一,、資金洼地

　　龐大的民間游資“熱錢”急于尋找資產(chǎn)高回報(bào)的投向通道,，國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股企業(yè)和上市公司面對(duì)實(shí)業(yè)投資周期長(zhǎng),、回報(bào)率低的窘境,，欲覓投資捷徑，于是兩股資金分別向私募基金和券商資產(chǎn)管理投懷送抱,，并催生兩項(xiàng)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的勃興,。而從本質(zhì)上看，資產(chǎn)委托管理,、公募基金,、私募基金、投資公司,、信托投資等均基于信托投資理財(cái)?shù)亩x,，而在信托母法缺位的法律環(huán)境下，這一財(cái)產(chǎn)管理領(lǐng)域呈現(xiàn)灰色地帶：內(nèi)幕操縱,、關(guān)聯(lián)運(yùn)作,、侵占委托人利益等不可避免。

　　●記者：聽說一家汽車制造廠處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期,，為急于產(chǎn)生效益,，公司干脆拿出一億多的資金委托證券公司管理，有保本約定,，保底回報(bào),。目前證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)前景很看好，是否面臨一個(gè)大發(fā)展時(shí)期?

　　●某資產(chǎn)管理部：股市是一個(gè)利潤(rùn)追逐的地方,，什么事都會(huì)發(fā)生,。97年那波牛氣沖天行情不是說有農(nóng)民兄弟賣牛炒股嗎?現(xiàn)在的企業(yè)想快速脫貧致富，我們來者不拒,，只要資金合法,。資產(chǎn)管理自98年《證券法》頒布后發(fā)展很快，特別是這兩年,。98年以前資產(chǎn)委托管理和自營(yíng)業(yè)務(wù),、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)三者混合運(yùn)作，運(yùn)作很不規(guī)范,，風(fēng)險(xiǎn)很大,。99年證監(jiān)會(huì)規(guī)定綜合類證券公司可以從事此類業(yè)務(wù)，目前《證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》已進(jìn)入第四討論稿,。據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì),，這塊市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到600億。前一時(shí)期媒體報(bào)道說2000年報(bào)有57家上市公司委托資產(chǎn)管理,，總額為48.6億元,，實(shí)際上有20％的上市公司涉足此領(lǐng)域。眼下的市場(chǎng)格局是,，市場(chǎng)活躍著3000億的私募資金,，30多家證券投資基金持有650億的流通市值及資產(chǎn)委托管理的600億，未來還將有開放式基金,、保險(xiǎn)基金等,。

　　●記者：你手中控制著多大資金量?

　　●某資產(chǎn)管理部：就不要說我公司吧，一般綜合類券商資產(chǎn)管理規(guī)模都在20億至30億左右,。

　　●記者：這些資金委托人是誰?來自何處?

　　●記者：約定的回報(bào)是多少?

　　●某資產(chǎn)管理部：這方面我們比較規(guī)范,，保本委托，保底回報(bào),，比例分成,。按年貸款利率5.85％算成本，超出部分四六分成,。有的券商約定回報(bào)8％-10％,，甚至更高。主要取決于對(duì)大勢(shì)的把握和對(duì)個(gè)股的控制程度而定,。高回報(bào)就變成了“高息攬存”,，不受法律保護(hù)，監(jiān)管高層也反對(duì),。而現(xiàn)在市場(chǎng)上私募基金就更懸了,，雙方的契約完全取決于彼此的信任和人際關(guān)系的紐帶作用。在法律上私募基金的協(xié)議屬無效合同,。

　　●記者：你們的門檻高不高?多少起點(diǎn)資金?

　　●某資產(chǎn)管理部：一般2000萬元為起點(diǎn),，期限大多為一年，也有期滿續(xù)簽的,。

　　●記者：這些國(guó)企,、上市公司把錢打過來，當(dāng)事人是否還另有所圖?

　　●某資產(chǎn)管理部：哪能少得了他們的“甜頭”,。事實(shí)上我們也樂意,，當(dāng)一只股票題材都有了，完全在我們控制之中,，企業(yè)把資金打進(jìn)來,，也減輕我們?nèi)谫Y壓力。去年一家集團(tuán)公司打過來8000萬資金,，年底拿走了2000萬元,，職工獎(jiǎng)金有了，高管人員管理分紅也有了,，干實(shí)業(yè)能有這么快嗎?

　　●記者：你們管理資產(chǎn)憑什么敢拍胸脯保底回報(bào)?私募資金也屢屢上演不敗的神話,，這是為什么?

　　●某資產(chǎn)管理部：我們能成自然有我們的智慧。說到底,，這兩年大牛市是一個(gè)資金推動(dòng)型市場(chǎng),，與價(jià)值發(fā)現(xiàn)型的市場(chǎng)是完全不同的。只要資金鏈條不斷裂,，故事不斷講下去,，承諾的鏈條也就持續(xù)，股價(jià)就可以不斷推高,，億安科技(新聞,行情),、中科創(chuàng)業(yè)莫不如此。我們炒某只股票要精心策劃,，系統(tǒng)運(yùn)作,，注重把握市場(chǎng)心態(tài)。據(jù)我所知,，私募基金和資產(chǎn)管理目前主要有三種主流做法：第一種,，完全市場(chǎng)化運(yùn)作，靠挖掘,、發(fā)現(xiàn)公司價(jià)值為主,，沒有背景資源。第二種,，有一定的背景資源支持,，也講究股市內(nèi)在運(yùn)行規(guī)律。第三種,，背景深厚,，能呼風(fēng)喚雨,，說白了，有“通天本領(lǐng)”,，我就遇到過,。第一種做莊有成功的，但風(fēng)險(xiǎn)很大,，如近期莊股大跳水就是這類風(fēng)格機(jī)構(gòu)做的莊,，第二種比較成功，第三種很少,，說是瘋狂掠奪財(cái)富也不為過,。

　　●記者：說白了，你們也是靠?jī)?nèi)幕交易,、操縱市場(chǎng)而獲利的吧!

　　●某資產(chǎn)管理部：公司都給我下達(dá)了贏利指標(biāo)的,，正的不行，只好邪的,。我們做一只股票成功率很高,，有些股票是多年合作的結(jié)果。有些上市公司股票上市,、配股都是我們投行做的,，關(guān)系不錯(cuò)。我們幫助上市公司募集資金,，資金到位后他們又委托我們運(yùn)作理財(cái),，并對(duì)上市公司作并購重組，炒作上市公司股票,，上市公司出題材出消息,，大家配合默契，一起生財(cái),，能不成事嗎?

　　●記者：具體是怎么配合的?

　　●記者：這其中的操作精髓是什么?說說個(gè)案吧!

　　●記者：最終如何套現(xiàn)離場(chǎng)呢?

　　●某資產(chǎn)管理部：我們持倉成本很低，控盤時(shí)籌碼集中度達(dá)到70％,。拉升過程中利好不斷,，傳聞不斷，跟風(fēng)者很多,，邊拉邊出,，然后在高位橫盤整理。股票走出長(zhǎng)達(dá)8,、9個(gè)月的上升通道,，于是市場(chǎng)認(rèn)同價(jià)格定位。股票高位反復(fù)調(diào)整之后,，又來個(gè)平臺(tái)突破,，這樣，我們手中的籌碼所剩無幾,。接著再實(shí)施高送配除權(quán),，莊股填權(quán)給人無限想像。你想,，我們13元左右的持倉成本,，股價(jià)翻了幾倍，10送10后,，成本就更低了,，怎么樣出貨都是獲利的。

　　●記者：做莊的股票中除了資產(chǎn)委托管理的資金之外,，還有其他的主力資金嗎?

　　●記者：如果其他主力機(jī)構(gòu)跟莊“坐轎子”怎么辦?如私募基金也跟進(jìn),。

　　●某資產(chǎn)管理部：我們可以翻看底牌,，打出大股東明細(xì)清單，誰在這條船上,，能逃得過我們嗎?不過也有一次,，一個(gè)上百萬股的戶頭賴在那里，怎么震蕩也不能把他趕下去,。后來我們懷疑有“老鼠倉”,，有人知道我們的計(jì)劃，馬上對(duì)人員作調(diào)整,。

　　●記者：就像中科創(chuàng)業(yè)的所謂“老鼠倉”嗎?你們運(yùn)作參與人員一般多少人?

　　●記者：如何避開監(jiān)管這一層面?

　　●記者：你們也做國(guó)債,、回購業(yè)務(wù)和申購新股嗎?

　　●記者：你們申購新股中簽率特別高，為什么?

　　●記者：資產(chǎn)管理在國(guó)外發(fā)展很迅猛，國(guó)外是怎么做的?像目前市場(chǎng)這種操作手法,，應(yīng)該說孕育著巨大的風(fēng)險(xiǎn),。

　　●某資產(chǎn)管理部：高風(fēng)險(xiǎn)與高利潤(rùn)是相伴而生的。國(guó)外資產(chǎn)管理運(yùn)作規(guī)范,、法規(guī)健全,。像美林旗下的資產(chǎn)管理公司，投資品種多,，風(fēng)格不一樣,，有多種避險(xiǎn)工具，投資決策科學(xué),，注重投資組合,，投資理念以價(jià)值投資為主，組織架構(gòu)以金融控股集團(tuán)形式出現(xiàn),。國(guó)外大券商資產(chǎn)管理和投行業(yè)務(wù)占總利潤(rùn)的50％,。我們的有關(guān)法規(guī)仍在擬訂中，市場(chǎng)不成熟,。至于風(fēng)險(xiǎn),，其實(shí)市場(chǎng)操作完全在我們控制之中，關(guān)鍵是要看準(zhǔn)大市,，政策風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等,，對(duì)我來說較小，有一種“圈內(nèi)人”說法,，也就是這個(gè)意思,。

　　●記者：“圈內(nèi)人”如何理解?

　　●某資產(chǎn)管理部：我接觸許多私募基金,，其中有一些公司背景深厚，他們以利潤(rùn)為圓心,，以利益集團(tuán)為半徑,，形成安全區(qū)“圈內(nèi)人”。這些利益集團(tuán)具有強(qiáng)大的力量,，而那些無背景資源,，純粹靠市場(chǎng)運(yùn)作的主力面臨的風(fēng)險(xiǎn)很大，不小心就會(huì)全盤皆輸,。你看近期0881蹦極跳就是那波人,。

　　●記者：大連國(guó)際(新聞,行情)跳水，你怎么看?

　　●某資產(chǎn)管理部：市場(chǎng)人士以為是4000多萬的職工股上市,，沖擊了市場(chǎng),。這是表象，我看很可能是資金鏈條斷裂,，而這一斷裂又是因?yàn)檎麄€(gè)運(yùn)作系統(tǒng)某一環(huán)節(jié)出問題了,，不信等著瞧。市場(chǎng)人士分析問題往往看表象,，未觸及本質(zhì),，又如像這次新規(guī)則PT扭虧后，可以直接恢復(fù)正常上市,，不必經(jīng)過ST,。

　　●記者：對(duì)上市公司新規(guī)則修訂的這一條規(guī)定你有何高見?

　　●某資產(chǎn)管理部：這條規(guī)定為PT股重組，恢復(fù)上市后,，迅速重新融資留下伏筆,，為重組資本退出打開了空間和通道。據(jù)我所知,，有些ST、PT都“明花有主”了,，行政干預(yù)插手,。如果你不知情想介入，馬上有人會(huì)告訴你,，這個(gè)殼某某人已打招呼,，已經(jīng)“訂貨”了。其中的奧妙真值得細(xì)細(xì)品味,，你說邪乎吧,，無法想像!

　　現(xiàn)時(shí)制度缺陷和利益集團(tuán)紛擾的市場(chǎng)環(huán)境下，三種操作風(fēng)格的主力大行其道,，連讓人避之不及的ST,、PT都“明花有主”成了搶手貨，因?yàn)槭袌?chǎng)游戲規(guī)則提供了逐利空間,，資產(chǎn)管理成了特殊生態(tài)空間下的財(cái)富增值的捷徑,。