中國社會科學(xué)院日本研究所 張舒英
日元升值的歷史，始于20世紀(jì)70年代初的布雷頓森林體制解體,。但對日元升值和日本經(jīng)濟(jì)影響深遠(yuǎn)的則是“廣場協(xié)議”,，以至在探討近10多年來日本經(jīng)濟(jì)長期低迷的原因時，人們還不時提到該協(xié)議,。那么,，“廣場協(xié)議”究竟給日本經(jīng)濟(jì)帶來了怎樣的影響呢？ “廣場協(xié)議”與日元大幅度升值 1985年9月22日,，美、日,、英,、德,、法5國財長會議在美國紐約的廣場飯店舉行,。會后發(fā)表聯(lián)合聲明，決定5國聯(lián)合行動,，有秩序地使主要貨幣對美元升值,，以矯正美元估值過高的局面,。這項聯(lián)合聲明被稱作“廣場協(xié)議”,。 廣場協(xié)議后，世界主要貨幣對美元匯率均有不同程度的上升,。就年平均匯率來看,，1988年與1985年相比,，主要貨幣的升值幅度分別為：德國馬克70.5%,，法國法郎50.8%,，意大利里拉46.7%,，英國英鎊37.2%,，加拿大元近11%,。日元升值幅度最大,，達(dá)86.1%,。 為了防止美元貶值過度，1987年2月22日,，在法國巴黎的盧浮宮召開了7國財長會議,，決定將匯率穩(wěn)定在當(dāng)時的水平,。但是,，日元升值一直持續(xù)到了1988年末,，進(jìn)入1989年才開始有所回落,。 二、日元升值對日本國際收支的影響 “廣場協(xié)議”前,，日本對外收支盈余急劇增加,。1982、1983和1984年，日本的經(jīng)常收支盈余分別為68.5億,、208.0億和350億美元,；貿(mào)易盈余分別為69.0億、205.3億和336.1億美元。日本貿(mào)易盈余的絕大部分來自美國，同期，對美國的貿(mào)易盈余分別為121.5億、181.8億和330.8億美元,。美國期待通過日元升值來抑制日本的出口攻勢,，促進(jìn)日本擴(kuò)大進(jìn)口,，糾正兩國間的收支不平衡。但是,，這種期待卻落了空,。 “廣場協(xié)議”以后，日本對外收支盈余的擴(kuò)大之勢并未減弱,。1985,、1988和1992年，貿(mào)易順差分別達(dá)461.0億,、775.6億和1066.3億美元；同期,，經(jīng)常收支盈余分別為491.7億,、796.3億和1175.5億美元。日本的外匯儲備由1984年的263.1億美元增加到1990年的770.5億,、2000年的3616.4億美元,。到2003年8月末,，日本的外匯儲備達(dá)5551億美元,。 統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明,，日元升值并未起到糾正日本對外收支不平衡的作用,。究其原因,，主要在于日本的貿(mào)易結(jié)構(gòu),。 在出口貿(mào)易方面，日本出口商品的96%以上是工業(yè)制成品,。石油危機(jī)以后,，日本加速向知識技術(shù)集約型的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。在出口商品結(jié)構(gòu)中,，技術(shù)含量高,、加工精細(xì)、附加價值高的商品所占比重進(jìn)一步上升,。一些產(chǎn)品在世界市場上具有無可替代的地位,。因此，對這類商品的需求不會因日元升值而大幅度減少,。 在進(jìn)口貿(mào)易方面,，一個相當(dāng)長的時間里，原材料占日本進(jìn)口總額的70%以上,。隨著日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級,，初級加工品和勞動集約型產(chǎn)品在進(jìn)口中的比重逐漸上升。但原材料在進(jìn)口中的比重仍占50%左右,。石油危機(jī)以后,，日本的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由“重厚長大”向“輕薄短小”型轉(zhuǎn)變，原材料消耗呈相對減少之勢,。盡管日元升值使進(jìn)口變得便宜,，但對進(jìn)口原材料的需求量不會因此而增加。 但是,，并不是說日元升值對日本經(jīng)濟(jì)沒有什么影響,。 三、“廣場協(xié)議”與日元升值的副作用 首先,，日元升值全面抬高了日本產(chǎn)品的成本和價格,。過去曾以物美價廉馳騁世界市場的日本產(chǎn)品，一下子全都變成了商品世界中的“貴族”,。雖說日元升值對那些具有無可替代性的產(chǎn)品出口影響不大,，但是，日本的出口產(chǎn)品中，畢竟還有相當(dāng)一部分是可以替代的,。日元升值會抑制國際市場對這類產(chǎn)品的需求,，從而對生產(chǎn)這類產(chǎn)品的企業(yè)造成打擊。這種打擊還會通過產(chǎn)業(yè)鏈條波及其他產(chǎn)業(yè),，甚至有可能形成對日本經(jīng)濟(jì)增長的全面抑制,。這就是日本政府所擔(dān)心的“日元升值蕭條”。 第二,，日元升值降低了日本的進(jìn)口價格,。這固然可以使資源短缺的日本用較少的支出換取所需要的資源，但是,，廉價的外國制成品也同時涌入日本,，沖擊著日本原有的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。受影響最大的是那些技術(shù)含量不高,、但對維持就業(yè)具有重要意義的勞動密集型產(chǎn)業(yè),。 第三，日元大幅度升值引起了國際投機(jī)資本的興趣,，使日元成為投機(jī)資本的炒作對象,。此后日元匯率的大起大落和日本股市的動蕩，都有國際投機(jī)資本在興風(fēng)作浪,。這給日本經(jīng)濟(jì)帶來了新的不穩(wěn)定因素,。 四、“廣場協(xié)議”后的日元升值與日本泡沫經(jīng)濟(jì)的關(guān)系 按照日本政府的思維定式,，日元升值必然帶來經(jīng)濟(jì)蕭條,。為了應(yīng)對“日元升值蕭條”,，日本政府提出了向內(nèi)需主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)變的政策,。在財政方面，從1986年度到1988年度的政府預(yù)算,，都將克服“日元升值蕭條”作為重要政策課題,。在金融政策方面，日本連續(xù)5次下調(diào)利率,，公定利率水平由1985年的5%降至1987年3月以后的2.5%,。此外，日本還通過增加政策性貸款,，擴(kuò)大公共投資規(guī)模,。 然而，原有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)下的日本經(jīng)濟(jì)增長已趨飽和,，迅速增大的貨幣供應(yīng)無法被產(chǎn)業(yè)吸收,。在“土地拜物教”、收益預(yù)期的驅(qū)動，大量資金流向了股市和房地產(chǎn),。于是,，地價爆漲，股價扶搖直上,。日本出現(xiàn)了非常嚴(yán)重的泡沫經(jīng)濟(jì),。到1989年末，日經(jīng)225種股票的平均價格高達(dá)38915.87日元,，相當(dāng)于1984年的3.68倍,。從表面的因果關(guān)系和時間順序來看，“廣場協(xié)議”與日本的泡沫經(jīng)濟(jì)似乎確有某種聯(lián)系,。“廣場協(xié)議”促成了日本宏觀經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)變,，成為改變?nèi)毡窘?jīng)濟(jì)增長基調(diào)的一個重要轉(zhuǎn)折點。這一轉(zhuǎn)折點恰恰也是日本泡沫經(jīng)濟(jì)的起始點,。 但從另一方面看,，“廣場協(xié)議”后，主要發(fā)達(dá)國家的貨幣均對美元升值,。但是,，那些國家并沒有發(fā)生像日本那樣嚴(yán)重的泡沫經(jīng)濟(jì)。這說明,，“廣場協(xié)議”與泡沫經(jīng)濟(jì)并沒有必然的聯(lián)系,。 諸多研究成果表明，日本泡沫經(jīng)濟(jì)形成的根源在日本內(nèi)部,。這些原因包括：在追趕型經(jīng)濟(jì)增長結(jié)束后,，未能主動向自主開拓型經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)變，制度和體制老化,；宏觀經(jīng)濟(jì)政策失誤,，原有結(jié)構(gòu)下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已趨飽和，但卻人為刺激景氣,，造成經(jīng)濟(jì)虛漲,；金融體制不健全，在金融自由化的風(fēng)潮中,，銀行監(jiān)管缺位,；對剩余資本流向缺乏引導(dǎo)，致使大量資金流向投機(jī)市場等等,。 五,、“廣場協(xié)議”與日元升值的積極作用 受日本輿論的影響，人們過多地注意到了“廣場協(xié)議”和日元升值的消極作用,，而對其積極意義估計不足,。其實,，即使是對于日本而言，“廣場協(xié)議”和日元升值也具有重要的積極意義,。 首先,，日元升值大大提高了日元在國際貨幣體系中的地位。即使在歐元誕生后,，日元仍然是國際上最主要的四大貨幣之一,，成為其他國家外匯儲備中的重要幣種。 第二,，日元升值有助于日本克服資源對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制約,。在戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，日本曾多次出現(xiàn)這種情況：經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展→進(jìn)口資源增多→觸及國際收支天花板→采取緊縮政策→降低經(jīng)濟(jì)增長率→進(jìn)口減少→國際收支恢復(fù)平衡……,。這種循環(huán)反復(fù)出現(xiàn)的根源在于資源的制約,。日本是一個自然資源貧乏的島國，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展建立在進(jìn)口資源的基礎(chǔ)上,。日元升值后,，日本以較少的費(fèi)用便可以進(jìn)口足夠的資源，加之產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級,，資源已不再是日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制約因素,。 第三，日元升值使日本的海外純資產(chǎn)迅速增加,。以日元升值為契機(jī),，日本的對外投資大幅度增加，在海外購置資產(chǎn),，建立生產(chǎn)基地,。日本在海外的純資產(chǎn)迅速增加，1986年達(dá)1804億美元,，超過號稱“食利大國”的英國（1465億美元）,，躍居世界第一。此后,，除1990年外,，日本一直保持了世界最大純債權(quán)國的地位。2002年末,，日本的海外純資產(chǎn)余額達(dá)1753080億日元，按當(dāng)年12月的平均匯率折算,，約為14338億美元,，與“廣場協(xié)議”前的1984年相比，增大了18倍以上,。 第四,，日元升值有助于提高日本在世界經(jīng)濟(jì)中的地位,。日本的GDP在OECD中的比重由1984年11.6%上升為1988年的26.5%。日本的人均GNP于1987年超過美國,。一個自然資源貧乏的島國,、總面積不足中國云南省的日本，成為世界經(jīng)濟(jì)中的重要一極,。 《學(xué)習(xí)時報》2003年11月3日第2版 |
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