《投資者報(bào)》：您對(duì)明年大盤(pán)運(yùn)行區(qū)間有著怎樣的預(yù)測(cè),？
龔方雄：我們一般不做運(yùn)行區(qū)間預(yù)測(cè)。不過(guò),，我堅(jiān)持認(rèn)為在1700點(diǎn)左右市場(chǎng)筑底成功的可能性相當(dāng)大,。一旦筑底成功，大盤(pán)上行空間也會(huì)非常廣闊,。
對(duì)A股運(yùn)行方向,，我們認(rèn)為關(guān)鍵要看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)何時(shí)見(jiàn)底，再就是要看穩(wěn)定A 股市場(chǎng)的政策措施何時(shí)出臺(tái),。由于明年第一季度企業(yè)年報(bào)公布時(shí)各種消息面狀況會(huì)很差,，所以不排除A股再次探底的可能。但是,，如果出現(xiàn)這種情況,，很多非正常的市場(chǎng)措施應(yīng)該會(huì)推出來(lái)。
交鋒“小非基金”言論
《投資者報(bào)》：前不久您提出可以設(shè)立“小非基金”,，以緩解大小非對(duì)市場(chǎng)的沖擊,，但這一方案引起了市場(chǎng)的極大爭(zhēng)議，不少證券界人士都認(rèn)為用外匯儲(chǔ)備買(mǎi)下小非有違經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí),，比如會(huì)再次提高國(guó)家對(duì)企業(yè)控股的比例,，您怎么看這樣的言論,？
龔方雄：在正常市場(chǎng)情況下小非解禁出來(lái)能被市場(chǎng)消化，但現(xiàn)在的問(wèn)題是,，A股市場(chǎng)低迷,，宏觀經(jīng)濟(jì)也不佳，大家都希望穩(wěn)定消費(fèi)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)預(yù)期,，希望穩(wěn)定價(jià)格預(yù)期,。在市場(chǎng)沒(méi)有信心的情況下消化這么多小非減持，是不太可能的,，所以非常時(shí)期要有非常手段,。
我們提出的解決方法是成立一只類(lèi)似封閉式指數(shù)基金，只用來(lái)接市值排在前100名公司的小非,，而不是所有小非都接,。這只基金在市場(chǎng)條件得到恢復(fù)時(shí)可作為調(diào)控市場(chǎng)的工具，市場(chǎng)漲得太兇時(shí)可以清盤(pán)退出來(lái),。
此外,，我們一直不反對(duì)平準(zhǔn)基金的推出，但平準(zhǔn)基金的推出是針對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的,。我們的觀點(diǎn)是平準(zhǔn)基金是最后一顆“子彈”,，不能輕率推出，其推出時(shí)機(jī)非常重要?，F(xiàn)在A股市場(chǎng)低迷很重要的因素是大小非減持,，它是歷史的包袱，是非正常的市場(chǎng)現(xiàn)象,，要通過(guò)非常的手段解決,，其實(shí)沒(méi)有必要對(duì)整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。
還有其他手段,，比如凍結(jié)大小非減持或者對(duì)其強(qiáng)征資本所得稅,，但這些手段都有半路改變游戲規(guī)則之嫌。相對(duì)來(lái)講,，我們認(rèn)為推“小非基金”是最好的解決方式,。
爭(zhēng)議消費(fèi)、水泥,、銀行板塊
《投資者報(bào)》：許多研究機(jī)構(gòu)最近都在拋出自己的2009年投資策略,，推薦的板塊也各有不同，但很多機(jī)構(gòu)都熱捧消費(fèi)板塊,，認(rèn)為4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃對(duì)消費(fèi)品行業(yè)將起到很大拉動(dòng)作用,，可此前有聲音說(shuō)摩根大通并不看好消費(fèi)品行業(yè)？
龔方雄：這些聲音的引用有問(wèn)題,。我們不是不看好消費(fèi)品,，而是不看好耐用消費(fèi)品,、高檔消費(fèi)品。我們看好的是日用消費(fèi)品,，也就是中低端消費(fèi)品。原因很簡(jiǎn)單,，中國(guó)明年面臨的是結(jié)構(gòu)性失業(yè)問(wèn)題,，出口行業(yè)、制造業(yè),，還有跟出口相關(guān)的服務(wù)業(yè)就業(yè)形勢(shì)會(huì)非常艱難,。而4萬(wàn)億元帶動(dòng)的基建行業(yè)創(chuàng)造的就業(yè)機(jī)會(huì)給了誰(shuí)？是給農(nóng)民工,、建筑工的,，他們的工資怎么能跟出口行業(yè)、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的白領(lǐng)比,？
因此,，雖然明年整體就業(yè)水平由于4萬(wàn)億刺激不會(huì)發(fā)生太大變化，但中高端職位會(huì)越來(lái)越少,，低端職位越來(lái)越多,，這對(duì)耐用、高端消費(fèi)品是不利的,，但中低端的日用消費(fèi)品就沒(méi)有問(wèn)題,。連帶的是汽車(chē)行業(yè)很難復(fù)蘇，所以我們不看好汽車(chē)板塊,。
《投資者報(bào)》：4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃出臺(tái)后,，國(guó)家發(fā)改委也在制定一個(gè)工業(yè)振興計(jì)劃，這讓很多研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為鋼鐵,、大宗商品等板塊在明年存在很大投資機(jī)會(huì),，您對(duì)此有什么看法？
龔方雄：大宗商品中除了水泥,，其他我們都不看好,。因?yàn)槟茉磧r(jià)格、煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌對(duì)水泥行業(yè)的成本下調(diào)有好處,，它是高能源密集型的生產(chǎn)行業(yè),。
而且我國(guó)的水泥業(yè)不像鋼鐵那樣有相當(dāng)大的過(guò)剩產(chǎn)能，且基建方面的投資對(duì)水泥業(yè)拉動(dòng)很大,。
我個(gè)人覺(jué)得雖然有振興計(jì)劃,，但鋼鐵等行業(yè)都是周期性行業(yè)，周期性行業(yè)關(guān)鍵看行業(yè)景氣度如何復(fù)蘇,。有時(shí)候政府花的錢(qián)會(huì)給這個(gè)行業(yè)保一個(gè)底,，但它什么時(shí)候能掙錢(qián)還是得看經(jīng)濟(jì)何時(shí)復(fù)蘇,。
《投資者報(bào)》：內(nèi)陸的公募基金對(duì)明年是否投資銀行板塊分歧非常嚴(yán)重，有的基金公司認(rèn)為,，銀行明年盈利會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),，在投資中應(yīng)對(duì)此予以拋棄，而您則看好銀行業(yè),，為何在銀行盈利水平下降的情況下仍然看好,？
龔方雄：銀行業(yè)是高杠桿行業(yè)，同時(shí)也是周期性行業(yè),，這是不可否認(rèn)的,。前兩年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)非常好，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)10％左右時(shí)銀行盈利達(dá)到50％,、100％,，這可以讓人明確感覺(jué)到銀行業(yè)的杠桿效應(yīng)，以及它是順周期的行業(yè)?，F(xiàn)在,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，由于杠桿效應(yīng),，對(duì)銀行的盈利影響會(huì)非常大,。但我們對(duì)銀行板塊是看好的，關(guān)鍵是看它的估值是否合理,，如果市凈率處于1.5倍以下,，這樣的銀行會(huì)非常有吸引力。
短期不看好H股
《投資者報(bào)》：最近不少分析認(rèn)為,，可以去香港市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)H股,，認(rèn)為港股市場(chǎng)已先于A股市場(chǎng)展開(kāi)反彈，其上行趨勢(shì)更為明顯,，但您最近表示對(duì)香港市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度,，為什么這樣判斷？
龔方雄：從短期角度來(lái)講,，我們現(xiàn)在對(duì)香港市場(chǎng)未來(lái)3個(gè)月的中資股開(kāi)始轉(zhuǎn)趨謹(jǐn)慎,，我認(rèn)為如果市場(chǎng)要見(jiàn)底的話，A股見(jiàn)底時(shí)間可能會(huì)比H股快,。
具體到為什么對(duì)香港中資股轉(zhuǎn)趨謹(jǐn)慎,，原因之一是估值的考量，香港中資股已從底部反彈了60％,；此外,，前段時(shí)間中資股漲得好有一個(gè)原因，是市場(chǎng)認(rèn)為短期可能會(huì)推出“港股直通車(chē)”，這個(gè)期望我們覺(jué)得不太現(xiàn)實(shí),。
我們認(rèn)為,，在A股真正擺脫低谷、國(guó)家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定下來(lái)之前推出“港股直通車(chē)”的可能性非常小,，否則,，會(huì)對(duì)A股造成很大沖擊。這是因?yàn)?，港股估值和A股差別比較大,。同時(shí)，全球去杠桿化過(guò)程還沒(méi)有完全結(jié)束,，最近很多對(duì)沖基金都暫時(shí)封存，不讓贖回,，這種情況下如果把“港股直通車(chē)”放出去,，將內(nèi)陸的散戶投資者放出去，將會(huì)起到幫對(duì)沖基金高位出貨的功效,。
但未來(lái)6到12個(gè)月時(shí)間里,，我們認(rèn)為中資股還會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)。短期的市場(chǎng)審慎看法是策略性的,，整體來(lái)講中資股跑贏其他新興市場(chǎng)的因素仍然存在,。 |
|
|
