賺錢機(jī)器才是好公司

　　很多人認(rèn)為,，在股市中賺到的錢都是其他股民的錢，也就是說你賺錢了,，那是有別人賠了錢,。的確，在資本市場的大潮中,，有賺到錢的也有賠了錢的,。但在林園看來，股市中賺到的錢應(yīng)當(dāng)是上市公司的,，同理,，"好公司應(yīng)當(dāng)是一部能大把大把賺錢的機(jī)器,。"

　　林園說，他從不輕易買入任何一家公司,。"至少跟蹤三年是必須的,，確實(shí)感覺不錯(cuò)，就少量買入嘗試一下,，再繼續(xù)跟蹤,。覺得確實(shí)沒有什么問題，這時(shí)就會(huì)大量買入,。"在林園看來,，未來三年上漲10倍甚至20倍的公司，都是有著"嬰兒的股本,，巨人的品牌"特性的行業(yè)老大,。"很多上世紀(jì)50年代賣菜的日本老太太因?yàn)樵诋?dāng)時(shí)投資了索尼的股票，現(xiàn)在有些已經(jīng)進(jìn)入全日本最富有的人群,。"林園笑著說："就是這么一個(gè)理兒,。"

　　在近20年的投資生涯中，林園也總結(jié)了自己的一套挑選能夠真正賺錢公司的標(biāo)準(zhǔn),。

　　首先,，判斷一家公司能否為股東賺錢，就要看這家公司的賺錢總量是多少(絕對利潤額),。其次,，毛利率一定要高。林園說,，他投資時(shí)毛利率在18%以下的公司他是不考慮的,，當(dāng)然如果能發(fā)現(xiàn)一家毛利率在80%-90%的公司那就更好了。第三,，應(yīng)當(dāng)注重一家公司的盈利能力,。一般而言林園通常考慮的是每股盈利起碼要3-4毛錢的公司,。此外,，PE(本益比)動(dòng)態(tài)值和毛利率的變化也是林園選擇公司的重要指標(biāo)。因?yàn)榱謭@認(rèn)為,，他投資的企業(yè)毛利率一定要穩(wěn)定或者趨升,，否則他一定不會(huì)投資這家企業(yè)。

　　"從表象上看,，‘小投入,、大產(chǎn)出‘的公司才是賺錢機(jī)器，而不是靠增加投資才能產(chǎn)出盈利的。"林園說："做其他實(shí)業(yè)也是一樣,，誰都希望通過投資100萬去賺取1個(gè)億,，而不是1個(gè)億的盈利是靠兩個(gè)億的投入獲得的。也就是‘投資一定,，產(chǎn)出無限大,。"

　　賺錢要熬到頭發(fā)白

　　1999年，一個(gè)朋友對當(dāng)時(shí)身家已經(jīng)過億的林園說："我的公司要在香港上市了,，你也來捧捧場買點(diǎn)吧,。"在朋友的盛邀之下，林園去了香港,。

　　"當(dāng)時(shí)的發(fā)行價(jià)1.28港元,，我認(rèn)為太高了就沒有買。"林園笑著說："當(dāng)然,，他的股票也都賣出去了,，都被摩根、高盛這樣的一些國際大機(jī)構(gòu)買走了,。"可是,，這只股票發(fā)行不久，就遇上了金融風(fēng)暴,，股價(jià)一路下跌到5毛錢,，這時(shí)林園認(rèn)為是時(shí)候出手了，于是買了一些,。不久這只股票又繼續(xù)下跌到1毛9分錢,，最終林園持有的成本為0.3元。

　　在林園5毛錢買入這只股票時(shí),，他算了一筆賬,。林園說："這家公司是做房地產(chǎn)的,，每股凈資產(chǎn)一塊九毛多,，而跌到當(dāng)時(shí)那個(gè)價(jià)格，相當(dāng)于它的房子每平米才1700多元,，甚至最低到幾百塊,。但實(shí)際情況是，當(dāng)時(shí)它的房子賣七八千一平米,，資產(chǎn)凈值是根據(jù)每平米5千多元計(jì)算出來的,。由此看來股價(jià)確實(shí)被低估了。"

　　"然而盡管如此,，這只股票就是不漲,，一年最多漲到6毛多然后又跌回三四毛。我當(dāng)時(shí)持有這家公司流通股的30%。我就想,，這只股票不到2元我是不賣的,。就這樣，一直等到了2003年,，這支股票才終于大漲,。"林園有些郁悶地說，"這時(shí)那個(gè)朋友打來電話說：‘林園,，賺到錢了吧?‘我有些生氣地對他說‘我再也不和你打交道了,，我雖然賺到了錢，但這錢賺的太不輕松,?！髞恚铱偨Y(jié)經(jīng)驗(yàn),，沒有把握的投資不應(yīng)該參與,，草率參與了結(jié)果熬到頭發(fā)都白了。"

　　"冬眠療法"也是功夫

　　林園每買入一只股票,，都是在他認(rèn)為有投資價(jià)值的價(jià)格介入,，即買入時(shí)的價(jià)格要合理或者被低估。但林園畢竟是人,，很多情況下,，那些價(jià)格被低估的股票也不會(huì)立即上漲，甚至連他自己也不知道這些股票什么時(shí)候才能上漲,。林園的方法很簡單--當(dāng)他發(fā)現(xiàn)被低估的公司并果斷買入后,，像動(dòng)物"冬眠"一樣，一直等到股價(jià)上漲,。

　　2005年4月份,，林園就曾遭遇過這樣一次"冬眠"。當(dāng)時(shí)他借錢買入招商銀行可轉(zhuǎn)債,，買入的平均價(jià)為102.50元/股,，到2006年初股改前，它的價(jià)格仍為102元/股左右,，在近一年的時(shí)間內(nèi),，價(jià)格就在101~120元間波動(dòng)，作為"股神"的林園選擇默默地等待,。后來他又買了上海機(jī)場,，當(dāng)時(shí)的平均價(jià)為13元/股，在買入后幾個(gè)月時(shí)間內(nèi)上海機(jī)場的價(jià)格一直在12~15元之間波動(dòng),，他又再一次"冬眠",。在林園看來,，這樣的"冬眠"實(shí)際上是在股市下跌時(shí)蓄積力量、等待時(shí)機(jī),，最終將會(huì)覺醒,。而有人也把這種"冬眠療法"稱之為"烏龜政策"。

　　8000到20億的股市神話

　　很多人把林園稱作"中國的巴菲特",。然而巴菲特執(zhí)掌伯克希爾公司40年間(1965年-2004年)21.9%的年增長率,，與林園進(jìn)入股市頭16年的年均增長率98%相比，相去甚遠(yuǎn),。

　　進(jìn)股市

　　1963年,，林園出生在陜西省漢中市一個(gè)普通的醫(yī)生家庭。作為長子,，林園很小就掌握了家中的"財(cái)政大權(quán)",。

　　"那時(shí)父母工作都很忙，下面還有弟弟妹妹要照顧,，很小的時(shí)候,，買菜、買米等等的事情就都由我干,。我這個(gè)人也很細(xì)心,，那時(shí)候我就很關(guān)心土豆多少錢，黑市糧食多少錢,，成本多少,，可能這是童年時(shí)對我今天惟一有影響的事情吧。"林園說,。

　　林園不愿過多地和外人提起童年的經(jīng)歷,。在林園看來，和那些苦大仇深艱苦創(chuàng)業(yè)并最終成功的富豪不同,，自己從小沒受過什么苦,，一路走來很順利，沒什么可說的,。

　　林園大學(xué)時(shí)的專業(yè)是臨床醫(yī)學(xué),，畢業(yè)后隨著父母舉家遷往深圳，第一份工作是在深圳市紅十字會(huì)醫(yī)院當(dāng)醫(yī)生,。兩年后,，由于無法適應(yīng)倒班的工作節(jié)奏,，他調(diào)到了深圳博物館工作,。

1989年是改變林園命運(yùn)的一年。

　　一次,，林園到一個(gè)朋友家做客,，對方的母親是家股份公司的董事。林園由此獲悉，深圳市政府正在籌備建立深交所,，如果有錢,，可以拿出一些來購買公司股份，年回報(bào)率能有百分之一二十,，比存在銀行劃算,，是個(gè)"錢生錢"的好法子。

　　這是林園第一次聽到股票這個(gè)名詞,，盡管他并不明白那是什么意思,，也不知道投資股票能給自己帶來什么好處，但比銀行高數(shù)倍的回報(bào)率吸引了他,。當(dāng)天回家,，他就和父母商量這事。"那時(shí)我每個(gè)月200多元的工資全部交到家里,，自己的錢都由父母保管,。沒想到一說，他們就同意了,，一下子拿出8000元,，這可是當(dāng)時(shí)家里全部的積蓄。"

　　就是家人湊給他的8000元,，讓林園走進(jìn)了證券營業(yè)部,，一頭扎進(jìn)了股市。

　　試牛刀

　　林園買進(jìn)的第一只股票是當(dāng)時(shí)在深圳赫赫有名的深發(fā)展,。他以88.45元的價(jià)格買入5股深發(fā)展,，不久深發(fā)展就漲到了100元。

　　1990年春節(jié)過后,，股票交易開始活躍起來,。林園投資的深發(fā)展進(jìn)行了1拆32的拆股，隨之而來的是投資者的瘋狂追捧,。為了賺到更多差價(jià),，林園騎車往返于各個(gè)營業(yè)部之間，就這樣反復(fù)操作,，幾個(gè)月下來,，最初的8000元變成了12萬元。

　　"1989年底,，我們都是凌晨3點(diǎn)起來進(jìn)行股票交易,。那時(shí)特別簡陋，大廳的中間有一塊黑板,，比如上面寫著‘深原野,，10塊5毛有沒有人要‘,，有人就會(huì)一手交錢一手交貨，就和菜市場沒兩樣,，來回倒幾次就可以賺不少錢,。如果有些朋友要買那只股票，又剛好有人想賣,，我們還可以在中間介紹一下,，每筆可以賺到100多塊錢。"這段回憶令林園的妹夫至今感觸頗深,。

　　12萬元這筆小小的第一桶金讓林園信心大增,。在隨后的兩三年內(nèi)，林園又將目光瞄準(zhǔn)了原始股,。他下海南,，上上海，收購并操作深原野,、深錦興,、瓊民源、深華新等原始股,，在其上市后實(shí)現(xiàn)了十幾倍乃至幾十倍的增值,。到1992年，林園的股票市值已超過1000萬元,。

　　"當(dāng)我賺到1000萬元時(shí),，我把博物館的工作辭了，我想這下終于可以不用工作了,。"林園說,。

　　歷風(fēng)雨

　　正如林園所說"一只股票90%的時(shí)間都在下跌和調(diào)整，只有10%的時(shí)間才會(huì)上漲",，剛剛嘗到牛市喜悅的中國股市迎來了第一次熊市,。1993年，市場供應(yīng)量過大,，后續(xù)資金無法跟上,，供需關(guān)系發(fā)生了根本性的改變。上證A股指數(shù)從最高1640.71點(diǎn)一路跌至321.2點(diǎn),。

　　林園決定賣掉股票,，保住投資成果。當(dāng)他帶著從股市賺來的千萬資產(chǎn)出來時(shí),，下一步該何去何從卻令他彷徨了,，最終他決定轉(zhuǎn)投房地產(chǎn)。在西安投資房產(chǎn)的兩年,，林園賺了500萬元,。

　　1994年底,，林園和朋友一起到上?？疾旆康禺a(chǎn)市場,，然而在這個(gè)中國的金融中心，林園卻發(fā)現(xiàn)自己的老本行正在向他招手,，他看到資本市場已經(jīng)出現(xiàn)了資金回流股市的現(xiàn)象,。于是，林園立刻將房產(chǎn)變現(xiàn)1000萬元,，再次布局他的資本帝國,。

　　再次回到股市，林園依然選擇了深發(fā)展,。當(dāng)時(shí),，深發(fā)展股價(jià)不斷下跌，但林園卻在一直買進(jìn),。他覺得深發(fā)展不僅是一只金融股,，更有很強(qiáng)的政府背景和區(qū)域經(jīng)濟(jì)性，且業(yè)績不錯(cuò),。最終,，林園在深發(fā)展40元左右/股時(shí)套現(xiàn)，他賺了3000多萬元,。之后,，林園又把目光投向四川長虹，這只家電龍頭股也讓他凈賺4000多萬元,。

回馬槍

　　2001年,，股市再次進(jìn)入癲狂階段，無數(shù)中小投資者不顧一切地進(jìn)入股市,。然而,，林園卻有不祥的預(yù)感，他又一次悄無聲息地全線撤出A股,。

　　接下來的兩三年,，林園從人們的視野里消失了，有人說這期間他把目光投向了周邊股市,，也有人說他進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)搏殺,。不過他一直沒有停止尋找再次殺回A股的機(jī)會(huì)。

　　2003年,，熊市尚未退去,，林園再一次殺回來了。這次,，林園帶來了價(jià)值投資的理念,。在林園看來,，經(jīng)過多年混亂無序的摸爬滾打后，中國股市一定會(huì)向價(jià)值投資回歸,，而這些都是歐美成熟市場給投資者留下的寶貴經(jīng)驗(yàn),。

　　這次重回A股，林園的資金已經(jīng)達(dá)到了近1.7億元的規(guī)模,，并且主要采取組合投資的方式,，每種組合的投資規(guī)模高達(dá)千萬，所投資的股票數(shù)量也明顯上升,。在這輪投資中,，他的重倉股主要是貴州茅臺、五糧液,、銅都,、云南白藥、招商銀行,、寶鋼,、武鋼、萬科和中原高速等"準(zhǔn)龍頭"股以及可轉(zhuǎn)債,。

　　"當(dāng)年投資可口可樂,、通用汽車等百年品牌企業(yè)的人，只要持有到今天那一定是最富有的人,，而我就是要找中國的可口可樂,。"林園說，他之所以對中國的老字號上市公司如此青睞,，正是基于這樣的投資理念,。"同仁堂、云南白藥,、貴州茅臺這樣的企業(yè)經(jīng)過了百年的風(fēng)風(fēng)雨

　　雨都沒有倒閉,，投資它們還有什么可怕的。一個(gè)LV的皮包賣1萬多塊憑什么,，靠的就是品牌價(jià)值,，中國企業(yè)的品牌價(jià)值還沒有顯現(xiàn)，未來將是無可估量的,。"

　　未知數(shù)

　　資料顯示,，2006年1月1日到10月底，林園在股市上凈賺4倍,，總資產(chǎn)翻了5倍,，市值超過20億元，堪稱股市神話。然而從去年10月起,，中國股市高位回落,，林園的神話是否還會(huì)續(xù)寫?

　　2007年3月1日，深國投基于對林園的信任,，和林園共同建立并以他的名字命名了一款信托產(chǎn)品--林園信托,。從這份信托的走勢中，不難看出它在經(jīng)歷了今年1月20日單位凈值160.02元的高位后,，也隨著中國股市一路走下坡路,，到7月18日,，林園信托已經(jīng)跌到了94.92元,。

　　林園在股市創(chuàng)造的神話在受到媒體關(guān)注的同時(shí)也受到了一些非議。中央電視臺把林園稱為"中國股神",，但林園卻對這樣的稱號不以為然,，他說無論外人怎么評價(jià)，自己的投資理念不會(huì)改變,，自己對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心沒有變,。

　　摳門行為彰顯林園價(jià)值投資理念

　　-上榜理由

　　他被稱為"中國股神"，很多人把他與巴菲特相提并論,。公開資料顯示,，經(jīng)過19年股海沉浮，林園曾從最初的8000元入市資金炒到了最多時(shí)20億身家,。盡管此輪大跌,，一直堅(jiān)信滿倉操作的林園不會(huì)幸免，但傳奇仍在繼續(xù),。

　　-個(gè)人簡歷

　　曾在深圳紅十字會(huì)醫(yī)院及深圳博物館工作

　　1989年以8000元進(jìn)入股市

　　2006年10月底,，林園持有股票市值達(dá)到20億元

　　-記者手記

　　有"私募教父"之稱的趙丹陽，不久前剛剛以210萬美元的天價(jià)拍得了明年與巴菲特老先生共進(jìn)午餐的機(jī)會(huì),。趙丹陽和林園是朋友,，前幾天林園問趙丹陽："你花那么多錢和巴菲特共進(jìn)午餐，到底想問他什么問題?"林園相信,，巴菲特對趙丹陽的問題,，一定能給出一個(gè)滿意的答復(fù)。"對一個(gè)普通人而言,，花那么多錢和巴菲特吃飯就等于打了水漂,。但對于一個(gè)投資家來說，得到巴菲特的真?zhèn)鹘^對是一件受益匪淺的事情,。"林園說,。

　　其實(shí)，很多人都在期望有一天,，被媒體譽(yù)為"中國巴菲特"的林園能夠與股神巴菲特在飯桌上切磋一下"股技",。不過林園說,，他現(xiàn)在、今后也不會(huì)像趙丹陽那樣花巨資請巴菲特吃頓午餐,。原因很簡單,，"我有我的選股標(biāo)準(zhǔn)和原則，我堅(jiān)信自己的投資理念,。只要選擇了,，能夠堅(jiān)持就好。"林園說,。

　　有人說,，林園不愿意和巴菲特吃飯實(shí)際上是因?yàn)樗?摳門"。林園的摳門在圈子里很有名,，例如他來去機(jī)場只坐大巴,，出差住酒店只住二三星級的，買部手機(jī)也要跑遍全城找性價(jià)比最高的,，就算30塊的東西也要講價(jià),。但實(shí)際上，這恰恰是林園投資的原則,，那就是,，只買性價(jià)比最優(yōu)的東西。換句話說,，以最低的價(jià)格買到最好的東西,。

　　正因?yàn)樵?jīng)從8000元炒到20億這近乎神奇的戰(zhàn)績，有媒體給林園戴上了"中國股神",、"中國巴菲特"的帽子,。媒體報(bào)道，林園2005年也曾給自己定下目標(biāo)："巴菲特52歲的時(shí)候資產(chǎn)是2億美元,，而我在42歲的時(shí)候,，股市中的資產(chǎn)就算是4億元人民幣，我相信到了2008年,，股票資產(chǎn)至少也能翻一番,。不信咱們就等3年后再看。"

　　這樣的目標(biāo)說明他有意無意在和巴菲特"較勁",。盡管2008年的股市大跌,，高舉價(jià)值投資大旗的林園也未能幸免，但至今他仍然正襟危坐,，他的悠閑與漫不經(jīng)心再次體現(xiàn)出A股價(jià)值投資者的風(fēng)范,。勝不驕、敗不餒，一副大投資家的風(fēng)度,。

　　若干年后,，林園以及趙丹陽等如今在中國資本市場名聲顯赫的投資家究竟能否比肩巴菲特我們不得而知。但至少有一點(diǎn)可以肯定,，他們要比肩巴菲特,、索羅斯等前輩，還要付出很多,，而不是單單一頓飯就能夠解決的,。