湖北能源控股和參股的公司一大堆,，因為披露的信息有限,，我們只能從長電的收購報告中摘錄一些,。湖北能源持有長江證券的股權(quán)因為借殼石煉化披露較為詳細，目前湖北能源持有長江證券1.94億股,，占其總股本11.64%,，為長江證券第二大股東。長江證券很快要借殼上市,，保守估計,，長江證券上市后，湖北能源持有長江證券1.94億股價值97億,，按照45%的權(quán)益來算,，長江電力的權(quán)益價值應(yīng)該為44億。這44億的價值較其長電參股湖北能源的31億的成本來算,，已經(jīng)多出13億元,。當然其他資產(chǎn)（包括水電資產(chǎn)）等于白送給長電,。
　　
　　再說說湖北能源其他資產(chǎn)，湖北能源2006年的凈資產(chǎn)為40個億,，扣除合并報表長江證券凈資產(chǎn)2.53個億,，其他資產(chǎn)的凈資產(chǎn)為37.47億。如果按照目前水電上市公司的估值水平來看,，PB=6比較合適,，當然是很保守的估計了。那么湖北能源的水電資產(chǎn)最少應(yīng)該值225億,，長江電力持有45%的股權(quán)價值應(yīng)為101億,。
　　
　　

　　
　　
　　長電其他的投資就不用我再去算了，市場有價格,，那位有心人可以自己去加下,。不是特別想把長電的投資收益算得那么清楚，只是想糾正一下市場普遍的錯覺,。都因為長電投資是去搞副業(yè),，屬于不務(wù)正業(yè)。這是大多特錯,?？纯撮L電投資能力，不亞于任何一個國際投行,，長電拿到的這些項目,，國際投行根本不可能以這個價格拿到。我的觀點是,，長電還應(yīng)該加大投資,，以自己的地位拿到更多這樣的好事情。
　　
　　3. 發(fā)公司債和財務(wù)策略
　　
　　長電發(fā)公司債,，其實我感到非常興奮和開心,。一個擁有那么多可交易金融資產(chǎn)的上市公司，竟然還可以再次債權(quán)融資,。管理層對長電的厚愛可見一斑,。很多人都不留意這些細節(jié)，長電發(fā)公司債不但可以節(jié)約財務(wù)成本,，而且更有一個驚喜的信號,，就是長電擴大自己的負債比率，長電目前的負債比率大概40%多一些,，如果我是公司的管理層,，資產(chǎn)負債率在60%應(yīng)該比較合適，可以再次融入120億的資金,，如果這些資金每年的收益為10%,，那么公司公司每年可以多賺12個億,，請注意這是非常保守的算法，按照長電過去的投資業(yè)績來看,，一年翻番都沒有問題,。長電的財務(wù)策略應(yīng)該在積極一些，長電的信用是國家信用,，跟銀行和保險是一回事,，為什么不大膽一些？
　　
　　4. 一個“水電保險公司”的估值
　　
　　長電就是一個保險公司,，保險公司的外部現(xiàn)金流是通過保單來實現(xiàn)的,，長電的現(xiàn)金流是通過源源不斷的來水和不斷增加的資產(chǎn)規(guī)模實現(xiàn)的。保險公司投資股權(quán)的金額不得超過資產(chǎn)10%,，而長電投資沒有受到任何限制,。如何給長電估值，以保險公司的估值水平較為合適,。如果按照目前PB=10來算,，長電的價值最少應(yīng)該為38元。目前市場看不到長電的長期價值,，嚴重低估了長電的價值,。當然，我覺得分歧最重要是產(chǎn)生的思維方式上面,，看看長電的研究報告,，大多數(shù)研究員給長電的價格是20元左右。當大多數(shù)人看法一致的時候,，往往他們錯的很離譜,。電監(jiān)會：中國火電工程造價續(xù)漲
　　

　　國家電力監(jiān)管委員會昨天發(fā)布的一份公告顯示，目前中國火電工程單位造價及交流送電工程單位造價正呈現(xiàn)總體上漲趨勢,，變電工程單位造價不同電壓等級有升有降,。中國電力規(guī)劃院技經(jīng)中心主任呂世森認為，電價是綜合作用的結(jié)果,，單單電力工程造價提高,，不會直接帶來電價上漲,。
　　
　　國家電監(jiān)會是通過對除西藏自治區(qū)外的全國各省(市,、自治區(qū))約2400個電力工程項目的造價資料的收集和分析得出上述結(jié)論。
　　
　　火電工程造價持續(xù)上漲
　　
　　火電是我國最主要的電力,，目前在我國電力裝機中占比近78%,。火電工程項目單位造價總體呈現(xiàn)上漲趨勢,。2006年,，火電工程項目概算單位造價為每千瓦4251元,，比2005年的4049元上漲了202元，上漲5%,。
　　
　　火電工程單位造價上漲主要有如下因素：一是設(shè)備材料價格,，尤其是主機、電氣設(shè)備以及四大管道上漲幅度較大,；二,、安裝脫硫裝置增加了成本，2006年投產(chǎn)的火電項目幾乎全部安裝脫硫裝置,；三,、容量大，造價更高的超臨界和超超臨界機組逐漸成為主流機型,，亞臨界機組比例逐步縮小,。四、建站條件變化,，鐵路,、碼頭等建設(shè)造成費用增加。
　　
　　目前,，我國對電價實行政府定價,。電價一般按成本加一定利潤的方式確定，中國電力規(guī)劃院技經(jīng)中心主任呂世森認為,，在制定電價時,，會考慮電力工程成本，但不會那么充分,。
　　
　　火電的主要成本還是燃煤,，占發(fā)電成本的一半以上。國家為此啟動了煤電聯(lián)動的政策,，即當煤價在半年內(nèi)漲幅達到5%時,，電價相應(yīng)上漲。
　　
　　交流送電工程造價上漲
　　
　　電監(jiān)會發(fā)布的報告顯示,，2006年,，交流送電工程項目單位長度造價總體上漲。造成交流送電工程單位造價上漲的主要原因是：有色金屬包括鋁,、鋅價格上漲造成導(dǎo)線,、塔材價格上漲；二是建設(shè)拆遷賠償費用大幅上漲,；三是隨著負荷增長,，大截面導(dǎo)線越來越多地得到采用，導(dǎo)線、塔材耗量增加,。
　　
　　據(jù)呂世森介紹,，2006年，由于原材料漲幅超過成品價格漲幅,，主要輸配電設(shè)備,，如變壓器、開關(guān)行業(yè)的利潤受到擠壓,。從去年下半年到今年,，原材料價格停止上漲，而輸配電設(shè)備受需求拉動,，供應(yīng)趨緊的影響,，價格仍在上漲。
　　
　　經(jīng)過前幾年高速增長,，我國電源不再緊張,，但是，電網(wǎng)仍然薄弱,。“十一五”期間,，我國電網(wǎng)投資近萬億，輸配電企業(yè)迎來大機遇,。
　　
　　我國主要輸配電設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)包括西安電力設(shè)備公司,、天威保變和特變電工，后兩家均已上市,，西變正在謀求上市,。
　　
　　風(fēng)電造價
　　
　　是火電造價兩倍多
　　
　　國家電監(jiān)會昨天同時發(fā)布了2006年水電和風(fēng)電工程造價。
　　
　　在火電,、水電,、風(fēng)電中，風(fēng)電工程單位造價為每千瓦9266元,，決算單位造價為8507元,，相當于火電工程的一倍以上。按不同單機容量劃分,，單機容量15萬千瓦的項目決算單位造價最高,，為每千瓦9791元；單機容量7.5萬千瓦的項目最低,，為每千瓦6023元,。
　　
　　目前，我國對大型風(fēng)電項目實行招標制,，與較高造價相比,，風(fēng)電項目電價偏低。
　　
　　數(shù)據(jù)顯示,，2006年,，水電工程項目概算單位造價為每千瓦5660元，與“十五”期間相比每千瓦下降2332元,，降低29.18%,。不過，電監(jiān)會專家表示,，由于水電站建站條件不一,，2006年水電項目工程造價與“十五”期間水電項目造價沒有可比性。（阮曉琴）