滬深300指數(shù)是國(guó)內(nèi)第一只股指期貨標(biāo)的指數(shù),，也是目前中國(guó)內(nèi)陸證券市場(chǎng)中跟蹤資產(chǎn)最多,、使用廣泛度最高的指數(shù)。隨著指數(shù)化投資理念逐漸被投資者所認(rèn)可,，滬深300指數(shù)近期受到市場(chǎng)越來(lái)越多的關(guān)注,，其良好的市場(chǎng)表現(xiàn)也使得以其為投資標(biāo)的的指數(shù)基金獲得越來(lái)越多投資者的青睞。

　　那么滬深300指數(shù)為何能在幾百只指數(shù)中脫穎而出,？其編制方法有什么特點(diǎn),？中證指數(shù)公司如何保證編制方法的客觀公正？指數(shù)樣本股盈利能力如何,？指數(shù)樣本股是否有投資價(jià)值,？這些都是市場(chǎng)中投資者頗為關(guān)注的問(wèn)題。

　　一,、滬深300指數(shù)是一個(gè)什么樣的指數(shù),？

　　滬深300指數(shù)由滬深A(yù)股中規(guī)模大,、流動(dòng)性好,、最具代表性的300只股票組成，以綜合反映滬深A(yù)股市場(chǎng)整體表現(xiàn),。滬深300指數(shù)是內(nèi)陸首只股指期貨的標(biāo)的指數(shù),，被境內(nèi)外多家機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)為指數(shù)基金和ETF產(chǎn)品，跟蹤資產(chǎn)在A股股票指數(shù)中高居首位,。

　　滬深證券交易所早在1998年就開(kāi)始進(jìn)行滬深300指數(shù)的研究論證工作,，在借鑒國(guó)內(nèi)外主要指數(shù)編制方法的基礎(chǔ)上，對(duì)指數(shù)選樣規(guī)則,、樣本調(diào)整方法,、計(jì)算方法等技術(shù)問(wèn)題進(jìn)行了反復(fù)研究、比較和論證,，設(shè)計(jì)完成了既借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)又結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際情況的滬深300指數(shù),，并于2005年4月8日正式發(fā)布，是滬深交易所聯(lián)合發(fā)布的第一只跨市場(chǎng)指數(shù),。2005年9月中證指數(shù)公司成立后,，滬深300指數(shù)移交中證指數(shù)公司進(jìn)行管理運(yùn)行,。

　　二、如何確保滬深300指數(shù)可投資性及編制方法的客觀公正,？

　　在確定滬深300指數(shù)樣本空間時(shí),，剔除了ST、*ST股票,，股價(jià)波動(dòng)異?；虮皇袌?chǎng)操縱、有重大違法違規(guī)的股票,，較高程度地保證了樣本公司的質(zhì)量,。在選樣時(shí)，滬深300指數(shù)選擇成交金額位于前50％的上市公司中總市值排名前300名的股票組成樣本股,。因此滬深300指數(shù)的樣本股代表了滬深兩市A股市場(chǎng)的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，成長(zhǎng)性強(qiáng)，估值水平低,，其在整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和估值水平方面對(duì)投資者具有很強(qiáng)的吸引力,。

　　滬深300指數(shù)以自由流通股本分級(jí)靠檔后的調(diào)整股本作為權(quán)重。分級(jí)靠檔技術(shù)的采用確保樣本公司的股本發(fā)生微小變動(dòng)時(shí)用于指數(shù)計(jì)算的股本數(shù)相對(duì)穩(wěn)定,，以有效降低股本頻繁變動(dòng)帶來(lái)的跟蹤成本,。以調(diào)整后的自由流通股本而非全部股本為權(quán)重，滬深300指數(shù)更能真實(shí)反映市場(chǎng)中實(shí)際可供交易股份的股價(jià)變動(dòng)情況,，從而有效避免通過(guò)操縱大盤股來(lái)操縱指數(shù)的情況發(fā)生,。

　　為提高指數(shù)的代表性和可投資性，滬深300指數(shù)還啟用大市值股票快速進(jìn)入指數(shù)規(guī)則,。該規(guī)則自2006年7月啟動(dòng)至今,，先后有中國(guó)銀行、大秦鐵路,、工商銀行,、中國(guó)人壽、興業(yè)銀行,、中國(guó)平安,、交通銀行、中信銀行和中國(guó)神華,、中國(guó)石油等上市公司符合大市值IPO快速進(jìn)入指數(shù)規(guī)則的條件,，在上市第10個(gè)交易日結(jié)束后成為滬深300指數(shù)樣本股。這在很大程度上避免了大市值公司不在樣本股中,，指數(shù)代表性和可投資性削弱情況的發(fā)生,。

　　滬深300指數(shù)每半年調(diào)整一次，每次調(diào)整的比例不超過(guò)10％,，為確保指數(shù)成份股的穩(wěn)定性,，樣本調(diào)整設(shè)置緩沖區(qū)。緩沖區(qū)技術(shù)的采用使每次調(diào)整的幅度得到一定程度的控制,，指數(shù)能夠保持良好的連續(xù)性,，同時(shí)也能有效降低投資者跟蹤指數(shù)的成本。

　　為增強(qiáng)滬深300的指數(shù)透明性和可預(yù)期性,，滬深300指數(shù)還設(shè)置15只備選名單,。當(dāng)成份股因?yàn)橥耸小⒑喜⒌仍虺霈F(xiàn)樣本空缺時(shí),，備選名單上的股票按照排名順序進(jìn)入成份股,。

　　此外為規(guī)范指數(shù)運(yùn)作，保障指數(shù)編制方法的科學(xué)性和權(quán)威性,，中證指數(shù)有限公司設(shè)立指數(shù)專家委員會(huì),，專家委員由國(guó)內(nèi)外指數(shù)編制、指數(shù)化投資,、市場(chǎng)研究的專家和知名學(xué)者組成,。指數(shù)專家委員會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)中證指數(shù)編制方法的評(píng)估、建議和審定,，保障中證指數(shù)編制方法的科學(xué)性和權(quán)威性,。

　　三、滬深300指數(shù)樣本股構(gòu)成上有哪些顯著特點(diǎn),？

　　滬深300指數(shù)樣本股規(guī)模大,、市值分布均衡。以2009年7月1日為例,，有33家公司總市值超過(guò)1000億元,，總市值超過(guò)100億元的公司有225只，樣本股平均總市值530億元,。第一權(quán)重股招商銀行,，自由流通市值1942億元，權(quán)重為3.86%,，前10大權(quán)重股的累計(jì)權(quán)重為27.51%,，前20大權(quán)重股的累計(jì)權(quán)重為39.6%，樣本股權(quán)重分布較為均衡,，抗操縱能力較強(qiáng),。

　　滬深300指數(shù)樣本股代表性高、行業(yè)分布合理,。截至到2009年7月1日,，滬深300指數(shù)的總市值為15.99萬(wàn)億元，占A股市場(chǎng)總市值的78.59％；調(diào)整市值為5.03萬(wàn)億元,，占A股市場(chǎng)總調(diào)整市值的68.83%,。截至到2009年6月底，滬深300指數(shù)成份股共成交12.37萬(wàn)億元,，占滬深A(yù)股成交金額的53%,。按照中證指數(shù)公司的行業(yè)分類，滬深300指數(shù)樣本股覆蓋了全部10個(gè)一級(jí)行業(yè),，樣本股行業(yè)分布與全市場(chǎng)行業(yè)分布較為接近,，行業(yè)偏離度僅為2%。滬深300指數(shù)覆蓋了滬深A(yù)股市場(chǎng)的主體部分,，具有較強(qiáng)的市值代表性和行業(yè)代表性,，且隨著市場(chǎng)集中度的提高市值代表性將進(jìn)一步增強(qiáng)，行業(yè)結(jié)構(gòu)也將更加優(yōu)化,。

　　滬深300指數(shù)樣本股為各行業(yè)龍頭企業(yè),、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。滬深300指數(shù)的成份股大都是各行業(yè)的龍頭企業(yè),，這些公司治理結(jié)構(gòu)良好,、經(jīng)營(yíng)管理能力突出、核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng),、資產(chǎn)規(guī)模大,、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好、產(chǎn)品品牌廣為人知,，如中國(guó)平安,、中信證券、中國(guó)石油,、中國(guó)聯(lián)通,、貴州茅臺(tái)、中國(guó)神華,、招商銀行,、長(zhǎng)江電力等。它們均是與國(guó)計(jì)民生密切相關(guān)的支柱型產(chǎn)業(yè),，并且在資源,、市場(chǎng)占有率、國(guó)家產(chǎn)業(yè)扶持政策等方面享有優(yōu)勢(shì),。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,，這些具有增長(zhǎng)潛力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的藍(lán)籌公司，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的中流砥柱,，并將引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和證券市場(chǎng)的走勢(shì),，為投資者的長(zhǎng)期投資提供參考,。

　　滬深300指數(shù)樣本股盈利能力強(qiáng)，成長(zhǎng)性高,。滬深300指數(shù)樣本股2008年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為96251億元和8380億元,，占同期市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的81.01%和95.72%，高于同期滬深300指數(shù)的市值占比,。此外,，滬深300指數(shù)樣本公司2008年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率為19.8%，同期市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入平均增長(zhǎng)率為17.2%,，表現(xiàn)出較強(qiáng)的成長(zhǎng)特征。

　　滬深300指數(shù)樣本股積極回饋投資者,，股息率高,。作為市場(chǎng)中優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌的典范，滬深300指數(shù)的成份股積極回饋投資者,，其分紅派息總額和市場(chǎng)占比逐年增加,。2005年滬深300指數(shù)成份股的分紅總額為630.64億元，占全市場(chǎng)分紅總額的82.11%,，2008年滬深300指數(shù)成份股分紅總額增至3105.35億元,，占滬深A(yù) 股分紅總額的92.42%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期滬深300指數(shù)的市值占比,。

　　滬深300指數(shù)樣本股估值水平低,、投資價(jià)值較高。2009年7月1日滬深300指數(shù)樣本股加權(quán)市盈率為26.44倍,，低于市場(chǎng)同期30.45倍的平均水平,，市凈率為3.27倍，也低于同期市場(chǎng)3.37倍的平均水平,。從市盈率和市凈率等常見(jiàn)估值指標(biāo)的比較來(lái)看,，滬深300指數(shù)樣本股的估值水平低于市場(chǎng)平均水平，估值優(yōu)勢(shì)明顯,，具備較高的投資價(jià)值和較高的投資安全邊際,。

　　四、滬深300指數(shù)有哪些跟蹤產(chǎn)品,？

　　因其成份股數(shù)量適中,、成交活躍、流動(dòng)性好,、規(guī)模大,，滬深300指數(shù)一經(jīng)推出，立即被眾多機(jī)構(gòu)投資者視作指數(shù)化投資的理想標(biāo)的,。指數(shù)推出僅4個(gè)月后,，首只以滬深300指數(shù)為投資標(biāo)的的嘉實(shí)滬深300指數(shù)基金就于2005年8月正式成立,，2009年6月底該基金資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到313.96億元，是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上凈值規(guī)模和份額規(guī)模最大的基金,。2009年7月8日發(fā)行結(jié)束的華夏滬深300指數(shù)基金以247億元成為首發(fā)規(guī)模最大的指數(shù)基金,。截至2009年7月，以滬深300指數(shù)作為投資標(biāo)的的指數(shù)基金10只,，資產(chǎn)規(guī)模935億元,，占目前23只指數(shù)基金資產(chǎn)規(guī)模的53.7%。此外,，首只追蹤滬深300指數(shù)的ETF——標(biāo)智滬深300中國(guó)指數(shù)基金于2007年7月17日在香港聯(lián)交所主板掛牌交易,，2008年4月11日，日興熊貓滬深300中國(guó)指數(shù)基金于東京交易所上市交易,。2009年中國(guó)內(nèi)陸證券市場(chǎng)共發(fā)行33只股票型基金,，其中26只基金選用滬深300指數(shù)作為業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。滬深300指數(shù)已成為中國(guó)內(nèi)陸證券市場(chǎng)中跟蹤資產(chǎn)最多,、使用廣泛度最高的指數(shù),。（中證指數(shù)有限公司）