場，當(dāng)然是通過行情記錄機(jī)記錄的價格走勢,，只有一個目的：確定方向,，也就是價格趨勢。我們知道,，價格會根據(jù)遇到的阻力上升或下跌,。為了簡潔的解釋一下，我們可以說價格,，象其它所有的東西一樣,，沿最小阻力線運(yùn)動。它們總會怎么容易怎么來,，因而如果上升的阻力比下跌的阻力小,，價格就上漲，反之亦然,。

　　如果股市平穩(wěn)地開市,，后來無論發(fā)展成為牛市還是熊市都不應(yīng)該感到困惑。對一個頭腦敏捷、眼光犀利的人來說,，趨勢是很明顯的,。總想用理論套事實的交易商是非常不明智的,。知道市場到底是牛市還是熊市,，他就知道到底應(yīng)該買入還是拋出。一個人如果在市場起行之初,，你就應(yīng)判斷出方向來,。

11．在窄幅波動的市場上，如果價格只在小范圍內(nèi)波動話,，想預(yù)測下一次大的波動是向上還是向下是沒有意義的,，需要做的只是觀察市場，分析走勢以確定上下阻力及支持位,，下定決心除非價格向任何方突破界限,，否則絕不介入。

12．我有時覺得投機(jī)一定是種神奇的職業(yè),，因為我發(fā)現(xiàn)一般投機(jī)商都趨于違背自己的本性,。所有的人都有一種弱點，這弱點對于投機(jī)成功非常致命,，而正是這種些弱點才使得他受同行歡迎,。

　　投機(jī)商最主要的敵人往往是內(nèi)心產(chǎn)生的，它與人性的希望與恐懼是不可分割的,。在交易中,，當(dāng)市場對你不利時，你每天都在希望這是最后一天,，但你失去的總比你估計的多,，當(dāng)市場按你的方向走，你就怕了,，也許第二天你的利潤就沒了,，你就撤了，太快了,?？謶质鼓悴桓胰ベ嵞惚驹撡嵉腻X，一個成功的交易商必須同這兩種根深蒂固的本能作斗爭,，他必須推翻這你可能會稱之為本能的沖動,。別人充滿希望的地方他該害怕，而別人怕的地方他該充滿希望,，他必須害怕他的虧損會發(fā)展成無法承受的虧損,，他必須希望他的利潤能增長成巨大的利潤。象平常人那樣在股票上賭博是十分錯誤的。

　　我十四歲就開始了交易生涯,。這就是我所做的一切,，我想我知道我在說什么。經(jīng)過三十年的交易,，賺幾美元的交易做過,，賺取幾百萬美元的交易也做過，我總結(jié)出以下結(jié)論：一個人可能在某個時候可以擊敗一支股票,，但沒有一個人可以擊敗股市,！一個人可能以買賣棉花、谷物賺錢,，但沒人能夠擊敗棉花期貨市場或谷物期貨市場,。就象跑馬一樣，一個人可以贏一場賽馬,，但他勝不了跑馬賽,。

13．一個人著手從市場賺得急需的東西，他該怎么辦呢?他就變成賭博者了,。承擔(dān)著比平常交易大得多的風(fēng)險,。一開始，他就在追求立桿見影的利潤,。他一點都不愿等待,。市場要好象就一定得對他有利。他自我吹噓,，只投入同額賭注。因為他準(zhǔn)備好了要跑得快點——比如說,，當(dāng)他所希望賺到兩點時,，下跌兩點止損——他抱著只抓住對等的機(jī)會的謬論。我已經(jīng)見過做這種事的人虧掉成千上萬的美金了,，特別是那些在高位買進(jìn)的人,。這確實不是致勝之道。

14．在制訂計劃時若遇到某種不希望的事情發(fā)生,，你就應(yīng)該利用慈善的命運(yùn)之神給你提供的機(jī)遇,。

15．任何有理智的人都不反對為自己的錯誤付出代價。任何人出錯都得付出代價,，這是毫無例外的,。可是當(dāng)我是正確的時候,，我不想虧錢,。我并不是指因為某項特殊的交易制度引起突然變化使我付出金錢代價的那種交易。我把一些投資活動中的偶發(fā)事件銘記在心，它們不時地提醒投資者,，凡是利潤都要等到存入銀行自己的帳戶后才可以認(rèn)為十拿九穩(wěn)了,。

16．關(guān)于大多數(shù)價格突然下跌或者特殊的暴漲是一些不顧一切的投機(jī)家們的投機(jī)行為所致的理論很可能被人杜撰出來的，以向一些投機(jī)者提供市場價格變動的原因——這些投機(jī)者只是昔日的盲目賭徒而已,，寧可相信任何人告知的事,，而不愿相信自己動腦筋得出的結(jié)論。不走運(yùn)的投機(jī)者經(jīng)常從經(jīng)紀(jì)人和傳謠者那兒聽到股價猛跌和自己虧損是一些炒家炒作引起的解釋,，而實際上這是一種反面的內(nèi)部消息,。區(qū)別在這兒：來自熊市內(nèi)部消息是清清楚楚，明確建議賣空,，但是反面的內(nèi)部消息,，即不作解釋的解釋，只是起到阻止你明智地去賣空的作用,。當(dāng)股票暴跌時自然的傾向是賣出,。有一個理由，不為人知但又好的理由,。因此,，你要做的脫手?？墒?，當(dāng)下跌是急進(jìn)炒家行為所致時，脫手并不明智,，因為一旦這個炒家停止動作,，價格就要反彈。這是反面的內(nèi)部消息??！

17．在我看來，靠內(nèi)幕消息投資簡直是蠢到極點,。我想我不是以探聽內(nèi)幕消息出名而出名的,。有時候，我想到那些探聽消息的人就象醉鬼,。有些人抵御不住別人的懇求,，總是希望得到那種被他們認(rèn)為是對自己幸福必不可少的醉態(tài)。豎著耳朵讓消息進(jìn)來是件很容易的事,。這是朝著滿足內(nèi)心欲望邁出的非常大的第一步,。這種事與其說是由于心切而被蒙住雙眼的貪婪，還不如說是由于不愿動腦筋而被束縛住的,。

18．證券交易者獲得的訓(xùn)練就象接受醫(yī)學(xué)教育,。醫(yī)生不得不花費(fèi)很長時間學(xué)習(xí)解剖學(xué),、生理學(xué)、藥物學(xué)和其他十幾種旁系科目,。他學(xué)會了理論,，然后繼續(xù)致力于實踐。他觀察各種疾病引起的現(xiàn)象,，并將此分類,。他學(xué)會了診斷。如果診斷正確——這得依靠他準(zhǔn)確的觀察——他就該出色地進(jìn)行預(yù)測,。當(dāng)然要牢記,，人類難免要出錯和始料不及的因素將妨礙他的診斷百發(fā)百中。接下來,，隨著他經(jīng)驗的積累,，他不但學(xué)會把事情做正確，而且要迅速做完,，以致于別人會認(rèn)為他是天生就會干醫(yī)生這行,。這確實不是他的天生行為。這是他根據(jù)多年來對這種病例的觀察才診斷出病情的,。而且,，自然而然地，他診斷出病情后,，他只能用那種經(jīng)驗告訴他是正確的處理的方式去治療這種病,。人們可以傳播知識——即，你可以專門收集一些卡片索引證據(jù)——但絕不能傳播經(jīng)驗,。一個人也許知道干什么,，但是如果他干得不夠快，仍然要虧損,。

觀察,、經(jīng)驗、記憶和數(shù)學(xué),，這些是成功的交易商必須依靠的東西。他不但必須觀察準(zhǔn)確,，而且必須永遠(yuǎn)記住自己觀察到的東西,。他不能在毫無根據(jù)或出乎意料的事情上下賭注。不管自己對于這種無根據(jù)的東西會多么確信,，也不管他多么肯定這種出乎意料的東西多么頻繁地出現(xiàn),。他必須總是在可能性上下賭注，就是說,，要預(yù)料這些可能性,。在這種投資活動中,，多年的實踐，持續(xù)不斷的鉆研,，永久的記憶,，就能使他在這種出乎意料的事情出現(xiàn)和消失時立刻作出反應(yīng)。