如果你想了解外部世界是如何看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)的,，最好去考察一下跨國(guó)公司的管理人士普遍在讀什么書(shū),。最近一、兩年,，他們的讀物中一些有關(guān)中國(guó)大陸商業(yè)環(huán)境的書(shū)很有煽動(dòng)性,。

這類圖書(shū)里可以列在暢銷“排行榜”前四位的是：《中國(guó)熱》(China Dream)，作者喬?斯塔威爾(Joe Studwell),；《中國(guó)通》(Mr. China),，作者祈立天(Tim Clissold)；《中國(guó)企業(yè)無(wú)限公司》(China Inc.),，作者費(fèi)曉聞(Ted Fishman),；《中國(guó)震撼世界》(China Shakes the World)，作者金奇(James Kynge）,。這四本圖書(shū)都面向普通讀者，非常具有觀賞性,；但它們同時(shí)也提到了中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的一些重要方面,，如中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)如何運(yùn)轉(zhuǎn)、為何能夠運(yùn)轉(zhuǎn)以及哪些是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn),。

如果誰(shuí)把這四本書(shū)都讀一遍,，那他最后很可能會(huì)被搞得暈頭轉(zhuǎn)向,、不知所從。斯塔威爾和祈立天兩人把中國(guó)描繪成一座建在沙灘上的房子,，以資源錯(cuò)配為代價(jià),、靠熱錢(qián)的強(qiáng)心針刺激起來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一旦遇到泡沫破滅，這座房子將不堪一擊,。

而費(fèi)曉聞和金奇則向人們展示了一條橫空出世,、震撼世界的東方巨龍，一個(gè)正使世界的方方面面發(fā)生改變的成功故事,。

如何解釋這種差異,？注意這4本書(shū)的寫(xiě)作時(shí)間有助于人們找到答案。前兩本書(shū)談?wù)摰亩际巧鲜兰o(jì)九十年代中期至末期的事情,，當(dāng)時(shí)中國(guó)正遭受著經(jīng)濟(jì)增速急劇放緩的困擾,。

企業(yè)利潤(rùn)大幅下降，政府讓成百上千萬(wàn)國(guó)有企業(yè)工人失去了工作,，整個(gè)社會(huì)彌漫著玩世不恭的情緒,。而后兩部書(shū)則著重探討了中國(guó)最近呈現(xiàn)出的發(fā)展趨勢(shì)，事實(shí)上兩本書(shū)是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期的波峰階段寫(xiě)就的,，此時(shí)經(jīng)濟(jì)在強(qiáng)勁增長(zhǎng),，出口經(jīng)歷著巨大繁榮，中國(guó)社會(huì)的發(fā)展看來(lái)勢(shì)不可擋,。

但這四本書(shū)卻貫穿著一個(gè)共同的主題,，事實(shí)上這一主題也貫穿著當(dāng)今幾乎所有有關(guān)中國(guó)的書(shū)籍，那就是：無(wú)論成敗,、盛衰,，中國(guó)都會(huì)吸引人們探究的興趣。中國(guó)的崛起是本世紀(jì)最具戲劇性的事件,，其規(guī)模和影響都是空前的,，中國(guó)影響世界的方式不同于任何新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體。

但如果上述看法被證明是錯(cuò)誤的會(huì)怎樣,？如果中國(guó)崛起的規(guī)模,、速度和重要性與其鄰國(guó)沒(méi)有什么不同會(huì)怎樣？簡(jiǎn)而言之,，如果中國(guó)的崛起毫無(wú)新奇之處會(huì)怎樣,？

這不是在故意抬杠，因?yàn)閺暮暧^經(jīng)濟(jì)角度看,，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遠(yuǎn)不是一些人口中的一個(gè)史無(wú)前例,、足以改變世界面貌的事件，當(dāng)然這一增長(zhǎng)看上去也不是像一些唱衰中國(guó)的人所說(shuō)的那樣特別失衡或不穩(wěn)定。事實(shí)上,，倒退回50年看,，中國(guó)大陸目前的現(xiàn)象可能一點(diǎn)也不特別；經(jīng)濟(jì)史家們將會(huì)把中國(guó)視為一個(gè)巨大增長(zhǎng)鏈上相當(dāng)普通的一環(huán),，這一增長(zhǎng)鏈?zhǔn)加谌毡?，成型于亞洲各“小龍”，其后又延伸到印度次大陸?br>
如果這一說(shuō)法聽(tīng)上去很陌生,，那可真是不應(yīng)該,。我們大多數(shù)人可能已經(jīng)忘記了世界幾十年前是什么樣子了，那時(shí)亞洲第一波經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大潮正方興未艾,。許多觀察人士(如果不是大多數(shù))在研究亞洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)軌跡以及探究亞洲經(jīng)濟(jì)的成功之道時(shí)都缺乏專業(yè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)背景,。因此在我們思考中國(guó)或印度前,，我們需要回顧一下其鄰國(guó)的發(fā)展歷程,。

亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展簡(jiǎn)述

可以毫不夸張地說(shuō)，世界還從未見(jiàn)證過(guò)類似于亞洲在20世紀(jì)后半段的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度,。1950至1980年期間,，日本的年均實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率接近8%，是其他工業(yè)化國(guó)家在此期間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的兩倍多,。實(shí)際上,，經(jīng)通貨膨脹因素調(diào)整后，該國(guó)這段時(shí)間折合成美元的經(jīng)濟(jì)規(guī)模每隔6到7年就會(huì)翻一番,，以任何標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量這都是相當(dāng)驚人的,。而這還只是亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大戲的序幕。幾年之后,，其他幾個(gè)亞洲國(guó)家和地區(qū)開(kāi)始以更快的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度齊頭并進(jìn),。1960至1995年期間，香港經(jīng)濟(jì)的年均實(shí)際增長(zhǎng)率為7.7%,，韓國(guó)的年均實(shí)際增長(zhǎng)率8.1%,，新加坡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為8.4%，臺(tái)灣的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率甚至達(dá)到了8.6%,。在東南亞,，泰國(guó)和馬來(lái)西亞這些“準(zhǔn)小龍”們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也不遜色多少,。

這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不僅比工業(yè)化國(guó)家快幾個(gè)數(shù)量級(jí),，比多數(shù)其他發(fā)展中國(guó)家也要快許多,。到上世紀(jì)80年代,，當(dāng)世界上那些更富裕的國(guó)家陷入經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，亞洲經(jīng)濟(jì)仍在以接近歷史最高水平的速度增長(zhǎng),，人們由此不禁懷疑,， 難道亞洲發(fā)現(xiàn)了世界其他國(guó)家都忽略了的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)秘笈,？ 抑或亞洲找到了組織經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的新方式,？亞洲是一個(gè)奇跡嗎？

突然之間,，“亞洲增長(zhǎng)模式”的說(shuō)法開(kāi)始出現(xiàn)在各商學(xué)院的學(xué)術(shù)報(bào)告廳里，各種學(xué)術(shù)研討會(huì)上,，但最頻繁出現(xiàn)的地方還是大眾傳媒,，《日本是第一》(Japan as Number One)和《上升的太陽(yáng)》(Rising Sun)等一時(shí)間都成了熱門(mén)書(shū)籍,。亞洲增長(zhǎng)模式究竟是什么,？觀察人士們?cè)诖藛?wèn)題上雖然各持己見(jiàn),，但人們普遍認(rèn)為，無(wú)論亞洲做什么,，都會(huì)比那些消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型,、信奉自由放任經(jīng)濟(jì)的西方民主國(guó)家干得好,。相互盤(pán)根錯(cuò)節(jié)的亞洲企業(yè)可以不必討好外部股東，因此反而能夠取得更好的業(yè)績(jī),。

傳統(tǒng)的亞洲價(jià)值觀和社會(huì)凝聚力比西方重視競(jìng)爭(zhēng)的“個(gè)人優(yōu)先”模式更能營(yíng)造一個(gè)理想的社會(huì)氛圍,。人們當(dāng)時(shí)主要擔(dān)心的是，亞洲的經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)持續(xù)優(yōu)于其所有鄰近地區(qū),，長(zhǎng)期而言世界其他地區(qū)將跟不上亞洲的發(fā)展步伐。

當(dāng)然,，那時(shí)也有對(duì)亞洲發(fā)展模式發(fā)出抨擊的人，而他們往往走向了另一個(gè)極端,。在這些人眼里不僅亞洲經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)不是奇跡,，而且亞洲的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)都是騙人的謊話。

他們認(rèn)為,，亞洲國(guó)家引導(dǎo)銀行將廉價(jià)資金填鴨似地注入到企業(yè)中,，并且將外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)者拒于國(guó)門(mén)之外,。亞洲貨幣的匯率被顯著壓低，這使亞洲國(guó)家獲得了不公平的成本優(yōu)勢(shì),。亞洲國(guó)家的政府奉行重商主義,，通過(guò)壓制進(jìn)口而將由此獲得的巨大貿(mào)易盈余用來(lái)推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這些因素或許會(huì)導(dǎo)致資源的大規(guī)模錯(cuò)配,，但只要美國(guó)和歐洲的消費(fèi)者繼續(xù)對(duì)亞洲產(chǎn)品來(lái)者不拒,，就不會(huì)出亂子,。

直到上世紀(jì)90年代初，學(xué)者們才開(kāi)始運(yùn)用正式的經(jīng)濟(jì)工具來(lái)分析上述現(xiàn)象,。他們的發(fā)現(xiàn)使上述對(duì)亞洲發(fā)展模式的兩種不同看法都無(wú)法繼續(xù)成立，他們的工作還產(chǎn)生了現(xiàn)代國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)一項(xiàng)最為知名的研究成果。

這些學(xué)者是從分析傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式開(kāi)始的,，這一模式在幾乎所有的大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書(shū)中都有提及。

從本質(zhì)上說(shuō),，只存在3種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式,。一種是依靠投入更多勞動(dòng)力，一種是依靠投入更多資金,，第三種是將勞動(dòng)力要素和資金要素以更好的方式結(jié)合起來(lái),，這種方式可以使任何水平的物質(zhì)投入都能取得更理想的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。最后一種方式是依靠提高勞動(dòng)生產(chǎn)率來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，即促進(jìn)總要素生產(chǎn)力(Total Factor Productivity，TFP)的發(fā)展,。

用這一增長(zhǎng)方式可以輕而易舉地檢驗(yàn)“亞洲模式”的優(yōu)劣,。如果亞洲真的產(chǎn)生了奇跡,，即找到了全新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之路，那么這一地區(qū)8%以上的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率很大一部分應(yīng)來(lái)自于總要素生產(chǎn)力的提高。如果這一高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是通過(guò)政府實(shí)施高度干預(yù)型的扭曲政策實(shí)現(xiàn)的,，那么總要素生產(chǎn)力將呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，要是這樣,，那就表明亞洲實(shí)際上不是在創(chuàng)造價(jià)值,，而是在不斷毀滅價(jià)值,。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家長(zhǎng)期以來(lái)一直在測(cè)算各國(guó)的增長(zhǎng)數(shù)據(jù),，而在積累了30年的統(tǒng)計(jì)數(shù)字之后，他們終于有機(jī)會(huì)在整個(gè)地區(qū)檢驗(yàn)所謂“亞洲增長(zhǎng)模式”了,。埃爾維恩?楊(Alwyn Young)是最早一批對(duì)亞洲四小龍經(jīng)濟(jì)模式進(jìn)行系統(tǒng)性研究的人士之一,。他在九十年代初發(fā)表的一系列論文得出了兩點(diǎn)非常有趣的結(jié)論：

首先，該地區(qū)TFP的平均增長(zhǎng)速度實(shí)際上非常一般,。從生產(chǎn)力的角度來(lái)看,，亞洲和歐、美根本沒(méi)有什么不同,，其TFP在年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總量中所占的比例在1.5個(gè)百分點(diǎn)左右,。這一地區(qū)有些國(guó)家做的好些，有的差些,，但總的結(jié)論非常清楚,，那就是：亞洲并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)什么奇妙的新的增長(zhǎng)“秘方”，而其生產(chǎn)力水平也不比發(fā)達(dá)國(guó)家差,。所謂亞洲“奇跡”實(shí)際不過(guò)如此,，而指責(zé)亞洲國(guó)家“欺騙”世人的人也是言過(guò)其實(shí)。

不過(guò),，如果生產(chǎn)力因素并非導(dǎo)致差異的主要因素,，那么該如何解釋亞洲和世界其他地區(qū)在增長(zhǎng)上的差異呢？在這方面楊得出了他的第二個(gè)重要發(fā)現(xiàn)：亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的出色表現(xiàn)幾乎全部可以歸結(jié)為其極高的創(chuàng)造資本的速度,，它的速度是美國(guó)或歐盟國(guó)家的三倍還多,。簡(jiǎn)單說(shuō)就是，亞洲增長(zhǎng)快是因?yàn)橥度氲亩唷?br>
當(dāng)然,，你完全可以想像,，這樣一個(gè)結(jié)論一定會(huì)引起很大爭(zhēng)議,。亞洲的快速增長(zhǎng)并不是因?yàn)樗业搅耸裁葱碌淖阋哉痼@世界的發(fā)展道路，而主要是因?yàn)樗罅客度胭Y金（還有,，讓農(nóng)村剩余勞動(dòng)力進(jìn)工廠）,。對(duì)此經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅?克魯格曼(Paul Krugman)有句流傳很廣的總結(jié)，那就是該地區(qū)的成功是靠“勤奮,，而不是天才”,。

若真如此，那么接下來(lái)的一個(gè)最重要的問(wèn)題就是：亞洲從哪里找到那么多的資金呢,？而且各個(gè)國(guó)家都能如此一致,？要知道亞洲畢竟是個(gè)相對(duì)多樣化的地區(qū)，這里既有泱泱大國(guó),，也有小到僅一個(gè)城市規(guī)模的國(guó)家,；有些國(guó)家很富，有些很窮,。日本和韓國(guó)依靠國(guó)家主導(dǎo)的銀行和抑制性的金融政策將國(guó)民儲(chǔ)蓄引向生產(chǎn)性投資領(lǐng)域,；臺(tái)灣和香港的經(jīng)濟(jì)環(huán)境要自由得多。不同國(guó)家和地區(qū)間在政治結(jié)構(gòu)上更有著很大不同,。然而各經(jīng)濟(jì)體卻實(shí)現(xiàn)了基本相當(dāng)?shù)脑鲩L(zhǎng)速度,。

答案是，亞洲之所以有大量投資是因?yàn)樗鼈兊膬?chǔ)蓄率高,。實(shí)際上，各亞洲國(guó)家除了都很關(guān)注出口市場(chǎng)之外,，唯一的一個(gè)共同點(diǎn)就是高儲(chǔ)蓄率,。

從相關(guān)統(tǒng)計(jì)資料看，在1965-1995年的30年間,，美國(guó)的國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率（相對(duì)其GDP）是18%,，同期的投資率是17%；而亞洲地區(qū)這期間的儲(chǔ)蓄率卻高達(dá)32%,，其投資率也因此達(dá)到31%的水平,，幾乎是發(fā)達(dá)國(guó)家的兩倍。

最后的這一發(fā)現(xiàn)具有相當(dāng)?shù)恼f(shuō)服力,。不論是制度,、組織形式還是具體的商業(yè)模式因素對(duì)于上面的問(wèn)題都不重要。重要的是儲(chǔ)蓄,。亞洲帶給世界的啟示就是,，如果國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)蓄率能達(dá)到GDP的30%甚至更高，那么經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)想不達(dá)到8%都難,。

中國(guó)并無(wú)例外

現(xiàn)在讓我們回到中國(guó)的問(wèn)題上,，我們繞了一個(gè)大圈子的原因很快就可以見(jiàn)分曉,。過(guò)去25年來(lái)，中國(guó)大陸的年均經(jīng)濟(jì)增幅超過(guò)了9.5%,，這使其成為主要經(jīng)濟(jì)體中新的世界紀(jì)錄保持者,。這就讓中國(guó)顯得與眾不同嗎？有什么獨(dú)特因素將中國(guó)推到增長(zhǎng)大軍的最前列,？抑或中國(guó)只是亞洲的又一個(gè)正在高增長(zhǎng)的范例,？

大多數(shù)不求甚解的研究者或許會(huì)很輕松地回答說(shuō)，中國(guó)真地非常不一樣,。但是,，如果對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行大量廣泛而認(rèn)真的研究就會(huì)發(fā)現(xiàn)，他們是錯(cuò)的,。雖然中國(guó)的崛起看起來(lái)很讓世界震驚,，中國(guó)的“特殊環(huán)境”也的確非常讓人興奮，但從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看,，中國(guó)與其在亞洲經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的“前輩”基本上如出一轍,。

這么說(shuō)是因?yàn)檫^(guò)去十年，分析師對(duì)中國(guó)和對(duì)其他國(guó)家采用了同樣的分析工具,。即使我們將那些引人注目的增幅數(shù)字（大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)他們過(guò)去幾十年的平均增幅可能在8.5%-9%之間）降一個(gè)檔次來(lái)看待,，中國(guó)的增長(zhǎng)對(duì)任何一位研究過(guò)亞洲前一時(shí)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的人士來(lái)說(shuō)都會(huì)非常熟悉：處于合理水平但相當(dāng)可觀的TFP、勞動(dòng)力增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的適度貢獻(xiàn),，還有就是,，資本投入作出的巨大貢獻(xiàn)。研究發(fā)現(xiàn),，中國(guó)經(jīng)濟(jì)之所以超過(guò)其他亞洲國(guó)家,，唯一的一個(gè)原因是，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率和投資率比它的鄰國(guó)還要高,。

同時(shí),，投資者總愛(ài)提及的所謂“中國(guó)特有因素”實(shí)際上在亞洲很平常。是中國(guó)人為壓低資本的成本嗎,？沒(méi)什么比這種說(shuō)法更脫離實(shí)際了,。低利率是亞洲普遍居高的國(guó)民儲(chǔ)蓄率的自然結(jié)果；特別是如果你能想到這些儲(chǔ)蓄大都存在該地區(qū)過(guò)度發(fā)展的銀行系統(tǒng),，你就更容易理解這一點(diǎn)了,。

從新興市場(chǎng)以往的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，中國(guó)的實(shí)際利率或許看上去是非常低,，但如以亞洲標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看就不是這樣了,。實(shí)際上中國(guó)的平均利率與亞洲四小龍過(guò)去幾十年的水平并無(wú)明顯差距，它甚至還高于日本高增長(zhǎng)時(shí)期的利率。

是人民幣被低估了嗎,？實(shí)際上,，經(jīng)常項(xiàng)目和國(guó)際收支盈余也是高儲(chǔ)蓄率的又一個(gè)必然結(jié)果。亞洲國(guó)家不進(jìn)口資本,，而是輸出資本,，這使它們的匯率即使是在最好的情況下看上去也是長(zhǎng)期低估的。即使是中國(guó)近年不斷上升的經(jīng)常項(xiàng)目盈余,，如以其相對(duì)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例來(lái)衡量也低于四小龍的歷史最高水平,。任何對(duì)八十年代的國(guó)際經(jīng)濟(jì)有所了解的人都會(huì)知道，目前國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的嚴(yán)重關(guān)注與當(dāng)年日?qǐng)A,、韓圓和新臺(tái)幣的情形是何等驚人地相似,。

中國(guó)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)是否產(chǎn)生了作用？這的確是中國(guó)與亞洲其他地區(qū)的重大區(qū)別之一,。中國(guó)以國(guó)有企業(yè)為主導(dǎo)的社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)模式的確迫使大量資本被投入低效率的生產(chǎn)活動(dòng),，這些活動(dòng)帶來(lái)了高增長(zhǎng)，但并未給社會(huì)帶來(lái)切實(shí)的好處,。

但有關(guān)數(shù)字可以否定上述猜測(cè),。幾乎所有的研究都表明，TFP對(duì)中國(guó)總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)一直略高于亞洲平均水平,，也就是說(shuō),，中國(guó)的生產(chǎn)力水平實(shí)際上要高于鄰國(guó)。

在某種程度上,，這反映了中國(guó)私營(yíng)領(lǐng)域的迅速增長(zhǎng),；15年前，國(guó)有企業(yè)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量中占三分之二以上的比例,，但今天已降至三分之一,。從另一方面來(lái)說(shuō)，這也說(shuō)明中國(guó)政府在遵循某些核心的市場(chǎng)原則方面作出了讓人吃驚的努力,。

日本和韓國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)一直將社會(huì)凝聚力置于經(jīng)濟(jì)合理化原則之上（比如九十年代經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后日本出現(xiàn)的“僵尸公司”），但中國(guó)不是這樣,，中國(guó)九十年代末也出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)急劇下滑的局面,，但中國(guó)的做法是立刻關(guān)掉數(shù)萬(wàn)家破產(chǎn)企業(yè)，有接近3,000萬(wàn)國(guó)有企業(yè)職工因此下崗,。日本和韓國(guó)在發(fā)展過(guò)程中均大力反對(duì)外國(guó)企業(yè)過(guò)度參與其國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng),，這也跟中國(guó)不同。中國(guó)僅過(guò)去一年吸引的外國(guó)直接投資就超過(guò)了日本過(guò)去十年的總量,。

這怎么可能呢,？要知道中國(guó)企業(yè)可是一向背著賺不到錢(qián)的壞名聲。這個(gè)問(wèn)題的答案是：這才是真正的“神話”，實(shí)際上,，在正常的商業(yè)循環(huán)中,，中國(guó)企業(yè)是有盈利的，而且還相當(dāng)不少,。實(shí)際情況是,，中國(guó)的資本回報(bào)率相對(duì)較低，但在高儲(chǔ)蓄率的亞洲經(jīng)濟(jì)體中,，這也是一個(gè)稀松平常的問(wèn)題,。

如果研究一下過(guò)去10-20年亞洲企業(yè)的股權(quán)回報(bào)率或投資回報(bào)率數(shù)據(jù)，你會(huì)發(fā)現(xiàn),，表現(xiàn)最好的企業(yè)都在印度和印尼等低儲(chǔ)蓄率的國(guó)家,，而日本和四小龍的回報(bào)率都比較低。

為什么呢,？這是因?yàn)?，?chǔ)蓄高意味著利率及資本成本低，因此會(huì)推高投資率,、拉低回報(bào)率,。如果我們將中國(guó)與其鄰國(guó)做一比較就會(huì)發(fā)現(xiàn)，其平均回報(bào)率與亞洲其他高增長(zhǎng)國(guó)家基本相當(dāng),。

規(guī)模效應(yīng)

但這是否完全沒(méi)有抓住重點(diǎn)呢,？畢竟，中國(guó)最讓人吃驚的事實(shí)不是其增長(zhǎng)潛力,，而是其規(guī)模：有著13億人口的中國(guó)大陸是否將比以前亞洲增長(zhǎng)的領(lǐng)頭羊?qū)κ澜缃?jīng)濟(jì)產(chǎn)生更大的影響,？答案是，當(dāng)然中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷增長(zhǎng),，但世界其它地區(qū)也是如此,。即便按絕對(duì)值計(jì)算，我們也會(huì)發(fā)現(xiàn)中國(guó)大陸的異軍突起對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的影響并不比幾十年前它的鄰國(guó)更大,。

請(qǐng)看一組數(shù)據(jù)：中國(guó)占全球GDP的比例將從2000年時(shí)的4%增加到2025年時(shí)的11%,。這的確不同凡響，不過(guò)同亞洲地區(qū)的歷史表現(xiàn)對(duì)比一下吧：1965年,，日本,、亞洲四小龍和東盟(Asean)總共占全球GDP的4%，20年后的1985年,，它們所占的比例已經(jīng)增加到13%,，而在1990年則超過(guò)了16%。

在貿(mào)易方面,，預(yù)計(jì)中國(guó)到2025年在全球貿(mào)易中的比例將從4%增加到12%,，這同其亞洲鄰國(guó)從1960年的6%增加到1990年的15%這一歷史表現(xiàn)也沒(méi)有很大不同。

競(jìng)爭(zhēng)力方面呢？中國(guó)是否比亞洲其他經(jīng)濟(jì)體更快地轉(zhuǎn)向高附加值產(chǎn)業(yè)鏈呢,？韓國(guó)和臺(tái)灣用了10年時(shí)間占據(jù)了全球輕工業(yè)的市場(chǎng),，又用了10年發(fā)展了電子工業(yè)，用第三個(gè)10年從低端出口轉(zhuǎn)向了資本密集型產(chǎn)業(yè),。中國(guó)的情況如何呢,？完全同這個(gè)時(shí)間表一致。中國(guó)大陸在1990年至2000年用了10年時(shí)間搶占了低端市場(chǎng),，在過(guò)去5年里則在迅速擴(kuò)大電子產(chǎn)品市場(chǎng)的占有率,。

結(jié)果就是，中國(guó)的增長(zhǎng)勢(shì)頭給人留下了深刻印象,，但無(wú)論如何也談不上是史無(wú)前例,。相反，無(wú)論是GDP,、貿(mào)易還是工業(yè)化程度,，中國(guó)大陸都是沿著其它亞洲經(jīng)濟(jì)體以前的道路前進(jìn)，最多達(dá)到了日本和亞洲四小龍的速度,。顯然世界面臨中國(guó)崛起的挑戰(zhàn),，但這種挑戰(zhàn)以前就曾面對(duì)過(guò)。

印度──躲在暗處的猛龍

中國(guó)并不是最后一個(gè),。如果中國(guó)大陸的經(jīng)濟(jì)只是亞洲成功故事中的最新一個(gè),，那應(yīng)該還有更多國(guó)家正在成功的過(guò)程中。從上述宏觀經(jīng)濟(jì)因素考慮,，很難回避印度很快也將成為其中之一的這個(gè)結(jié)論,。

這對(duì)曾去過(guò)印度的人來(lái)說(shuō)可能過(guò)于樂(lè)觀了，印度的經(jīng)濟(jì)似乎同中國(guó)恰恰相反：高度政治化,、充斥著職能不健全的官僚機(jī)構(gòu),、各領(lǐng)域高度監(jiān)管和過(guò)于零散?；A(chǔ)設(shè)施非常落后,。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也難以讓人看好：預(yù)算長(zhǎng)期的巨額赤字、國(guó)際收支還很脆弱,、資本成本大大高于東亞地區(qū),。從這個(gè)角度看，印度IT服務(wù)業(yè)的繁榮似乎只是沙漠中的一片綠洲,。印度在制造業(yè)從未實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，獲得的海外直接投資也不到中國(guó)的十分之一,。

但關(guān)注一下宏觀基本面,。正如我們?cè)谏厦婵吹降模嬲幸饬x的是儲(chǔ)蓄，更多的儲(chǔ)蓄,。印度在這方面怎么樣呢,？20年前，國(guó)內(nèi)總儲(chǔ)蓄率遠(yuǎn)低于GDP的20%,，同拉丁美洲的模式接近,，落后于亞洲四小龍。而印度的實(shí)際GDP年增幅也徘徊在4.5%左右,。不過(guò),，過(guò)去10年里印度的儲(chǔ)蓄率已經(jīng)升至接近GDP的30%，這一趨勢(shì)還保持強(qiáng)勁的上升勢(shì)頭,。實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也突然提高到7%,，甚至更高，同東亞國(guó)家也不再有明顯的不同,。

存款會(huì)流向哪里呢,？最終會(huì)進(jìn)入外向型制造業(yè)。同中國(guó)不同,，印度的人口仍在快速增長(zhǎng),，另一點(diǎn)同中國(guó)不同的是，印度一直面臨難以提高農(nóng)業(yè)收成和生產(chǎn)率的情況,，它沒(méi)有象中國(guó)那樣平均分配土地,。這使它必須在農(nóng)業(yè)之外的領(lǐng)域快速提高就業(yè)率，盡管印度服務(wù)業(yè)取得了值得慶賀的成功,，但服務(wù)業(yè)還不足以產(chǎn)生幾億份新工作,。看看中國(guó)和亞洲的經(jīng)驗(yàn),，勞動(dòng)力密集型的外向型制造業(yè)始終是存款的主要目的地和新收入增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力,。

這對(duì)印度而言很難說(shuō)是合理的預(yù)期。但記得中國(guó)在上世紀(jì)80年代開(kāi)始崛起時(shí),，它的情況遠(yuǎn)比今天的印度糟糕,。大多數(shù)非農(nóng)領(lǐng)域的就業(yè)機(jī)會(huì)都是在國(guó)有企業(yè)，勞動(dòng)力的限制非常嚴(yán)格,。幾乎沒(méi)有真正的私有企業(yè),，私有資本業(yè)不受法律保護(hù)。海外直接投資的流入每年僅有20億美元,，大大低于目前的印度,。從理論上講，經(jīng)濟(jì)幾乎是完全封閉的,，政府對(duì)市場(chǎng)化改革興趣不大,。

而且,，當(dāng)中國(guó)的外向型經(jīng)濟(jì)開(kāi)始發(fā)展時(shí)，它并不是由中央政策決定帶動(dòng)的,，也不是因?yàn)檎艑捔藢?duì)經(jīng)濟(jì)的控制或限制,，范圍也沒(méi)有波及全國(guó)，這種情況只出現(xiàn)在一個(gè)省份,，那就是廣東,。為了利用廉價(jià)勞動(dòng)力，香港制造商逐步開(kāi)始在廣東開(kāi)設(shè)工廠,。為了創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì),，當(dāng)?shù)卣霉俜较拗朴诓活櫍瞥隽斯膭?lì)措施,。由于這些行業(yè)勞動(dòng)力密集的特性,，最初的投資金額相對(duì)較低。

直到5年后,，其它省份才開(kāi)始學(xué)習(xí)廣東的成功經(jīng)驗(yàn),，中央政府也注意到這點(diǎn)，并采取了更根本的經(jīng)濟(jì)自由化舉措,，允許海外直接投資更自由地進(jìn)入中國(guó),，在全國(guó)發(fā)展外向型制造業(yè)。

從這個(gè)角度來(lái)說(shuō),，最有趣的事情在于,，印度現(xiàn)在同90年代初的中國(guó)非常相像，出口占GDP的比例約為15%,，并在快速增加,。印度應(yīng)吸取的教訓(xùn)很簡(jiǎn)單：中國(guó)不是職能不健全的國(guó)家。印度較高的儲(chǔ)蓄率已經(jīng)為此做好了準(zhǔn)備,。

不見(jiàn)得需要采取革命性的措施才能推動(dòng)外向型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,。有時(shí)只要做出一點(diǎn)點(diǎn)推動(dòng)即可。

隨著中國(guó)大陸非技術(shù)工人工資的上漲已開(kāi)始給低端外向型行業(yè)帶來(lái)壓力,，這可能成為促進(jìn)印度出口業(yè)發(fā)展的動(dòng)力,。由于中國(guó)成本的上升，印度可能變得更具吸引力,。因此應(yīng)該關(guān)注印度今后5年的出口行業(yè),，這可能是最終推動(dòng)該國(guó)成為猛龍的催化劑。