通脹預(yù)期持續(xù)升溫歐盟統(tǒng)計(jì)局1月5日公布的初值數(shù)據(jù)顯示,,由于能源成本驟增,歐元區(qū)12月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)增至0.9%,,觸及10個(gè)月來高點(diǎn),。 不過有分析認(rèn)為,盡管歐元區(qū)通脹出現(xiàn)回升并加速,,但目前通脹率還遠(yuǎn)未達(dá)到歐洲央行設(shè)定的2%的通脹警戒上線,,距離2008年夏季歐元區(qū)通脹率的歷史最高水平4%更是相去甚遠(yuǎn)。對(duì)此,,歐洲央行行長(zhǎng)特里謝警告稱,,近期通脹可能會(huì)加速,但成本和薪酬增長(zhǎng)可能會(huì)緩和,,預(yù)計(jì)2010年通脹將保持“溫和”增長(zhǎng),。 相比之下,美國的通脹預(yù)期則相對(duì)更為強(qiáng)烈,,最令市場(chǎng)關(guān)注的指標(biāo)是國債收益率曲線的陡升,。收益率曲線是指長(zhǎng)期國債和短期國債收益率之差,通常認(rèn)為該曲線趨陡暗示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)即將進(jìn)入快車道,。自2009年12月開始,,基準(zhǔn)美國10年期國債和2年期國債收益率曲線的陡峭程度屢屢刷新記錄,一度觸及2.88%的16年來最高點(diǎn),。一些分析人士認(rèn)為,,這一創(chuàng)記錄水平可能并非是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驟然提速的征兆,而更多預(yù)示著令人畏懼的通脹威脅,。 巴克萊資本駐紐約的美元利率交易主管Ronti Pal表示,,“如果觀察收益率曲線形態(tài),4年期以上債種收益率較高,,通脹屆時(shí)也將產(chǎn)生威脅,,這也是收益率曲線所展現(xiàn)的前景,,當(dāng)局政策為通脹飆升敞開大門。” 全球最大的債券基金太平洋(18.35,-0.12,-0.65%)投資管理公司(PIMCO)投資組合經(jīng)理克雷森齊認(rèn)為,,美國10年期國債和2年期國債收益率還將繼續(xù)擴(kuò)大,,目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尚未到穩(wěn)定復(fù)蘇之時(shí),所以收益率曲線還未觸及歷史峰值,。不過在克雷森齊看來,,促使收益率曲線繼續(xù)變陡的因素主要是投資者正在不斷拋售國債。 主權(quán)基金提早布局 在抵御通脹方面,,作為各國政府投資工具的主權(quán)財(cái)富基金已經(jīng)著手準(zhǔn)備提早布局。新加坡最大的主權(quán)財(cái)富基金新加坡政府投資公司(GIC)2009年11月時(shí)曾發(fā)出警告稱,,走出衰退后的全球經(jīng)濟(jì)將面臨停滯的風(fēng)險(xiǎn),,且若決策者未采取謹(jǐn)慎立場(chǎng),則未來五至十年間各國央行可能將承受通脹壓力,。 韓國主權(quán)財(cái)富基金韓國投資公司(KIC)首席執(zhí)行官Chin Young-wook此間也曾表示,,針對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)和美元走疲進(jìn)行對(duì)沖“十分重要”,但近期KIC還沒有大幅增加投資房地產(chǎn)或大宗商品等資產(chǎn)的計(jì)劃,。 “此等規(guī)模的刺激措施若不能在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候撤出,,很可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)就是通脹上升。”斯瑪特表示,,“我不是說極度的通脹,,而是說核心通脹率會(huì)升到3-5%。” 市場(chǎng)人士紛紛下注 對(duì)通脹升溫的預(yù)期逐漸加強(qiáng),,讓美國不少市場(chǎng)人士開始在抗通脹的投資項(xiàng)目上開始押注,。總部位于阿肯色州的史蒂文斯資本管理公司債券投資經(jīng)理泰得福德就建議客戶將更多資金投資于木材,、石油和天然氣,、農(nóng)業(yè)大宗商品、工業(yè)品以及貴金屬等應(yīng)對(duì)通貨膨脹上揚(yáng)的投資好項(xiàng)目上,。 泰得福德認(rèn)為,,雖然美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)疲軟可能會(huì)推動(dòng)通貨膨脹下滑,但近期美國CPI表現(xiàn)出來的通貨膨脹勢(shì)頭已經(jīng)很明顯,,并可能在2010年和2011年繼續(xù)走高,。他表示,通貨膨脹可能會(huì)從目前看到的水平上呈現(xiàn)“爆炸式上升”,。 華爾街知名對(duì)沖基金經(jīng)理約翰·保爾森自2009年來也在持續(xù)增加對(duì)黃金和黃金類股票的投資以抵御通脹風(fēng)險(xiǎn),。在此前的一個(gè)投資展望會(huì)上,保爾森曾表示美國貨幣基數(shù)已經(jīng)以歷史性的速度上升,,雖與通貨膨脹之間存在差距,,但經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度不足以吸納銀行體系內(nèi)的所有資金,,這樣的話,通貨膨脹就成了最有可能的結(jié)果,。保爾森指出,,他的對(duì)策就是持有黃金。 不過美國加州州立大學(xué)海峽島分校經(jīng)濟(jì)學(xué)教授孫文松則認(rèn)為,,不能僅憑貨幣基數(shù)就對(duì)通貨膨脹下結(jié)論,,雖然貨幣基數(shù)在增長(zhǎng),但貨幣在經(jīng)濟(jì)中的流通速度卻在下降,,這意味著物價(jià)壓力很低,。 國債購買冷熱不均 通脹預(yù)期升溫的背景下,美國國債的購買正面臨冷熱不均的狀況,。 一方面,,由于美國財(cái)政狀況惡化、長(zhǎng)期利率上升以及美元貶值的壓力,,美國國債的價(jià)值在剛剛過去的2009年里普遍遭遇質(zhì)疑,。不過,日本反其道而行之,,在2009年大舉增持美國國債,。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至去年11月底,,日本自2009年以來共增持美國國債1205億美元,,同比增長(zhǎng)近20%,其持有的美國國債總額與頭號(hào)買家——中國之間的差距已經(jīng)從2009年5月底的1200億美元縮小到目前的約500億美元左右,。 而從近期美國財(cái)政部公布的資本流動(dòng)報(bào)告來看,,日本、英國,、加拿大等國持有的美國國債數(shù)額都在增加,,而中國、俄羅斯以及其他產(chǎn)油國的持有額則幾乎沒有增長(zhǎng),??梢姡屡d國家的資金正減緩流向美國國債市場(chǎng)的速度,,而發(fā)達(dá)國家的資金對(duì)美國市場(chǎng)的影響力正在擴(kuò)大,。 一些分析人士認(rèn)為,日本增持美國國債意在支撐美元,,不要讓其下跌得過于兇猛,,以此支持本國出口。全球最大的債券基金太平洋投資管理公司(PIMCO)正在減持美國和英國國債,,以及美國通脹保值債券(TIPS),。
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