中國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀與政策分析
應(yīng)展宇
20世紀(jì)90年代以來(lái),,中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些獨(dú)特功能,如充當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎,、創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)以及優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等等為中國(guó)各界所認(rèn)可,。中小企業(yè)發(fā)展問(wèn)題在中國(guó)得到了前所未有的關(guān)注和重視,。但由于中國(guó)當(dāng)前獨(dú)特的體制、機(jī)制和政策等因素制約,,中小企業(yè)發(fā)展面臨著許多企業(yè)自身難以克服的經(jīng)濟(jì),、制度以及法律等方面的矛盾和問(wèn)題。在這些難題中,,作為一個(gè)世界性的難題,,融資問(wèn)題更是首當(dāng)其沖,成為舉國(guó)上下高度關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題,。
一,、中國(guó)中小企業(yè)融資:現(xiàn)狀,、問(wèn)題及成因
(一)中國(guó)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析
為了對(duì)中國(guó)中小企業(yè)的融資困境有所了解,,我們有必要對(duì)現(xiàn)有中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)有所了解??紤]到目前中國(guó)正規(guī)金融統(tǒng)計(jì)中很少有按照企業(yè)規(guī)模與貸款分類的統(tǒng)計(jì),,因此我們只能在僅有一些總體統(tǒng)計(jì)上借助一些典型調(diào)查,對(duì)中國(guó)中小企業(yè)融資狀況做一大致描述,。
1,、總體數(shù)據(jù)
在中國(guó)現(xiàn)有正規(guī)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)中,僅有按照1988年標(biāo)準(zhǔn)對(duì)國(guó)有及規(guī)模(年銷售500萬(wàn))以上工業(yè)企業(yè)按實(shí)物產(chǎn)量反映的生產(chǎn)能力和固定資產(chǎn)原值進(jìn)行的大,、中,、小的分類。表1,、圖1列示了不同規(guī)模企業(yè)的資金來(lái)源結(jié)構(gòu)狀況,。
表1 1995-2002年不同規(guī)模國(guó)有及規(guī)模以上企業(yè)資金來(lái)源結(jié)構(gòu) 單位:%
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流動(dòng)負(fù)債
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長(zhǎng)期負(fù)債
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所有者權(quán)益
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資產(chǎn)負(fù)債率
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流動(dòng)負(fù)債占債務(wù)比
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長(zhǎng)期負(fù)債占長(zhǎng)期資金比
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95-01
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02
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95-01
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02
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95-01
|
02
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95-01
|
02
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95-01
|
02
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95-01
|
02
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大型企業(yè)
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37.7
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38.9
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22.3
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18.4
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40.0
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43.7
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60.0
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56.3
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62.8
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67.3
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35.8
|
29.6
|
中型企業(yè)
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51.1
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47.7
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18.6
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16.1
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30.3
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36.2
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69.7
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63.8
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73.3
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74.7
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38.0
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30.8
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小型企業(yè)
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52.5
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49.1
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14.5
|
11.4
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33.0
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39.5
|
67.0
|
60.5
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78.4
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81.2
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30.5
|
22.4
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資料來(lái)源:《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》1996-2003,其中1995-1996統(tǒng)計(jì)口徑是全部獨(dú)立核算工業(yè)企業(yè),,1997-2002是國(guó)有及規(guī)模以上非國(guó)有工業(yè)企業(yè),。表中95-01列示的是7年的均值,而02列示的是2002年的數(shù)值,。
圖1 1995-2002年中國(guó)中小企業(yè)資金結(jié)構(gòu)變動(dòng)狀況
2,、典型調(diào)查
(1)2003年,世界銀行國(guó)際金融公司曾對(duì)中國(guó)四川省3個(gè)城市中小企業(yè)的資金來(lái)源結(jié)構(gòu)狀況做過(guò)一項(xiàng)典型調(diào)查,。結(jié)果如表2所示:
表2 2002年四川省3城市中小企業(yè)資金來(lái)源結(jié)構(gòu)狀況
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內(nèi)部
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銀行
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親友
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商業(yè)信用
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其他
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創(chuàng)業(yè)投資基金
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股權(quán)
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融資租賃
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固定資產(chǎn)投資
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小企業(yè)
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83.3
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6.0
|
6.2
|
1.6
|
0.4
|
0.4
|
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中型企業(yè)
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77.7
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9.7
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2.2
|
3.7
|
2.5
|
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3.0
|
|
平均
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82.2
|
6.63
|
5.94
|
2.06
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0.93
|
0.9
|
1.0
|
0.57
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流動(dòng)資金
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內(nèi)部
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銀行
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親友
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商業(yè)信用
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其他
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非正規(guī)融資
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小企業(yè)
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80.4
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7.2
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5.7
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3.1
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1.4
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0.2
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中型企業(yè)
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70.9
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17.7
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2.1
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4.3
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2.2
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0.9
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平均
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78.1
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9.65
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5.07
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3.25
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1.57
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0.85
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資料來(lái)源:世界銀行國(guó)際金融公司中國(guó)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)中心,。樣本為成都、綿陽(yáng),、樂(lè)山三地按照超額隨機(jī)抽樣方法產(chǎn)生的601家中小企業(yè),,其中小企業(yè)461家,中型企業(yè)132家,,行業(yè)分布為制造業(yè)234家,,服務(wù)業(yè)79家,,商業(yè)44家,建筑業(yè)26家,,其他26家,。調(diào)查截止時(shí)間為2002年12月31日。
(2)中國(guó)人民銀行上海分行對(duì)轄區(qū)內(nèi)浙江,、福建兩省300戶中小企業(yè)的問(wèn)卷調(diào)查顯示:到2002年9月底,,①銀行貸款在企業(yè)外部融資來(lái)源中所占的比重達(dá)到了58%,且企業(yè)規(guī)模越大,,銀行貸款占比越高,;②約11%的企業(yè)有過(guò)內(nèi)部集資,約8%的企業(yè)利用過(guò)民間借貸,,其中資產(chǎn)規(guī)模低于500萬(wàn)的小企業(yè),,職工集資與民間借貸資金占16%;③短期資金40%源于供應(yīng)商或合資,、合作伙伴的商業(yè)信用,;④企業(yè)資本金主要來(lái)自內(nèi)部集資與非正規(guī)民間借貸,其中內(nèi)部集資占25%,,民間借貸占14%,,其余來(lái)自業(yè)主及主要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者的內(nèi)部自籌資金。
(3)中國(guó)人民銀行武漢分行對(duì)轄區(qū)內(nèi)的贛鄂湘3省5市178家中小企業(yè)的問(wèn)卷調(diào)查顯示:2001年1月至2002年8月,,在國(guó)有及改制后集體所有制中小企業(yè)的凈增資金來(lái)源中:①各種借款占48%,,其中向銀行借款占借款總額的94%,在企業(yè)全部債務(wù)中,,銀行貸款占55%,;②外部權(quán)益性融資僅占17%,依靠利潤(rùn)補(bǔ)充資本金占5%,;③內(nèi)部集資困難,,僅占2%。
(4)1999年,,國(guó)際金融公司對(duì)中國(guó)北京,、成都、順德與溫州四個(gè)地區(qū)的600家私營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)查,。調(diào)查結(jié)果如表3所示:
表3 1999年中國(guó)北京,、成都、順德,、溫州四地私營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)
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內(nèi)源融資
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銀行貸款
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非金融機(jī)構(gòu)
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其他
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運(yùn)營(yíng)年限 < 3 年 3-5 年 6-10 年 > 10 年 所有公司
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92.4 92.1 89.0 83.1 90.5
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2.7 3.5 6.3 5.7 4.0
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2.2 0.0 1.5 9.9 2.6
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2.7 4.4 3.2 1.3 2.9
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資料來(lái)源: Neil Gregory, Stoyan Tenev, and Dileep M. Wagle, 2000, China‘s Emerging Private Enterprises: Prospects for the New Century (Washington: International Finance Corporation).
3,、中國(guó)中小企業(yè)融資狀況:基本判斷
借助于上述總體數(shù)據(jù)及典型調(diào)查,我們可大致勾勒一下中國(guó)中小企業(yè)融資的基本狀況:(1)中小企業(yè)融資渠道狹窄,,其目前發(fā)展主要依靠自身內(nèi)部積累,,即中小企業(yè)內(nèi)源融資比重過(guò)高,,外源融資比重過(guò)低;(2)銀行貸款是中小企業(yè)最重要的外部融資渠道,,但銀行主要提供的是流動(dòng)資金以及固定資產(chǎn)更新資金,,而很少提供長(zhǎng)期信貸;(3)親友借貸,、職工內(nèi)部集資以及民間借貸等非正規(guī)金融在中小企業(yè)融資中發(fā)揮了重要作用,,但由于各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及民間信用體系建設(shè)的差異,非正規(guī)金融在江浙,、中西部地區(qū)發(fā)育程度差異極大,;(4)中小企業(yè)普遍缺乏長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源——不僅權(quán)益資金的來(lái)源極為有限,而且很難獲得長(zhǎng)期債務(wù)的支持,;(5)資產(chǎn)規(guī)模是決定企業(yè)能否獲得銀行借貸以及長(zhǎng)期債務(wù)資金的決定性因素。
(二)中國(guó)中小企業(yè)融資困境的成因
從中國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的分析可以看出,,“融資難”已經(jīng)成了制約中國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的嚴(yán)重“瓶頸”之一,。而這種狀況的形成主要是中小企業(yè)自身與金融體系特點(diǎn)相沖突的一般因素與源自中國(guó)體制轉(zhuǎn)規(guī)時(shí)期經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展不相適應(yīng)的特殊因素共同作用的結(jié)果:
1、一般原因
就一般因素而言,,主要是與其他企業(yè)相比,銀行等外部投資者對(duì)中小企業(yè)的融資時(shí)必須考慮其四個(gè)特點(diǎn):(1)經(jīng)營(yíng)易受外部環(huán)境的影響,,或者說(shuō)企業(yè)存續(xù)的變數(shù)大,、風(fēng)險(xiǎn)大;(2)實(shí)物資產(chǎn)少且一般流動(dòng)性差,,負(fù)債能力極為有限;(3)類型多,,資金需求一次性量小,、頻率高,,導(dǎo)致融資復(fù)雜性加大,,融資的成本和代價(jià)高,;(4)信息透明度極低,,進(jìn)而與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題非常嚴(yán)重,。顯然,這幾個(gè)特點(diǎn)直接決定了中小企業(yè)融資是一種極為特殊的金融活動(dòng),,進(jìn)而中小企業(yè)融資難也就構(gòu)成了一個(gè)世界性的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,。
就目前的中國(guó)而言,,在這些問(wèn)題中最大的障礙就是中小企業(yè)在申請(qǐng)貸款時(shí)無(wú)力提供必要的抵押品——鑒于在中國(guó)在內(nèi)的絕大部分發(fā)展中國(guó)家,不動(dòng)產(chǎn)(real estate assets)幾乎是實(shí)踐中惟一被銀行等貸款機(jī)構(gòu)認(rèn)可的抵押物,,而中國(guó)目前仍然實(shí)行土地國(guó)家所有與集體所有的制度,,導(dǎo)致很多私有企業(yè)并不擁有可用做抵押的土地使用權(quán)或房屋建筑。
2,、特殊原因
就特殊因素而言,,主要是指的是在中國(guó)當(dāng)前這樣一個(gè)國(guó)有銀行主導(dǎo)的金融體系中:(1)由于中國(guó)的商業(yè)銀行體系,,尤其是作為主體的四大國(guó)有商業(yè)銀行正處于轉(zhuǎn)型之中,,遠(yuǎn)未真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化與商業(yè)化,為了防范金融風(fēng)險(xiǎn),,國(guó)有商業(yè)銀行近年來(lái)實(shí)際上轉(zhuǎn)向了面向大企業(yè),、大城市的發(fā)展戰(zhàn)略,在貸款管理權(quán)限上收的同時(shí)撤并了大量原有機(jī)構(gòu),,客觀上導(dǎo)致了對(duì)分布在縣域的中小企業(yè)信貸服務(wù)的大量收縮,;(2)由于資金來(lái)源以及自身經(jīng)營(yíng)能力有限,加之市場(chǎng)定位不清,,中國(guó)現(xiàn)有的股份制商業(yè)銀行,、城市商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社目前發(fā)展戰(zhàn)略的重點(diǎn)在于與國(guó)有商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng),爭(zhēng)奪城市的大企業(yè),,客觀上減少了對(duì)中小企業(yè)的融資,;(3)雖然近年來(lái)中國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程有了實(shí)質(zhì)性的推進(jìn),但總體上看,,中國(guó)人民銀行對(duì)商業(yè)銀行的存貸款利率仍然擁有較為直接的控制權(quán),,進(jìn)而在目前的政策下,即使銀行的中小企業(yè)貸款利率有相當(dāng)幅度的上浮權(quán)利(過(guò)去是30%,,現(xiàn)在是70%),,但這種上浮在相當(dāng)程度上還無(wú)法彌補(bǔ)其風(fēng)險(xiǎn),只能通過(guò)設(shè)置“補(bǔ)償性余額”,、收取違約延期支付費(fèi)用等等彌補(bǔ)這種風(fēng)險(xiǎn),。顯然,這些措施導(dǎo)致了額外的交易成本,,且對(duì)中小企業(yè)而言帶有較大的歧視性,;(4)中國(guó)銀行運(yùn)做的市場(chǎng)化程度有限,中小企業(yè)在申請(qǐng)貸款時(shí)面臨的程序,、過(guò)程極為煩瑣,,耗時(shí)長(zhǎng)久,造成中小企業(yè)獲得信貸融資隱性成本極高;(5)票據(jù)市場(chǎng),、應(yīng)收帳款融資,、保理以及融資租賃等主要面向中小企業(yè)客戶的融資工具及其市場(chǎng)極為落后;(6)隨著國(guó)有中小企業(yè)大規(guī)模改制的推進(jìn),,中小企業(yè)逃廢銀行債務(wù)的現(xiàn)象愈演愈烈,;(7)由于認(rèn)識(shí)上的障礙及金融監(jiān)管力量的薄弱,中國(guó)非正軌金融發(fā)展的環(huán)境極為嚴(yán)峻,;(8)金融體制“雙軌變革”產(chǎn)生的所有制歧視,,使得現(xiàn)有中小企業(yè)主體——大量的民營(yíng)企業(yè)無(wú)法獲得應(yīng)有的融資支持。
二,、中國(guó)現(xiàn)行中小企業(yè)融資促進(jìn)政策的執(zhí)行狀況
20世紀(jì)90年代中期開(kāi)始,,為了一定程度上緩和中小企業(yè)融資難的狀況,中國(guó)政府采取了一系列旨在促進(jìn),、支持中小企業(yè)融資的政策安排,。這些政策的實(shí)施雖取得了一定效果,但由于到目前為止中國(guó)中小企業(yè)融資體系和資金扶持政策尚處于起步階段,,加之中國(guó)常見(jiàn)的政策多變且政出多門所導(dǎo)致融資渠道和政策體系建設(shè)完整性和系統(tǒng)性的缺乏以及政府扶持政策的作用對(duì)象針對(duì)性或重點(diǎn)的模糊,,中國(guó)中小企業(yè)的融資“瓶頸”問(wèn)題依舊非常嚴(yán)重。
(一)中小企業(yè)(銀行)信貸
增強(qiáng)銀行的中小企業(yè)信貸發(fā)放動(dòng)機(jī),,增加中小企業(yè)銀行融資的可得性是中國(guó)目前最主要的政策取向,。為了實(shí)現(xiàn)這一目的,中國(guó)政府采取了雙重措施:一方面是大力推進(jìn)現(xiàn)有中國(guó)商業(yè)銀行內(nèi)部機(jī)構(gòu)以及業(yè)務(wù)變革,,另一方面則是建設(shè),、強(qiáng)化信用擔(dān)保體系,為中小企業(yè)信貸的擴(kuò)張構(gòu)建一個(gè)政策性外部支撐體系,。
1、針對(duì)銀行體系的中小企業(yè)信貸促進(jìn)政策
在中國(guó)現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)體系中,,雖然也存在一些中小金融機(jī)構(gòu),,如股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行,、城市信用社以及農(nóng)村信用社等等,,在中小企業(yè)發(fā)展中起到了一定作用,但要么象股份制商業(yè)銀行那樣定位失當(dāng),,盲目與國(guó)有大商業(yè)銀行爭(zhēng)奪大客戶,,要么象城市商業(yè)銀行、城市信用社那樣由于歷史,、體制轉(zhuǎn)軌以及管理上的原因,,目前不僅不良資產(chǎn)比例極高,且很少真正實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換,均無(wú)法在中小企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮更大的作用,。正是基于此,,為支持中小企業(yè)發(fā)展,中國(guó)人民銀行近年來(lái)采取了一系列有針對(duì)性的具體措施——在1998年6月的《加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)信貸服務(wù)的通知》中,,人民銀行就要求各商業(yè)銀行成立了中小企業(yè)信貸部,,并先后三次提高中小企業(yè)貸款利率上浮的幅度以增強(qiáng)銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)管理能力(2004年1月1日起可在基準(zhǔn)貸款利率上上浮70%),鼓勵(lì)銀行開(kāi)展中小企業(yè)信貸工作,。
應(yīng)該說(shuō),,這些政策取得了一定的效果——截至2003年6月末,中國(guó)中小企業(yè)貸款余額6.1萬(wàn)億元,,占全部企業(yè)貸款余額的51.7%,,同比提高0.7個(gè)百分點(diǎn);中小企業(yè)新增貸款6558億元,,占全部企業(yè)新增貸款的56.8%,,比同期大型企業(yè)新增貸款占比高出28.2個(gè)百分點(diǎn)。但問(wèn)題是,,對(duì)于中小企業(yè)而言,,這種以大國(guó)有銀行為主體的融資制度安排存在巨大的信息與交易成本,費(fèi)用高昂,,進(jìn)而這種帶有一定政策性支持的銀行信貸的發(fā)放對(duì)象目前主要仍是一些達(dá)到一定資產(chǎn)規(guī)模并有較高信用等級(jí)的中小企業(yè),,無(wú)法真正覆蓋整個(gè)中小企業(yè)群體。
2,、構(gòu)建中小企業(yè)信用擔(dān)保體系
構(gòu)建并逐步規(guī)范,、完善中國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系是近年來(lái)中國(guó)政府在解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題上的主要著力點(diǎn)。
(1)概況,。從1999年試點(diǎn)開(kāi)始到現(xiàn)在,,中國(guó)已有30個(gè)省、自治區(qū),、直轄市開(kāi)展省級(jí)或市級(jí)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點(diǎn),,初步構(gòu)建了一個(gè)覆蓋全國(guó)的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系——截止2002年12月底,全國(guó)共有擔(dān)保公司848家(其中完全由政府出資或由政府參與出資的擔(dān)保機(jī)構(gòu)占70%以上),,注冊(cè)資金183.72億元,,可用擔(dān)保資金242.33億元。如就全國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點(diǎn)來(lái)看,,截止2003年12月,,列入試點(diǎn)范圍的擔(dān)保機(jī)構(gòu)總數(shù)也達(dá)到了377家,其中城市中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)與省級(jí)中小企業(yè)信用再擔(dān)保機(jī)構(gòu)123家,,商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)和互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)256家,。
(2)基本架構(gòu)與實(shí)踐模式
①基本架構(gòu)
——性質(zhì):中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)為政府間接支持中小企業(yè)發(fā)展的政策性扶持機(jī)構(gòu),屬非金融機(jī)構(gòu),不得從事金融業(yè)務(wù)和財(cái)政信用,,不以盈利為主要目的,;
——體系結(jié)構(gòu):“一體兩翼”,其中“一體”指城市,、省,、國(guó)家三級(jí)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系,主要提供再擔(dān)保服務(wù),,僅有城市中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)還從事一些授信擔(dān)保業(yè)務(wù),;而“兩翼”指在城鄉(xiāng)社區(qū)中以中小企業(yè)為服務(wù)對(duì)象的互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)與商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu),作為中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的基礎(chǔ),,這些機(jī)構(gòu)直接從事中小企業(yè)擔(dān)保業(yè)務(wù),。
——資金來(lái)源:主要包括政府預(yù)算撥付、國(guó)有土地及資產(chǎn)劃撥,、民間投資和社會(huì)募集,、會(huì)員入股或風(fēng)險(xiǎn)保證金、國(guó)內(nèi)外捐贈(zèng)等,。
——風(fēng)險(xiǎn)控制與責(zé)任分擔(dān):采取協(xié)定放大倍數(shù),、資信評(píng)估、會(huì)員資格,、企業(yè)和經(jīng)營(yíng)者反擔(dān)保,、設(shè)定代償率、實(shí)施強(qiáng)制再擔(dān)保,、依法追償?shù)确绞竭M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制,。采取擔(dān)保人與債權(quán)人、擔(dān)保人與再擔(dān)保人,、擔(dān)保人與被擔(dān)保人協(xié)定責(zé)任比例等方式共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),。
②實(shí)踐模式。主要包括信用擔(dān)保,、互助擔(dān)保和商業(yè)擔(dān)保三種,。
(3)實(shí)施效果。中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的成立與發(fā)展,,為促進(jìn)中小企業(yè)利用銀行融資起到了一定積極作用——截止2002年12月,中國(guó)擔(dān)保機(jī)構(gòu)在保企業(yè)戶數(shù)為21640戶,,在保資金總額達(dá)到304.83億元,。
(4)缺陷。就中國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的發(fā)展現(xiàn)狀而言,,其制度設(shè)計(jì)與運(yùn)行中的不足極為明顯,,不僅總體上實(shí)力過(guò)小、能力不足,且在結(jié)構(gòu),、經(jīng)營(yíng)和功能上存在較為突出的三重缺陷,,嚴(yán)重制約了其應(yīng)有功能的發(fā)揮。
(二)票據(jù)市場(chǎng)
中國(guó)《票據(jù)法》的頒布實(shí)施之后,,1998年以來(lái)中國(guó)人民銀行相繼出臺(tái)鼓勵(lì)商業(yè)匯票發(fā)展的政策以來(lái),,中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)業(yè)務(wù)經(jīng)歷了從國(guó)有商業(yè)銀行到中小銀行,重點(diǎn)行業(yè),、企業(yè)向中小企業(yè),、個(gè)體私營(yíng)企業(yè)輻射和傳導(dǎo)的發(fā)展過(guò)程,市場(chǎng)交易主體日趨廣泛,,票據(jù)流通范圍逐年擴(kuò)大,,商業(yè)匯票實(shí)現(xiàn)了由結(jié)算工具向融資工具的演進(jìn)。
由于票據(jù)融資方式具有適應(yīng)中小企業(yè)資金需求流動(dòng)性強(qiáng),、金額小,、周期短、頻率高的特點(diǎn),,在降低融資成本的同時(shí)一定程度上抵消了中小企業(yè)信貸抑制,,所以其發(fā)展客觀上極大緩解了中小企業(yè)的融資難問(wèn)題。但另一方面,,考慮到:1)銀行承兌匯票業(yè)務(wù)總量控制指標(biāo)限制以及對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)在票據(jù)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入上的限制,;2)再貼現(xiàn)利率過(guò)高;3)管理制度的變動(dòng),;4)缺乏統(tǒng)一的信用評(píng)估體系,,金融機(jī)構(gòu)難以取得中小企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)信息;5)缺乏統(tǒng)一的票據(jù)交易信息披露和報(bào)價(jià)系統(tǒng),,票據(jù)市場(chǎng)分割的狀況得不到根本解決等因素的限制,,中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展表現(xiàn)極不平穩(wěn),起伏很大,,極大地限制了其在中小企業(yè)融資支持中的作用,。
(三)創(chuàng)業(yè)投資公司(或基金)
20世紀(jì)70年代以來(lái)美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐證明,創(chuàng)業(yè)投資是中小企業(yè)尤其是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的孵化器和催化劑,,成為新經(jīng)濟(jì)的主要推動(dòng)力,。在借鑒美國(guó)這樣一種融資模式的基礎(chǔ)上,1996年前后開(kāi)始中國(guó)中央地方各級(jí)政府進(jìn)行了多種形式的創(chuàng)業(yè)投資公司嘗試,。目前,,我國(guó)有各類非銀行風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)80多家,融資能力達(dá)36億元?,F(xiàn)有符合科技部,、中國(guó)科學(xué)院有關(guān)部門認(rèn)定的高新技術(shù)(中?。┢髽I(yè)可按條件申報(bào)科技創(chuàng)新基金項(xiàng)目獲得銀行配套融資。國(guó)家財(cái)政每年撥款10億元,,貼息貸款20億元,,支持中小企業(yè)的科技創(chuàng)新。
但問(wèn)題是,,雖然近年來(lái)創(chuàng)業(yè)(基金)投資在中國(guó)有了長(zhǎng)足的發(fā)展,,由于:1)現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)投資公司多為政府主導(dǎo),相對(duì)行政力量而言市場(chǎng)的作用無(wú)法完全體現(xiàn),;2)規(guī)模小,,資金實(shí)力極為有限;3)專業(yè)人才極缺,;4)缺乏明確,、系統(tǒng)的投資稅收抵免等優(yōu)惠政策支持;5)缺乏中小企業(yè)市場(chǎng)與產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的外部支持,,導(dǎo)致投資“退出”機(jī)制不暢等因素的制約,,中國(guó)目前的風(fēng)險(xiǎn)投資制度仍然停留于起步階段,無(wú)法在中小企業(yè)融資中發(fā)揮更大的作用,。
(四)規(guī)范非正規(guī)金融
合伙投資,、互助基金、民間(商業(yè))信用等各種非正規(guī)金融是解決中國(guó)現(xiàn)有中小企業(yè)融資的一個(gè)重要途徑,。但由于認(rèn)識(shí)上的障礙及金融監(jiān)管力量的薄弱,,在整頓金融秩序、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的基本出發(fā)點(diǎn)下,,近年來(lái)中國(guó)人民銀行對(duì)各種民間非正規(guī)金融的存在與發(fā)展問(wèn)題出臺(tái)和許多全國(guó)統(tǒng)一的規(guī)范政策,,在取締了很多現(xiàn)行法規(guī)下不規(guī)范的民間金融活動(dòng)的同時(shí),也嘗試把很多民間金融納入現(xiàn)有的正規(guī)金融體系,。鑒于現(xiàn)有正規(guī)金融體系在中小企業(yè)融資問(wèn)題上還存在相當(dāng)程度的所有制歧視,、規(guī)模歧視,加上產(chǎn)權(quán)不清,、不良資產(chǎn)包袱嚴(yán)重以及經(jīng)營(yíng)不力等因素的困擾,,這些措施實(shí)際上限制了非正規(guī)金融對(duì)中小企業(yè)的支持力度。
三,、中國(guó)中小企業(yè)融資促進(jìn)政策的演變過(guò)程與總體評(píng)價(jià)
(一)政策制定的演變過(guò)程
雖然改革開(kāi)放伊始,,以中小企業(yè)為主體的非國(guó)有經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)就已在充當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎、增加就業(yè)以及優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面顯示出了巨大的潛力,,但由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期保持較快的增長(zhǎng)勢(shì)頭,,中小企業(yè)融資問(wèn)題一直沒(méi)有得到政府當(dāng)局的足夠關(guān)注,只有中國(guó)人民銀行一個(gè)部門在促進(jìn)中小企業(yè)信貸發(fā)放以及發(fā)展票據(jù)融資等問(wèn)題上出臺(tái)了一些輔助性的促進(jìn)政策,,收效甚微,。1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)爆發(fā)。雖然危機(jī)并沒(méi)有對(duì)中國(guó)造成象東南亞各國(guó)那樣的沖擊,,但在出口以及投資心理上產(chǎn)生了巨大負(fù)面效應(yīng),,需求不足、通貨緊縮成為困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大難題,,直接對(duì)就業(yè)帶來(lái)了巨大壓力,。在這種背景下,作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最具活力的一個(gè)企業(yè)群體,,中小企業(yè)的發(fā)展就成為事關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)全局的一個(gè)焦點(diǎn),,從而中小企業(yè)融資難的解決也就成為中國(guó)政府當(dāng)局最為關(guān)注的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題之一——原國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)中中小企業(yè)司的設(shè)立,就可以視做當(dāng)時(shí)中國(guó)政府關(guān)注中小企業(yè)發(fā)展問(wèn)題的一個(gè)重要信號(hào),。
1998-99年間,,國(guó)家經(jīng)貿(mào)委根據(jù)國(guó)務(wù)院的有關(guān)指示,在廣泛征求財(cái)政,、銀行,、保險(xiǎn)、工商界和省市經(jīng)貿(mào)委,、中小企業(yè)以及專家學(xué)者等方面的意見(jiàn),,總結(jié)各地試點(diǎn)并吸收日本、加拿大,、美國(guó)等國(guó)家實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,,得到一個(gè)結(jié)論,即只有培育,、發(fā)展,、完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系,才能有效解決中國(guó)中小企業(yè)普遍的融資難問(wèn)題,。因此,,中國(guó)最初促進(jìn)中小企業(yè)融資的政策努力就主要體現(xiàn)在中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的構(gòu)建上,圍繞著這一問(wèn)題,,中國(guó)有關(guān)部門出臺(tái)了一系列政策措施:1999年6月14日,,《關(guān)于建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》發(fā)布;1999年7月12日,,黨中央,、國(guó)務(wù)院決定加快建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系;1999年7月22日,,國(guó)家經(jīng)貿(mào)委召開(kāi)全國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點(diǎn)工作會(huì)議,,貫徹落實(shí)中央要求并作出具體部署;1999年11月15日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要求,,加快建立和完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系,;1999年12月2日,,國(guó)家經(jīng)貿(mào)委召開(kāi)全國(guó)中小企業(yè)融資工作座談會(huì),貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和全國(guó)經(jīng)貿(mào)工作會(huì)議精神,,重點(diǎn)就中小企業(yè)信用再擔(dān)保,、直接和間接融資等工作部署。同時(shí),,中國(guó)人民銀行下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)和改善對(duì)小企業(yè)金融服務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》,,對(duì)商業(yè)銀行配合建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系提出要求等等。
2000年8月24日,,國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于鼓勵(lì)和促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干政策意見(jiàn)》,,對(duì)中國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的基本架構(gòu)與實(shí)踐模式做出了具體規(guī)定,正式標(biāo)志著中國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系進(jìn)入制度建設(shè)與機(jī)構(gòu)和體系完善建設(shè)階段,。2000年12月,,經(jīng)貿(mào)委發(fā)布《建立全國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系有關(guān)問(wèn)題的通知》,就全國(guó)信用擔(dān)保體系構(gòu)建的一些具體問(wèn)題做出了規(guī)定,。此后,,通過(guò)規(guī)范原有信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)與新建兩條途徑,,中小企業(yè)信用擔(dān)保體系在中國(guó)各省,、市,、自治區(qū)得到了較快的發(fā)展,,已形成了一個(gè)覆蓋全國(guó)的信用擔(dān)保體系,。此外,,為了加強(qiáng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)管理,,防止出現(xiàn)嚴(yán)重?fù)p失,,2001年3月,,財(cái)政部頒發(fā)了《中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理暫行辦法》,。
在經(jīng)貿(mào)委等政府部門著力構(gòu)建中國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的同時(shí),隨著以美國(guó)為代表的“新經(jīng)濟(jì)”的崛起,,為美國(guó)信息,、生物工程、通訊產(chǎn)業(yè)等高技術(shù)企業(yè)的融資,、治理提供全方面支撐的全新金融體制——風(fēng)險(xiǎn)投資制度與以NASDAQ為代表的創(chuàng)業(yè)板——在1997年前后吸引了中國(guó)許多人士的關(guān)注,。在當(dāng)時(shí)很多中國(guó)學(xué)者的眼中,風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建設(shè)直接關(guān)系到中國(guó)未來(lái)的國(guó)家產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,,從而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)勢(shì)在必行,。
由于中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資體系的構(gòu)建一直主要是以各級(jí)地方政府為主體,而不是如美國(guó)那樣私人起主導(dǎo)作用,,所以目前并沒(méi)有全國(guó)性的與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的政策,,只有各地政府應(yīng)地制宜,在創(chuàng)業(yè)投資公司的稅收,、資金來(lái)源上有一些小范圍,、多形式的支持政策,。但創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建設(shè),由于事關(guān)中國(guó)整個(gè)正軌金融體制的變革,,則截然不同——作為中國(guó)“分業(yè)監(jiān)管”制度下證券主管部門,,中國(guó)證監(jiān)會(huì)從1998年開(kāi)始,就對(duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)板(最初定名為“高新技術(shù)板市場(chǎng)”)的創(chuàng)建方案進(jìn)行了反復(fù)醞釀,,對(duì)市場(chǎng)的發(fā)行、上市,、交易,、信息披露和監(jiān)管等制度安排形成了較為系統(tǒng)的設(shè)想,一度準(zhǔn)備2000年末或2001年初左右在深圳證券交易所推出,。但遺憾的是,,由于當(dāng)時(shí)中國(guó)主板市場(chǎng)運(yùn)行極不穩(wěn)定,出于控制風(fēng)險(xiǎn),、防止金融體系崩潰的考慮,,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在中國(guó)的推出一再推遲。到2001年5月,,“國(guó)有股減持”試點(diǎn)的失敗以及由此所導(dǎo)致的主板市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)兩年的近乎崩潰的疲軟走勢(shì),,意味著當(dāng)時(shí)中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出已無(wú)絲毫可能性。2003年11月左右,,伴隨著中國(guó)主板市場(chǎng)走勢(shì)的回升,,推出中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)問(wèn)題再度提高國(guó)人面前。中共16屆三中全會(huì)文件中提出的“建立多層次資本市場(chǎng)體系,,完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu),,豐富資本市場(chǎng)產(chǎn)品。規(guī)范和發(fā)展主板市場(chǎng),,推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)”的目標(biāo)表述,,為中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的推出定下了基調(diào)??梢灶A(yù)見(jiàn),,中國(guó)不久就可能在深圳推出“中小企業(yè)板快”市場(chǎng),而這一市場(chǎng)將在為中國(guó)中小企業(yè)權(quán)益性融資提供可能的同時(shí),,客觀上也為風(fēng)險(xiǎn)投資制度的發(fā)展提供了制度支持,。
此外,如果說(shuō)1998年以來(lái)的上述這些政策對(duì)于中國(guó)中小企業(yè)融資難問(wèn)題的緩解都僅僅只有局部意義的話,,那么,,2002年6月《中小企業(yè)促進(jìn)法》的頒布及其實(shí)施則為中國(guó)中小企業(yè)確定了基本指導(dǎo)方向,對(duì)中小企業(yè)融資體系的完善以及中小企業(yè)的發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義,。
(二)總體評(píng)價(jià)
在我們看來(lái),,對(duì)于當(dāng)時(shí)的中國(guó)政府而言,,把構(gòu)建中小企業(yè)信用擔(dān)保體系作為解決中小企業(yè)融資問(wèn)題的政策突破口是一種較現(xiàn)實(shí)而又有些無(wú)奈的決策——1998-99年前后,東南亞金融危機(jī)的沖擊及其負(fù)面效應(yīng)還在持續(xù),,導(dǎo)致金融安全問(wèn)題在中國(guó)政府得到前所未有的關(guān)注,。為了解決四大國(guó)有商業(yè)銀行巨大的不良資產(chǎn),當(dāng)時(shí)的中國(guó)政府可以說(shuō)嘗試了幾乎可以選擇的各種“藥方”,,如國(guó)有商業(yè)銀行的股份制改造,;發(fā)行金融債券補(bǔ)充銀行資本金;強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債比例監(jiān)管,;試行貸款“五級(jí)”分類,;設(shè)立四家資產(chǎn)管理公司,剝離上萬(wàn)億不良資產(chǎn)等等,。這些旨在實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定的“藥方”加上為刺激內(nèi)需實(shí)施的以“發(fā)行國(guó)債,、加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”為核心的積極財(cái)政政策幾乎把當(dāng)時(shí)財(cái)政可用資金運(yùn)用殆盡,從而中央財(cái)政根本沒(méi)有力量構(gòu)建一個(gè)完整而有效的政策性中小企業(yè)融資體系,。正是在這種背景下,,以無(wú)須大量資金投入的信用擔(dān)保體系為突破口,帶動(dòng)中小企業(yè)商業(yè)性信貸的擴(kuò)張自然也就成為中央政府首選政策,。
但政策的現(xiàn)實(shí)性并不意味著政策的有效,。客觀地說(shuō),,中國(guó)最初信用擔(dān)保體系的制度設(shè)計(jì)本身存在很多缺陷,,加上中國(guó)長(zhǎng)期計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思維導(dǎo)致的“政府主導(dǎo)”與“行政干預(yù)”理念以及利率市場(chǎng)化的缺位,這一帶有濃厚政策性色彩的融資促進(jìn)政策在實(shí)施過(guò)程中,,事實(shí)上對(duì)發(fā)放貸款的銀行施加了一種“政策性負(fù)擔(dān)”,,進(jìn)而導(dǎo)致銀行不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),而又全部轉(zhuǎn)嫁到國(guó)家上,。從實(shí)施效果來(lái)看,,雖不能說(shuō)完全失敗,但300億的現(xiàn)有擔(dān)保資金,、1.3倍資本金的擔(dān)保運(yùn)用規(guī)模以及0.01%左右的中小企業(yè)覆蓋面都意味著這項(xiàng)政策并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)政策的初衷,。
如果說(shuō)信用擔(dān)保體系建設(shè)還較為客觀的話,那么,,在中國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行仍高度壟斷信貸市場(chǎng)的前提下,,1998年以來(lái)中國(guó)人民銀行不通過(guò)嘗試發(fā)展中小民營(yíng)金融機(jī)構(gòu),而試圖借助中小企業(yè)信貸部與利率上浮來(lái)刺激銀行發(fā)放中小企業(yè)信貸這一政策就有些顯得更加脫離實(shí)際了——在我們看來(lái),,由于信息和交易成本上的問(wèn)題,,這種依托大銀行解決中小企業(yè)融資的模式不僅從理論上就意味著極高的融資費(fèi)用與成本,進(jìn)而適用的中小企業(yè)極為有限,而且從實(shí)踐來(lái)看,,世界上也沒(méi)有任何其他國(guó)家把其作為一種優(yōu)先選擇,。此外,現(xiàn)有的利率上浮安排由于信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的存在,,其資源配置優(yōu)化效應(yīng)理論上也較為有限(Stiglitz和Weiss,,1981)。中國(guó)實(shí)踐也證明了這一點(diǎn)(大量中小企業(yè)目前仍被排斥在正規(guī)銀行體系之外),。
在我們看來(lái),,由于中國(guó)金融體系發(fā)展的落后,導(dǎo)致現(xiàn)行中小企業(yè)融資制度總體上顯得較為分散,,且從政策制定上看,,表現(xiàn)出“單兵突進(jìn)”特點(diǎn),缺乏系統(tǒng),、全局觀,有些“削足適履”的意味,。其實(shí),,中小企業(yè)融資體系在各國(guó)的構(gòu)建都是一個(gè)系統(tǒng)工程——這主要是因?yàn)閷?duì)中小企業(yè)而言,不但其面臨的不同融資渠道之間存在互補(bǔ)與替代的復(fù)雜關(guān)系,,而且隨著企業(yè)的成長(zhǎng)周期及其融資能力的變化,,其選擇融資渠道也有較大差異,所以對(duì)于政府當(dāng)局而言,,就只有適應(yīng)這一進(jìn)程,,構(gòu)建一個(gè)漸進(jìn)的中小企業(yè)融資體系,才有可能真正解決其面臨的融資困境,。就目前的中國(guó)而言,,引入民間資本、發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)可能是最為關(guān)鍵的一個(gè)步驟(林毅夫,,2001,,2002)。而這需要在政府的政策轉(zhuǎn)變及其導(dǎo)向的基礎(chǔ)上,,通過(guò)法規(guī)和監(jiān)管體系的完善與變革逐步實(shí)現(xiàn),。但從目前來(lái)看,中國(guó)的這一進(jìn)程還處于起步時(shí)期,,可謂任重而道遠(yuǎn),。
四、未來(lái)政策制定的基本原則與政策支持體系的完善
(一)基本原則
中國(guó)現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境(尤其是中央財(cái)政的預(yù)算約束),,決定了政府無(wú)法直接向中小企業(yè)提供過(guò)多資金,,引導(dǎo)、促進(jìn)民間資金向中小企業(yè)的有效配置將是政策設(shè)計(jì)的主導(dǎo)思路。在中國(guó)政府或其他有關(guān)國(guó)際機(jī)構(gòu)試圖制定各種政策介入解決中國(guó)中小企業(yè)融資問(wèn)題之前,,我們認(rèn)為其在政策制定與實(shí)施過(guò)程中應(yīng)體現(xiàn)以下幾個(gè)原則:
1,、多樣性原則。由于中國(guó)地域廣闊,,區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展環(huán)境差異極大,,所以各地中小企業(yè)不僅現(xiàn)有融資渠道存在很大的不同,其融資困境成因也不盡相同,。因此,,為了取得理想的支持效果,應(yīng)采取多種方式,,因地制宜,,區(qū)別對(duì)待。
2,、機(jī)構(gòu)主導(dǎo),,特別是本地銀行主導(dǎo)原則。雖然近十幾年來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)有所發(fā)展,,但中國(guó)金融體系最大特征仍是“銀行主導(dǎo)”,。這就決定了中國(guó)對(duì)中小企業(yè)的資金政策支持主要將通過(guò)中介機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)??紤]到信息與交易成本等決定的“關(guān)系型融資”特點(diǎn),,中小企業(yè)融資困境的最終解決必須依賴本地金融機(jī)構(gòu)的服務(wù),所以政府在設(shè)計(jì)扶持方案時(shí),,必須堅(jiān)持“優(yōu)先發(fā)展本地機(jī)構(gòu)”這一基本原則,。
3、商業(yè)化原則,。由于對(duì)于中小企業(yè)的發(fā)展而言,,其融資是一種完全市場(chǎng)化的理性選擇活動(dòng),所以政府在設(shè)計(jì)扶持方案時(shí),,必須堅(jiān)持“商業(yè)化融資”這一基本原則,,而不應(yīng)把其政策化(即把扶持措施作為一種面向中小企業(yè)或相關(guān)機(jī)構(gòu)的財(cái)政性政策支持)。
4,、整體性原則,。由于中小企業(yè)融資問(wèn)題的解決是一項(xiàng)系統(tǒng)工程,所以政府在設(shè)計(jì)扶持方案時(shí),,必須堅(jiān)持“著眼中國(guó)本地金融機(jī)構(gòu)整體發(fā)展”這一基本原則,,才有可能真正幫助中國(guó)最終解決這一問(wèn)題。
(二)政策支撐體系的完善
當(dāng)然,,從制度角度著眼,,中國(guó)中小企業(yè)融資體系的構(gòu)建與完善并不僅僅在于出臺(tái)一些旨在促進(jìn)中小企業(yè)融資的政策,,而需要以市場(chǎng)化為基本原則導(dǎo)向,對(duì)中國(guó)金融體系的許多傳統(tǒng)領(lǐng)域進(jìn)行深刻變革,,構(gòu)建一個(gè)有利的外部環(huán)境,,即政策支撐體系:
——利率市場(chǎng)化。進(jìn)一步的利率自由化是中小企業(yè)獲得銀行貸款的一個(gè)必要條件,。從目前來(lái)看,,雖然這一措施的實(shí)施對(duì)企業(yè)借款成本并沒(méi)有太大影響——因?yàn)榍耙烟峒埃ㄟ^(guò)保留補(bǔ)償性余額等方式,,其目前的實(shí)際利率已經(jīng)高于中國(guó)人民銀行規(guī)定的法定利率水平,,但通過(guò)利率市場(chǎng)化,把隱性成本顯性化,,客觀上有助于增加銀行貸款的透明度,,減少制度性風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而增強(qiáng)銀行向各類中小企業(yè)發(fā)放貸款的積極性,。
——金融監(jiān)管體系的變革,,尤其是金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入體制的變革。在加入WTO之后開(kāi)放的大背景下,,中國(guó)面向外國(guó)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入的已經(jīng)有較為明確的時(shí)間表,,但金融機(jī)構(gòu)的對(duì)內(nèi)開(kāi)放,即允許國(guó)內(nèi)民營(yíng)私人資本介入金融機(jī)構(gòu),,尤其是本地中小金融機(jī)構(gòu)的問(wèn)題卻一直沒(méi)有得到有關(guān)當(dāng)局較為明確的表示。鑒于本地中小金融機(jī)構(gòu)在解決中小企業(yè)融資問(wèn)題上的獨(dú)特作用,,這一點(diǎn)需有關(guān)當(dāng)局在考慮其他因素,,構(gòu)建一個(gè)較嚴(yán)格的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)與審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)上盡早出臺(tái)相關(guān)的制度規(guī)定。此外,,監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)通過(guò)各種措施,,鼓勵(lì)銀行或一些非銀行金融機(jī)構(gòu)從事租賃、保付代理等業(yè)務(wù),。
——銀行經(jīng)營(yíng)體制市場(chǎng)化,。在大力推進(jìn)國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革的背景下,中國(guó)銀行監(jiān)督管理委員會(huì)應(yīng)該有序地逐步放松對(duì)銀行業(yè)務(wù)的約束以及其現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)管理體制,,允許銀行通過(guò)手續(xù)費(fèi)收取等中間業(yè)務(wù)獲得新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),。這主要是因?yàn)橹行∑髽I(yè)信息不透明程度很高,銀行在確定是否可以發(fā)放貸款之前必須進(jìn)行非常細(xì)致,,進(jìn)而成本高昂的信息征集與處理活動(dòng),。而對(duì)這部分支出,要求中小企業(yè)支付費(fèi)用是非常合理的,。
——資本市場(chǎng)的制度性,、市場(chǎng)化變革。這一點(diǎn)一方面涉及現(xiàn)有中國(guó)主板市場(chǎng)的一些上市制度、信息披露制度等的變革,,為中小企業(yè)公開(kāi)上市創(chuàng)造條件,,另一方面則主要表現(xiàn)為發(fā)展中國(guó)目前仍處于萌芽狀態(tài)的私募股權(quán)市場(chǎng)(產(chǎn)業(yè)投資基金或創(chuàng)業(yè)基金)與中小企業(yè)板,通過(guò)立法明確基金的法人地位,、基金經(jīng)理的使用,、托管人的資格和投資者的利益保護(hù)等等以及制定稅收減免等各種優(yōu)惠政策為私募股權(quán)市場(chǎng)在中國(guó)的發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)較為有利的外部保障。
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