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沈南鵬的遺憾帶著些“甜蜜”——機(jī)會(huì)太多,，不得不有所舍棄，做自己精力所能及的事,。
紅杉中國(guó)在2007年取得了很不錯(cuò)的成績(jī),，我們除了投資一大批非常有潛力的企業(yè)，還有包括亞洲傳媒和易居中國(guó)在內(nèi)的多家紅杉的參股企業(yè)成功上市,，這應(yīng)該說(shuō)是相當(dāng)令人振奮的一年,，如果要說(shuō)到這一年來(lái)的遺憾，我想就是中國(guó)的市場(chǎng)太大,，中國(guó)的機(jī)會(huì)太多,，而紅杉資本作為國(guó)內(nèi)VC的領(lǐng)先者，也僅僅只能竭盡所能地去幫助那些新生的企業(yè),，在這個(gè)過(guò)程中,，肯定也會(huì)遺漏掉很多有潛力有希望的企業(yè)。 撒豆成兵,，遍地開花 如果從美國(guó)的投資思路來(lái)看,，紅杉中國(guó)目前的投資分布是不可想象的，但這就是紅杉中國(guó)作為“當(dāng)?shù)貨Q策者”的意義,。比如說(shuō),，有些行業(yè)在美國(guó)屬于傳統(tǒng)行業(yè)，沒必要投資,，但在中國(guó)卻剛剛開始,，未來(lái)有很大的市場(chǎng)。這樣的案子,，當(dāng)然需要由我們?nèi)グl(fā)現(xiàn),。 本文發(fā)表于博銳|boraid|33 我覺得找到所有的機(jī)會(huì)是不可能的。能做的是投資的企業(yè)成功比率最高,，這種判斷方式可能更好一些,。我們2005年9月成立的基金，投資組合里偏早期的企業(yè)更多,，要給些時(shí)間,。當(dāng)然最后我們要給投資者產(chǎn)生一批有價(jià)值的企業(yè)。太急于求成，往往就是熱衷于“快錢”投資,，Pre-IPO投資,，這當(dāng)然也是可以的。但是在早期時(shí)候參與,，然后把企業(yè)做大,，注重企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，這才是我們所追求的,。 我主張以開放的態(tài)度面對(duì)未知行業(yè),。中國(guó)目前有太多的機(jī)會(huì)，中國(guó)的投資者在歡欣鼓舞的同時(shí),，也要付出巨大的勞動(dòng),，通過(guò)學(xué)習(xí)來(lái)了解更多的行業(yè)機(jī)遇。在美國(guó),，可能有潛力的企業(yè)就在那若干個(gè)行業(yè)里,。但中國(guó)不是，任何行業(yè)都有可能誕生偉大的公司,。我們要以開放的態(tài)度去了解新的領(lǐng)域,，才能在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候及時(shí)做出反應(yīng)。 紅杉在中國(guó)有廣泛的投資領(lǐng)域,，涉及了互聯(lián)網(wǎng)社區(qū),、汽車導(dǎo)航、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì),、農(nóng)產(chǎn)品,、餐飲、卡通,、彩票,、軟件等領(lǐng)域。在強(qiáng)調(diào)專注領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資界,，紅杉中國(guó)的投資組合看似無(wú)法歸類,，其投資廣度超于一般范圍之上。從全球范圍來(lái)看,，可能只有在中國(guó)和印度,，風(fēng)險(xiǎn)投資家才能有這樣的luxurious的機(jī)會(huì)。所以在中國(guó)這個(gè)市場(chǎng)是充滿了機(jī)會(huì),，當(dāng)然也充滿了挑戰(zhàn),。 其實(shí)貌似毫無(wú)規(guī)律的資金分布地圖，也有了它潛在的邏輯,。其中一點(diǎn)就是我們非常注重消費(fèi)類的企業(yè),，我認(rèn)為從“Made in China”到“Consume in China”是大勢(shì)所趨,，這就不難理解為何紅杉中國(guó)會(huì)注資給一些令外人“意外”的行業(yè)和企業(yè)了,。 福建利農(nóng)就是一個(gè)典型的例子,，一家集研究、育種,、種植,、生產(chǎn)、加工,、貯藏為一體的農(nóng)業(yè)蔬菜公司,，聽起來(lái)和風(fēng)險(xiǎn)投資扯不上一點(diǎn)關(guān)系，但卻得到了我們的投資,。就像蒙牛開始有了特倫蘇等高端牛奶一樣,，如果不想去農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)買那些參差不齊、爛爛的蔬菜,，那么就需要利農(nóng)公司包裝精美,、安全綠色的蔬菜。盡管目前國(guó)內(nèi)很多擅長(zhǎng)投資IT等高科技領(lǐng)域的VC們對(duì)該公司似乎不屑一顧,，但紅杉中國(guó)對(duì)這樣在消費(fèi)行業(yè)處于優(yōu)勢(shì)地位的企業(yè)是非?？粗氐摹?br> 消費(fèi)者,、零售,、連鎖等這些都是我在過(guò)去創(chuàng)業(yè)中比較熟悉的概念，不僅是利農(nóng)蔬菜,，像宏夢(mèng)卡通,、鄉(xiāng)村基到諾亞財(cái)富管理中心等都屬于這種類型的公司，目前此類項(xiàng)目在投資過(guò)程中基本上沒有遭遇過(guò)同行競(jìng)爭(zhēng),。 理性地放棄“機(jī)會(huì)” 在中國(guó)這樣一個(gè)遍地黃金的市場(chǎng),，到處都充滿著誘惑，只要你有錢,，不愁找不到項(xiàng)目,。但在這樣一個(gè)環(huán)境中，我們就面臨一個(gè)痛苦的選擇——要不要掙快錢,？,。 最為明顯的一個(gè)例子是，中國(guó)太陽(yáng)能企業(yè)在無(wú)錫尚德赴美國(guó)上市后,，短短一年多時(shí)間,，有十來(lái)個(gè)太陽(yáng)能企業(yè)相繼掀起一股海外上市熱潮。在早期,，紅杉接觸了其中的幾家,，并且有些是第一家與之接觸的風(fēng)險(xiǎn)投資,，但在最后放棄。我們始終認(rèn)為,，一個(gè)高度依賴硅成本企業(yè)的前景值得擔(dān)心,。市場(chǎng)很好時(shí)，你以15倍甚至20倍的市盈率投資都可以,，因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)有50倍的市盈率在等著你,。但這是不是我們應(yīng)該做的事情？快錢要不要去賺,？最終的結(jié)果是,，在紅杉的投資組合中，目前還沒有一家太陽(yáng)能企業(yè),。 單單從結(jié)果上看,，從股價(jià)上看是有些遺憾，但我必須作出抉擇,，紅杉資本更看重給市場(chǎng)帶來(lái)的貢獻(xiàn),，就是發(fā)現(xiàn)并投資那些對(duì)所有投資者而言有價(jià)值的企業(yè)，而不僅僅是紅杉資本退出時(shí)有很高回報(bào)的企業(yè),。圍繞這一投資原則,，快錢雖然具有誘惑力，但在紅杉資本的視線之外,。 在抵制快錢誘惑這一點(diǎn)上,，我覺得自己以前的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)給了我很大的幫助。記得在如家發(fā)展過(guò)程中,，有人曾經(jīng)建議我們同時(shí)管理一些三四星級(jí)酒店,，并且計(jì)算出一年有幾百萬(wàn)人民幣的盈利增加，但我們最后還是放棄,，而只是專注于做經(jīng)濟(jì)型酒店,，不分散精力去嘗試其他可能，這才有了如家后來(lái)的成功,。 在好的光景下,，快錢來(lái)得快，但在任何經(jīng)濟(jì)背景下能取得長(zhǎng)期回報(bào)的還是取決于基本面,。 每個(gè)時(shí)期都有一批企業(yè)極為輝煌,，但也可能在經(jīng)濟(jì)周期起伏波動(dòng)過(guò)程中最終是曇花一現(xiàn)。我1994年回到亞洲,，第二年就經(jīng)歷了拉丁美洲金融危機(jī)對(duì)亞洲的影響,，經(jīng)濟(jì)在1996、1997年回升之后,，又遭到亞洲金融危機(jī)的重創(chuàng),，隨后緊接著是納斯達(dá)克泡沫破滅帶來(lái)的打擊,。雖然此后，整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境越來(lái)越好,，但這一波經(jīng)濟(jì)景氣周期已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)五六年,，衰退會(huì)在什么時(shí)候來(lái)臨？誰(shuí)也不知道,。所以選擇投資時(shí)最終要看的還是企業(yè)基本面,，投資行業(yè)內(nèi)最好的企業(yè)才是最重要的,。 以前,，當(dāng)看到一種非常特別的商業(yè)模式時(shí)，就會(huì)忍不住想投,。即便覺得它的CEO可能會(huì)有問(wèn)題,，但就想著實(shí)在不行以后換掉等等，就投了,。結(jié)果,，錯(cuò)誤有可能就這樣產(chǎn)生了。隨著在這一行不斷地磨礪,，這樣的遺憾是越來(lái)越少了,，但新的問(wèn)題又隨之而來(lái)，現(xiàn)在的問(wèn)題是中國(guó)的市場(chǎng)太大,，機(jī)會(huì)太多了,，紅杉中國(guó)的遺憾就是不能囊括和把握住所有的這些機(jī)會(huì)。 一個(gè)好的投資者就是要能夠在各種雜亂的信息中,，做出最接近現(xiàn)實(shí)的理性判斷,。在這樣的前提下，肯定會(huì)錯(cuò)過(guò)一些機(jī)會(huì),，但卻可以保證我們已有項(xiàng)目的成功,。 投資過(guò)程中需要做許多客觀的判斷，無(wú)論你對(duì)某個(gè)行業(yè)或者某個(gè)企業(yè)多么有熱情,，最終還是要回歸理性,。什么叫做理性？就是無(wú)論今天的市場(chǎng)有多熱,，你仍然能夠關(guān)注企業(yè)的基本面,，做出最符合實(shí)際的判斷。當(dāng)你做出這樣的決定的時(shí)候,，可能會(huì)有一些遺憾,，覺得放棄了一個(gè)賺錢的大好機(jī)會(huì)，但如果你不能克制住自己,，真的投了,，那將會(huì)是永遠(yuǎn)的遺憾,，造成無(wú)可彌補(bǔ)的損失。 |
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