2007-06-05 07:28 上海證券報(bào)
|
|
一,、權(quán)證投資的風(fēng)險(xiǎn)類型
由于權(quán)證在我國(guó)證券市場(chǎng)中屬于相對(duì)新生的交易產(chǎn)品,，不少投資者對(duì)權(quán)證的潛在風(fēng)險(xiǎn)了解并不透徹，甚至部分投資者簡(jiǎn)單地認(rèn)為,，權(quán)證投資只需看資金
動(dòng)向,，只要有大資金買入，就可放心參與,。實(shí)際上,，正因?yàn)檫@些投資者的誤解和部分資金的不良動(dòng)機(jī)，導(dǎo)致權(quán)證投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大,。那么,，權(quán)證投資究竟存在哪
些風(fēng)險(xiǎn)呢,？投資者有必要在投資權(quán)證前對(duì)此作充分的了解。
一般來(lái)說(shuō),，權(quán)證投資主要存在以下幾種風(fēng)險(xiǎn)：
1．價(jià)格劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)
權(quán)證是一種帶有杠桿效應(yīng)的證券產(chǎn)品,，何以言此？《權(quán)證管理暫行辦法》中規(guī)定,，權(quán)證跌幅價(jià)格＝權(quán)證前一日收盤價(jià)格－(標(biāo)的證券前一日收盤價(jià)－標(biāo)的證券當(dāng)日
跌幅價(jià)格)×125%×行權(quán)比例，依此式可推出,，權(quán)證跌幅＝10％×125%×行權(quán)比例×（標(biāo)的證券前一日收盤價(jià)／權(quán)證前一日收盤價(jià)）,。一般來(lái)說(shuō)，行權(quán)比
例為1,，標(biāo)的證券的價(jià)格遠(yuǎn)高于權(quán)證價(jià)格,，所以，權(quán)證跌幅一般都會(huì)大于10%,。例如,， T-1日權(quán)證的收盤價(jià)是2元，標(biāo)的股票的收盤價(jià)是10元,。T日,，標(biāo)的
股票跌停至9元，如果權(quán)證也跌停,，則權(quán)證的跌幅將達(dá)到10%×125%×1×（10／2）=62.5%,，該權(quán)證投資者的最大損失將達(dá)到股票投資損失的
6.25倍。
2．價(jià)外風(fēng)險(xiǎn)
按權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值,，權(quán)證分為價(jià)內(nèi)權(quán)證和價(jià)外權(quán)證,，內(nèi)在價(jià)值大于零的為價(jià)內(nèi)權(quán)證，內(nèi)在價(jià)
值為零即無(wú)行權(quán)可能的為價(jià)外權(quán)證,。對(duì)于認(rèn)購(gòu)權(quán)證而言,，價(jià)內(nèi)權(quán)證指行權(quán)價(jià)格與行權(quán)費(fèi)用之和低于標(biāo)的證券結(jié)算價(jià)格；對(duì)于認(rèn)沽權(quán)證而言,，則指行權(quán)費(fèi)用與標(biāo)的證券
結(jié)算價(jià)格之和低于權(quán)證行權(quán)價(jià)格,。例如，鉀肥認(rèn)沽權(quán)證將于2007年6月25日進(jìn)入行權(quán)期,，行權(quán)價(jià)為15.1元,，截至2007年5月31日收盤，鹽湖鉀肥收
報(bào)41.18元,，權(quán)證當(dāng)日最高達(dá)6.5元, 鹽湖鉀肥至少跌至8.6元（=15.1-6.5）,，權(quán)證才可能行權(quán)，顯然這種可能性極小,，因而鉀肥認(rèn)沽權(quán)證行
權(quán)的可能性極小,。
在權(quán)證內(nèi)在價(jià)值為0的情況下,，尤其是臨近行權(quán)期時(shí)，投資價(jià)外權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)非常大,。例如,，萬(wàn)科認(rèn)沽權(quán)證的最后一個(gè)交易日，權(quán)證全日單邊下跌,，最終跌幅達(dá)95%,，倒數(shù)第二個(gè)交易日的跌幅達(dá)44.44%，部分投資者的損失超過(guò)100萬(wàn)元,。
3．T+0風(fēng)險(xiǎn)
權(quán)證交易實(shí)行T+0交易,，因?yàn)榭梢援?dāng)天買賣，蘊(yùn)含的投機(jī)氣氛更濃,，權(quán)證單個(gè)交易日可以被來(lái)回買賣N次,，導(dǎo)致投資者對(duì)于資金動(dòng)向及買賣市場(chǎng)實(shí)況更加難以判斷，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因而進(jìn)一步加大,。例如,，某些炒作權(quán)證的短線資金大量交易、頻繁回轉(zhuǎn),，而導(dǎo)致散戶盲目跟風(fēng)以至于虧損,。
4．行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)
目前，一部分投資者由于對(duì)權(quán)證的行權(quán)原理不太熟悉,，未及時(shí)對(duì)價(jià)內(nèi)權(quán)證行權(quán)或者對(duì)價(jià)外權(quán)證誤行權(quán),，導(dǎo)致了巨大的損失。例如,，有1661萬(wàn)份包鋼價(jià)內(nèi)認(rèn)購(gòu)權(quán)
證未及時(shí)行權(quán),，投資者為此損失了5735萬(wàn)元；38060份大冶特鋼價(jià)外認(rèn)沽權(quán)利誤行權(quán),，投資者為此損失了20.63萬(wàn)元,。
5．市價(jià)委托風(fēng)險(xiǎn)
除以上風(fēng)險(xiǎn)外，權(quán)證交易中還存在因市價(jià)委托方式導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn),，雖然出現(xiàn)這種風(fēng)險(xiǎn)的概率很低,，但投資者也應(yīng)加以注意。例如,，2007年2月28日,，投資者A
以市價(jià)委托賣出收盤價(jià)0.699元的海爾認(rèn)沽權(quán)證82萬(wàn)份（實(shí)際成交價(jià)為每份0.001元），56萬(wàn)變成820元,，損失慘重,。
由于權(quán)證的漲跌幅區(qū)間巨大，因此，投資者在買賣權(quán)證時(shí),，務(wù)請(qǐng)注意謹(jǐn)慎使用市價(jià)委托方式,，以避免造成不必要的損失。
二,、如何充分閱知權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)信息
投資者意識(shí)到權(quán)證投資的上述風(fēng)險(xiǎn)類型僅僅是一方面,，更重要的是要學(xué)會(huì)判斷某只權(quán)證投資中的風(fēng)險(xiǎn)有多大。如何判斷呢,？關(guān)鍵應(yīng)該關(guān)注權(quán)證的所有公告信息和風(fēng)險(xiǎn)提示,，其中包括上市公司的公告和交易所的風(fēng)險(xiǎn)提示，并在此基礎(chǔ)上掌握基本的分析方法,。
1．仔細(xì)閱讀上市公司關(guān)于權(quán)證的相關(guān)公告
上市公司關(guān)于權(quán)證的公告包括權(quán)證上市公告書,、權(quán)證上市首日開(kāi)盤參考價(jià)、調(diào)整行權(quán)價(jià)格公告,、到期風(fēng)險(xiǎn)提示性公告等。為了充分了解某權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn),，投資者首先
應(yīng)熟悉掌握權(quán)證上市公告書中行權(quán)價(jià),、行權(quán)比例、有效期等信息,。上市公司會(huì)在權(quán)證到期前三個(gè)月開(kāi)始刊登到期風(fēng)險(xiǎn)提示性公告,，且越臨近行權(quán)期，到期風(fēng)險(xiǎn)提示性
公告的披露頻率越高,。因此,，投資者進(jìn)行權(quán)證投資時(shí)，首先應(yīng)了解該權(quán)證是否臨近行權(quán)期,，如果是,，則應(yīng)仔細(xì)閱讀到期風(fēng)險(xiǎn)提示性公告。
到期
風(fēng)險(xiǎn)提示公告中揭示了內(nèi)在價(jià)值,，溢價(jià)率等指標(biāo),，投資者基本可以依據(jù)這些數(shù)據(jù)作出投資決策。例如,，萬(wàn)科于2006 年8 月15日的公告中明確指出當(dāng)時(shí)權(quán)證
的理論價(jià)值已經(jīng)為0.000 元,，投資者可以依此分析離行權(quán)日8月29日不足幾日，不應(yīng)再盲目買入,。9月2日的公告中明確又指出：投資者如果行權(quán),，則相當(dāng)
于以每股3.638 元的價(jià)格賣出萬(wàn)科A 股股票，其股票每股將直接損失3.132元,。如果所有投資者均閱讀該公告,，則不會(huì)出現(xiàn)仍有15953份權(quán)證行
權(quán)，白白遭受損失的結(jié)果。
2．關(guān)注交易所關(guān)于權(quán)證交易的風(fēng)險(xiǎn)提示
除上市公司公告外,，交易所為加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示,，還會(huì)在權(quán)證臨近行權(quán)時(shí)向全市場(chǎng)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，及時(shí)向市場(chǎng)警示風(fēng)險(xiǎn),，同時(shí)還設(shè)置了基于權(quán)證價(jià)格漲幅或上漲金額的風(fēng)險(xiǎn)提示和臨時(shí)停牌機(jī)制,，及時(shí)向市場(chǎng)傳遞監(jiān)管信息，加大投資者爆炒的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn),。
例如,，2006年8月16日和8月28日深交所兩次向全市場(chǎng)發(fā)布《關(guān)于“萬(wàn)科HRP1”權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)提示》，2007年5月29日鉀肥認(rèn)沽權(quán)證全天上漲最
大幅度達(dá)到了326.54%,，被深圳證券交易所實(shí)施臨時(shí)停牌,，投資者無(wú)疑可以從交易所的信息中讀取到權(quán)證投資的風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。
除了仔細(xì)閱
讀權(quán)證投資的相關(guān)信息,，投資者還應(yīng)掌握風(fēng)險(xiǎn)分析的基本工具,，如權(quán)證內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算工具等。投資者可參閱某些資訊網(wǎng)推出的權(quán)證理論價(jià)格計(jì)算器,，通過(guò)輸入相關(guān)
的參數(shù), 輕松方便地自動(dòng)計(jì)算各類認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證即定市場(chǎng)條件下的理論價(jià)格,。當(dāng)然，投資者還應(yīng)盡可能熟悉掌握權(quán)證的相關(guān)知識(shí),，以便正確更好地防范相關(guān)
投資風(fēng)險(xiǎn),。
|
|
|
|
