2009-07-01 | 3000點最佳策略：離開A股買入黃金 
3000點最佳策略：離開A股買入黃金
張庭賓
上證指數果然一鼓作氣地破了3000點,。
在6月19日國有股劃轉社保的政策出臺之后,，上證指數破3000點已經沒有懸念。此前的2008年10月下旬,，筆者曾在當時慘烈股市中做出最大膽的預期,，如果釋放貨幣流動性，A股將實現反轉,。但認為頂部在3000點,；6月19日，當國有股劃轉社保的政策出臺后,，筆者取消了3000點的上限預期,，并不再設2009年的上證指數高點的預測目標。
當今天上證指數破了3000點的時候,，個人認為,，盡管上證指數不排除繼續(xù)上探的可能，但是,，15%上下的中期調整在所難免,。至于調整后是選擇向上還是向下，最主要看美元是否會出現大幅貶值,，再者要看中國改革攻堅的后續(xù)力度,。如果兩者居其一，A股將繼續(xù)上漲,，如果兩者都在,，則大幅上漲。如果兩者都沒有出現,，則股指盤整回調,。不過筆者認為再漲的可能性更大。
盡管如此,，本人認為,，現在殺入股市追漲是非常不明智的行為。最聰明的投資者應當從股市里變現離場,，轉而買入黃金,。黃金股已經漲的太多,，不宜再追,；黃金期貨可以買一點，注意控制倉位,；最聰明的是買入實物黃金——這將成為未來紙幣大危機中你真正的財富保險,。至于其原因,，過去已經講了太多，不再贅述,。筆者最近在潛伏創(chuàng)作一本重磅的黃金專著,。有興趣者可以留意購買。
在2007年10月22日,，在上證指數剛過最高點6124后，我曾經給投資者類似的提醒——離開A股買入黃金,。真的這么做的人成為過去一年多最成功的投資者,。可惜聽進去的人很少,。今天不希望同樣的失望再度發(fā)生——沖動的散戶再激動地沖進去,，傷疤還沒好就已經忘了痛,。
聽說最近一只基金發(fā)了90億元人民幣,，我真的有些難過,。
最近潛伏半年,，撰寫了一部重量級圖書,，核心主題是“黃金與財富終極保衛(wèi)戰(zhàn)”，即將面市，將對未來3-5年的全球財富超級再分配進行全面解讀 請網友予以關注,。
舊文回顧：2007年10月22日
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取消年內黃金價格800美元/盎司的預測上限
價值實現主機制形成 黃金光芒更耀眼
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第一財經日報 2007年10月22日 "庭賓透市"專欄
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張庭賓
隨著黃金光芒越來越耀眼,，昔日受制于美國式說教,、對黃金不屑一顧的私人投資者也將加入追星族,，其結果就是黃金真正進入大牛市的加速上漲階段，并可能上漲到令世人目瞪口呆的地步,。因此,，再預設黃金價格年度上漲上限已經是“削足適履”
當一個大牛市進入最后的高潮時，另一個大牛市才剛剛開始,。
最近不斷有讀者問我，A股股指期貨要推,，正是風云變幻之時，你為什么寫A股的分析文章卻越來越少,？
原因有兩個:一是A股大牛市已經進入最后博弈階段,。如果說工行上市之前,，A股是蓄勢待發(fā)階段；今年此前是主升浪階段,，接下來的半年到一年,，是牛市盛極后而衰的階段。與前兩個階段人人均可沾得利益不同,，這個階段將更多體現“財富再分配”特征,，即少數人仍然可獲暴利，但多數人反可能虧得厲害,。在信息,、技術,、資金都最差，尤其缺乏斷然出局的剛強意志情況下,，散戶應該見好就收,。
第二個原因是,，黃金的大牛市正在來臨。在筆者眼中,，黃金現價大概相當于A股工行上市之前。盡管在過去兩個月中,，黃金價格已由642美元/盎司上漲到上周收盤766美元/盎司,，漲幅達19.31%,，但它仍只是前奏期,。
對于在27年的高位上不斷突破，已有不少投資者開始恐高,?？稍诠P者看來,，它一點也不高，實際上很低,。黃金是目前全球所有物質商品中最被低估的一種,，更不要說它還具備貨幣屬性。1979年,，金價就一度達到850美元/盎司,，這么多年以來，美元的實際物質購買力已經貶值了很多,。如當今的石油價格約相當于當年的2.5倍,，但金價竟未能創(chuàng)新高。另外一個可以參照的指標是,，27年前,，美國標準普爾指數約110點，現在已經達到了1500點,，上漲約14倍,。換言之，未來黃金價格上漲2~3倍,，甚至10倍以上,，我不會感到奇怪。
投資者的另一個恐懼是,，害怕去年5,、6月間的瘋狂跳水重演。那時,，在短短一個月間,，黃金價格大跌187美元/盎司，跌幅達25.6%,，亞洲的黃金投資者損失慘重,，很多保證金交易者被洗出局,。對此，筆者在今年8月12日《歐元美元爭霸賽升級 裁判黃金升值》一文中有過提醒：“不要低估在黃金王朝復辟的過程中它遭遇打擊的慘狀,。如果漠視這一點,，那個一直唱多大牛市的人，在大牛市真正降臨之前,，可能已經輸光了他所有的本錢,。”并曾指出，在730美元/盎司27年高點關口,，金價可能出現激烈爭奪,。
是的，金價在730美元/盎司一度出現跌宕,，但我始料不及的是,，值此關鍵當口,，美聯儲竟然作出了將美元利率下調0.5%的極為短視,、自毀城墻的決定。如筆者所分析,，市場一下子就看穿了貨幣霸主美元的虛弱本質,，它的各種競爭對手——石油、黃金和各種貨幣等“狼群”一擁而上,，圍攻“衰老的獅王”,。美元加速貶值已經成為定局，而美元的加速貶值將進一步打擊所有以美元標價的資產價格,，加速貨幣流出美元區(qū),，使得美元區(qū)流動性更加緊張，次債危機欲蓋彌彰,，美元區(qū)全面流動性緊縮的金融危機日益迫近,。因此，美元已無力像去年5,、6月份那樣,，對黃金組織大規(guī)模的反擊戰(zhàn)。
特別值得關注的一個信息是,，9月28日以前的一周時間內,，歐洲央行增加了144億歐元的黃金儲備，賣出68億歐元,。這是黃金的重大利好,，更重要的是，它意味著被嚴重低估的黃金,，其價值自我實現的一個主機制已經形成,。
歐洲央行為何在700美元/盎司以上的高位大規(guī)模增加黃金儲備呢？它是被逼無奈。隨著美元兌歐元的不斷貶值,，日元和人民幣主要盯住美元,，實際上也兌歐元不斷貶值，歐元的不斷升值必然導致歐洲區(qū)經濟競爭力下降,，而它內部通脹壓力上升,，不能減息。為維持歐元兌美元價格的基本穩(wěn)定,，它敦促美聯儲采取強勢美元政策,，而美聯儲卻有心無力，放任自流,。
此情此景下,，歐元還有個一石多鳥的妙計，那就是在匯市上賣出歐元,，先買入美元,，再用美元買入實物黃金。這樣,，它一可以壓低歐元價格,；二可以增加黃金儲備，增加貨幣終極抵押物黃金的武備庫,，為未來挾“黃金天子”以令“貨幣諸侯”創(chuàng)造條件,；三是不給美元流動性以喘息的空間。
盡管美國會反對歐洲增加黃金儲備,，但由于它自己無力阻止美元貶值,，反對也屬無效。歐洲央行本來就擁有一萬噸以上黃金,，占外匯儲備的比例遠超50%,，它一旦進入一個不斷賣出歐元、增加黃金儲備的通道,，將極大地刺激黃金儲備量僅占1%左右的中國央行和日本央行,，俄羅斯早就不斷增加黃金儲備，如此不排除各國央行主動或被動進入競購黃金的行列,。
隨著黃金光芒越來越耀眼,，昔日受制于美國式說教、對黃金不屑一顧的私人投資者也將加入追星族,，其結果就是黃金真正進入大牛市的加速上漲階段,，并可能上漲到令世人目瞪口呆的地步。因此,，再預設黃金價格年度上漲上限已經是“削足適履”,，筆者在此取消此前預測的金價800美元/盎司的年內上限,。
1971年7月，美國宣布停止履行用美元兌換黃金的義務,，國際貨幣的布雷頓森林體系正式崩潰,，此后，金價從每盎司35美元/盎司急速上漲近200美元/盎司左右,，而在以美元為中心的紙幣體系日益逼近崩潰的今天,，這一段歷史會重演嗎？
讓我們拭目以待?。ㄎ恼麓韨€人觀點,，據此入市風險自擔）
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2009年6月22日
修訂2009年上證指數3000點預測上限
國有股劃轉社保 僅開了一個好頭
且慢喜出望外，或是謹慎利好,。
上周五傍晚,，出差途中，第一時間獲知10%國有股劃轉社保的消息時,，不禁喜出望外,。 可是打開電腦細看劃轉內容及規(guī)則，腦袋很快就冷靜了下來--改革攻堅看來仍然不會一蹴而就,。
第一反應驚喜不已的原因是,，2001年6月,，以充實社?；馂槊篮美碛桑瑖猩鲜泄驹噲D以市場價格直接減持國有股,。其后,，該意圖遭遇市場反彈，國有股減持不得不中止,。隨著股改成功,，國有股減持（劃轉）的條件成熟了，卻反而很少人言及于此,，乃至一度成為輿論盲區(qū),。筆者在過去幾年中一直不遺余力地呼吁國有股劃轉社保，然而回聲寥寥,，突聞此"天籟",，難免喜出望外。
不過仔細地看了劃轉規(guī)則后,，這份喜悅開始打起了折扣,。因為這個10%的國有股劃轉方案是自身打了三個折扣的：一，這里的國有股指的是在股改新老劃斷后新上市的公司,，而不是所有的國有上市公司,；二,，只是按首次公開發(fā)行時實際發(fā)行股份數量的10%，而非該上市公司的所有國有股的10%,，這樣算下來當下上市時市值僅僅639.33億元人民幣,，當前市值也不過835.5億元；三,，這些劃轉社保的國有股禁售期延長3年,，也就是說，這個"梅子"三年后才能吃到,。如果三年后股指比現在大跌,，那就還可能拿不到600多億。
即使以639億算,，它與社?；饠狄匀f億元計的缺口來比，只是杯水車薪,。換言之,，對于亟待充實資金的中國社保體系來說，它僅算開了一個頭,，至于它是一次性的,，還是源源不斷的，仍需觀察,。
耐人尋味的是,，在上證指數從去年低點已經反彈73%，IPO推出在即,，股指正上下猶豫之際,，國有股劃轉突然出臺。顯然有"托市"的味道,，延長新IPO上市三年禁售期是個中微妙之處--它是半年前救市時市場提出的最集中要求之一,。這個政策出臺明確反映了有關部門希望股市繼續(xù)上漲，為IPO重啟,，國有大盤股上市創(chuàng)造條件的愿望,。這是一個明顯的政策利好。
那么,，這個政策利好會不會產生作用呢,？很可能會，因為經過半年來以"熱錢"為主力量的不斷加溫,，堅定做多,，前期踏空和斬倉的散戶和基金已經快挺不住了，很可能會熱血沸騰地追漲,。最近市場上證券公司,、基金公司唱多輿論突然暴增就是信號,，不排除由此點燃股市新一輪的"非理性繁榮"的可能。因此,，筆者修訂在去年11月份作出的上證指數2009年上限3000點的預判,，暫不設上限。
暫不設上限的原因是,，本人尚看不清楚美元的惡性貶值,，即全球性惡性通貨膨脹來得有多快，如果全球惡性通貨膨脹效應在一年甚至半年內疊加而至,，預設A股股指的上漲上限是不明智的,。但必須預先指出的是，即使那時的股指進一步大漲,，它也是被嚴重通貨膨脹注了水的,。
盡管股指可能繼續(xù)上漲，筆者仍不建議投資者追漲A股,，針對不遠將來的紙幣大危機--由美元惡性貶值而導致的全球紙幣惡性通貨膨脹的趨勢,，購買實物黃金才是最理智最有效的對策。
毋庸置疑,，這次國有股劃轉社?；鹑匀皇且粋€進步，從2001年決策層主動承諾,，到8年后的今天開始兌現,，體現了決策層的言而有信。
更重要的是,，近年來,，國有企業(yè)在社會財富再分配中不斷獲得政策傾斜，優(yōu)先積累財富,；此次國有資產首次反向"回哺"社會保障體系，回報全體國民,，是開創(chuàng)性的,。國有資產本為全民所有，全民共享,，劃轉社?；鹗且环N具體的方式。
希望此次國有股劃轉社保是開了一個好頭,。
（以上意見僅供參考 投資者決策風險自負）
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