自新基金發(fā)行被證監(jiān)會(huì)暫緩審批后，老基金營(yíng)銷便立即風(fēng)起云涌,。眼下,，主要有兩種營(yíng)銷方式,，一是大比例分紅,，二是凈值分拆。殊途同歸的是——凈值歸一,。

對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō),，恐高是心理上難以突破的防線，那么基金公司要做的就是降低讓投資者感覺(jué)已經(jīng)很高的門(mén)檻,。這有兩種方式,，一是大比例分紅，把高過(guò)1元的增值部分全部賣掉,，再把實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)分給基金持有人,，這樣基金凈值就降到了1元上下；二是進(jìn)行基金凈值的分拆,，比如原來(lái)凈值為兩元的基金,，一分為二,，那么對(duì)于原投資者來(lái)說(shuō),，原來(lái)假如有10000份的基金份額，那現(xiàn)在就有20000份,，基金凈值也打?qū)φ?，這樣總資本不變。但新申購(gòu)者可以按照1元的面值來(lái)申購(gòu),。

　　買基金是否非得等這樣的營(yíng)銷機(jī)會(huì)呢,？如果是，那么同樣是凈值歸一,，分紅好,，還是分拆好？

　　大比例分紅基金賺錢能力或受影響

　　由于一個(gè)基金將來(lái)的回報(bào)取決于目前該基金所擁有股票的上漲能力,，而分紅的實(shí)現(xiàn)則需要投資經(jīng)理將持有的股票賣出,，而賣出的這部分股票也就意味著放棄了將來(lái)股票繼續(xù)上漲帶來(lái)的收益。

　　如果在這些股票的階段性頂點(diǎn)賣掉,，獲得新資金后再尋找其他估值偏低的基金,，那對(duì)于基金的賺錢能力并不影響，但如果在這些股票的上漲過(guò)程中賣掉籌碼,，等得到新資金后,，還得在更高的價(jià)位上把這些股票再買回來(lái)，那不僅損害了基金的賺錢能力,，還會(huì)增加該基金的成本,，并加大風(fēng)險(xiǎn),。

　　此外，在股票的大幅賣出和買入過(guò)程中,，不但存在比較大的沖擊成本和交易成本,，還需要較長(zhǎng)時(shí)間完成建倉(cāng)，有可能錯(cuò)過(guò)市場(chǎng)機(jī)會(huì),，存在很大的機(jī)會(huì)成本損失,。

　　這無(wú)疑會(huì)損害原持有人的利益。而對(duì)于新申購(gòu)者來(lái)說(shuō),，估計(jì)也得花一段時(shí)間去等待這只基金恢復(fù)元?dú)狻?br>
　　據(jù)中金公司對(duì)近期大比例分紅的20多家基金統(tǒng)計(jì)顯示,，這些大多屬于過(guò)往業(yè)績(jī)優(yōu)良的基金，在大比例分紅前后的一個(gè)月時(shí)間內(nèi),，基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)比同期所有基金整體水平低18.64％,，也大幅低于同期指數(shù)漲幅。

　　當(dāng)然也有個(gè)別例外的,，如招商先鋒基金繼在去年11月28日實(shí)施10派5.4元分紅后,，其凈值在不到兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)大漲近40％，眼下該基金又在醞釀下周一再次實(shí)施大比例分紅,，每10份基金派4.25元,。

　　分拆基金收益能否復(fù)制還要看行情

　　基金分拆自從去年7月份富國(guó)天益首次實(shí)施以來(lái)，目前已有第2家基金大成精選采取了分拆的方法,，而現(xiàn)在第三只分拆基金也即將啟動(dòng),。本月26日，也就是本周五,，交銀施羅德精選將實(shí)施分拆,。

　　對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，在選擇“凈值歸一”的基金時(shí)需要注意“分紅”與“分拆”的區(qū)別,。與分紅一樣,，當(dāng)基金采取分拆方式后，同樣能夠降低基金凈值并使之價(jià)格達(dá)到1元面值,，滿足投資者以低價(jià)格買到績(jī)優(yōu)老基金,。

　　與基金大比例分紅需要賣股票不同，基金分拆就像股票投資中的送股,，將一份凈值較高的基金分拆成凈值較低的基金（如1元面值）,，同時(shí)基金份額相應(yīng)增加，老投資者的總資產(chǎn)規(guī)模不變,，新投資者在基金分拆后可按較低凈值的價(jià)格繼續(xù)申購(gòu)和贖回基金,。基金的已實(shí)現(xiàn)收益,，原有的股票等籌碼也沒(méi)有在分拆過(guò)程中改變,。因此,，基金的原持有人的收益受到的影響比較小。

　　以2006年7月17日實(shí)施分拆的富國(guó)天益為例,，該基金從1元凈值起,，截至2007年1月23日，收益再次達(dá)到了1.9160元,，其后發(fā)力絲毫不亞于沒(méi)有采取分拆或分紅的基金,，而相比大比例分紅的基金，則顯然要高出一籌,。因此,，在牛市之中，選擇基金分拆的方式更為明智,，因?yàn)檫@時(shí)籌碼往往非常珍貴,，采用分拆的方式，就不需要頗費(fèi)周折地賣股再買股,。

　　但需要指出的是,，目前的行情和富國(guó)天益實(shí)施分拆時(shí)已經(jīng)不完全一樣。目前大多數(shù)股票在眾多熱錢的推動(dòng)下,，尤其是在2006年12月眾機(jī)構(gòu)的瘋狂搶籌后,，估值偏低的已經(jīng)不多，一部分股票甚至已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫的跡象,。那么現(xiàn)在老基金通過(guò)分拆,，吸取大量資金后,，能否找到足夠多的好股票來(lái)投資已經(jīng)成為一個(gè)問(wèn)題,。如果不能找到好的投資品種，那么大量的現(xiàn)金沉淀,，對(duì)于原基金持有人來(lái)說(shuō),，也必然會(huì)遭到收益攤薄。

　　以即將實(shí)施分拆的老基金交銀施羅德精選為例,，目前該基金的規(guī)模在13.7億左右,，而該基金限定的分拆后規(guī)模是100億，增量在85億以上,，估計(jì)要在現(xiàn)在找到足夠多,、估值又合理的好股票還是比較難的。

　　一元基金的魅力有多大,？

　　不管是大比例分紅也好,，還是基金分拆也好，基金公司的目的都是為了通過(guò)凈值歸一來(lái)吸引有投資欲望,，但又恐高的投資者,。但對(duì)于大多數(shù)對(duì)凈值歸一頗感興趣的投資者來(lái)說(shuō),，喧囂中，不妨冷靜下來(lái),，需要弄清楚幾個(gè)問(wèn)題,，一是，基金的回報(bào)取決于什么,，與凈值有什么關(guān)系,；二是，高凈值基金帶來(lái)的回報(bào)多,，還是低凈值基金帶來(lái)的回報(bào)多,。

　　說(shuō)到底，投資基金有不錯(cuò)的回報(bào)是吸引投資者買基金的唯一原因,。而基金的回報(bào)取決于其所投資的股票或債券等未來(lái)的回報(bào),。換而言之，你買基金時(shí),，圖的不是其現(xiàn)在,，而是其將來(lái)。

　　這和買洗發(fā)水很不一樣,，洗發(fā)水消費(fèi)者關(guān)注的是其當(dāng)前價(jià)值,。正常情況下，一瓶洗發(fā)水隨著時(shí)間流逝不會(huì)增值而只會(huì)提高變質(zhì)的可能性,。所以同樣的容量和質(zhì)量,，當(dāng)然越便宜越好。

　　同樣的金額,，投資凈值低的基金所能買到的份額就多,；買凈值高的基金則份額就少。道理如同1張百元大鈔和100個(gè)1元的硬幣,。我們通過(guò)舉例來(lái)看看凈值低的基金是否回報(bào)更高,？

　　有兩只基金A和基金B(yǎng)，A的凈值1元,，B的凈值1.5元,。你有30000元，各投資一半在A和B上（均選擇后端收費(fèi)）,，這樣就擁有了15000份A和10000份B,。假設(shè)A和B持有的股票帶來(lái)的回報(bào)相同，之后三個(gè)月單位凈值增長(zhǎng)率都達(dá)到20％,，A凈值漲到1.2元,，而B(niǎo)凈值為1.8元。這時(shí)候，你盤(pán)算一下自己的投資市值,。

　　投資在A上：1.2×15000=18000元

　　投資在B上：1.8×10000=18000元

　　你會(huì)發(fā)現(xiàn),，兩只基金帶來(lái)的實(shí)際回報(bào)是一樣的，并非凈值低的就回報(bào)高,。

　　因此凈值變化可以反映回報(bào),，但不是回報(bào)的源泉。在考慮自身投資目標(biāo),、投資周期和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的前提下,，基金的回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn),、基金經(jīng)理和管理人,、投資組合以及費(fèi)用，才是選擇基金時(shí)應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn).