蘇渝

春江水暖鴨先知,，當我們面對一個十年難遇的牛市，站在一個新的投資時代的門檻前,，幸運之神似乎只關照那些先知先覺者,。十多年前當投資大眾還不知股票為向物時，敢于吃螃蟹者,，大多都從股市中挖到了第一桶金,。在深圳，我們至今能聽到：一位企業(yè)的黨委書記,，買入“愛國愛家股” 而致富的美談：此翁傾自己的有限積儲,，買下了單位職工不愿認購的全部股票，當時他跟所有的人一樣,，并不知道股票能發(fā)財,，而且能發(fā)大財！他當時想的就是共產黨員應該帶頭支持國家,、企業(yè)建設，自己拿出點積儲權當是繳了黨費吧,。無心插柳成蔭,，幾年過后他持有的股票翻了上百倍，使他一下子成為了百萬富翁,。此后他繳了一筆可觀的黨費,。無獨有偶，突然從地縫里鉆出的林園：此君從十年前涉足證券市場,，居然創(chuàng)下了從8000元賺到十億身家的神話,！這就是股市的魅力。

這一切,，都發(fā)生在投機大于投資的第一個十年,！它向我們昭示了一個真理：即使是在一個賭性十足的短線為主的市場，堅持長線投資仍然是最大的贏家,，早年買入發(fā)展,、原野、延中,、大小飛,、長虹的投資者,，大都賺得盆滿缽滿。十年一個坎,，中國股市發(fā)展到今天遇上了有史以來的大牛市,該是什么模樣,？

領先大眾一步的投資者不難從第一個十年的歷史和世界股市的成長軌跡，以及近年管理層的苦心引領,，市場悄然發(fā)生的變化中找到端倪,。一個適合廣大投資者進行長線投資的環(huán)境已悄然而至。管理層近期發(fā)出的規(guī)范市場行為,，嚴懲操縱市場和加強上市公司的監(jiān)管,，以及加快開放式基金、放寬保險資金,、養(yǎng)老保險基金的入市步伐,，允許合規(guī)私募基金入市的政策的出臺，股票質押融資配套措施,，將融資與分紅捆綁運作等等舉措,，都無不在為市場構筑一個適合長線投資的生態(tài)環(huán)境。從投資者這一方看,，過往的老經驗老辦法似乎不靈驗了,，其實這也許正是新舊時代交替更迭的象征，我們正處在一個十字路口上,，只有那些在最短的時間里感悟到時代的變化,，積累起新的知識經驗者，才能捷足先登,。我們的眼光應放在倍受投資者唾棄,，倍受管理層打擊的“莊股時代”終結之后的“后股改時代”---- 倡導長線投資的“不動股”時代。

有人會問：就憑現(xiàn)在股市的風險,，讓我們長期去捂股不動,，豈不是推瞎子跳巖？的確,，選擇長線投資就意味著長期承擔了系統(tǒng)風險,、政策風險、上市公司道德風險在內的所有風險,。風險與收益成正比,，風險越大，收益越高正是長線投資的魅力,。換一種思路不難發(fā)現(xiàn),，其實長線投資風險最小。如果我們把長線投資比喻為一次路途顛簸的長途旅程,，盡管途中要經歷無數(shù)次的烏云蓋頂,，暴雨傾盆,，但只要中途不下車，便會迎來云開日出時,，安全抵過終點,。當一個新的投資趨勢確立之時，越早介入風險越??；當大眾普遍都認同這個趨勢時，風險也隨之而來,，因為那個時候已很難再搶到價廉物美的籌碼,。我們也許能在風險與收益的夾縫中找到一個長線投資的路徑----投資目前價值被低估，具有高成長潛能的“不動股”,。

“不動股”需要投資者長期持有,，因而我們就不得不考察企業(yè)的生命周期。你選中了一個短命的績優(yōu)股或藍籌股死捂,，豈不血本無歸,？譬如長虹，曾經是績優(yōu)藍籌股的龍頭老大,，也給了投資者數(shù)十倍的回報,，但因為行業(yè)的局限性，在惡性競爭中提前步入“老年期”,。企業(yè)的生命周期與人的生命一樣,，大致要經歷青少年期、中壯年期,、老年期三個階段,，長線投資的特性決定了投資者只能在“歸根結底是你們的”青少年期介入。也許現(xiàn)在它業(yè)績平平,，但它卻擁有一個前程不可限量的未來,。企業(yè)的青春態(tài)成長期越持久,，增值潛力也越大,。長線投資不是看企業(yè)的現(xiàn)質而是看其潛質。“成長性”成為長線投資首選指標,。勻速成長,，高速成長，持續(xù)成長缺一不可,?？疾炱髽I(yè)的成長性，就不得不考察其主業(yè),，主業(yè)是否處在一個社會長期需求或獨特的行業(yè),，主導產品的生命周期是否持久,，市場前景是否廣闊，企業(yè)是否具有很強的產品創(chuàng)新,、更新?lián)Q代的能力,，企業(yè)的財務狀況是否良好，現(xiàn)金流量和流轉速度是否正常,。企業(yè)收益和利潤是否來源于主營業(yè)務收入而不是副業(yè)或其它歪門邪道,。企業(yè)是否具有較強的股本擴張能力和欲望。企業(yè)是否有一個像王石那樣的積極開拓創(chuàng)新的領導者等,，都是需要投資者長期觀察的,。“成長才是硬道理”。“不動股”與績優(yōu)藍籌股的區(qū)別在于：丑小鴨與白天鵝的區(qū)別,，今天的丑小鴨明天就會長成白天鵝,！。

       筆者不打算為投資者推薦個股,，因為如果今天我們選出一堆“不動股” ,，沒準明天就會被暴炒，而使之失去長線投資價值,。長線投資更適合“悄悄地進村,，打槍的不要” 。我們只想站在一個較高的視角,，提供一種選股思路,。譬如交通銀行是一只每年平均增長達40%的金融藍籌，是一只地道的“不動股”,，但如果上市后被高開惡炒,，便迅速失去了長線投資價值。我們要發(fā)掘的“不動股”是價值被低估,，絕對股價偏低,，市盈率在30倍以下而潛力又極大的股票，它具有如下諸種型態(tài)：

1,、知識產權和行業(yè)壟斷型,。這類企業(yè)發(fā)明的專利能得到保護，且有不斷創(chuàng)新的能力,，譬如美國的微軟等企業(yè),，我們以艾利森的Oracle股票為例，1986年3月12日上市時是每股15美元,，而今拆細后每股市值是6000多美元,，21年前買入一手不動的話，今天就是一個百萬富翁,?？梢韵胂?，國內的以中文母語為平臺的軟件開發(fā)企業(yè)，牽手微軟的上市公司,20年后將是什么模樣,？

2,、不可復制和模仿型。世界上最賺錢且無形資產最高的,，不是高科技企業(yè)而是碳酸水加糖,，可口可樂百年不衰之謎就在于那個秘而不宣的配方。而國內同樣是賣水起家的娃哈哈,，其無形資產就達幾百億,。倘若我們生產民族飲料的上市公司，能夠走出國門,，前景將是多么廣闊,？而為可口可樂提供聚脂瓶的企業(yè)，生命周期會短嗎,？

3,、資源不可再生型。譬如像馳宏鋅諸,、江西銅業(yè),、寶鈦股份，云南錫業(yè)等,，其因資源短缺,，而促使產品價格將長期向上。

4,、金融,、保險、證券業(yè)型,。譬如已經上市和即將上市的多家銀行,，平安保險、中國人壽,、控股國華人壽的天茂集團和以中信證券為代表證券公司,，其成長性都既穩(wěn)定又持久。

5,、現(xiàn)代農業(yè)型,。中國有廣袤的耕地,，有耕地就需要種子,，像袁隆平一樣優(yōu)良種子公司一定會果實遍地。同時,，人天天要吃肉,，要吃肉就得養(yǎng)豬,，要養(yǎng)豬就得有飼料，像希望集團等飼料企業(yè),，就充滿了“希望”,。

6、變廢為寶的清潔能源環(huán)潔保型,。譬如像以垃圾發(fā)電的凱迪電力,，深南電等。垃圾遍地都是,，能讓垃圾變成黃金,，將會使投入和產出形成多大的落差？此外,以風電,、光伏為代表的清潔能源,像湘電股份,天威保變,是未來發(fā)展的方向,。

7、公用事業(yè)能源物流交通型,。譬如機場,、港口、集裝箱,、能源,、供水、路橋等企業(yè),，此類企業(yè)因行業(yè)風險較小,，一次投資大，持續(xù)成長周期長,，而適合穩(wěn)健型長期投資,。

8、以中藥為原料的生物工程型,。我們已經上市的公司中,，有的已經研制出抗癌藥物和抑制艾滋病毒的藥物，一旦形成市場規(guī)模和打入國際市場,，其價值將超過美國輝瑞公司的萬艾可,。譬如有的股價還十分低廉的醫(yī)藥公司，已經生產出抗癌藥“紅寶太圣”,。目前有一家業(yè)績平平的醫(yī)藥上市公司獨家生產的賽斯平和環(huán)孢素,，是人體器官移植者終身必服的藥物，中國有數(shù)十萬人等待著器官移植,，一旦這個市場被打開,，其前景也將十分驚人。

9、國際名牌型,。譬如已經走向世界的格力電器,、聯(lián)想集團、青島啤酒等,。隨著國際市場份額的擴大,，企業(yè)將永葆青春活力。

10,、地產行業(yè)型,。人幣升值地產業(yè)成為最大受益者,該行業(yè)龍頭像萬科、保利地產和即將舉辦奧運和世博會的北京,上海的地產公司都是值得投資者,。

11,、傳媒教育型。傳媒教育業(yè)因進入門檻高,壟斷性強而值得長線投資,譬如新華傳媒,、華聞傳媒,、歌華有線等,因大股東注入新的資產,將重獲新生。

12,、投資基金型,。投資基金以其專家理財?shù)膬?yōu)勢和持有大量的優(yōu)質股票，凈值成倍增長,具有高出銀行利率數(shù)十倍的分紅能力,，是風險最小長線投資回報極高的品種之一,。

風景這邊獨好。沿著這個路徑,，我們自己都能從所有朝陽行業(yè)中找到具有“不動股”潛質的股票,。不再依賴股評家薦股而相信自己，也許是未來炒股的新時尚,。