深度分析：投連險(xiǎn)與開放式基金優(yōu)劣對(duì)比

<作者：黃英君

　　收益率沖高

　　投資連結(jié)保險(xiǎn),，簡(jiǎn)稱“投連險(xiǎn)”,，是一種融保險(xiǎn)保障與投資功能于一體的險(xiǎn)種。投連險(xiǎn)保單在提供人壽保險(xiǎn)時(shí),，在任何時(shí)刻的價(jià)值是根據(jù)投資基金在當(dāng)時(shí)的投資表現(xiàn)來決定,。

投連險(xiǎn)在不同國(guó)家有不同的名稱，但均屬于同一種產(chǎn)品形態(tài),。美國(guó)稱為變額壽險(xiǎn)(variable life),、變額萬能壽險(xiǎn)(variable universal life or flexible premium)；英國(guó)稱為基金連鎖產(chǎn)品(unit-linked policy ),；加拿大稱為投資連結(jié)產(chǎn)品(equity-linked policy),；新加坡稱為投資連結(jié)產(chǎn)品(investment-linked life insurance policy)；日本稱為變額壽險(xiǎn)；香港稱為掛鉤保單(investment-linked assurance policy),。

投連險(xiǎn)投保人所繳納的保費(fèi)一部分用于購(gòu)買壽險(xiǎn)保障,，另一部分則交由保險(xiǎn)公司以購(gòu)買由保險(xiǎn)公司專門設(shè)立的投資賬戶單位，由投資專家負(fù)責(zé)賬戶內(nèi)資金的調(diào)動(dòng)和 投資決策,。這樣,，投資與保障相結(jié)合，客戶既可以得到風(fēng)險(xiǎn)保障,，解決自身及家庭的未來發(fā)展問題,，又可以穩(wěn)定投資獲取期望的高額回報(bào)。

　　投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)曾在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)短時(shí)間低迷,。2005年投連險(xiǎn)全國(guó)保費(fèi)收入45.84億元,，比上一年同比下降13.12％。以四川為例,，該年投連險(xiǎn)全省保費(fèi)收入5195.16萬元,，比上年同比下降13.46％。

　　2006年,，我國(guó)資本市場(chǎng)一片艷陽天,，加上保險(xiǎn)資金進(jìn)入股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和境外資金運(yùn)用范圍限制的松動(dòng),，為曾經(jīng)陷入困境的投連險(xiǎn)帶來了又一股新鮮的活力,。總體上,，投資收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過萬能險(xiǎn)和分紅險(xiǎn),。

縱觀平安壽險(xiǎn)、太平人壽,、金盛人壽,、信誠(chéng)人壽、瑞泰人壽等多家提供投資連接險(xiǎn)公司的投資賬戶凈值變化,，自年初以來,，這些產(chǎn)品最為進(jìn)取的投資賬戶年收益率 在25％-40％之間不等，收益較為搶眼的是太平人壽動(dòng)力增長(zhǎng)賬戶和太平人壽基金投資賬戶,，今年迄今漲幅分別為37.37％和41.47％,。

　　投連險(xiǎn)與開放式基金優(yōu)劣對(duì)比

　　新一代投連險(xiǎn)能從當(dāng)前熱銷的開放式基金中分一杯羹嗎?

　　我們可以從多個(gè)角度對(duì)兩者進(jìn)行比較。從收益和安全問題上看,，投連險(xiǎn)的投資者由于初始費(fèi)用相對(duì)較高,，注重的是長(zhǎng)期的投資回報(bào)，其資產(chǎn)流動(dòng)性要求會(huì)小于開放式基金,；開放式基金為防止出現(xiàn)資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),，必然會(huì)保持一定的現(xiàn)金以備贖回,，從而影響到其總的投資回報(bào)。

　　但投連險(xiǎn)具有基金不可比擬的幾個(gè)優(yōu)勢(shì)：

　　首先,，投連險(xiǎn)具有保障功能,，而基金則不具備。例如,，如果被保險(xiǎn)人在保險(xiǎn)期限內(nèi)發(fā)生意外,，即使同時(shí)投連險(xiǎn)投資失敗，其保障功能也不會(huì)受到影響,，被保險(xiǎn)人或者受益人仍會(huì)得到保險(xiǎn)金給付,。而基金投資者發(fā)生意外的同時(shí)一旦投資失敗，只能“雪上加霜”,。

　　再者,，從收益性和安全上來看，投連險(xiǎn)的管理者注重的是安全性,，雖然其初始投資費(fèi)用相對(duì)較高,，流動(dòng)性和靈活性遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于基金，但是由于保險(xiǎn)資金比較穩(wěn)定且有后續(xù)不斷的援軍,，其長(zhǎng)期收益會(huì)比較穩(wěn)定且可觀,。而基金在短期收益上更勝一籌。

此外,，從抗風(fēng)險(xiǎn)能力上來看,，如果投連險(xiǎn)有源源不斷的續(xù)保資金和新投保資金的注入，可以大大提高保險(xiǎn)投資基金在證券市場(chǎng)上的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,。這是海外保險(xiǎn)投資 基金在證券市場(chǎng)上能夠取得10％以上長(zhǎng)期穩(wěn)定高收益的根本原因。而基金以短期收益為主,，這可能造成一旦證券市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重低迷或管理者出現(xiàn)決策失誤,，基金管 理者只能采取自殺性的派發(fā)來應(yīng)付基金持有者的贖回，從而加大證券市場(chǎng)的波動(dòng),，增大風(fēng)險(xiǎn),。

　　綜上，投連險(xiǎn)更適合那些有保障需求且有充足資金進(jìn)行長(zhǎng)期投資的“戰(zhàn)略”投資者,。

　　另外,，因更強(qiáng)調(diào)投資功能，投連產(chǎn)品與傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品(包括分紅險(xiǎn))相比,，政策環(huán)境更為寬松,，可更多投資于風(fēng)險(xiǎn)較高但預(yù)期收益也較高的投資渠道。以基金為例,，投連產(chǎn)品可將資金100％投資于基金品種,，而分紅保險(xiǎn)最多不能超過15％,，傳統(tǒng)產(chǎn)品則受到更為嚴(yán)格的限制。

　　投資仍應(yīng)謹(jǐn)慎

　　國(guó)內(nèi)投連險(xiǎn)小于5％的年收益率是投資前必須重視的,。

　　與第一代相比,，新的投連險(xiǎn)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和營(yíng)銷策略上有一定突破。但是,，保險(xiǎn)公司在投連險(xiǎn)的投資配置上同質(zhì)性依然較高,。

　　因在我國(guó)誕生時(shí)間不長(zhǎng)投連險(xiǎn)，還存在諸多風(fēng)險(xiǎn),，表現(xiàn)為：險(xiǎn)種自身的投資風(fēng)險(xiǎn),；國(guó)內(nèi)外金融環(huán)境(尤其是資本市場(chǎng))變化帶來的收益不確定；保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)與管理不完善增加了客戶投資與理賠的風(fēng)險(xiǎn),；以及我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制有待健全給保戶權(quán)益保障帶來的風(fēng)險(xiǎn)等,。

　　即便在目前股市持續(xù)走高的情況下，投資者投保亦應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度,。

　　首先,，目前投連險(xiǎn)較高的收益率將會(huì)導(dǎo)致較高的保險(xiǎn)費(fèi)率。

　　目前,，投資者購(gòu)買投連險(xiǎn)仍應(yīng)以保障功能為主,，投資功能為輔，兼顧儲(chǔ)蓄功能,。顯然,，從保障功能的角度來看，由于短期較高的收益率而繳納較高的保險(xiǎn)費(fèi),，這對(duì)投資者是不劃算的,。

　　其次，從投資功能來看,，投資連結(jié)險(xiǎn)屬于中長(zhǎng)線投資,，投保時(shí)必須繳納一筆不低的初始費(fèi)用，而退保時(shí)則根據(jù)投保年限又需繳納手續(xù)費(fèi),。高昂的進(jìn)出費(fèi)用決定了購(gòu)買投資連結(jié)險(xiǎn)是一項(xiàng)長(zhǎng)期投資計(jì)劃,，而不像投資股票、基金一樣可以高拋低吸,、頻繁進(jìn)出,。

短期內(nèi)，股市的變化等會(huì)對(duì)投連險(xiǎn)的收益產(chǎn)生一定影響,，但如果將其放在一個(gè)“長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄”概念下,，資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩不會(huì)對(duì)其產(chǎn)生必然影響。而且,，在投連險(xiǎn)理財(cái) 顧問的幫助下,，投資者可以通過理想的投資組合,，打破資金收益與股市間“一榮俱榮、一損俱損”的關(guān)聯(lián),。因此,，投資者應(yīng)盡量避免過于注重短期收益而沖動(dòng)投保或 者退保,。

　　(作者為西南財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院保險(xiǎn)學(xué)博士,，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所研究員)