對(duì)我國(guó)旅游市場(chǎng)的基本判斷和市場(chǎng)預(yù)測(cè)

　　分析表明，我國(guó)旅游市場(chǎng)總規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張,，旅游業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng),，旅游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，旅游價(jià)格總體水平呈下降趨勢(shì),。

　　今后3-5 年我國(guó)旅游業(yè)將進(jìn)入又一個(gè)快速發(fā)展階段,。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局分析，我國(guó)人均消費(fèi)從2003 到2020 年將以每年10.8%的速度遞增,，新的消費(fèi)高峰就要來(lái)臨,，教育、醫(yī)療,、旅游,、電信、信息和家庭娛樂(lè)商品的更新?lián)Q代,，都將成為消費(fèi)支出中增速較快的項(xiàng)目,。居民消費(fèi)將由實(shí)物消費(fèi)為主走上實(shí)物消費(fèi)與服務(wù)消費(fèi)并重的軌道，旅游將是消費(fèi)升級(jí)的主要收益行業(yè)之一,。隨著整個(gè)消費(fèi)升級(jí)概念的不斷深入人心,，人們將會(huì)不斷地向更高生活水平看齊，旅游市場(chǎng)的發(fā)展前景十分廣闊,。

　　未來(lái)幾年內(nèi)旅游支出在民眾的消費(fèi)支出結(jié)構(gòu)中的比例將出現(xiàn)較快增長(zhǎng),。世界旅游及旅行理事會(huì)(WTTC)預(yù)測(cè)，未來(lái)10 年間，我國(guó)旅游業(yè)將保持年均10.4%的增長(zhǎng)速度,，其中個(gè)人旅游消費(fèi)將以年均9.8%的速度增長(zhǎng)，企業(yè)/政府旅游的增長(zhǎng)速度將達(dá)到10.9%,，到2020 年,，中國(guó)將成為第一大旅游目的地國(guó)和第四大客源輸出國(guó),。目前中等發(fā)達(dá)國(guó)家旅游產(chǎn)業(yè)占國(guó)民經(jīng)濟(jì)的比重已經(jīng)達(dá)到8%以上，而我國(guó)2002 年的歷史峰值也只有5.44%,。我國(guó)人口基數(shù)大,，隨著居民人均收入水平的提高，居民的旅游消費(fèi)傾向增加,，以及不同收入層次的居民旅游消費(fèi)的升級(jí),，未來(lái)我國(guó)旅游行業(yè)的發(fā)展將長(zhǎng)期處于高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)國(guó)家旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)劃,，到2020 年,，我國(guó)旅游業(yè)總收入將超過(guò)3.3 萬(wàn)億元，達(dá)到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的8%,。在消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的推動(dòng)下,，我國(guó)旅游業(yè)將迎來(lái)新一輪的長(zhǎng)期增長(zhǎng)周期。

　　分市場(chǎng)來(lái)看,，短期內(nèi)細(xì)分市場(chǎng)將呈現(xiàn)不同的發(fā)展態(tài)勢(shì),。入境市場(chǎng)將穩(wěn)定增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)需求繼續(xù)擴(kuò)大,，出境旅游有望出現(xiàn)新的高潮,。

　　(一)入境市場(chǎng)將穩(wěn)定增長(zhǎng)

　　從入境市場(chǎng)的發(fā)展環(huán)境來(lái)看，經(jīng)濟(jì)和安全成為影響其發(fā)展的主要因素,。在全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖和2004 年下半年出現(xiàn)回調(diào)的背景下,，2005 年下半年全球經(jīng)濟(jì)有望出現(xiàn)拐點(diǎn)，并進(jìn)入第二輪經(jīng)濟(jì)景氣周期,。對(duì)中國(guó)入境旅游市場(chǎng)有利的因素包括：周邊主要客源國(guó)或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況尚可,，地區(qū)經(jīng)濟(jì)合作步伐加快；連戰(zhàn),、宋楚瑜的大陸行掀起了“大陸熱”,，祭祖游、尋根游在臺(tái)灣島內(nèi)成為時(shí)尚,；“奧運(yùn)”和“世博會(huì)”效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn),。不利因素主要是世界范圍內(nèi)恐怖主義活動(dòng)猖獗，使人們對(duì)外出旅游產(chǎn)生一定的顧慮,。兩方面的因素決定了未來(lái)3-5 年內(nèi)我國(guó)入境旅游市場(chǎng)將穩(wěn)定增長(zhǎng),。

　　(二)國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)需求繼續(xù)擴(kuò)大

　　從供求兩方面來(lái)看，未來(lái)3-5 年內(nèi),，我國(guó)居民收入水平穩(wěn)步提高,、消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變,、旅游偏好增強(qiáng)、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活躍,、相關(guān)政策和旅游供給能力的提高都有助于國(guó)內(nèi)旅游需求的擴(kuò)大和需求的實(shí)現(xiàn),。同時(shí)，還應(yīng)該看到,，我國(guó)現(xiàn)階段人均GDP 水平還不高,，特別是農(nóng)民的收入水平增長(zhǎng)緩慢、社會(huì)保障機(jī)制不健全,，整個(gè)社會(huì)的收入差距不斷拉大,，農(nóng)民旅游花費(fèi)增長(zhǎng)有限等因素，將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)旅游的收入和旅游人數(shù)增幅的差距將進(jìn)一步拉大,。在此情況下,，以經(jīng)營(yíng)國(guó)內(nèi)為主要業(yè)務(wù)的旅游企業(yè)的盈利水平將難有大幅提高。

　　(三)出境旅游有望出現(xiàn)新的高潮

　　以我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)和社會(huì)發(fā)展?fàn)顩r判斷,，出境游有望出現(xiàn)新的高潮,。我國(guó)已經(jīng)處于由第一階段現(xiàn)代化向第二階段現(xiàn)代化加速發(fā)展的時(shí)期，特別是珠江三角洲,、長(zhǎng)江三角洲和一些大中城市已經(jīng)達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家的水平。經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)是出境市場(chǎng)繁榮的重要基礎(chǔ)和強(qiáng)大后盾,。未來(lái)3-5 年內(nèi),，我國(guó)出境旅游將會(huì)飛速發(fā)展，北美,、西歐等遠(yuǎn)程市場(chǎng)將成為中國(guó)公民出境旅游的新熱點(diǎn),。此外，隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度的不斷提高,，經(jīng)濟(jì)全球化程度的加深,，除了觀光旅游，留學(xué),、研修,、培訓(xùn)考察、商務(wù)訪問(wèn),、勞務(wù)輸出等出境方式的增加,，以及由此帶來(lái)的出境消費(fèi)需求的變化值得重視。這些領(lǐng)域?yàn)槁糜纹髽I(yè)拓展業(yè)務(wù)范圍創(chuàng)造了更多的商機(jī),。

　　

　　股權(quán)分置改革對(duì)旅游板塊的影響

　　在整個(gè)市場(chǎng)因股權(quán)分置改革而出現(xiàn)估值體系重構(gòu)的情況下,，旅游板塊的估值也將出現(xiàn)如下現(xiàn)象：(1)估值標(biāo)準(zhǔn)隨整個(gè)市場(chǎng)下移；(2)優(yōu)質(zhì)公司投資價(jià)值進(jìn)一步顯現(xiàn),。

　我們建議重點(diǎn)關(guān)注景區(qū)資源類上市公司：隨著人們生活水平的提高以及自然景觀,、人文建筑旅游的不斷升溫,，景區(qū)資源因其壟斷性而逐漸成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，由于旅游產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展需要,，環(huán)境保護(hù)成了近期景區(qū)紛紛提價(jià)的有力依據(jù),。景區(qū)門票，尤其是涉及上市公司的門票上調(diào)價(jià)格給公司盈利增長(zhǎng)提供了有力支持,。同時(shí),，鐵路、公路,、航空等交通運(yùn)輸設(shè)施的日益完善也使得旅游更便捷,、交通成本更低，這也有望增加景區(qū)的客流量,，為景區(qū)資源類上市公司提供持久的增長(zhǎng)動(dòng)力,。


　　重點(diǎn)推薦

　　桂林旅游  （000978）：

　　在我國(guó)旅游行業(yè)剛剛起步的大背景下，景點(diǎn)資源類子行業(yè)由于其資源的壟斷性而具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì),，因此可以分享游客增長(zhǎng)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益,。供給方面，我國(guó)有國(guó)家級(jí)風(fēng)景名勝區(qū)１５１處,，約占國(guó)土面積的１％,，而可以觀光的景點(diǎn)更為有限；從需求來(lái)看,，根據(jù)國(guó)際旅游組織的調(diào)查,，７４％的游客首選景點(diǎn)觀光，尤其在旅游消費(fèi)剛剛啟動(dòng)時(shí)這一特點(diǎn)尤為明顯,。景點(diǎn)的供不應(yīng)求將使我國(guó)景點(diǎn)資源類子行業(yè)具有獨(dú)特的資源壟斷優(yōu)勢(shì),，擁有景點(diǎn)資源的企業(yè)更是身價(jià)倍增。

　　目前公司占有的資源包括:漓江游船經(jīng)營(yíng),、銀子巖和豐魚(yú)巖溶洞,、龍勝矮嶺溫泉和龍脊梯田。上述資源中除龍勝矮嶺溫泉外,，其他所有資源在當(dāng)?shù)囟加蓄愃瀑Y源存在,，公司資源具有可替代性，即桂林地區(qū)的游船,、溶洞觀光,、梯田等資源經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)屬于壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。盡管桂林旅游市場(chǎng)客流量年度增長(zhǎng)率保持在１５％左右,，但客流分流明顯,，各景點(diǎn)客流量增長(zhǎng)率大都低于桂林地區(qū)游客增長(zhǎng)率。

峨眉山A  （000888）：

　　該股公司依托資源壟斷性和獨(dú)特的佛教文化特色，擁有游山票和索道的壟斷經(jīng)營(yíng)權(quán),，門票和索道的毛利率基本穩(wěn)定,。跟蹤分析峨眉山的季度運(yùn)營(yíng)狀況，不難看出該公司是一家具有很強(qiáng)經(jīng)營(yíng)周期性的公司,，三季度是經(jīng)營(yíng)的旺季,，而一季度由于氣候原因總是虧損的。因此一季度峨眉山出現(xiàn)虧損很正常,，并不意味公司基本面的惡化,。另外，公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善明顯：四川省政府在2003年就提出要依托峨眉山文化遺產(chǎn)和自然遺產(chǎn) “打造天下第一山”,，峨眉山佛教協(xié)會(huì),、東南亞佛教協(xié)會(huì)投資5億元左右在金頂修建的十方大佛和相關(guān)佛事建筑將在2005年12月前完工驗(yàn)收，屆時(shí)峨眉山金頂做為佛教普賢菩薩的道場(chǎng)對(duì)于香客的吸引力將進(jìn)一步加大,。 此外,，樂(lè)山市政府對(duì)峨眉山上市公司繼續(xù)實(shí)行15％的所得稅政策優(yōu)惠，時(shí)效為2001-2010年的10年間