文章來源: 每日新報(bào)

聯(lián)儲基金利率 5年走勢圖　　

　　暴雨前夜臨危受命

　　格林斯潘的前任———保羅·沃爾克曾在尼克松政府中擔(dān)任過負(fù)責(zé)金融事務(wù)的財(cái)政部副部長,， 1979年被民主黨總統(tǒng)卡特任命為美聯(lián)儲主席， 1983年又被共和黨總統(tǒng)里根提名連任,。沃爾克任職的上世紀(jì) 70年代中后期,，恰逢美國通貨膨脹最為嚴(yán)重的年代。人們失去了對紙幣購買力的信任,，傳統(tǒng)投資根本趕不上通脹速度,，美國人開始轉(zhuǎn)向投資貴金屬、房地產(chǎn)以及其他實(shí)物資產(chǎn),，直至黃金價(jià)格在 1980年 1月漲到 1盎司 875美元,。

　　沃爾克在 1979年 10月 6日出人意料地宣布，將放棄聯(lián)儲以往奉行的以基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率為目標(biāo)的貨幣政策,，此舉引起利率上升到前所未有的水平,。在堅(jiān)定猛烈的政策打擊之下，通脹勢頭終于得到遏制,，沃爾克也因此獲得“打斷通貨膨脹脊梁骨之人”的美名,。與此同時(shí)，身為共和黨的里根總統(tǒng)卻并沒有走傳統(tǒng)的保守主義路線,，尤其是“星球大戰(zhàn)”之類的國家戰(zhàn)略使得政府支出在國民經(jīng)濟(jì)中反而增加了,，并且因此造成了巨大的財(cái)政赤字。

　　此時(shí)格林斯潘正在以全國社會保障改革委員會主席的身份著手研究工作,，預(yù)測未來 10到 20年社會保障體制的健康程度問題,。最終結(jié)果是在該委員會的敦促下，國會通過了大幅增加稅收,、減少公民個(gè)人當(dāng)期收入的社會保障法案,，雖然這樣的做法在當(dāng)時(shí)并不得民心，然而格林斯潘的敢作敢為開始引起世人的關(guān)注,。

　　1987年,，由于與里根總統(tǒng)之間的不和,，臨近屆滿時(shí)沃爾克拂袖而去，留下的是一個(gè)因?yàn)榇驂和浂Н彴倏椎臓€攤子,。股票價(jià)格經(jīng)過連續(xù)五年的攀升后積累了泡沫,，高懸的銀行利率對于資金的吸引力顯然超過了股市，美元在不斷貶值,，因?yàn)閲H協(xié)調(diào)失誤,，美國遷怒西德，美伊關(guān)系緊張,，這些都使得華爾街危機(jī)四伏。

　　同年 8月 11日,，由美國總統(tǒng)里根任命的艾倫·格林斯潘正式接替了沃爾克的“聯(lián)儲大印”,，成為了美國的“新財(cái)爺”。事實(shí)上,，此時(shí)距離美國股市的“黑色星期一”僅剩下 2個(gè)月,。 力救“黑色星期一”

　　“如果聯(lián)邦德國不降低利率以刺激經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展，美國將考慮讓美元繼續(xù)下跌,。”美國貝克財(cái)長于 1987年 10月 17日在全國電視節(jié)目中的這句講話被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是華爾街“黑色星期一”的直接導(dǎo)火索,。

　　1987年 10月 19日，紐約證券交易所從開盤起便陷入了瘋狂,，道·瓊斯指數(shù)在早市開盤的半小時(shí)里直線下跌了 93.18點(diǎn),，不到一個(gè)半小時(shí)，暴跌 320.1點(diǎn),，降至 2045.33點(diǎn),。中午，道指急速反彈 100點(diǎn),，但在下午,，受到美國周日擊毀了一座伊朗石油鉆井平臺的消息影響，證交所再次出現(xiàn)了更大的拋售狂潮,。從 2點(diǎn) 45分開始到收盤,，道·瓊斯指數(shù)平均每 17秒下跌一點(diǎn)。截至收盤時(shí),，道指全天跌幅達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的 23％,， 5000億美元的股票市值化為烏有。

　　星期二清晨,，美聯(lián)儲主席的位子還沒“坐熱”的格林斯潘便展開了緊急搶救輸血行動(dòng),。趕在華爾街開盤之前，他迅速發(fā)表了簡短聲明,，宣布美聯(lián)儲將執(zhí)行其中央銀行的職責(zé),，保證向全國各商業(yè)銀行提供充足資金的決定,。這一舉措與 1929年中央銀行在緊急關(guān)頭收緊信貸的步驟剛好相反，也為市場的最終穩(wěn)定起到了至關(guān)重要的作用,。

　　隨即便有兩家主要的商業(yè)銀行宣布降低利率,。另外，聯(lián)儲的承諾也使投資人對那些在華爾街掛牌的企業(yè)重樹了信心,。美國股市當(dāng)天即出現(xiàn)反彈,。

　　正如《福布斯》所描繪的那樣，“這是格林斯潘最輝煌的一刻,，他高舉起喇叭,，告訴銀行把錢借給華爾街，然后降低短期利率,，而長期利率也隨之下降,。”

　　不過格林斯潘并沒有停止奔走，白宮的決策性會議還在緊鑼密鼓的進(jìn)行之中,。格林斯潘極力奉勸總統(tǒng)盡快同意增加稅收,，里根最終作出了讓步，答應(yīng)就增加稅收和削減財(cái)政赤字問題盡快同國會兩院領(lǐng)袖會晤,。

　　“黑色星期一”的陰霾也在 6個(gè)月后悄然散去,。

　　兩次經(jīng)歷對伊戰(zhàn)爭

　　1990年 7月，美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一次短暫,、溫和的衰退,。然而國際局勢瞬息萬變， 8月 2日,，伊拉克入侵科威特,，點(diǎn)燃了中東這口“大油井”，國際油價(jià)飆升,，使得形勢更加復(fù)雜,。

　　為了抑制通貨膨脹，格林斯潘甚至不顧總統(tǒng)老布什的反對,，毅然施行收緊銀根的政策,。隨后，他在聯(lián)邦公開市場委員會電話會議上宣布利率將降低 0.25％的決定時(shí),，曾受到了來自堪薩斯州委員的挑釁,，認(rèn)為在未來一段時(shí)間內(nèi)應(yīng)保持穩(wěn)定而無需采取行動(dòng)。

　　據(jù)稱,，格林斯潘當(dāng)時(shí)對此并沒有受到絲毫震動(dòng),，而是僅僅反問道：“還有其他的建議和問題嗎？”之后甚至沒有解釋什么,，只是毫不理會地做出了他的決定,。

　　之后,，格林斯潘再次承受住多方面的阻力做出了進(jìn)一步降低利率的決定。他對此表示,，權(quán)力留給他足夠的空間讓他做自己應(yīng)當(dāng)做的事情,。在格林斯潘堅(jiān)定不移地履行著美聯(lián)儲職責(zé)的情況下，利率水平被從原先的 6％迅速下調(diào)到 1991年年底時(shí)的 4％,。

　　時(shí)至 2003年,，美國總統(tǒng)小布什宣布發(fā)動(dòng)第二次對伊戰(zhàn)爭，而美聯(lián)儲主席格林斯潘此前已經(jīng)兩次在美參院作證時(shí)提到,，如果對伊動(dòng)武將延緩美國整體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,。但是在戰(zhàn)爭爆發(fā)前兩天舉行的決策會議上，美聯(lián)儲卻按兵不動(dòng),，格林斯潘還公開指出,，一旦戰(zhàn)爭開始并能在短期內(nèi)結(jié)束，隨著地緣政治方面的危險(xiǎn)和不確定因素的消失,，美國經(jīng)濟(jì)將較快地恢復(fù)增長，股市也將較快地回升,。

　　正是在格老若隱若現(xiàn)的暗示之下,，伊戰(zhàn)爆發(fā)當(dāng)天，市場反而認(rèn)為長期困擾股市的不確定性因素已經(jīng)消除,，全球各大市場的主要股指大幅反彈,，全線飄紅。此前道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)已突破 8100點(diǎn)大關(guān),，道指和納指在當(dāng)天的日漲幅均接近 4％,。

　　作為美國金融市場“掌舵人”格林斯潘在此次事件中已經(jīng)將引領(lǐng)市場的高超技藝運(yùn)用得爐火純青。 　巧度東南亞金融危機(jī)

　　1997年 7月,，泰銖大幅貶值,，著名的對沖基金大鱷索羅斯動(dòng)用手中 220億美元的龐大資金對付泰銖，給泰國貨幣危機(jī)火上澆油,，從而進(jìn)一步引發(fā)東南亞金融危機(jī),。其后引發(fā)的一連串金融危機(jī)禍及東南亞各地，韓國,、日本等國都無一幸免,，甚至拖累了全球各地股市，歐美等發(fā)達(dá)國家也受到牽連,。

　　金融危機(jī)爆發(fā)之初,，美國只是隔岸觀火，這與 1994年對待墨西哥金融危機(jī)時(shí),，緊急提供 480億美元金融貸款的態(tài)度大不相同,。然而直到年末危機(jī)發(fā)展到韓國后,，美國的態(tài)度才發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。

　　由于美聯(lián)儲根據(jù)調(diào)查統(tǒng)計(jì)漸感東南亞金融危機(jī)和國際金融市場動(dòng)蕩導(dǎo)致美國出口下降,、國內(nèi)信貸緊縮,，格林斯潘領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲在 1998年 9月 29日開始連續(xù) 3次快速降息以緩解這些問題，成功抵御了亞洲金融風(fēng)暴和一家大型對沖基金瀕臨倒閉給美國經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊,。 1999年以后,，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)強(qiáng)勁增長,，為了防止經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹,，美聯(lián)儲 6次升息，又使美國經(jīng)濟(jì)成功地實(shí)現(xiàn)了軟著陸,。

　　事實(shí)上,，有不少專家認(rèn)為，東南亞金融危機(jī)的爆發(fā)成為了美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步繁榮的契機(jī),。而美聯(lián)儲連續(xù) 6次加息,，恰恰促成了國際資本向美國的回流。統(tǒng)計(jì)顯示,， 1997年流入美國的外國直接投資為 1090億美元,，占當(dāng)年發(fā)達(dá)國家外國直接投資流入總量的 40％。 1998年,，流入美國的外國直接投資在發(fā)達(dá)國家中占比沒有出現(xiàn)滑坡的前提下,，投資金額攀升至 1930億美元，而到了 1999年,，這個(gè)數(shù)字更是達(dá)到了 2760億美元,。

　　這些都成為當(dāng)時(shí)美國股市屢創(chuàng)新高、美元強(qiáng)勁,、通脹率下降,、失業(yè)率下降至戰(zhàn)后最低水平等一系列所謂“新經(jīng)濟(jì)”繁榮景象的重要原因。這段繁榮時(shí)期直至 2001年 3月,，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退,，才標(biāo)志著美國歷史上最長的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期結(jié)束。

　　重金入市闖關(guān)“ 9· 11”

　　2001年“ 9· 11”恐怖襲擊后,，全球股市驟跌 10000億美元市值,，民航飛機(jī)停飛損失超過 1800億美元，保險(xiǎn)業(yè)面臨 400億美元的索賠,。同期,，美國上市公司的盈利大幅倒退，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù) 500家公司當(dāng)年第三季度的經(jīng)營利潤急跌 22%，

　　在股市即將崩盤,、金融危機(jī)呼之欲出的危難時(shí)刻,，格林斯潘果斷出擊，“ 9· 11”當(dāng)天宣布向金融市場注入 380億美元資金,，三天后兩次注入 700億美元資金,，并促使歐洲央行向金融市場注入 1300億歐元，以保證金融市場的流動(dòng)性,。 9月 17日,，美國股市停盤 4天重新開市，復(fù)市前兩個(gè)小時(shí),，美聯(lián)儲突然宣布降息 50個(gè)基點(diǎn),，至聯(lián)邦基金利率 7年半以來最低點(diǎn) 3%，此后又連續(xù)三次降息,，通過金融市場的杠桿效應(yīng)提升投資者信心,。

　　當(dāng)年 10月，人們對“ 9· 11”尚存余悸,，格林斯潘便站出來公開對美國金融系統(tǒng)韌性的特點(diǎn)大加贊揚(yáng),。他指出，恐怖分子的目的在很大程度上就是要令金融體系中斷,，但是由于銀行,、對沖基金和共同基金之間可以相互行使彼此的職能，美國金融體系沒有因這次的恐怖襲擊而陷于癱瘓,。

　　學(xué)界也認(rèn)為，如果沒有美國金融監(jiān)管部門的這些及時(shí)有力又非常靈活的應(yīng)對措施,，美國經(jīng)濟(jì),、甚至世界經(jīng)濟(jì)所受的重創(chuàng)當(dāng)大于亞洲金融危機(jī)。

　　在跨越“ 9· 11”的這輪降息浪潮中,，美聯(lián)儲一直把聯(lián)邦基金利率降低到了 2003年時(shí)的 1％這一 45年來最低水平,。有業(yè)內(nèi)人士表示，此舉還帶動(dòng)了中國和印度等國的商品和服務(wù)出口,。

　　直到局勢已見穩(wěn)定的一年之后,，格林斯潘才指出，“ 9· 11”給美國帶來的負(fù)面效應(yīng)使得本來預(yù)計(jì)在未來十年會有 50000億美元盈余的聯(lián)邦政府預(yù)算,，卻在一年之間就出現(xiàn)了巨額赤字,。他不忘提醒國會要有效地處理預(yù)算赤字問題，要嚴(yán)格遵守準(zhǔn)則：凡是要增加福利計(jì)劃,，或要推行減稅計(jì)劃,，就必須要以縮減開支或增加其他領(lǐng)域的課稅來抵消。

　　連續(xù)加息嚴(yán)防通脹

　　今年 1月 31日是 79歲高齡的格老執(zhí)掌美聯(lián)儲大印的最后日子,，這天美聯(lián)儲則宣布再次加息 25個(gè)基點(diǎn)至 4.5%,，并且有業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)發(fā)現(xiàn),，在美聯(lián)儲同時(shí)發(fā)布的聲明中放棄了“有節(jié)制”這一措辭，預(yù)示著未來仍有可能進(jìn)一步加息,。這是 2004年 6月美國進(jìn)入加息周期以來,，美聯(lián)儲連續(xù)第 14次以 0.25%的“小碎步”實(shí)施升息，如今已經(jīng)突破了 2001年 6月以來的最高水平,。

　　事實(shí)上,，美聯(lián)儲持續(xù)一年半以來加息的用意，在于維持美元匯率的穩(wěn)定,，推動(dòng)財(cái)政及經(jīng)常賬赤字收窄以及能源及其他產(chǎn)品價(jià)格上漲所帶來的通貨膨脹壓力的加大,，即使是“卡特里娜”颶風(fēng)給墨西哥灣沿岸造成了巨大的經(jīng)濟(jì)損失，也在美聯(lián)儲發(fā)表的簡短聲明中被總結(jié)為：不會構(gòu)成“更為持久的威脅”,，應(yīng)繼續(xù)提息以控制通貨膨脹,。

　　有國際金融領(lǐng)域評論家認(rèn)為，格林斯潘式的小碎步加息的高明之處就在于,，表面上機(jī)械重復(fù)的乏味表演在催眠市場主體的同時(shí),，卻以目標(biāo)明確、小步微調(diào)的手法避免了市場的頻繁波動(dòng),，“以不變應(yīng)萬變”的姿態(tài)營造了穩(wěn)定的市場環(huán)境,。