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游資和量化,，作為A股市場最快的兩把鐮刀,，在注冊制和存量博弈的環(huán)境中，相恨相殺,，又互相成就,，最終塑造了今年趨勢集中,，波動劇烈，風格輪動頻繁的A股現(xiàn)狀,。 為什么2022年之前超額迅猛的量化,，近兩年即使沒有公募抱團的攪局，也面臨超額不斷銳減的局面,。而兩年前,，被量化割出抑郁的游資群體，這兩年特別是2023年又風生水起了,。 這篇文章試圖從底層邏輯,，來探討這個問題。 三年前,，量化蓬勃發(fā)展,，如魚得水，習得游資老一套打板,、主導,、拉升、出貨的套路,，在眾多中小股票中,，量化潛伏了大量倉位，游資一拉升,，量化就出貨,，打的游資不要不要的。 有游資大佬那幾年曾對黃老濕說過： 這個市場沒法玩了,，我一拉就有蜂擁而至的量化單出貨,。我一出貨，量化砸的比我更快更狠,。 游資老一套的交易方法,，被量化吃干榨盡。在中小股票上,，量化也收獲了不菲的超額,，這超額來自于散戶的跟風情緒，也來自于游資真金白銀的點火拉升,。 情況在2021年,、2022年、2023年發(fā)生了三次變化,。 第一個變化是2020年10月底到2021年2月中,，長達4個月公募在價值藍籌股上的抱團效應，虹吸了市場上絕大部分流動性,，中小股票的走勢和大票的走勢,，是一個巨大的剪刀差,，在小票上暴露越重，超額虧損越多,。 以至于某頭部量化私募最后實在受不了了,，放棄小票追逐藍籌，被兩邊打臉,，倒在黎明前,，不得不公開道歉：悔不該動了凡心。 這次風格極致反差帶來的超額踩踏,，給量化行業(yè)帶來的深遠影響就是,，大家開始思考中小市值風格暴露的問題了，紛紛收縮選股域,，雖然中小票在長期統(tǒng)計上超額可觀,，但短期遇到資金抱團，超額回撤之大,，是客戶不可接受的,。 畢竟量化大部分都是管著別人的錢，客戶短期的壓力,，遠遠大于長遠收益本身,。不能在黎明到來之前死掉，是量化機構的底線,。 這個階段,，游資群體特別是超短交易風格也和量化一樣，在小票上沉淪,，互相傷害,。 但游資敏銳的發(fā)現(xiàn)，原來極致抱團的魔法,，可以鈍化量化的鐮刀,。 第二個變化，因不可描述的原因,，2022年股市經(jīng)歷了兩波劇烈的波動,，一是春節(jié)前兩周到4月底近乎崩盤式的下跌，國證2000跌了將近29%（其中4月就跌了20%）,，而滬深300只跌了15%,。而后5月到8月，以新能源為代表的板塊強勢反彈,，中小股票活躍,。但在隨后11月開始的觸底反彈，大票的反彈力度又遠遠好于小票。 一直暴露小股票的策略,，面對的致命問題就是，在2022年第一波市場大跌中,，你要忍受甚至超越2021年公募抱團期的超額回撤,，而且是指數(shù)和超額的共振回撤，抗住4月底短短兩周的崩盤,，才能迎來不到4個月的超額蜜月期,，然后在11月開始，繼續(xù)經(jīng)歷小票的超額回撤,。 也有個別量化私募,，能有遠見卓識，年初含住風格,，5月做一把風格抄底,，然后8月又龜縮，于是全年超額驚人,。 當然,，這種風格擇時，向來不是量化的強項,，說好了是策略靈敏,，說不好也就是靈感乍現(xiàn)運氣爆棚。 本來在2021年小票上就經(jīng)歷過一波慘痛教訓的量化,，面對小股票本來是“食之無味,，棄之可惜“。 在2022年的劇烈波動面前,，終于認清現(xiàn)實：他強任他強,，清風拂山崗。 更何況,，在2022年,，隨著量化自營盤收益互換加杠桿模式的終結，超額收益高低已經(jīng)不是第一要務,，穩(wěn)定的超額才是,。 反正全市場的超額都下降了，我能茍住有10%左右的超額,，跑贏指數(shù),，在血雨腥風的市場波動中，就已經(jīng)跑贏了絕大部分主觀多頭,，給客戶最好的體驗了,。 2022年，小票的超額波動，終于成為了量化的不可承受之重,，伴隨著收益互換杠杠模式的終結,，量化終于基本退出中小市值股票的戰(zhàn)場了。 量化讓出了豐沃的土地,，給2023年的游資,，創(chuàng)造了最好的時代。 在沒有太多量化潛伏盤干擾的小股票中,，不管是埋伏,、點火、拉升,、出貨手法,，還是駕馭情緒的打板接力，游資都能玩的行云流水,。 當然,，為了避免被量化收割，游資在2023年也做了很多反量化的交易,。這也是2023年量化面對的新變化,。 從以前游資被量化收割到抑郁，到現(xiàn)在量化被游資打的不要不要的,。 比如：游資埋伏,、點火、拉升的動作完成之后,，一看到量化席位參與拉升,，第二天開盤造完情緒后，一把全部出貨,。甚至當天看到量化掃單,，當天就砸掉埋伏盤，直接不做了,。等幾天把量化洗完之后,，再做。 （例：4月6日游資主導的勝宏科技,，午后量化超大資金追板,，游資一把砸完，后面調整一波把量化洗完再做第二波） 比如：量化的因子,，無非就是動量和反轉兩種,，反轉又重于動量。量化怕抱團,，在動量上的處理不如反轉,。那么在板塊和個股上,，只要量化參與不深，那游資就直接做一波流不回調的趨勢,，讓動量下車,，又不給反轉的上車機會。 或者,，即使有反轉,，也是極度的大反轉，比如今天漲20%,，第二天跌5%以上，洗掉量化止損盤,。 像AI年初的海天瑞聲,，后面的光模塊、傳媒娛樂,，上漲的時候大部分都是一波流,，中間回調，也是隔日大跌完成,。 比如：量化最難處理的邏輯演繹和吹票小作文,，在2023年更是被游資運用的出神入化。游資潛伏好,，不管是預判邏輯趨勢,，還是動用各種自媒體和投資群的資源編造小作文，量化后知后覺參與尾部博弈的時候,，游資早已舉好鐮刀準備收割了,。 游資的反量化交易手法，還有很多,，不多說了,。 當然，量化最大的優(yōu)勢就是善于進化迭代,，最近黃老濕接觸的量化機構,，也在潛心研究游資新的交易手法，再來一輪反游資的收割,。 說不定,，哪天市場穩(wěn)定了，特別是中小股票的交易活躍了,，量化又大規(guī)模潛伏中小股票,，開發(fā)出了新的收割模式了。 量化與游資的相恨相殺中,，不管是對量化策略的迭代,，還是散戶的投資行為,，都產(chǎn)生了深遠的影響，這種市場,，要么更快,、要么慢、要么人機結合,，或許才是量化的未來,。 這個話題在后面的文章再來探討。 最后,，經(jīng)過慘痛的教訓,，奉勸大家，在A股市場： 一定要割掉價值投資的毒瘤,！ |
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