一、投機(jī)交易

投機(jī)交易是指以對(duì)價(jià)格變化的合理預(yù)期為前提,，通過(guò)主動(dòng)承擔(dān)巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),，來(lái)謀取巨大的市場(chǎng)利益的交易行為?；蛘哒f(shuō),，是在對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的基礎(chǔ)上，通過(guò)頻繁的低買(mǎi)高賣(mài)或高賣(mài)低買(mǎi)而賺取交易差價(jià)的行為,。即預(yù)期價(jià)格上漲時(shí),，買(mǎi)進(jìn)金融產(chǎn)品以求將來(lái)以更高的價(jià)格賣(mài)出；預(yù)期價(jià)格下跌時(shí),，賣(mài)出金融產(chǎn)品以求將來(lái)以更低的價(jià)格買(mǎi)入,。

投機(jī)的目的是賺取巨大的差價(jià)利潤(rùn)，投機(jī)的基礎(chǔ)是對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的合理預(yù)期與準(zhǔn)確預(yù)測(cè),。如果持有多頭時(shí)價(jià)格上漲或持有空頭時(shí)價(jià)格下跌,，則投機(jī)者便能從正確的價(jià)格預(yù)測(cè)中獲利；但是,，預(yù)測(cè)一旦失誤,，如持多時(shí)價(jià)格下跌而持空時(shí)價(jià)格上漲，則投機(jī)者便要蒙受巨大的損失,。投機(jī)的利潤(rùn),，既是對(duì)成功預(yù)測(cè)的回報(bào),，也是對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào),。

投機(jī)者是價(jià)格的預(yù)測(cè)者而非價(jià)格的操縱者，投機(jī)并不意味著市場(chǎng)操縱,，真正的投機(jī)者往往并沒(méi)有意識(shí)到對(duì)價(jià)格的控制,。投機(jī)交易是金融市場(chǎng)上常有的現(xiàn)象，盡管過(guò)渡的投機(jī)有可能引發(fā)市場(chǎng)的混亂與動(dòng)蕩,，但在嚴(yán)格的市場(chǎng)管理下,，投機(jī)活動(dòng)有著一系列的積極作用，如活躍交易,、價(jià)格發(fā)現(xiàn),、資源配置和風(fēng)險(xiǎn)承受等。

二、國(guó)際游資

國(guó)際游資是為追求更高利潤(rùn)或?yàn)楸Ｖ刀趪?guó)際間頻繁移動(dòng)的短期資金,。這種短期資金流動(dòng)性極強(qiáng),，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)沖擊力大，又稱之為“熱錢(qián)”,。 

國(guó)際游資的出現(xiàn),，與整個(gè)國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)以及金融形勢(shì)的發(fā)展變化有直接關(guān)系,。例如,，在70年代中，國(guó)際石油價(jià)格兩次大幅度提高,，石油生產(chǎn)國(guó)積累了大量的資金,，本國(guó)市場(chǎng)吸收不了，絕大部分就投放到國(guó)際資本市場(chǎng)上,，成為一股沖擊力極強(qiáng)的國(guó)際游資,。再如，近年來(lái),，跨國(guó)公司集團(tuán)發(fā)展速度很快,，在其資本的周轉(zhuǎn)和循環(huán)過(guò)程中，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)大量暫時(shí)閑置的貨幣資金,，其數(shù)額有時(shí)高達(dá)幾千億美元,。這種資金不會(huì)真正閑置起來(lái)，它們要借機(jī)到處生息取利,，故此形成為一股極為活躍的國(guó)際游資,。

國(guó)際游資在流動(dòng)的方向和流動(dòng)的數(shù)量方面極易受一些短期因素的影響。任何一個(gè)國(guó)家出現(xiàn)政局不穩(wěn),、私人財(cái)產(chǎn)得不到保障,、或預(yù)期出現(xiàn)高額稅率及沒(méi)收性課稅等情況，就會(huì)引起巨額資本外流,。國(guó)與國(guó)之間相對(duì)利率水平的差異變動(dòng),，對(duì)各國(guó)貨幣匯率將來(lái)動(dòng)向的預(yù)測(cè)，也都會(huì)引起數(shù)額極為巨大的,、預(yù)期性的或投機(jī)性的資本移動(dòng),。目前，發(fā)達(dá)的現(xiàn)代化通訊工具和敏捷的信息交流,，以及可以自由調(diào)動(dòng)資金的金融管理體制,，更為資本移動(dòng)提供了便利。同時(shí),，動(dòng)蕩的國(guó)際政局,、瞬息變化的金融市場(chǎng),、起浮波動(dòng)的貨幣匯率，也為投機(jī)性的資金移動(dòng)提供了契機(jī),。大規(guī)模的資金流動(dòng),，加劇了國(guó)際金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性和貨幣匯率體系的混亂，不利于各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,。

三,、貨幣供應(yīng)量

貨幣供應(yīng)量(也稱貨幣存量)是指全社會(huì)的貨幣存量，是全社會(huì)在某一時(shí)點(diǎn)承擔(dān)流通手段和支付手段的貨幣總額,，它主要包括機(jī)關(guān)團(tuán)體,、企事業(yè)單位和城鄉(xiāng)居民所擁有的現(xiàn)金和金融機(jī)構(gòu)的存款等各種金融資產(chǎn)。

參照國(guó)際通行原則并根據(jù)我國(guó)實(shí)際情況,中國(guó)人民銀行將我國(guó)貨幣供應(yīng)量指標(biāo)劃為幾個(gè)層次:

M0：指現(xiàn)金或流通中的貨幣,。即中國(guó)人民銀行歷年貨幣發(fā)行總額。

M1：指M0+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體存款+農(nóng)村集體存款,，亦稱為“狹義貨幣供應(yīng)量”,。 M1流動(dòng)性極強(qiáng)，是國(guó)家中央銀行重點(diǎn)調(diào)控對(duì)象,。2007年末我國(guó)的M1為15.3萬(wàn)億元,。

M2：指M1+單位定期存款+自籌基建存款+居民儲(chǔ)蓄存款+其它存款(財(cái)政存款除外)。亦稱為“廣義貨幣供應(yīng)量”,。2007年末我國(guó)的M2為40.3 萬(wàn)億元,。

M3：指M2+債券、財(cái)政存款+其它金融機(jī)構(gòu)存款+貨幣銀行同業(yè)存款,。M3是考慮到金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀而設(shè)立的,，在我國(guó)目前暫不測(cè)算。

M4：M4=M3+其它短期流動(dòng)資產(chǎn),。

通常來(lái)講,，衡量貨幣供應(yīng)是否均衡的主要標(biāo)志是物價(jià)水平的基本穩(wěn)定。物價(jià)總指數(shù)變動(dòng)較大,，說(shuō)明貨幣供求不均衡,，反之則說(shuō)明供求正常。貨幣供應(yīng)量是一個(gè)與普通百姓有關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟(jì)指數(shù),，它的多與少,、量與度,，影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行速度,，決定百姓手中的貨幣價(jià)值,。

四,、硬通貨/軟通貨

硬通貨是指國(guó)際信用較好、幣值穩(wěn)定,、匯價(jià)呈堅(jiān)挺狀態(tài)的貨幣,。各國(guó)通貨膨脹的程度不同，國(guó)際收支狀況以及外匯管制寬嚴(yán)程度也不同,，當(dāng)一國(guó)通貨膨脹較低,、國(guó)際收支為順差時(shí)，該國(guó)貨幣幣值就相對(duì)穩(wěn)定,，匯價(jià)就呈堅(jiān)挺狀態(tài),。在國(guó)際金融市場(chǎng)上,，這種貨幣習(xí)慣性稱為“硬通貨”,。

與硬通貨相對(duì)的是軟通貨，它是指幣值不穩(wěn),、匯價(jià)呈疲軟狀態(tài)的貨幣,。這種貨幣由于發(fā)行過(guò)度、紙幣含金量或購(gòu)買(mǎi)力不斷下降,，與其它國(guó)家貨幣的比價(jià)也會(huì)不斷下降,。此外，國(guó)際收支出現(xiàn)大量逆差,，也會(huì)使一國(guó)貨幣與其它國(guó)家貨幣的比價(jià)不斷下降,。在國(guó)際金融市場(chǎng)上，通常把這種幣值不斷下降,、匯價(jià)呈疲軟狀態(tài)的貨幣稱為“軟通貨”,。

硬通貨與軟通貨只是相對(duì)而言，它會(huì)隨著該國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況和金融狀況的變化而變化,。例如美元,，在50年代是硬通貨，60年代后期和70年代,，由于美國(guó)的高速通貨膨脹率以及大量的國(guó)際收支逆差,，使得美元匯價(jià)呈下降趨勢(shì)，美元由硬通貨變?yōu)檐浲ㄘ洝?0年代初期以來(lái),，美國(guó)實(shí)施高利率政策和緊縮銀根政策,，美元匯率不斷上浮，又成為國(guó)際金融市場(chǎng)上的硬通貨,。

此外,，硬通貨和軟通貨還有另外一層含義,。第二次世界大戰(zhàn)后，國(guó)際金融市場(chǎng)上某些不實(shí)施外匯管制,、可以自由和無(wú)限兌換黃金和其它國(guó)家貨幣的貨幣,，也被稱作為“硬通貨”，“軟通貨”則是指實(shí)施外匯管制,，不能自由兌換黃金和其它國(guó)家貨幣的貨幣,。

五、外匯管制

外匯管制是指一國(guó)政府為了達(dá)到維持本國(guó)貨幣匯價(jià)和平衡國(guó)際收支的目的,，以法令形式對(duì)國(guó)際結(jié)算和外匯交易實(shí)行限制的一種制度,。實(shí)施外匯管制的國(guó)家直接控制外匯兌換的數(shù)量和價(jià)格。例如在我國(guó),，外匯就不能自由兌換,，當(dāng)進(jìn)口和其它外匯需求數(shù)量較大時(shí)，就必須向當(dāng)局申請(qǐng),，得到批準(zhǔn)后才能按照當(dāng)局制定的外匯牌價(jià)匯率購(gòu)買(mǎi)外匯,。 

由于許多國(guó)家存在著外匯管制，就衍生出了貨幣能否自由兌換的關(guān)系,，按照貨幣可兌換的程度,，可以分為：

1、完全自由兌換貨幣：指在國(guó)際結(jié)算,、信貸,、儲(chǔ)備三方面都能為國(guó)際社會(huì)所普遍接受和承認(rèn)，例如美元,、英鎊,、日元等。

2,、不完全自由兌換貨幣：指只能是國(guó)內(nèi)廠商及公眾才能不受限制地用本國(guó)貨幣從金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)的外匯,。

3、有限度可兌換貨幣：介于完全和不完全自由兌換之間的體制,，在交易方式,、資金用途、支付方式等方面采取一定限制,。人民幣就屬于此范疇,。

4、完全不可兌換貨幣,。

六,、外匯儲(chǔ)備

外匯儲(chǔ)備是指由各國(guó)官方持有的，可以自由支配和自由兌換的儲(chǔ)備貨幣，是一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的主要組成部分和國(guó)家宏觀調(diào)控實(shí)力的重要標(biāo)志,。在我國(guó)，中國(guó)人民銀行履行持有,、管理和經(jīng)營(yíng)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的職責(zé),。

外匯儲(chǔ)備的主要功能：1.調(diào)節(jié)國(guó)際收支，保證對(duì)外支付,；2.干預(yù)外匯市場(chǎng),，穩(wěn)定本幣匯率；3.維護(hù)國(guó)際信譽(yù),，提高對(duì)外融資能力,；4.增強(qiáng)綜合國(guó)力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

一國(guó)的貨幣穩(wěn)定與否,，在很大程度上取決于特定市場(chǎng)條件下其外匯儲(chǔ)備所能保證的外匯流動(dòng)性,。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，即使一國(guó)的貨幣符合所有理論所設(shè)定匯率穩(wěn)定的條件,，但是,，如果這一貨幣遭受到投機(jī)力量的沖擊，且在短期內(nèi)不能滿足外匯市場(chǎng)上突然擴(kuò)大的外匯流動(dòng),，這一貨幣也只好貶值,。1998年的亞洲金融危機(jī)時(shí)，在濃厚的投機(jī)氛圍下,，缺乏耐心的國(guó)民和謹(jǐn)慎的外國(guó)投資者喪失了對(duì)泰國(guó)貨幣的信心,，而在一邊倒的力量的推動(dòng)下，泰國(guó)政府維護(hù)匯率的努力,，實(shí)際上遠(yuǎn)在外匯儲(chǔ)備降為零之前就已經(jīng)被迫放棄,。

截至2008年3月底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已經(jīng)高達(dá)1.68萬(wàn)億美元,，位居世界第一,。

七、人民幣基準(zhǔn)匯率 

各國(guó)在制訂本國(guó)匯率時(shí),，由于外幣種類很多,，通常選擇某種貨幣作為關(guān)鍵貨幣，首先制定本幣對(duì)此種貨幣的匯率,，叫做基準(zhǔn)匯率,；然后根據(jù)基準(zhǔn)匯率套算出本幣對(duì)其它貨幣的匯率。目前作為關(guān)鍵貨幣的通常是美元,，很多國(guó)家都把本國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率作為基準(zhǔn)匯率,。

人民幣基準(zhǔn)匯率是由中國(guó)人民銀行根據(jù)前一日銀行間外匯市場(chǎng)上形成的美元對(duì)人民幣的加權(quán)平均價(jià)，公布當(dāng)日主要交易貨幣(如美元,、日元和港幣等)對(duì)人民幣交易的基準(zhǔn)匯率,，即市場(chǎng)交易中間價(jià),。 

中國(guó)人民銀行公布的人民幣基準(zhǔn)匯率是各外匯指定銀行之間以及外匯指定銀行與客戶(包括企業(yè)和個(gè)人)之間進(jìn)行外匯與人民幣買(mǎi)賣(mài)的交易基準(zhǔn)匯價(jià)。各外匯指定銀行以美元交易基準(zhǔn)匯價(jià)為依據(jù),，根據(jù)國(guó)際外匯市場(chǎng)行情自行套算出人民幣對(duì)美元,、港幣、日元以外各種可自由兌換貨幣的中間價(jià),，在中國(guó)人民銀行規(guī)定的匯價(jià)浮動(dòng)幅度內(nèi)自行制定外匯買(mǎi)入價(jià),、外匯賣(mài)出價(jià)以及現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)和現(xiàn)鈔賣(mài)出價(jià)，并對(duì)外掛牌,。

八,、存款準(zhǔn)備金率

存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率,。中央銀行通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率,，以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量,。

超額存款準(zhǔn)備金率是指商業(yè)銀行超過(guò)法定存款準(zhǔn)備金而保留的準(zhǔn)備金占全部活期存款的比率,。從形態(tài)上看，超額準(zhǔn)備金可以是現(xiàn)金,，也可以是具有高流動(dòng)性的金融資產(chǎn),，如在中央銀行賬戶上的準(zhǔn)備存款等。

2007年末,，我國(guó)的M2為40.3 萬(wàn)億元,，從理論上分析，如果政府要提高準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),，就能夠凍結(jié)銀行資金2000億元,，如按貨幣乘數(shù)計(jì)算，影響的資金供應(yīng)量將超過(guò)8000億元,。

九,、再貼現(xiàn)率

再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行將其貼現(xiàn)的未到期票據(jù)向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)時(shí)的預(yù)扣利率。再貼現(xiàn)意味著中央銀行向商業(yè)銀行貸款,，從而增加了貨幣投放,，直接增加貨幣供應(yīng)量。再貼現(xiàn)率的高低不僅直接決定再貼現(xiàn)額的高低,，而且會(huì)間接影響商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)需求,，從而整體影響再貼現(xiàn)規(guī)模。

這是因?yàn)橐环矫?，再貼現(xiàn)率的高低直接決定再貼現(xiàn)成本,，再貼現(xiàn)率提高，再貼現(xiàn)成本增加，自然影響再貼現(xiàn)需求,，反之亦然,；另一方面，再貼現(xiàn)率變動(dòng),，在一定程度上反映了中央銀行的政策意向,，因而具有一種告示作用：提高再貼現(xiàn)率，呈現(xiàn)緊縮意向,，反之,，呈現(xiàn)擴(kuò)張意向,，這對(duì)短期市場(chǎng)利率具有較強(qiáng)的導(dǎo)向作用,。

再貼現(xiàn)率具有調(diào)節(jié)靈活的優(yōu)點(diǎn)，但也不宜于頻繁變動(dòng),，否則給人以政策意向不明確印象,，使商業(yè)銀行無(wú)所適從。此外,，再貼現(xiàn)率的調(diào)節(jié)空間有限,，且貼現(xiàn)行為的主動(dòng)權(quán)掌握在商業(yè)銀行手中，如果商業(yè)銀行出于其它原因?qū)υ儋N現(xiàn)率缺乏敏感性,，則再貼現(xiàn)率的調(diào)節(jié)作用將大打折扣,，甚至失效。

十,、倫敦銀行同業(yè)拆放利率

倫敦銀行同業(yè)拆放利率,，是指在倫敦金融市場(chǎng)上、銀行之間相互拆放英鎊,、美元及其它歐洲貨幣資金時(shí),、計(jì)息所用的一種利率。倫敦銀行同業(yè)拆放利率是由倫敦金融市場(chǎng)上一些報(bào)價(jià)銀行在每個(gè)工作日11時(shí)向外報(bào)出的,。該利率一般分為兩個(gè)利率：貸款利率和存款利率,，兩者之間的差額為銀行利潤(rùn)。通常,，報(bào)出的利率為隔夜（兩個(gè)工作日）,、7天、1個(gè)月,、3個(gè)月,、6個(gè)月和1年期的利率，超過(guò)一年以上的長(zhǎng)期利率,，則視對(duì)方的資信,、信貸的金額和期限等情況另定。

目前，在倫敦金融市場(chǎng)上,，有資歷對(duì)外報(bào)價(jià)的銀行僅限于那些本身具有一定的資金吞吐能力,，又能代投資者吸收存款及貸放資金的英國(guó)大清算銀行、大商業(yè)銀行,、海外銀行及一些外國(guó)銀行,，這些銀行被稱作參考銀行。由于競(jìng)爭(zhēng)比較充分,，各銀行報(bào)出的價(jià)格基本上沒(méi)有什么差異,。目前，許多國(guó)家和地區(qū)的金融市場(chǎng)及海外金融中心,，均以倫敦銀行同業(yè)拆放利率為基礎(chǔ),，進(jìn)而確定自己的利率水平。

例如,，一筆辛迪加貸款利率確定為倫敦銀行同業(yè)拆放利率加上0.75％,，如果當(dāng)時(shí)倫敦銀行同業(yè)拆放利率為10％，那么這筆辛迪加貸款的利率便為10.75％,。

十一,、利率

利率是利息率的簡(jiǎn)稱，是一定時(shí)期內(nèi)利息額對(duì)借貸本金之比,。所謂利息,，是讓渡貨幣資金的報(bào)酬或使用貨幣資金的代價(jià)。利率的表達(dá)方式分為：年利率,、月利率和日利率,。計(jì)算方式分為單利和復(fù)利。其種類主要有：市場(chǎng)利率,、公定利率,、官方利率、固定利率,、浮動(dòng)利率,、短期利率、長(zhǎng)期利率,、名義利率,、實(shí)際利率等。

影響利率水平的因素通常有：

1.平均利潤(rùn)率,。利息是利潤(rùn)的一部分,，因此，平均利潤(rùn)率是決定利率水平的基本因素,，并且是利率的最高限,，零則為利率的最低限,。

2.貨幣資金供求關(guān)系。貨幣資金供過(guò)于求,，利率下降,；反之，則利率上升,。

3.物價(jià)上漲率,。當(dāng)名義利率低于同期物價(jià)上漲率時(shí)，實(shí)際利率為負(fù),，而負(fù)利率不能為資金供給方所接受,。因此，在市場(chǎng)利率條件下,，利率水平要受物價(jià)上漲率所影響,。

4.歷史的沿革。假定在貨幣供求均衡的情況下,，利率只能按習(xí)慣做法和歷史的沿革來(lái)確定,。

5.中央銀行貨幣政策,。中央銀行利用手中所掌握的貨幣政策工具,，通過(guò)變動(dòng)再貼現(xiàn)率調(diào)節(jié)信用規(guī)模和貨幣供給，或直接干預(yù)各種存貸利率,，都會(huì)對(duì)利率水平發(fā)生影響,。

6.國(guó)際金融市場(chǎng)利率。國(guó)際利率水平對(duì)本國(guó)利率的影響是通過(guò)貨幣資金在國(guó)際間的移動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)的,。