“我們是創(chuàng)業(yè)者背后的創(chuàng)業(yè)者(Entrepreneurs behind Entrepreneurs),。”2005年9月，德豐杰全球基金原董事張帆和攜程網(wǎng)原總裁兼CFO沈南鵬與Sequoia Capital (紅杉資本)一起始創(chuàng)了紅杉資本中國基金(Sequoia Capital China),。

　　紅杉資本中國基金的視野并沒有局限于時下熱門的TMT領(lǐng)域,，相應(yīng)地它的腳步也沒有僅停留在京、滬,、深以及東部沿海地區(qū),。這種看似有些另類的做法,，其實早在募資階段就贏得了投資者的認(rèn)可和支持,。張帆和沈南鵬們不僅沒有一家家去拜訪投資者，他們甚至沒有像通常那樣確定這期基金主要投資于哪個階段(stage),、哪個行業(yè)(industry)的企業(yè),，就輕松募集了2億美元。

　　緣起分眾

　　“2005年上半年，我們開始明顯感覺到中國創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)正在快速進(jìn)入本地化時代,。”紅杉資本中國基金創(chuàng)始合伙人張帆表示自己的選擇正好契合了這一時代背景,。

　　2000年，28歲的張帆在美國加入了由Asad Jamal和德豐杰合作創(chuàng)辦的德豐杰全球創(chuàng)業(yè)投資基金(Draper Fisher Jurvetson ePlanet Ventures),。兩年后帶著德豐杰全球創(chuàng)業(yè)投資基金副總裁兼中國首席代表的頭銜,，張帆回到了國內(nèi)。在隨后的3年時間里,，張帆先后領(lǐng)導(dǎo)投資了空中網(wǎng),、分眾傳媒等行業(yè)領(lǐng)袖型企業(yè)，并作為投資者在中國惟一的代表和董事為百度茁壯成長和成功上市作出了巨大的貢獻(xiàn),。

　　“德豐杰是一家非常優(yōu)秀的VC,，但是每家VC都有它自己的文化和投資風(fēng)格。”德豐杰把美國以外的市場都看作是全球市場,，并通過其全球基金等來投資美國以外的市場,。例如張帆當(dāng)時所在的德豐杰全球創(chuàng)業(yè)投資基金就在新加坡,、倫敦以及北京等地設(shè)有辦公室,。

　　“在這種架構(gòu)下，由于投資決策委員會的成員遠(yuǎn)在美國,，因此我們在投資前后的溝通上要付出相當(dāng)多的時間和機會成本,。”張帆因此并沒有打算像Asad Jamal那樣跟德豐杰合作成立全球基金。“我們覺得募集一支以中國為目標(biāo)市場的基金更能夠滿足本地市場需求,。”

　　“在這一點上及其他很多方面,，我們都經(jīng)常進(jìn)行溝通并達(dá)成了共識。”在和張帆一起創(chuàng)辦紅杉資本中國基金之前,，1999年,，時年32歲的沈南鵬和梁建章等一起以200萬元人民幣的初始投入創(chuàng)辦了攜程旅行網(wǎng)。2003年12月9日,，在創(chuàng)業(yè)投資的支持下,，攜程旅行網(wǎng)成功登陸納斯達(dá)克，目前市值高達(dá)13億美元,。在創(chuàng)建攜程旅行網(wǎng)之前，沈南鵬曾經(jīng)在德意志銀行,、花旗銀行等機構(gòu)的投行部門度過了超過8年的時光,。

　　張帆得以和沈南鵬結(jié)識，源于投資分眾傳媒,。當(dāng)時張帆代表機構(gòu)投資者德豐杰投資分眾傳媒,，沈南鵬則是分眾傳媒的個人投資者。目前，沈南鵬還兼任分眾傳媒的獨立董事和審計委員會主席,。自從在分眾傳媒相識以后,，張帆跟沈南鵬就不時在一起交流有關(guān)中國創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面的看法。

　　“個人投資者抓住一兩個機會也許不難,，但是如果想要系統(tǒng)地把握中國市場的機會,，就必須依靠‘組織’的力量。”沈南鵬并且相信,，“在自己感興趣的領(lǐng)域,，個人才能夠發(fā)揮出最大的能量。”其實早在攜程旅行網(wǎng)期間,，作為單一最大個人股東的沈南鵬就沒有按照“慣例”出任首席執(zhí)行官(CEO),，而是根據(jù)自己的興趣和經(jīng)驗優(yōu)勢出任總裁兼首席財務(wù)官(CFO)。日前,，隨著攜程旅行網(wǎng)變得越來越像一家旅游企業(yè)而不是一家網(wǎng)絡(luò)企業(yè),，具有旅游企業(yè)背景的范敏又接替梁建章出任攜程旅行網(wǎng)CEO,。

　　“我個人的興趣就在于通過運用自己在攜程等企業(yè)任職期間積累起來的經(jīng)驗來幫助更多的中國企業(yè)快速健康成長。”于是，沈南鵬和張帆很快就走到了一起,。

　　2005年6月，張帆從德豐杰辭職后不久,，沈南鵬也離開了攜程,。在紅杉資本(Sequoia Capital)的鼎力支持下，張帆和沈南鵬倆人只用了不到2個月的時間就完成了規(guī)模達(dá)2億多美元的紅杉資本中國基金的募集工作,。

　　紅杉+中國=?

　　紅杉資本這個名字對于國人而言可能還有些陌生,，但是提及它投資過的公司，比如蘋果電腦,、思科,、甲骨文、雅虎,、Google,、Paypal等，人們心理上多少會生出一些敬畏之情,。事實上,，這家創(chuàng)始于1972年的VC已經(jīng)發(fā)展成為了美國創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)的旗艦。

　　截至2005年12月31日,，紅杉資本旗下共管理著18支基金,，基金總規(guī)模超過了40億美元。在已投資的500多家企業(yè)當(dāng)中,，紅杉資本已經(jīng)成功退出了200多家,，其中有130多家成功上市,，還有100多個通過兼并收購成功退出的案例。紅杉資本投資的公司總市值超過了納斯達(dá)克市場總價值的10%,。正因為“已經(jīng)自成體系”,，紅杉資本甚至沒有加入美國國家創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(National Venture Capital Association)。

　　紅杉資本的性格還體現(xiàn)在它的投資半徑,。紅杉資本曾經(jīng)宣稱從不投資距離硅谷40英里半徑以外的公司,。紅杉資本這樣做的理由在于美國高科技企業(yè)大多集中在加州，因此只要堅持精耕細(xì)作,，硅谷這塊地里就能長出不少“好莊稼”來,。

　　但是伴隨著硅谷地區(qū)投資競爭的加劇，包括紅杉資本在內(nèi)的美國頂級VC也開始把目光投向了那些正在迅速崛起的新興市場,。有著“世界第二硅谷”之稱的以色列就是紅杉資本走出美國后的第一站,。

　　2003年以來，伴隨著國際主流VC進(jìn)軍中國的腳步聲,，紅杉資本的合伙人們,，比如Michael Moritz、Don Valentine等人也開始加緊考察中國市場,。

　　在過去的二三年當(dāng)中,，紅杉資本和活躍在中國的各式各樣的創(chuàng)業(yè)投資團隊進(jìn)行了廣泛的接觸。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露,，紅杉資本曾經(jīng)跟NetScreen的創(chuàng)始人鄧鋒及其團隊有過深度接觸,，只是后來由于不為外人所知的原因而沒有談成。鄧鋒最后選擇了和硅谷另外兩家著名創(chuàng)投NEA及Greylock合作成立了北極光創(chuàng)業(yè)投資基金,。

　　只是在這個時候,，張帆和沈南鵬這一對組合才真正開始了和紅杉資本之間的談判合作之旅。雖然中間的具體過程,，外界無從得知,。但是在美國創(chuàng)投行業(yè)經(jīng)常排在前2位的紅杉資本(另一家是KPCB)通過張帆和沈南鵬成立紅杉資本中國基金而系統(tǒng)地進(jìn)入中國已經(jīng)成了中國創(chuàng)業(yè)投資歷史上具有標(biāo)志性意義的事件。

　　這意味著中國的創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)從此進(jìn)入了一個新的階段,，開始徹底擺脫在國際主流VC整體戰(zhàn)略當(dāng)中的邊緣地位(詳情請參閱本刊2006年3期《VC岔道口》),。

　　Don Valentine: 導(dǎo)師還是LP？

　　“紅杉資本中國基金投資委員會只有兩個成員,，就是我和沈南鵬,。”作為紅杉資本中國基金創(chuàng)始合伙人，張帆對于這種角色轉(zhuǎn)換應(yīng)該比沈南鵬更有感觸,。德豐杰期間,，雖然在職務(wù)上經(jīng)歷了從副總裁、高級副總裁到董事的升遷,，但是張帆自始至終都沒有獲得投資決策權(quán),。“那時張帆的角色更像是一個前線偵察員和情報員，必須向遠(yuǎn)在美國的投資委員會匯報并等待其決策,。”

　　“現(xiàn)在只要看準(zhǔn)了項目,，我和張帆兩個人就可以決定是不是要投資以及如何投資。”有過投行,、創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷的沈南鵬總是習(xí)慣把自己比喻成創(chuàng)投戰(zhàn)場上的一個新兵,。“雖然沒有出現(xiàn)在正式的投資委員會和顧問委員會名單里，但是Don Valentine等紅杉資本合伙人更像是我們的導(dǎo)師(Mentor),。我們之間的關(guān)系是伙伴關(guān)系,，而不是父子關(guān)系。”1972年,，Don Valentine 創(chuàng)辦了Sequoia Capital,，并且Don Valentine還是蘋果電腦、Oracle,、Electronic Arts等公司的最初投資人之一,。巧合的是，張帆也是1972 年在中國出生并長大的,。換句話說,，Don Valentine的創(chuàng)投生涯正好和張帆的生理年齡相當(dāng)。

　　“我們和Don Valentine等Sequoia Capital合伙人之間會經(jīng)常進(jìn)行溝通和交流,。這種交流體現(xiàn)在投資理念,、投資方向以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢等各個層面。”在沈南鵬看來,，這類溝通和交流才真正具有戰(zhàn)略意義,，“而具體的項目投資決策只不過是戰(zhàn)術(shù)層面的事情。”

　　雖然看上去Sequoia Capital的全球化路徑顯得有些另類,，但是卻很實用,。“它既能夠滿足本土投資團隊對于投資決策權(quán)的要求，又能夠使Sequoia Capital在全球形成一個有機的整體網(wǎng)絡(luò),。”據(jù)張帆透露,，進(jìn)入中國之前，Sequoia Capital在以色列采用的就是這種模式,。而在Sequoia Capital的網(wǎng)站上,，Sequoia Capital US、Sequoia Capital Israel(以色列),、Sequoia Capital China處在并列排放的位置,。

　　不過，Sequoia Capital和紅杉資本中國基金的關(guān)系并沒有停留在溝通交流層面,。張帆和沈南鵬都承認(rèn),，Sequoia Capital的品牌和人脈在紅杉資本中國基金的募集過程當(dāng)中發(fā)揮了關(guān)鍵性的作用,。除了Sequoia Capital自己之外，Sequoia Capital的LP(有限合伙人)以及歷史上投資過Sequoia Capital的機構(gòu)有很多現(xiàn)在都成了紅杉資本中國基金的LP,。這其中就包括斯坦福大學(xué)基金,、普林斯頓大學(xué)基金、哥倫比亞大學(xué)基金,、杜克大學(xué)基金等美國超一流的大學(xué)基金以及洛克菲勒,、卡耐基、福特基金會等美國家族基金,。

　　“我們確實投資了紅杉資本中國基金,。”斯坦福大學(xué)基金管理公司一位高層證實了張帆的說法。張帆本人曾就學(xué)于斯坦福大學(xué),。據(jù)介紹,，在美國大學(xué)基金里排名前三的斯坦福大學(xué)基金管理公司有著只投資斯坦福大學(xué)校友以及關(guān)聯(lián)人士的傳統(tǒng)。

　　牛刀小試

　　沈南鵬和張帆都把紅杉資本中國基金的投資對象定位于具有高成長潛能的企業(yè),。“主要是高科技企業(yè),，但是又不局限于此。”從最根本的意義上來說,，如果把高成長企業(yè)繼續(xù)往下細(xì)分的話,，它至少要包括這樣幾個要素：所在市場必須足夠大；有一定的技術(shù),；滿足市場需求的產(chǎn)品或者服務(wù),；能夠把這種產(chǎn)品或者服務(wù)有效地傳遞給消費者；支撐企業(yè)有效運轉(zhuǎn)的管理系統(tǒng)和組織文化等,。在張帆看來,，“任何一家優(yōu)秀的企業(yè)都是這些因素的綜合。”

　　“網(wǎng)絡(luò)社區(qū),、BBS等上面擁有大量有價值的原創(chuàng)內(nèi)容,，并且這些內(nèi)容在互聯(lián)網(wǎng)海量信息中所占的比例和絕對值都在迅速增加，但是傳統(tǒng)的搜索引擎卻無法幫助人們快速有效地找到這些內(nèi)容,。”張帆和沈南鵬認(rèn)為這就給奇虎這樣的新秀提供了足夠的市場機會,。2005年9月正式開始商業(yè)化運作的奇虎在當(dāng)年12月份就獲得了紅杉資本中國基金、鼎暉創(chuàng)投,、IDGVC以及周鴻等人的第一輪大約2000萬美元聯(lián)合投資,。

　　這也是紅杉資本在中國內(nèi)陸互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的第一個投資項目。除了“社區(qū)＋搜索”這一商業(yè)模式外,，紅杉資本更加看重由齊向東領(lǐng)頭的創(chuàng)業(yè)團隊,。齊向東是原3721總經(jīng)理(后任雅虎中國副總裁)。目前奇虎的團隊已經(jīng)達(dá)到了200多人,，其中2/3來自于原雅虎中國和3721,。“這是一支被市場證明過的成功團隊,。”

　　就在投資奇虎的同一個月，紅杉資本中國基金還投資了處在電視和互聯(lián)網(wǎng)交叉領(lǐng)域的UUSEE,。作為PC端IPTV業(yè)務(wù)軟件和服務(wù)提供商,，UUSEE已經(jīng)和央視簽署了4年的內(nèi)容獨家代理合同，為互聯(lián)網(wǎng)用戶提供除CCTV-3,、5、6,、8以外所有的央視頻道節(jié)目,。

　　更早的時候，2005年9月幾乎就在紅杉資本中國基金剛剛募集完成的同時,，紅杉資本投資中國內(nèi)陸的第一顆棋子就落在了電視領(lǐng)域的亞洲傳媒身上,。總部位于北京,，2002年成立的亞洲傳媒是一家主要從事電子節(jié)目單(Electronic Program Guide,，簡稱EPG)業(yè)務(wù)的綜合性專業(yè)技術(shù)公司。

　　2006年3月,，正式進(jìn)入中國半年之后,，紅杉資本選擇了在深受中國人喜愛的彩票行業(yè)下注。這次紅杉資本中國基金領(lǐng)投的穗彩公司,，是由一些多年從事福利彩票發(fā)行和銷售工作的業(yè)內(nèi)人士在1999年8月創(chuàng)立的,，專業(yè)從事電腦彩票投注終端設(shè)備及系統(tǒng)應(yīng)用軟件研究和銷售。

　　遍地是金,？

　　紅杉資本在美國主要投資元器件,、系統(tǒng)、軟件,、服務(wù)等領(lǐng)域的企業(yè),，并且紅杉資本的每一個合伙人也都專注在其中的2～3個領(lǐng)域。

　　“在中國,，我們不打算這樣做,。我們將關(guān)注每一個有機會的行業(yè)。”張帆否認(rèn)這是因為紅杉資本剛進(jìn)入中國不久還沒有形成自己的投資策略所致,。“市場決定投資機會,；投資機會決定投資策略。”

　　美國尤其是硅谷經(jīng)過多年的發(fā)展,，VC的機會主要來自于技術(shù)創(chuàng)新型的企業(yè),。“技術(shù)創(chuàng)新是一件很復(fù)雜的事情，因此在美國要想取得成功,，VC們就必須非常專注,。”張帆隨即話鋒一轉(zhuǎn),，“但是現(xiàn)在的中國把美國歷史上和現(xiàn)在正在經(jīng)歷的投資機會高潮疊加在了一起。”

　　張帆所述的確不假,。中國正在經(jīng)歷的一些歷史性變化,，比如國企改制、消費者產(chǎn)業(yè)的升級和換代(詳情請參閱本刊2006年第5期《英聯(lián)潛入深水區(qū)》),、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移(詳情請參閱本刊2006年第3期《VC岔道口》),、某些領(lǐng)域出現(xiàn)的技術(shù)創(chuàng)新趨勢(詳情請參閱本刊2005年第43期《下一站，納斯達(dá)克》)都已經(jīng)或者即將給凱雷,、英聯(lián),、漢鼎亞太、GA這樣的投資者帶來豐厚的回報,。

　　“這些領(lǐng)域中的優(yōu)秀企業(yè)往往面臨一些帶有共性的問題,，比如如何更好地發(fā)現(xiàn)市場、如何把管理架構(gòu)做好,、如何和資本市場進(jìn)行有效地對接,。在這些方面我們都能夠幫得上忙。”紅杉資本還特別注意到了中國各個省市正在根據(jù)自己的資源優(yōu)勢等著力打造的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)計劃,。“光致力于發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)的無錫就出了一個尚德電力,，讓高盛等投資人賺了不少錢。”

　　“將來有這樣的機會的話,，我們當(dāng)然也不會放過,。” 張帆說。